等待Arista Networks回调|英伟达_新浪财经

有外国分析师认为，Arista Networks增长动力的基础和焦点主要取决于其人工智能网络机会的强度。但是，随着估值最近达到新高，或许晚到的投资者可以耐心等待回调。

作者：JR Research

过去两年，AI无疑是最强的风口。自2022年底ChatGPT公开发布以来，英伟达的股价惊人地飙升了875%。虽然比不上英伟达，但Arista Networks也有280%的涨幅，使其也轻松跑赢了标普500指数。

来源：Seeking Alpha

Arista Networks是前端和后端网络领域的领先玩家，未来四年内有望抓住日益看涨的TAM机会。

Arista Networks之所以上涨，AI网络功不可没。Arista的以太网基础设施有望随着AI集群预计达到100万个GPU的规模而扩展。因此，部署速度和可扩展性是Arista Networks相对于英伟达及其以太网同行的竞争优势。虽然InfiniBand在早期较小的GPU数据中心中为竞争提供了优势，但在这些更大、更复杂的计算集群中，它的意义应该较小。

来源：Arista Networks

因此，如果考虑参与一个多元化的网络解决方案提供商，Arista Networks是一个很好的选择。该公司在本地部署、私有云、混合云和超大规模云计算领域的曝光增强了其在多个垂直领域的增长前景。毫无疑问，超大规模垂直市场是目前最重要的机会，但随着企业和园区网络从试点发展到实施，它并不是唯一的机会。

即使是大型企业，也有理由花更多的时间来衡量生成式人工智能带来的机会，因为他们将其整合并嵌入到他们的工作流程和流程中。Arista Networks也提供了一些可视化的前景，评估了可能的三到五年的实施阶段，以实现园区机会。在这一垂直领域，200亿美元的TAM增加了Arista Networks目前积累的节奏，因为它的主要竞争对手是英伟达，而思科则是一个不确定因素，因为它试图在竞争格局中重新获得突出地位。

现在，Arista Networks并不能完全主导TAM，尽管它仍然应该保持稳固的市场领导地位。英伟达将其网络解决方案（InfiniBand和Spectrum-X）捆绑到其数据中心GPU中的能力是一个显著的竞争优势。虽然最近针对英伟达的做法提出了反竞争问题，但投资者目前不会过于担心，因为1万亿美元的人工智能基础设施投资主题仍处于相当早期的阶段。话虽如此，Arista Networks的端到端EOS框架应该会吸引超大规模企业与英伟达分散集中度风险，以避免进一步锁定。AWS正在为那些想要超越英伟达专有框架、使用其定制芯片和解决方案的客户提供路线图。然而，英伟达的CUDA集成可能会让它很难脱离其软硬件生态系统。

虽然这可能会对博通、Marvell和AMD等公司造成更大的影响，因为它们在人工智能芯片领域与英伟达直接竞争，但与英伟达的人工智能芯片竞争对手相比，Arista Networks专注于人工智能网络的挑战应该会小一些。Arista Networks对超大规模和云客户的卖点在于其平台是否可以扩展，无论他们是想使用定制人工智能芯片还是英伟达商用人工智能芯片。因此，鉴于其广泛的支持和兼容性，Arista Networks应该受益于AI部署，而不仅仅局限于唯一的GPU供应商。此外，其集成的软件和硬件堆栈有助于为客户提供快速和可扩展的部署。换句话说，Arista Networks的投资者不应该担心英伟达的人工智能芯片是否会做得更好，或者博通的定制人工智能芯片是否会得到更广泛的采用。只要我们需要高速的人工智能网络，Arista Networks作为关键的网络解决方案提供商仍然是竞争中的主要受益者。

来源：TIKR

Arista Networks已经向其投资者证明了其能力和商业模式。公司不仅稳固盈利，预计到2026年（按复合年增长率计算）将实现中等单位数的增长节奏。虽然这表明与过去两年相比有所增长放缓，但我们必须现实地看待，现在是根据更艰难的比较指标来比较Arista Networks的增长概况。因此，由于Arista Networks的短期指引低于预期也不该让人惊讶，最初的财报后疲软已经减弱。买家利用了这一暂时的疲软，捡起了碎片，因为Arista Networks在12月飙升至新高。

随着人工智能的“狂热”持续，Arista Networks目前的估值可能会引起许多投资者的担忧。但是，如果你认为人工智能仍处于长期增长阶段，那么就更可以相信Arista Networks在未来四年的增长前景。然而，如果你认为对人工智能基础设施的重大投资已经达到了一个转折点（向下），那么Arista Networks可能会面临一个清算时刻，因为其增长动力的基础和焦点主要取决于其人工智能网络机会的强度。

来源：TIKR

Arista Networks的预期EBITDA倍数超过38倍，显著高于其10年平均水平20.4倍。换句话说，如果你以前没有听说过这只股票，但打算现在买入，那么首先考虑等待更大的回调可能是值得的。此外，即使我们考虑到股票的增长情况，Arista Networks的非公认会计准则远期PEG比率为2.8，远高于行业中位数。因此，如果你决定追逐，当前水平的风险/回报并不具有吸引力。

这里并不是在反对投资Arista Networks。公司基本面依旧稳固，其“A+”的盈利能力等级清楚地表明，它可以抵御英伟达凭借其Spectrum-X以太网技术的竞争挑战。然而，以乐观情绪明确定价的股票买入会为投资者敲响警钟，尽管购买势头一直保持难以置信的韧性。

如果我们仔细观察Arista Networks的价格行动，股票总体依旧维持了其上升的势头。过去的利润回吐并没有吓到持有者急于匆忙退出股票，因为买家通过支持逢低买入机会，以显著的信念发挥了平静的影响。

尽管如此，我们也能看到好几次股价回调，说明为什么Arista Networks不能免受下行波动的影响。虽然这些抛售最终回归上行，但随着Arista Networks的估值最近达到新高，情况可能会变得更加艰难。此外，营收增长可能放缓的警告信号可能会给那些想要锁定利润的早期买家带来更大压力，因为他们正在考虑转向其他更具吸引力的公司。

虽然Arista Networks稳固的上升趋势并没有显示出需要转为看跌的显著疲软迹象，但问题是我们是否对AI增长前景过于热情，因为如果AI货币化论点未能实现，或者结果比预期的要弱得多，没有人能绝对排除消化阶段的可能性。

因此，考虑将股票保留在您的个人观察列表中，并多留意一下相关风险。贪婪的情绪可能已经潜入其估值中。