文丨张涛、路思远(中国建设银行(8.780, -0.03, -0.34%)金融市场部,文章仅代表作者观点)
根据经济占比超过全国51%的6个经济大省与京沪两市的2025年经济增速与物价涨幅预期值,我们预计2025年全国的经济增速目标将设定为5%左右,与去年保持一致,而物价涨幅则由3%调整至2%,进而经济运行的增速与物价预期组合由“5%+3%”变为“5%+2%”,背后的政策含义意味着,保持2%的物价稳定涨幅的经济运行状态成为宏观政策的基准情景。实际上,2%的通胀目标早已被全球主要经济体货币当局采用。
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美国和日本货币当局分别是于2012年、2013年实施2%通胀目标制的。从美国和日本的实践来看,自2%通胀目标确立之后,经济运行均经历了一段低物价时期,与之对应,货币当局均持续采取宽松政策,在通胀预期和货币政策取向的共同作用下,长期国债利率会呈现为低位震荡的态势,其中日本长期国债收益率一度下行至零下方,美国长期国债收益率则围绕2%波动,最低降至0.5%。
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参照美国和日本的经验,结合各地下调2025年物价涨幅预期值,以及去年6月份以来,央行一直强调支持性货币政策立场,大概率我们也会经历一段低物价时期,利率环境也将持续处于低利率状态中,若以物价涨幅下调幅度来看,理论上的降息空间还有100BPs。另外,从经济运行的现状而言,去年四季度,内需已经明显企稳,投资与消费的拉动由三季度的2.6%升至2.9%,不过对经济增长的贡献仍在50%左右的低水平。因此,一定时期的低利率环境有助于内需企稳势头的巩固。
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结合自身经济运行的预期目标及实况,参照美日的经验,对于2025年人民币利率汇率的环境而言,将进一步体现“支持性货币金融环境的强化”。
自“支持性货币政策立场”确立以来(2024年6月份至今),人民币对美元的汇价基本稳定在,【7,7.3】区间内窄幅波动,同期美元指数则是在【100,110】区间内宽幅波动。10年期国债收益率则由2.3%下行至1.6%,下降了70BPs以上,下降幅度在政策利率降幅的2倍以上,显示出针对物价走势(2024年6月份至今,CPI与核心CPI平均涨幅均为0.3%),央行在行使“支持性货币政策立场”时,更加侧重于利率环境的改变。
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目前,政策利率已降至1.5% 的历史低位,如果再降100BPs,政策利率进一步降至0.5%的水平,不过鉴于长期利率降幅已明显大于政策利率,令央行在降息节奏上具有更长的考虑时间。另外,长期利率包含的信息中,不仅仅是政策利率,还包括市场供求、经济前景等因素,而且美国和日本的经验均显示,即便是政策降至近零的水平,长期利率仍会出现剧烈波动。此经验对于2025年的债券市场无比重要——低利率环境不等于长期利率一定会低位运行。
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趋势领涨今天 10:23:29
捷昌驱动(sh603583)公告称,公司股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,属于股票交易异常波动情形。经自查,公司目前生产经营活动正常,市场环境、行业政策未发生重大调整,生产成本和销售等情况没有出现大幅波动。公司控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的影响公司股价异常波动的重大信息。公司专注于线性驱动行业,生产的线性驱动系统广泛应用于智慧办公、医疗康护、智能家居等领域。公司主持的“领雁”研发攻关计划项目仍处于研发和测试阶段,目前尚未对市场进行批量供货,暂未形成收入。 -
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趋势领涨今天 10:04:53
【南向资金今日净买入超103亿港元 阿里巴巴获净买入居前】南向资金净买入103.24亿港元。其中,阿里巴巴-W、快手-W、华虹半导体分别合计获净买入约28.30亿港元、8.13亿港元、7.35亿港元;美团-W、晶泰控股-P合计遭净卖出13.31亿港元、0.49亿港元。 -
数字江恩今天 09:45:35
这里昨日的急跌、今日的急涨都属于宽幅震荡结构,哪怕略为突破3366也不改变这个事实。宽幅震荡中,急跌不杀跌、急涨不追涨,今天修复之后,等待再次回踩,配合5分钟底背离和轮峰线的支持寻找机会。 -
数字江恩今天 09:45:27
这里先不看细节,直接看15分钟图。图上的3464-3418蓝色轮峰线是核心,3140的反弹abc突破蓝色轮峰线之后,只要不有效跌破轮峰线,维持之上震荡,其实都是宽幅震荡结构。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:45:17
今日最瞩目的板块当属人形机器人(sz300024)机器人(sz300024),此外,deepseek各个细分行业也在修复。无论是大盘,还是双创,还是国政2000都反V了昨日的中阴线实体部分。市场大悲后迎来大喜,大悲大喜后自然是各种观点的混乱。 -
数字江恩今天 09:45:11
A股两市今日成交6751 + 10459 = 17210 亿人民币,相比昨日缩量近800亿。大盘早盘1小时左右强力拉升,然后全天在20点内的小区间窄幅震荡,收涨27个点。个股方面,和昨日想法,超过85%的个股收红。7%以上大幅上涨个股家数也超过了昨日大幅下跌个股家数。 -
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宽幅震荡忌追涨杀跌 -
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盘后再放利好,两部门:鼓励外资在华开展股权投资 引导更多优质外资长期投资我国上市公司;适时进一步扩大电信、医疗领域开放试点 研究制定有序扩大教育、文化领域自主开放实施方案。五部门印发《优化消费环境三年行动方案(2025—2027年)》 -
北京红竹今天 08:47:20
3、指数调整还没到位目前沪指五分钟级别三买还是没有出现,恒生科技指数和创业板也没有跌破防守线,昨天第一次洗盘,今天快速修复。对于指数来说,调整还没有完成,至少五个新低还没有。如果你是纯指数交易者,还要继续等。不过我在直播中也大家说过了,指数会有回落,但不谈大风险,定义为洗盘。目前指数的洗盘还没结束。