根据披露的机构调研信息2025年1月26日,泉果基金对上市公司中际旭创(107.430, -0.69, -0.64%)进行了调研。
基金市场数据显示,泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前,其管理资产规模为160.40亿元,管理基金数6个,旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A(016709),近一年收益录得16.70%。
截至2025年1月24日,泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示:
基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理016709泉果旭源三年持有期混合A16.702022年10月18日赵诣 016710泉果旭源三年持有期混合C16.252022年10月18日赵诣 018329泉果思源三年持有期混合A13.302023年6月2日刚登峰 018330泉果思源三年持有期混合C12.852023年6月2日刚登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A9.262023年12月5日钱思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C8.812023年12月5日钱思佳
附调研内容:一、公司高管对 2024 年度业绩预告的财务情况进行解读1、2024 年 Q4 客户订单旺盛,物料相对紧缺,导致交付有所放缓,因此 Q4 收入总体保持平稳。 2、Q4 比 Q3 的毛利率增长 1.5%左右,整个年度平均毛利率在 34%左右,季度之间均逐季增长,也比 2023 年同比增长。毛利增长的主要原因是伴随一些重点产品的良率不断提升,所以看到毛利增长明显。 3、Q4 的费用算是年度最高,包括股权确认、供应商款项确认等。公司预告的归母净利润 46-58亿区间,上年同期 21.7亿,同比增长约 112%-167%。扣非净利润 45-57 亿区间,上年同期 21.2 亿,同比增长约 112%-169%。Q4 有一次性的减值和投资公允价值损失的确认,整体 Q4 净利润比 Q3 有小幅增长。 二、公司高管介绍 2024 年整体经营情况 1、2024 年度伴随 AI 数据中心投资需求不断增长,海外客户的算力基础设施建设比 2023 年增长较快,公司作为光模块主力供应商,在 800G 和400G 产品上取得了不错的出货量级和收入。 2、2024 年下半年存在 EML 短缺的问题,虽然订单需求旺盛,且客户还有加单的情况,但缺料对 Q3 和 Q4 的收入增速带来了一定的影响。 3、公司在 2024 年完成了对 CSP 客户 800G 光模块的送测和认证,这些CSP 客户在 2024 年主要以 400G 需求为主,2025 年会升级到 800G,其中也包含一定比例的硅光模块。 4、公司在 2024 年也完成了对重点客户 1.6T 的送测和认证,测试效果非常好,且已在 2024 年 12 月开始少量出货,2025 年还会逐季增加出货。 三、投资者问答环节 Q1:近期星际之门计划和一些大客户披露的 AI 方面的开支都很积极,这些新闻跟公司也比较相关,是否有感受到客户传递的这些变化? A:公司关注到海外 AI 数据中心建设投入高涨,资本开支比预期更好,这对光模块行业肯定是利好。目前看客户订单是比较饱和的,对于新增的资本开支和光模块需求,预计客户会有一个需求再规划的过程。 Q2:需求来看 Q1 环比 Q4 的变化预期? A:目前订单量环比继续增长,体现的需求旺盛,预计 Q 1 出货量能继续保持增长。 Q3:Q3 和 Q4 受到 EML 短缺的影响,目前看后续缓解的节奏如何? A:预计 2025 年上半年逐步缓解,下半年全面缓解。 Q4:1.6T 的出货节奏来看,2025 年的具体进展? A:预计 1.6T 在 2025 年逐季环比增长。预计二季度出货量会比一季度有明显提升。 Q5:Q4 的汇兑收益情况,Q3 有部分损失,Q4 是否有大幅度改善?毛利率的 1.5%的正向影响,是否有汇兑的影响?Q4 海外的占比如何? A:Q3 因为 9 月下旬有汇率波动带来一些损失,但 Q4 又有了正向的影响,预计汇兑收益影响 1亿左右。Q3的平均汇率在 7.1205,Q4的平均汇率在 7.1236,因此对 Q4 的毛利影响很小,经测算在 0.2%左右,可以忽略。Q4 公司在海外的产能持续提升,出货量也在逐步提升,更多的增量会在 2025 年体现。 Q6:除了市场关注到的 CSP 客户之外,其他新增客户也处于 400G 到800G 的升级换代阶段,请展望他们的需求和节奏? A:2024 年公司收获了一些新增客户,除了传统云厂商之外,新客户们在 AI算力的建设设施的投入也在不断增长,总体规模跟 CSP相比还有些差距,但从增速来看很迅猛。 Q7:上游出现缺料的情况,供需会有些变化,那么在 2025 年 800G 产品的价格变化会有什么变化? A:对于 2025 年刚开始部署 800G 的新客户不存在降价问题;对于去年的老客户继续使用 800G 的情况会有些调价,但幅度不方便透露。 Q8:前面提到 1.6T 在 2025 年 Q2 开始放量,那么这款产品的大年应该是在 2026 到 2027 年?公司目前在 3.2T 的进度和技术路径的选择? A:2025 年有两大重点客户会率先开始用 1.6T,明后年除了这两家重点客户持续使用外,也预计会有其他 CSP 客户开始部署 1.6T。公司目前正在预研 3.2T,还没有看到客户提出 3.2T 的具体需求。 Q9:公司客户基本是海外客户为主,那么国内客户也在大幅度增加需求,是否我们在国内大客户方面有布局?后续国内客户会当做重点的战略布局么? A:公司一直都是国内大客户的主力供应商。市场对公司的理解可能有偏差,以为公司在国内市场份额不足。公司虽然国内市场的收入比例偏少,但并非竞争力所致,而是因为海外和国内两大市场的需求差异所导致的。国内市场也是我们重点布局的,有专门的子公司负责国内市场的开发。 Q10:2024 年 Q4 的少数股东权益的比例是多少?Q4 的投资损益上的波动与往年有多少的变化? A:少数股东损益的比重比较小,影响也很小,年报里会有具体数据披露。Q4 的股权投资损益按照惯例会在年底进行公允价值确认,通过基金间接持有,产生的投资损失大概几千万元,会包含在经常性损益事项里。 Q11:硅光方案上量后对 EML 的短缺是否会有很好的缓解,这个缓解会体现在什么时间段?硅光产品上游的 FAB 厂流片和物料等会有什么瓶颈么? A: 今年 800G 出货中会有一定比例的硅光模块,随着 800G 的出货量逐季提升,硅光的比重也会提升,会在一定程度减缓对 EML 的依赖。目前硅光上游 Fab 流片环节不存在供给瓶颈。 Q12: 2024 年的 Q4 资产减值大概什么情况? A: Q4 有一些资产减值,对一些存货基于预计使用情况做了减值,估计有几千万的计提。 Q13:公司在 CPO 方面的进展如何? A:目前市场对 CPO 这类新技术方向比较关注,担心其会完全替代可插拔光模块。但公司看到,重点客户还会继续使用 1.6T 到 3.2T 可插拔光模块,这也是客户的明确需求。其次,公司非常重视 CPO 的技术方向,正在提前预研和布局,请投资者放心。 Q14:公司会不会担心随着上游物料紧张缓解,我们后续和客户的价格年降可能也会提高幅度呢? A:2025 年原材料准备工作会更充分,上半年就会看到原材料的逐季缓解,硅光模块的上量也会进一步缓解原材料紧张。价格年降问题前面投资者的提问中已回答。 公司高管结束语: 2025年我们看到各类客户在 AI算力基础设施上的投资在不断加大,公司也会从各个方面做好准备,在新的一年保持良好增长的态势。感谢投资者们参加本次电话会议,祝大家新春快乐,年后在各个会议场合再见! 四、会议结束。
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
APP专享直播
热门推荐
动画团队谈《哪吒2》合作:受尊重、结款快,他们是行业标杆 收起动画团队谈《哪吒2》合作:受尊重、结款快,他们是行业标杆
- 2025年02月15日
- 05:42
- APP专享
- 扒圈小记
3,663
广西女子第一次走进民政局,却被告知已结婚6次!
- 2025年02月15日
- 05:58
- APP专享
- 扒圈小记
2,871
超157亿元!饺子登顶中国导演票房榜,仅靠《哪吒之魔童降世》《哪吒之魔童闹海》两部作品
- 2025年02月15日
- 02:31
- APP专享
- 北京时间
1,582
![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势起航2025-02-15 15:57:04
【马哈茂德·阿里·优素福当选新一届非盟委员会主席】当地时间2月15日,经第38届非洲联盟峰会首脑会议选举,马哈茂德·阿里·优素福(Mahamoud Ali Youssouf)当选新一届非盟委员会主席。马哈茂德·阿里·优素福现年59岁,自2005年起一直担任吉布提外交部长。 -
趋势起航2025-02-15 15:27:03
【微信搜索接入DeepSeek-R1 目前处于灰度测试阶段】微信搜一搜目前正在灰度测试“AI搜索”功能,部分用户进入微信搜索页面后,可点击由DeepSeek-R1提供的“深度思考”选项。 (界面) -
趋势起航2025-02-15 14:27:02
【印尼总统宣布2025年将启动15个大型下游化项目 】印度尼西亚总统、大印尼行动党总主席普拉博沃15日在该党成立17周年庆祝活动上宣布,政府将于今年年内启动15个总价值数十亿美元的大型下游化项目。普拉博沃在讲话中表示,下游化作为内阁核心政策之一,旨在通过优化海洋等自然资源的开发利用,提高利用这些资源生产的商品的附加值,从而为民众创造更多就业机会,推动经济公平与民生福祉。 -
趋势起航2025-02-15 13:57:01
【U20国足5-2击败吉尔吉斯斯坦队 两连胜提前小组出线】2025年U20男足亚洲杯A组第二轮结束争夺,东道主中国U20国家队5-2击败吉尔吉斯斯坦U20国家队,取得两连胜的中国队提前一轮从A组出线。2月18日19:30,中国队将与同样两战全胜的澳大利亚队直接对话,争夺A组头名。 -
趋势起航2025-02-15 13:27:01
【巴总统阿巴斯:坚决反对任何驱逐巴勒斯坦人的计划】巴勒斯坦总统阿巴斯在埃塞俄比亚出席第38届非盟峰会时发表讲话称,巴勒斯坦坚决反对任何驱逐巴勒斯坦人的计划,无论是在加沙地带、约旦河西岸还是东耶路撒冷。阿巴斯强调,任何试图强迫巴勒斯坦人民离开家园的方案,都是对国际法和联合国决议的公然违反,巴勒斯坦人民不会接受被驱逐,也不会放弃对自己土地的合法权利。巴勒斯坦的未来必须建立在人民坚守家园的基础上,而不是在流亡和流离失所中。 -
趋势起航2025-02-15 12:57:00
【美国15家发行人的投资级债券发行量下降至176亿美元】截至2月14日的一周内,新债券发行量降至176亿美元,较前一周30笔交易中的485亿美元下降64%。本月迄今为止,新发行债券供应量达到661亿美元,而一个月前同期为1026亿美元;年初至今的发行量为2677亿美元,而去年同期为2897亿美元。最大交易:礼来公司(Eli Lilly & Co)发行65亿美元,加拿大贝尔公司(BCE Inc)发行22.5亿美元。 -
趋势起航2025-02-15 12:26:59
【琼州海峡大雾影响减弱 海口“三港”复运】海口市交通运输和港航管理局发布通告:因琼州海峡大雾影响减弱,海口新海港、秀英港和铁路南港于2025年2月15日18时25分恢复运输。复运后,港口将优先疏运停航前已在港内待渡的绿通货车和小客车,预计需要1个小时恢复正常秩序,请出岛司机旅客避开疏运高峰延后到港。停运时段船票延后有效。 -
趋势起航2025-02-15 11:56:58
【黎巴嫩总统谴责机场抗议者袭击联黎部队】黎巴嫩总统奥恩谴责联黎部队副司令车队经过贝鲁特国际机场时遭到袭击,并强调“袭击者将被追究责任。”奥恩谴责14日晚在贝鲁特国际机场路发生的抗议活动,并警告不要有任何危及国家安全和稳定的企图。他密切关注当天晚上发生的纵火和暴乱事态发展。作为回应,他向黎巴嫩军队和安全部队发出指示,要求结束这些骚乱,清理所有道路,并清除街道上的障碍物。 -
趋势起航2025-02-15 11:26:57
【《哪吒2》让义乌旧货翻红热售】随着《哪吒2》电影的持续走热,在浙江义乌,几年前商户自主设计的哪吒头造型发箍、玩具火尖枪等再次热销,企业不得不提前开工,经营户也加大了备货量。在浙江义乌一家小饰品生产企业,工人们正加紧制作哪吒头造型的发箍。企业负责人说,这款产品已经销售了多年,因为《哪吒2》电影的火爆,再次成为热销款。据介绍,最近在义乌国际商贸城中热销的饰品、小商品、玩具都是五六年前开发出的,并不是《哪吒2》的衍生品,能再次销售火爆,经营户也很意外,大家正加大备货量,满足市场需求。 (央视新闻) -
趋势起航2025-02-15 10:56:57
【欧洲央行Panetta称在降息方面没有必要犹豫】欧洲央行理事会成员Fabio Panetta表示,鉴于2%的价格目标在望且通胀风险偏于下行,欧洲央行在降息方面无须犹豫。“货币政策继续对经济活动和通胀施加下行压力,在通胀接近目标、内需持续疲弱的情况下,这种影响越来越没有必要。”他周六在都灵发表讲话时说道,“在货币宽松方面不那么果断,可能导致中期内通胀过低。”