银河证券首席经济学家章俊：四季度到明年一季度有望实现温和复苏_新浪财经

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　　2023年亚布力论坛夏季高峰会于8月24日-27日在深圳召开。在宏观经济论坛“中国经济增长的动力与阻力”讨论中，中国银河证券首席经济学家兼研究院院长章俊进行了分享。

　　“今年上半年特别是一季度整个经济复苏得比较好，但是二季度整个经济增长动能有所下降，主要是今年中国经济的复苏其实有一个特殊之处，也就是一季度是一个非典型的复苏，因为大家知道传统上典型的中国经济复苏的顺序，首先是投资，然后是生产，然后是就业、收入、消费，这样一个顺序链条。而今年一季度的中国经济复苏在疫情政策调整之后，首先出现了消费和服务的复苏。”章俊说。

　　章俊指出，整个复苏的动能其实比预期弱。二季度整个消费复苏的动能开始减弱，从非典型复苏向典型的复苏，也就是从消费驱动的复苏向投资驱动复苏的过程中，动能切换的过程中，短期内衔接出现了一些问题，所以二季度经济下行的压力比较大。

　　“市场可能有一个问题，可能市场认为逆周期政策发力一定会在宏观层面的货币和财政政策方面会全面发力，但是目前的逆周期政策更多是托底，因为现在中国经济所面临的一系列的问题，并不是一个简单的周期性问题，而更多的很多是结构性问题。”章俊说。

　　章俊表示，两个目前面临的重大的风险，一个是房地产，另外一个是地方政府的债务问题，这些也要通过一系列的宏观和结构政策结合去化解。

　　在章俊看来，整个宏观政策的锚是就业，整个就业决定未来整个宏观政策、货币财政政策方向的决定性因素。

　　章俊认为，目前中国的就业，虽然整个经济增速、GDP增速面临着压力，但是整个就业依然处在一个合理的区间，上半年城镇新增就业比去年同期多增，另外整个上半年城镇调查失业率平均在5.3%，跟全年的5.5%左右的目标相比，依然处在一个合理区间。所以，整个就业还处在合理区间，所以在宏观政策层面更多的是以托底为主。

　　“所以，伴随着整个托底政策逐渐地落地和起效，我们预计整个中国经济在四季度会有企稳。”章俊说。

　　章俊表示，从经济的内生动力来看，第一，中国的库存周期，整个补库存有望在四季度逐渐国内开始补库存的需求，带动经济出现上行。另外一方面，IMF上调了全球经济增长预测，反映了全球外部环境比大家预想的要好，对中国的外需可能也是一个提振。

　　“这几个因素结合起来，再加上宏观政策发力，我们预计三季度整个中国经济还是处在一个筑底的过程中，四季度到明年一季度中国经济有望实现一个温和的复苏。”章俊说。

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