【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林
摘要
本周(6.17-6.21)共有11家发行人及其债券发生跟踪评级调整。上海南房(集团)有限公司由AA上调为AA+,游族网络股份有限公司由AA下调为AA-,闻泰科技股份有限公司由AA+下调为AA,维尔利环保科技集团股份有限公司A+下调为A-,宁夏晓鸣农牧股份有限公司由A+下调为A,南京泉峰汽车精密技术股份有限公司由AA-下调为A+,灵康药业集团股份有限公司由A+下调为A-,江苏百川高科新材料股份有限公司由AA-下调为A+,杭州申昊科技股份有限公司由A+下调为A,北京科蓝软件系统股份有限公司由AA-下调为A+,北京北陆药业股份有限公司由A+下调为A。
本周(6.17-6.21)共7只产业债、6只城投债隐含评级发生变动。其中保利联合化工控股集团股份有限公司存续债隐含评级由AA下调至AA-,中国中煤能源集团有限公司大部分存续债隐含评级由AA+上调至AAA-,郴州市百福投资集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2),咸阳金融控股集团有限公司存续隐含评级由AA-上调至AA。
一级市场净融资
本月(6月)截至6月21日,非金信用债净融资额为2347.5亿元,城投债净融资额为708.1亿元,产业债净融资额为1639.4亿元。
本周(6.17-6.21)非金信用债净融资额为642.56亿元,相比上周上升130.85亿元;金融债净融资额906.50亿元,相比上周上升824.50亿元,其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为62亿元、410亿元。二级资本债相比上周上升85亿元,永续债相比上周上升10亿元。
一级市场情绪与期限
截至本周(6.17-6.21),6月所有信用债有投标倍数的主体中1倍以上投标量占比为72%,城投债、产业债6月1倍以上投标量占比为87%、63%。金融债发行期限为3.76年,非金融债发行期限为4.44年。
二级市场:成交量较上期上升
银行间和交易所信用债合计成交105125.22亿,总交易量相比上周上升。分类别看,银行间短融、中票和企业债分别成交2284.58亿元、3707.67亿元、147.72亿元,交易所公司债和企业债分别成交3395.71亿元和159.34亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。总的来看公司债净价上涨473只,净价下降355只;企业债净价上涨195只,净价下跌168只。
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1.信用评级调整回顾
本周(6.17-6.21)共有11家发行人及其债券发生跟踪评级调整。上海南房(集团)有限公司由AA上调为AA+,游族网络股份有限公司由AA下调为AA-,闻泰科技股份有限公司由AA+下调为AA,维尔利环保科技集团股份有限公司A+下调为A-,宁夏晓鸣农牧股份有限公司由A+下调为A,南京泉峰汽车精密技术股份有限公司由AA-下调为A+,灵康药业集团股份有限公司由A+下调为A-,江苏百川高科新材料股份有限公司由AA-下调为A+,杭州申昊科技股份有限公司由A+下调为A,北京科蓝软件系统股份有限公司由AA-下调为A+,北京北陆药业股份有限公司由A+下调为A。
其中维尔利环保科技集团股份有限公司、灵康药业集团股份有限公司评级下调超过一级。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/388/w1080h908/20240624/5359-0c4f5105eb751d9c7166b7923ca150eb.png)
本周(6.17-6.21)共7只债产业债、6只城投债隐含评级发生变动,涉及主体共4家,分别为保利联合化工控股集团股份有限公司、中国中煤能源集团有限公司、郴州市百福投资集团有限公司和咸阳金融控股集团有限公司。
保利联合化工控股集团股份有限公司存续债隐含评级由AA下调至AA-,中国中煤能源集团有限公司大部分存续债隐含评级由AA+上调至AAA-,郴州市百福投资集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2),咸阳金融控股集团有限公司存续隐含评级由AA-上调至AA。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/757/w1080h477/20240624/01b2-2019bb2246c4f3e249bbdf351151f1b3.png)
2.一级市场净融资
本月(6月)截至6月21日非金信用债净融资为2347.5亿元,相比上月上升1819.2亿元,相较于2023年6月同比上升166.7亿元。
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本周(6.17-6.21)非金信用债净融资额为642.56亿元,相比上周上升130.85亿元;金融债净融资额906.50亿元,相比上周上升824.50亿元,其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为62亿元、410亿元。二级资本债相比上周上升85亿元,永续债相比上周上升10亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/654/w1080h374/20240624/4840-168ac7ff03e52f9b4758d72d4653462f.png)
2.1. 城投债
本月(6月)截至6月21日城投债净融资为708.1亿元,相比上月上升1175亿元,相较于2023年6月同比下降1445.3亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/33/w1080h553/20240624/0b87-289a42610b7bc076fab6a8c3f21dbb8c.png)
本周(6.17-6.21)城投债合计净融资额288.62亿元,2024年初截至6月21日净融资额合计1426.46亿元,2022年同期为8856.95亿元,2023年同期为9301.05亿元,2024年同比下滑84.66%。分区域来看,本周前3名净融资的地区分别为山东省、北京市、湖南省,后3名分别为天津市、江苏省、江西省。
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分行政级别看,城投债2024年1月1日至6月21日,省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为716.85亿元、1191.35亿元、-487.19亿元、5.44亿元,分别较2023年同期变动84.52%、-71.00%、-117.07%、-99.72%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/49/w1080h569/20240624/4aaa-4a204412922ba2a7ec60d0cd50f8d541.png)
2.2. 产业债
本月(6月)截至6月21日产业债净融资为1639.4亿元,相比上月上升644.2亿元,相较于2023年6月同比上升1612.1亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/42/w1080h562/20240624/8888-d8daea6fc08d6c45a7b488a7b8a9fb72.png)
本周(6.17-6.21)产业债合计净融资额353.94亿元,2024年初截至6月21日净融资额合计10707亿元,2022年同期为6026.97亿元,2023年同期为-1160.33亿元。分行业来看,本周前5名净融资的行业分别为交通运输、公用事业、综合、商业贸易、采掘,后5名分别为有非银金融、食品饮料、化工、建筑材料、计算机。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/39/w1080h559/20240624/8fe9-fb32ce31f1fe9ddfe0814cb81289ab8b.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/215/w1080h735/20240624/74d6-76256db453167bb1a443062b0dcaaa46.png)
分行企业性质看,2024年1月1日至6月21日国企与民企的净融资额分别为10475.19亿元、80.52亿元,国企净融资额较2023年同期大幅上升。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/32/w1080h552/20240624/d781-fd78764c4e6f62f207786d3828dd4165.png)
3.一级市场情绪
截至本周(6.17-6.21),6月所有信用债有投标倍数的主体中,1倍以上投标量占比为78%,较上月的72%、去年6月的50%均有所提升。分品类看,有投标倍数的城投债本月1倍以上投标量占比为87%,环比同比均有所上涨;有投标倍数的产业债本月1倍以上投标量占比为63%,环比同比均上涨。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/36/w1080h556/20240624/e797-70ff049b63a77c104b9e715595bd8ab9.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/671/w1080h391/20240624/11ed-113dfc448d2e52b4de830f2f51a5cf02.png)
周度层面,本周(6.17-6.21)城投债有投标倍数的主体中,1倍以下投标量占比为14%,较上周上升,1倍以上投标量为86.27%,较上周下降6.23个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍以下投标量占比为40%,较上周上升6.20个百分点,1倍以上投标量为60%,较上周下降6.20个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/662/w1080h382/20240624/7e34-52ce95394b1ab0218154902845d97534.png)
4.一级市场期限
本月截至6月21日,金融债发行平均期限为3.76年,较上月平均拉长0.46年,较2023年6月拉长0.66年。非金融债发行期限为4.44年,较上月拉长0.92年,较2023年6月拉长2.36年。城投债发行平均期限为4.05年,较上月平均拉长0.54年,较2023年6月拉长1.80年。产业债发行期限为4.77年,较上月拉长1.24年,较2023年6月拉长2.87年。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/667/w1080h387/20240624/e551-04be435a159ff12c458bed11d18b95bf.png)
城投债分地区看,6月发行期限最长的地区前3位分别为陕西省、北京市、江西省,发行期限最短的地区前3位分别为甘肃省、黑龙江省、河北省。产业债分行业看,6月发行期限最长行业前3位分别为交通运输、综合、采掘,发行期限最短的行业前3位分别为传媒、医药生物、机械设备。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/542/w1080h1062/20240624/ddb1-ff4473e654db6d88c551f908d9c7d1cc.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/574/w1080h1094/20240624/ec9b-5db1e9419b49a27ec53bc9f6f3862f3b.png)
5.二级市场:成交量较上期上升
银行间和交易所信用债合计成交105125.22亿,总交易量相比上周上升。分类别看,银行间短融、中票和企业债分别成交2284.58亿元、3707.67亿元、147.72亿元,交易所公司债和企业债分别成交3395.71亿元和159.34亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/672/w1080h392/20240624/4fc4-d94386cb70f88524eb876b31449e1f46.png)
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数,企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨473只,净价下降355只;企业债净价上涨195只,净价下跌168只。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/263/w1080h783/20240624/f169-6fe5adfc49cee0da1b9ef651b6bf061e.png)
6.附录
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/683/w1080h403/20240624/ede0-f222b164519b4aef18b99d5ee25d1ce0.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/665/w1080h385/20240624/7ddc-ffdc50af8582db2ff175c1a0c9d712d3.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/651/w1080h371/20240624/53d4-036dc46cf4b5d5041562c285ef17e311.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/641/w1080h361/20240624/f00f-1a9069f07f1b6c9b94b0629667d222ab.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/647/w1080h367/20240624/7c96-d9f97b8e44dd5b44a6eeec5994dd0457.png)
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![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/612/w1080h332/20240624/d31d-ad406f7bf7cf2b213fe48d8f0b39d153.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/632/w1080h352/20240624/d5c7-cd080f51ba5cce656f7702f7d6548f92.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240624/611/w1080h331/20240624/89ce-1fd022a56421c8b32f3897c1dc6ca5e4.png)
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