东海期货：行业产能出清尚未结束 2025年钢材价格重心料继续下移_新浪财经

转自：新华财经

新华财经北京12月12日电（吴郑思）内需疲弱和产能过剩双重压力下，2024年国内钢材价格在“强预期”和“弱现实”的博弈中震荡下行。

展望2025年钢材市场整体态势，东海期货在年度展望中表示，考虑到“双碳”背景下，市场化手段成为产能调控的主导，2025年钢铁行业仍面临产能出清压力，且持续时间会超过上一轮，整体钢材市场或呈现供需双降、成本支撑减弱的局面，价格重心料将进一步下移。

具体分解来看，“2024年国内钢材消费表现依旧疲弱，前10个月粗钢表观消费量为7.52亿吨，同比下降6.36%。同时，2024年钢材消费结构变化较为明显，地产用钢占比从31.9%降至28.3%，制造业用钢占比则从39.8%回升至41.6%。整体看，预计2024年全年粗钢表观消费量为8.84亿吨，同比下降5.04%。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰介绍说。

展望2025年钢材消费端，刘慧峰进一步表示，一方面，预计地产销售有望回稳，但与钢材消费最为相关的新开工可能会继续保持两位降幅。且商品房库存仍处在比较高的位置，新开工面积最快也要在2025年底到2026年初转正，若考虑当下的政策基调，销售-库存去化-新开工的传导周期可能会更长，“所以预计2025年新开工仍会保持15%-18%左右的降幅，按此估算，2025年地产用钢降继续下降11.9%或2920万吨左右。”

另一方面，从基建和制造业等其他用钢领域来看，据估计，2025年基建的托底效应仍将发挥作用，但增量或更偏重结构，其中在用钢量较大的交通运输、水利行业，投资增速或低于电力、热力等对钢材需求拉动影响较小的行业，从而导致基建用钢增速在2025年有所下滑，预计全年会增长2.04%左右。

无独有偶，制造业钢材需求增速也可能有所下滑。“考虑到外需下滑以及国内政策对冲的影响，虽然制造业韧性仍在，主要行业用钢需求仍保持增长，但预计2025年全年增长5.6%，相比2024年回落约1.6个百分点。 ”刘慧峰表示。

另外，在2024年，海外市场成为钢铁产业链企业的发展重点。海关总署日前公布的数据显示，今年前11个月，我国钢材出口量达到10115.2万吨，创下八年新高，同比增幅达22.6%。“尽管2024年面临美联储加息以及发达经济体需求放缓的压制，但国内钢材直接出口的韧性远超出我们的预期。”刘慧峰表示。但是，随着近期海外针对中国钢材产品的贸易保护升级，2025年钢材出口外部环境转差，但由于国内外钢材的价差依然处于中等偏高的水平，价格优势依然存在，因此，预计2025年粗钢净出口预计仍能保持小幅增长，增幅在2.4%左右，或265.79万吨左右。

切换到供应端来看，2025年钢铁行业供应端或需更多关注产业政策。“2024年，钢铁行业利润继续恶化，结合季节性走势以及当下钢厂利润水平，我们预计2024年粗钢产能回升540万吨达到12.2亿吨，全年粗钢产量为10.02亿吨，同比下降1.65%或1691万吨。”刘慧峰认为。

展望2025年，从行业利润角度看，2025年钢铁行业仍将面临较大的产能出清压力，但本轮的产能出清和上一轮有明显不同，主要体现在两个方面：一是，上一轮产能出清的过程中伴随着需求的上行周期，但本轮需求端尤其是地产行业需求且尚未看到止跌迹象。二是相比上一轮，当下钢铁行业的成本曲线中电炉钢成本处于成本曲线的最上端，消耗了一部分供需失衡得压力；且在“双碳”政策得大背景下，政策对于电炉钢的发展是持鼓励和支持态度的。“以上两因素叠加，使得本轮产能出清相比上一轮会持续更长时间，过程也可能更为曲折。”刘慧峰总结称，加上本轮的产能调控与上一轮以行政手段为主不同，更多的可能是在“双碳”背景下，通过市场化方式进行调节，综合测算，预计2025年粗钢产量或为9.91亿吨、同比下降1.1%。

综上所述，在展望2025年钢材市场运行态势时，东海期货观点认为，宏观层面，国内宏观政策将继续发力，财政、货币政策均有进一步加码空间。供需层面，钢材需求继续延续下行趋势，但降幅相比2024年会有明显收窄，预计粗钢表观消费全年降幅1.3%；供应端面临产能出清压力，且持续时间会超过上一轮出清，过程也相对曲折，2025年需关注供应端调节政策是否会有进一步收紧可能。整体来看，预计2025年，钢材市场供需双降、成本支撑减弱，价格重心将进一步下移。

编辑：郭洲洋