市场人士：燃料油期货交易逻辑将回归基本面

转自：期货日报

近两周，燃料油期货价格出现较大波动，特别是近月2501合约价格连续7个交易日出现上涨，并出现1次涨停。上周后半周价格出现回落，截至12月20日夜盘收盘，燃料油期货近月2501合约报3410元／吨，两周内涨幅达11.95%。

在市场人士看来，近期燃料油期货近月合约价格出现较大幅度波动，原因与近期交易逻辑变化存在较大关系。

恒泰期货能化研究员李肖凡向记者表示，前期国际市场能源价格迎来小阶段反弹修复叠加季节性需求提升，是支撑燃料油价格上行的原因。国内方面，随着气温下降，市场采暖需求增加，且炼厂原料供应收紧，燃料油价格因此获得支撑。

据南华期货能化分析师胡紫阳了解，海外市场燃料油现货市场表现依然强势，裂解价差持续上涨。国内方面，不论是新加坡还是舟山地区，燃料油期现货贴水持续下滑，叠加国内原油进口配额提前下放，国内对燃料油现货的进口量有所缩减。同时，印度和美国的燃料油现货进口需求也在放缓。

李肖凡认为，在这样的情况下，短期内燃料油期货交割结构大概率较为坚挺。考虑到转变到交割逻辑后，燃料油期货价格将逐步回归基本面估值，当前行情大概率不会维持较长时间。毕竟随着燃料油期货估值达到高位后，潜在的利空因素或逐步兑现，包括前期检修炼厂复产及国内炼厂需求的下滑。

对此，国泰君安期货高级分析师梁可方表示认同。在他看来，国内燃料油期货的上涨为境外货源境内交割创造了利润空间，且目前新加坡市场仍有现货可供调度。因此，后续很可能会看到交割地区燃料油现货进口数量增加，进而导致交割库库存上行，燃料油期货价格大概率会逐步回归基本面估值。

据梁可方了解，目前全球大部分炼厂的开工相对平稳。本周，新加坡地区重油库存继续上升。此外，Kpler数据显示，新加坡、马来西亚地区仍聚集着大量燃料油现货浮仓。

鉴于临近交割日，时间窗口变小，李肖凡建议，当前仍有持仓的投资者，需提前设置好止盈止损，并严格遵守自身的风控计划，以降低短期市场变化带来的风险。

某市场人士提醒道，燃料油作为原油的下游产品，其价格走势与原油价格密切相关，通常是同涨同跌的。然而，这种相关性并非绝对，结合品种自身供需结构的变化，有时会出现不同步的情况。

上述市场人士建议，在参与原油、燃料油、低硫燃料油等上下游大宗商品交易时，参与方须充分研究市场情况，合规和理性参与交易，并提前做好风险预案防范风险。

编辑：吴郑思

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