股市上涨，国债跳水_新浪财经

　　来源：中国基金报

　　【导读】股市上涨，国债跳水

　　记者泰勒

　　兄弟姐妹们啊，今天央行出手，股债出现了“跷跷板”行情——股市上涨，国债直线跳水！一起看看发生了什么事情。

　　央行出手，国债跳水

　　12月18日，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易。央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。

　　消息一出，国债期货午后跳水。30年期主力合约一度跌超1%，早盘一度涨0.39%。

　　30年期国债ETF午后直线跳水。

　　国泰君安固收团队最新研报称，2024年~2025年的跨年行情中利率下行幅度较大，2025年最需要重点关注的是以下五方面的风险：（1）货币政策和降息的超预期空间被过度消耗；（2）政策合力下，消费的作用；（3）价格修复支撑名义利率的可能性；（4）低票息环境下的“零和博弈”，债市低效率“内卷”；（5）低利率环境下固收市场负债端的系统性变化。

　　前三者发生的可能性较小，但一旦发生就会造成债市利率的趋势性反弹，其发生时点最早可能在2025年年中。而后两者发生的可能性较大，或推动债市进入“低波动但低收益”的环境，造成资管产品收益不足，负债流失。建议在后两者发生时，转为持有自营类机构配置较多或流动性较好的资产，如10、30年期的国债政金债和地方债等。而前三者发生时，则需缩短久期，应对债券利率中枢上行。

　　国海证券固收首席靳毅认为，基金在本轮行情中抢跑动力很强，配置主要集中在利率债上，对10年期和30年期利率债净买入量都远超季节性，持仓久期明显拉长。降息预期落地后，交易盘可能出现系统性止盈，同时抢跑行情结束，配置盘的力量也相对减弱，届时可能导致收益率上行。此外，若明年两会的增量政策超预期，也将使债市出现调整。

　　光大证券固收首席张旭指出，近期债券收益率下行的速度已过快。政治局会议不仅提出要“实施适度宽松的货币政策”，还强调要“推动经济持续回升向好”，这两者对于债券收益率的影响方向刚好相反。近段时间以来，经济运行状况以及市场主体的预期已较7月、8月有所改善，且现阶段债券市场的估值并不便宜。

　　A股涨了

　　12月18日，A股终于上涨。截至收盘，沪指涨0.62%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.04%。