3268亿灰飞烟灭，王卫沉沦

来源：投资家

顺丰，又有新动作了。

作者 | 霍云

顺丰，又有新动作了。

近日，市场传来大消息，A股快递龙头、“以成就员工、成就客户为己任”的顺丰向港交所发起递表，寻求上市。若成功，顺丰将成为中国快递业第一家“A+H”股公司。另据媒体报道，此次顺丰港股之旅计划募资10-20亿美元。实际上，登陆A股7年来，曾豪言“不会为圈钱上市”的顺丰通过可转债、定增等方式，累计融资超680亿元，堪称“吸金巨兽”。

尽管手握钞票，但顺丰的日子并不算好过。2017年，顺丰借壳上市，首日大涨市值达到2310亿元。敲钟现场，拉着被“掌掴”的快递小哥，顺丰创始人王卫意气风发，收获股民、网友赞美，趁着股价大涨更是豪抛10亿元发红包，履行其许下“不会为圈钱上市”的豪言。

2021年，全球“黑天鹅”肆虐，快递业变香饽饽，受利好提振，顺丰市值突破5000亿元，豪气冲天的王卫则以2400亿元财富差点圆梦中国首富。可自那之后，顺丰仿佛一夜“泄气”，赞美的股民开始“粉转黑”、“用脚投票”，顺丰巅峰跌落，3268亿元市值灰飞烟灭。

A股吸完金，顺丰又想跑港股吸金，靠“不上市圈钱”闻名的“清流”王卫，沉沦了。

一

“仗义大哥”。

这是王卫给外界带来的印象。在长久岁月里，顺丰一直是家“与众不同”的公司。第一个“与众不同”是，独特的企业文化、价值观。“在顺丰，所有人都要秉持诚信担当这一处事原则，以成就员工、成就客户为己任，不断创新包容、追求卓越，共同创造美好未来。”

第二个“与众不同”是，创始人肯给员工出头。2016年4月17日，北京东城某小区，一名骑三轮车送货的顺丰快递员，在派送过程中与一辆黑色京牌轿车发生轻微碰撞。黑色轿车驾驶员（中年男子）下车，不由分说，拉着快递员连抽耳光，并破口大骂，甚是嚣张猖狂。

晚间，王卫怒了，在朋友圈声明，“如果这事不追究到底，我不再配做顺丰总裁。”他的仗义执言，让快递小哥这一弱势群体，挺直了腰板。事后，京东创始人刘强东学习王卫，给快递小哥兄弟送温暖，提供一连串福利。阿里巴巴创始人马云表示，“他最佩服王卫。”

第三个“与众不同”是，王卫是中国商界少有的“清流”。“不坐超豪华座驾”、“不喜欢拉帮结派”、“对上市圈钱嗤之以鼻”。媒体高度评价，“王卫最大的敌人，就是他自己。”

三个“与众不同”的点，组成了顺丰“与众不同”的形象。在那个没有网红概念的年代，王卫已是“顶流”，这让顺丰获得了“出圈”关注。没有一家快递公司能像它们一样，创始人无任何互联网背景，却比很多互联网大厂火爆。也没有一个创始人敢去“对标”王卫。

业务存在竞品关系的刘强东，听到有人批评顺丰，火速评价“我相信王卫为人”。

不过，这是A股上市前的顺丰与王卫。“资本让人兴奋，也让人沉沦。”

2011年，中国快递业经历“白热化”厮杀，圆通、中通、申通纷纷上市打起消耗战。顺丰未见动静。王卫对竞品上市不屑一顾。他放出豪言，“上市无非是获得企业发展所需的资金。顺丰缺钱，但顺丰不能为了钱上市。上市后，企业将变成一个赚钱机器，对管理不利。”

谁能想到，几年后，王卫“食言”。顺丰借壳上市，首日市值2310亿元。他拉着被“掌掴”的快递小哥，豪抛10亿元发红包，借助“舆论正能量”抵消了外界对他的“食言”质疑。

上市的顺丰，招兵买马，扩大快递业市占率。

二

2017年，顺丰速运件量30.52亿件，市占率7.6%。

按着水涨船高的热度，接下来顺丰应该怀揣梦想，向快递业“第一把交椅”冲刺。彼时，快递业“第一把交椅”是中通，市占率15.5%。王卫随即展开“买买买”的迅猛攻势。

2018年，快递业曝出大事件，顺丰注资17亿元收购新邦71%股份，进而成立新公司顺心，加码快运。同年，顺丰斥资55亿元买下敦豪供应链、敦豪物流100%股权，整合其在香港、澳门等地区的供应链业务。为庆祝买下敦豪供应链，顺丰特意在2019年发布了联名品牌“顺丰敦豪供应链中国”。王卫罕见现身发布会，他说，“今天是顺丰发展的一个里程碑。”

一边“买买买”，一边王卫对资本二字的态度再次松动。2019年，顺丰营收1121.93亿元，同比增长23.37%；净利润57.97亿元，同比增长27.23%。该年度公司货币资金185.21亿元。“要想车子跑得快，要给车子多加油。”于是，“厌烦”资本的王卫决定“利用”资本。

在“黑天鹅”肆虐全球时，他给顺丰投资者画了一张“出海”大饼，顺丰正向海外发力。前提是，公司要先提升海外综合实力、资金实力、拓宽融资渠道、优化债务结构。2020年，顺丰通过境外全资子公司“SF HoldingInvestment Limited”在境外公开发行7亿美元债券。

当外界思考顺丰海外脚步走到哪了？2021年，顺丰又搞出一次大手笔收购，豪抛150亿元买下嘉里物流51.8%股权。但这笔钱顺丰并未掏腰包，而是让境外全资子公司向美国摩根大通银行牵头筹组的银团申请本金合计不超过240亿港元的贷款，接近“杠杆式收购”。

“用别人的钱做杠杆，把公司揽入自己麾下。”神奇的是，顺丰公告收购嘉里物流股权当天，顺丰还披露了定增项目，“拟向不超过35名特定对象非公开发行股份，募资不超220亿元。”据金融信息服务机构wind统计，上市以来，顺丰通过可转债、定增、短期借款等方式，累计融资超680亿元，是名副其实的“吸金巨兽”。也是2021年，快递业变香饽饽，受行业利好及“买买买”提振，顺丰市值突破5000亿元，缩短了王卫与中国首富的距离。

1993年，王卫从父亲那里借来10万元创业，成立了顺丰早期雏形，20多年后，他的公司市值5000亿元，个人财富达到2400亿元，“股价再涨涨”王卫便是第一个快递首富。

不知是不是想快点圆梦中国首富，王卫的一个操作，顺丰房托，令人着实摸不着头脑。

三

当时，房地产大佬在积极谋求转型，万达创始人王健林转到现在都没转利落。

王卫一个快递发家的大佬，转了一圈转到了房地产？根据顺丰房托官方资料，它们是“以物流为主的房地产投资信托基金”。有意思的是，顺丰房托还去港股上市了。招股书显示，顺丰房托涉及物业的可出租总面积约30.76万平方米，物业平均出租率约94.9%，也就是说，它们依赖“收租”。搞来搞去，还是房地产的收入结构，王卫的操作，很无厘头。

顺丰房托登陆港股，备受创投圈热议。首先，投资基金上市本身就“多此一举”；其次，领域是物流、房地产。房地产的辉煌时代早就一去不返了，其它物流公司都在拥抱科技创新，“清流”王卫竟然想着走暴富老路？只能换来股民持续“用脚投票”，顺丰巅峰跌落。

随着全球“黑天鹅”烟消云散，快递业回归正轨，顺丰却像“泄气”皮球般，难见往日荣光，王卫的财富跟着跌跌不休的顺丰一起，离中国首富渐行渐远。百度文库报告显示，2023年，中国快递业厮杀依旧激烈。其中，中通完成业务量302亿件，市占率22.9%，排名第一；圆通完成业务量212.03亿件，排名第二；韵达完成业务量118.99亿件，排名第三。

具备各种“先天优势”的顺丰，融资超680亿元，不少弄钱，就弄出了这么个水平，不免唏嘘。资本市场上，顺丰更唏嘘，5000亿元市值蒸发了65%。截至7月18日收盘，顺丰市值1732亿元。距离市值巅峰，3268亿元灰飞烟灭。就算这样，王卫仍琢磨讲资本故事？

近日，市场传来大消息，顺丰向港交所递表，寻求上市。若成功，顺丰将成为快递业第一家“A+H”股公司。另据媒体报道，顺丰港股之旅计划募资10-20亿美元。消息发布不久，引来业内人士分析。有分析认为，“王卫想用港股上市修复股价”。有业内人士觉得，顺丰是想配合业务画出一张新饼。不管是敦豪供应链、嘉里物流或是顺丰房托，在港澳地区及海外均有大量业务，顺丰去港股上市，无形中可以把各个业务线有条不紊的相互连接起来。

再募资10-20亿美元，如法炮制顺丰A股路径“买买买”，资产增值、股票升值，这真是个“高明”的玩法。“要说王卫不懂资本运作，估计网友都不信。”顺丰那超680亿元融资，侧面反映了王卫是个资本高手，A股历练7年，他是否能记得2011年那句，“上市后，企业将变成一个赚钱机器，对管理不利？”都说“时间能改变一个人”，这句话，不假。

2021年之后，马云、刘强东嫌少提及王卫。市场曝出过，顺丰老将离职。

“仗义大哥”终成历史，资本正让王卫沉沦。那么，你看好顺丰吗？

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