转自:期货日报
目前,纯碱盘面震荡下行,基本面呈现“高供应、高库存、低需求、低利润”态势。一方面,供给高位态势难改,2025年纯碱产能站上新台阶。另一方面,浮法玻璃产能已降至近四年低位水平,从而压制纯碱需求。
开工及产量提升
目前,检修企业逐步恢复,整体开工及产量提升。截至2025年1月3日,钢联数据统计的纯碱整体开工率为82.37%,环比增加2.64个百分点,同比减少2.82个百分点;纯碱周度产量为68.67万吨,环比增加3.3%,同比增加3.54%。从开工率季节性走势可以看出,近期纯碱开工率与去年同期基本持平,处于历史较高水平,只要维持高开工,那么基本面就依然是偏弱的。
从产量季节性走势来看,纯碱周产依然处于历年绝对高位水平。前期由于现货价格不断下跌,部分碱厂检修及降负荷节奏有所加快,整体产量有所缩减,但目前已经恢复到高位水平运行,纯碱价格上行压力仍存。
2025年纯碱新增产能投放量远超2024年,预期2025年供给高位态势难改,纯碱产能站上新台阶。如果一些高成本的碱厂产能不能顺利退出市场,那么纯碱供应过剩状况可能会进一步加剧。
需求下行态势难改
受房地产周期下行拖累,2024年浮法玻璃需求下降幅度较大、行业景气度明显下行。2024年6月以来,随着玻璃期现货价格的不断下跌,在全行业亏损及库存不断累积的压力下,浮法玻璃产能加速下滑。截至2025年1月3日,钢联数据统计的国内浮法玻璃产能为15.88万吨/日,环比下降0.69%,同比下降9.8%。光伏玻璃产能为8.37万吨/日,环比下降1.88%,同比下降14.16%。
国内浮法玻璃开工率为77.35%,环比下降0.64个百分点,同比下降5.66个百分点。上周产线开工为228条,环比减少1条,同比减少27条。
综合来看,浮法玻璃产能已降至近四年低位水平,自2024年11月至今均处于低位震荡态势,从而压制纯碱需求。
目前,市场情绪尚可,年底受终端冷修增多影响,局部货源紧张,但整体库存依旧处于高位。截至2025年1月6日,国内纯碱厂家总库存为145.8万吨,环比增加0.67%,同比增加239%。纯碱社会库存窄幅增加,总量维持在41多万吨。
当前,局部库存呈现增加趋势,部分企业产销维持。但碱厂库存尚处历史高位水平,持续高企的库存在一定程度上削弱了纯碱价格的向上动能。
关注下游补库节奏
纯碱生产工艺分为氨碱法、联碱法和天然碱法,产能分别占比29%、50%和21%。三种生产工艺差异较大,综合成本也有差异。截至2024年年底氨碱法、联碱法的成本大概在1622元/吨、1470元/吨。据远兴能源(5.560, -0.03, -0.54%)2023年年报显示,该公司天然碱生产成本约850元/吨。从产地内蒙古阿拉善盟运至纯碱期货基准交割地河北沙河地区,运费350~400元/吨,折盘面成本1200~1250元/吨。
截至2025年1月3日,相关机构统计的国内氨碱企业生产利润为-51.08元/吨,联碱企业生产利润为-9.4元/吨,环比下降2.59%,同比下降106.68%。
氨碱法物料消耗主要是合成氨、煤炭、盐、石灰石,联碱法主要物料是煤炭、盐。相关机构统计的国内氨碱企业成本为1621元/吨,环比下降0.06%,同比下降8.18%;联碱企业成本为1472.04元/吨,环比增加0.13%,同比下降6.75%。
在供应过剩情况下,纯碱价格大概率将围绕生产成本区间波动,成本最高的氨碱法作为价格区间上沿1600~1650元/吨,成本最低的天然碱法作为价格区间下沿1200~1250元/吨。
策略方面,由于玻璃纯碱两个品种的基本面出现明显的强弱关系,可以关注多玻璃空纯碱策略。投资者和生产企业需要密切关注供应变动及下游补库节奏,以做出合理的经营决策。(作者单位:徽商期货)
编辑:张瑶
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