基本面回顾与资产配置展望：海外市场震荡为主，月末法国议会选举以及美国大选第一场总统辩论开启，外部扰动风险明显提升；中国宏观经济数据不及预期，复苏偏弱的局面仍待改善，地产政策效果尚未显现，短期相对缺乏基本面利好因素。
A股市场回顾与展望：本周（6月17日-6月21日）A股市场情绪延续回落，市场处于缩量态势。日均成交降至7106亿元，周五成交不足6200亿创年内次低，北向资金一周净流出161亿元。经济预期偏弱的状况下沪深300补跌，市场总体赚钱效应较弱，仅电子、通信等板块相对占优。从沪深300、上证50ETF成交来看，周五有资金维稳护盘，但从去年以来经验来看3000点附近资金拉涨意愿并不强烈，在基本面缺乏利好的背景下，反弹难度不低。预计A股短期将处于磨底期，在仓位上仍偏防御，耐心等待政策发力信号或市场进一步下跌带来的超跌反弹机会，行业方面仍将偏向于电子等科技板块占优。
A股市场关键指标跟踪监测及下周重点事件展望。
风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险，美国大选及法国议会选举不确定性。
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周度市场变化与展望
基本面回顾与资产配置展望：海外市场震荡为主，月末法国议会选举以及美国大选第一场总统辩论开启，外部扰动风险明显提升；中国宏观经济数据不及预期，复苏偏弱的局面仍待改善，地产政策效果尚未显现，短期相对缺乏基本面利好因素。
A股市场回顾与展望：本周（6月17日-6月21日）A股市场情绪延续回落，市场处于缩量态势。日均成交降至7106亿元，周五成交不足6200亿创年内次低，北向资金一周净流出161亿元。经济预期偏弱的状况下沪深300补跌，市场总体赚钱效应较弱，仅电子、通信等板块相对占优。从沪深300、上证50ETF成交来看，周五有资金维稳护盘，但从去年以来经验来看3000点附近资金拉涨意愿并不强烈，在基本面缺乏利好的背景下，反弹难度不低。预计A股短期将处于磨底期，在仓位上仍偏防御，耐心等待政策发力信号或市场进一步下跌带来的超跌反弹机会，行业方面仍将偏向于电子等科技板块占优。
图1：大类资产周度影响因素变化
资料来源：华宝证券研究创新部02
A股市场重要指标跟踪监测
股指估值水平一览：
中证1000和中证500下跌，估值分位数水平明显回落，其他宽基指数估值分位数总体相对平稳。值分位数水平明显回落，其他宽基指数估值分位数总体相对平稳。
图2：A股宽基指数估值分位数变化
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部A股风险溢价与股债性价比：
A股风险溢价及股债性价比进一步回升，仍处于一倍标准差上方，由于本周股弱债强，股债性价比再度提升至高位，反映出市场风险偏好总体进一步回落且处于偏低水平。
图3：A股风险溢价（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部图4：股债性价比（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部换手率变化：
仅中证1000、中证2000和Wind微盘股指数换手率及分位数较上周小幅上升，中大盘宽基换手率下降，市场总体活跃度进一步降低。
图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资金监测：
北向资金本周净流出161亿元，外资再度大幅净流出。
两市日均成交金额回落至7106亿元，较前一周减少406亿元，市场成交再度回落，活跃度降至冰点。
图7：北向资金周度净流入（亿元）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部图8：日均成交金额（亿元）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部行业轮动与赚钱效应：
行业轮动速度偏低，但由于市场整体处于弱势，多数行业下行，仅电子、通信等板块相对占优，其他板块赚钱效应较弱。
图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部03
下周重点关注
下周重点事件
6月27日，中国工业企业利润数据
6月30日，中国官方PMI
重点关注：中国PMI将给市场6月经济复苏状况的指引，弱企业成本压力、订单需求有所好转则市场信心有望修复；反之则市场风险偏好将维持低位。
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风险提示
经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险，美国大选及法国议会选举不确定性。
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