作者: 杜川
0.25个百分点,市场即将“喜提”2023年的首次全面降准。
3月17日,央行宣布于3月27日降准0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),预计释放约6000亿元中长期流动性。
今年政府工作报告提出,稳健的货币政策要精准有力。此次降准落地,可以说既在市场的意料之外,又在情理之中。
综合多位业内专家观点来看,在当前情况下,央行进行小幅降准有多方面考虑:一是稳定国内市场信心,降低金融风险;二是前瞻性布局需求恢复所需的流动性;三是传递明确的政策信号,引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需;四是,降低金融机构持续上升的资金成本压力。随着经济企稳回升,资金需求会继续上升,今年继续降准的可能性仍在。
预计释放长期资金近6000亿元
此次降准为全面降准,幅度与2022年两次降准保持一致。除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。
市场分析认为,延续0.25个百分点调整幅度,主要是考虑当前存款准备金率已降至相对较低位置,货币政策仍应坚持稳字当头、稳中求进的基调,预计此次降准将释放中长期资金6000亿元左右。
招联首席研究员董希淼对记者表示,全面降准具有三个方面的积极作用。第一,向金融机构释放流动性,维护市场流动性合理充裕;第二,增强金融机构向实体经济让利、降低融资综合成本的持续性;第三,传递明确的政策信号,引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需,进一步稳定市场信心和预期。
今年以来,稳经济政策的效果持续显现,经济运行整体呈现企稳回升的态势。1~2月全国服务业生产指数同比增长5.5%,两年平均增长4.8%;全国服务业生产指数同比增长5.5%,两年平均增长4.8%;社会消费品零售总额同比增长3.5%,两年平均增长5.1%;全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.5%,两年平均增长8.8%。
民生银行首席经济学家温彬认为,当前海外银行业风险加大,全球流动性承压,外部发展环境日趋复杂;今年前两个月主要经济指标呈现回升向好走势,但整体复苏基础尚不稳固,需要货币、财政等政策继续协同发力。因此,为更好地引导金融机构加大对实体经济的支持、缓解年初以来银行缺长钱的压力、配合财政前置发力,以及稳定市场预期等,央行在加大MLF超额续作的同时,继续通过降准来释放中长期流动性、提振信心,以巩固经济回稳向上态势和银行业平稳运行。
多维度利好市场
值得注意的是,此次超预期降准将从多个维度利好市场。
对于此次降准的目的,央行表示,为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,打好宏观政策组合拳,提高服务实体经济水平,保持银行体系流动性合理充裕。
对金融机构而言,此次降准可降低金融机构持续上升的资金成本压力。植信投资研究院高级研究员王运金表示,近两年来,人民币存款增速大幅上升,目前已达到12.4%高位,超额储蓄加重了本已较大的银行负债端压力。降准所释放的法定准备金能够一定程度上缓解银行资金成本压力。
对企业而言,降准将提升金融机构信贷投放能力,更好满足企业中长期信贷需求。
2023年以来信贷数据表现亮眼,特别是企业中长期贷款出现大幅多增。1~2月新增企业中长期贷款4.61万亿元,占新增贷款比重为68.7%,同比大幅上升18.7个百分点。
中国银行研究院研究员梁斯认为,金融机构投放中长期信贷需要中长期流动性支持,而降准释放的没有到期期限的流动性,有助于支持金融机构更好投放中长期信贷,满足企业资金需求。
债市方面,2022年11月以来,债券市场波动加大导致企业发债成本有所上升,不仅影响了企业发债意愿,也导致金融机构预防性流动性需求上升,货币市场利率中枢(DR007)也随之上移。
梁斯认为,降准有助于缓解债券市场情绪,提振投资者信心,推动市场尽快回归正常运行,提升企业发债融资动力。
对房地产市场来说,在前期积压需求进一步释放后,3月以来,重点城市新房访盘量有所回落。
中指研究院市场研究总监陈文静认为,本次降准有望一定程度缓和市场成交规模的下行趋势。对房地产市场亦将产生利好,宏观经济持续修复有利于带动房地产市场趋稳,同时购房者、企业端的合理资金需求也有望得到更好地支持,稳定市场预期。
董希淼则表示,降准实施后,银行资金成本得以降低,银行减少加点的动力增强,预计本月或下月LPR特别是5年期以上LPR有望下降。这将有助于降低存量和新增房贷利率,减轻居民住房消费负担,助力房地产市场平稳健康发展;提振居民消费的意愿和能力,助力恢复和扩大居民消费。
货币政策取向不变
降准并未改变货币政策取向。
在梁斯看来,法定存款准备金率已成为央行进行流动性管理的常规手段,在市场流动性供求整体平衡的情况下,降准也是调节流动性供求的正常操作,因此并不意味着货币政策取向出现变化。
“2018年以来我们14次降准,这14次降准大概是把平均的法定存款准备金率从近15%降到了不到8%,降了7个多百分点的法定准备金率。过去五年,通过14次降准,不到8%的法定存款准备金率,不像过去那么高了,但是用降准的办法来提供长期的流动性,支持实体经济,综合考虑还是一种比较有效的方式,使整个流动性在合理充裕的水平上。”央行行长易纲日前表示。
往后看,货币政策“精准有力”下,结构性支持或是主流。
梁斯认为,更好地发挥货币政策工具总量和结构的双重功能下,结构性引导或是未来政策重心。去年四季度货币政策执行报告也明确强调,“加大宏观政策调控力度”、“稳健的货币政策要精准有力”,或指向稳增长财政加力、货币配合,更加侧重结构性引导。
董希淼认为,此次降准之后,我国金融机构加权平均存款准备金率为7.6%,还处于相对较高的水平。因此,未来降准仍有一定空间。同时,央行将更多运用结构性货币政策工具,加大对经济社会发展重点领域和薄弱环节的精准滴灌,使货币政策更加精准有力。
责任编辑:张文
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