【银行理财】理财规模破新高，存款往哪搬家？——银行理财产品周观察

4月以来，理财规模大幅增长超2万亿元。根据普益标准数据推算，4月末理财存续规模29.29万亿元，同比增长11.7%，已突破22年中29.15万亿元的历史高位。截止2024年5月19日，理财规模持续增长已达29.6万亿元，较3月底增长了2.89万亿元。

手工补息受限后，存款减少理财规模增加。理财规模的增长有季节性修复的影响，但受到近期禁止手工补息的政策调整影响更大。2024年4月，人民银行指导利率自律机制发布倡议，明确要求银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息，且在4月底完成整改。与此同时，存款利率走低，大额存单暂停新发，在此背景下，“存款搬家”现象较为显著。根据央行数据显示，4月人民币存款减少了3.92万亿元。其中，居民存款缩减了1.85万亿元，非金融企业存款缩减了1.87万亿元，理财或承接了大部分的存款溢出。

存款搬家到理财有哪些特征呢？从产品类型看，非现金管理固定收益类理财产品规模占比持续提升，截止2024年5月19日，非现金管理固定收益类规模占比67.91%，提高2.41%，现金管理类理财产品规模占比29.56%，减少1.94%。3月底以来增长的2.89万亿理财规模中，非现金固收类理财增长了2万亿元，现金管理类理财增长了0.9万亿元，混合类和权益类理财规模有所减少。

从产品期限看，1个月以内期限产品规模占比提升，日开型理财规模小幅下降，其他期限理财规模占比变动不大。这或与产品收益表现有关，今年以来，流动性较高的现金管理类、非现日开型理财、1个月以内期限的开放式理财产品收益均呈下降趋势，相对而言，1个月以内期限的开放式理财产品收益表现较好，截止5月19日，1个月以内期限的开放式理财产品近1月年化收益为2.59%。值得说明的是，当我们具体拆分产品结构，在日开型理财产品中，除去占比超75%的现金管理类产品，非现金日开型产品规模持续提升，从23年底2.2万亿元，上升至2.98万亿元，增长6574亿元。

存款搬家，哪家理财公司规模增长较多？从产品规模增长情况看，农银理财、工银理财、建信理财、中银理财规模增长超2000亿元，其中农银理财规模增长4666.19亿元居首位，共有11家理财公司规模增长超1000亿元。理财公司规模增长可能与母行渠道代销占比高低有关，可以看到前四家均为国有行理财公司，农行、工行、建行代销本行理财子公司产品数量占比约为96%、90%和80%，存款搬家大多由本行理财子公司产品进行承接。

低利率时代下，居民投资需重视资产配置。随着存款利率的不断下行，原先高息储蓄、大额存单等居民熟悉且无风险的投资方式可能越来越少，且收益在不断走低，但居民渴望财富增长跑赢通胀的需求不会减少，通常会将个人25%-35%的资金分配用于保本稳健属性的投资中，一些锁定长期收益的存单、年金险产品在当前受到追捧，除此之外，投资风格稳健，投资收益稳当的银行理财产品也在重获居民信任，迎来规模增长。

或许大家都还在怀念2013年之前余额宝收益7%的光景，但时代一去不复返，好在来者尚可追。从海外发达国家的过往经历看，在长期接近“零利率”的环境下，投资者有通过提升风险偏好提高收益的倾向。居民往往会选择减少现金和固定收益资产配置，增加股票、公募基金、保险等产品的投资。

如今的低利率环境下，投资者需要合理分配资金，在留存一定的现金储备之外，按照自己的需求在低风险收益稳定的债权类资产和高风险高收益的权益类资产等大类资产进行分配，均衡投资。或许存款搬家只是第一步，随着投资者认知水平和投资能力的提升，也可以通过理财产品，适度配置一定比例的权益、黄金等多类资产在适度提高波动容忍的前提下，提升投资收益。

风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。

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