【财经分析】Labubu与吧唧激发消费新趋势 “谷子经济”热潮还能持续多久？

转自：新华财经

新华财经上海12月13日电（魏雨田 刘蕴涵）近期，大学生卖Labubu潮玩日赚两万、一块吧唧被热炒至7万多元的现象，在互联网上引起了广泛讨论。在二级市场上，“谷子经济”相关概念股也呈现出上涨的态势。Labubu、吧唧、谷子这些“陌生而小众”的词汇，为何令年轻人“一掷千金”，它们背后究竟隐藏着怎样的投资机遇与潜在风险？

近年来，国内潮玩行业迅猛发展，市场规模急剧膨胀。在这一领域中，“谷子”作为潮玩的一种，以其独特的魅力满足了年轻消费者对个性化和情感寄托的需求。然而，尽管“谷子”市场如火如荼，它也面临着IP热度的不可预测性和市场趋势的快速变化等挑战。在业内人士看来，当前“谷子经济”的市场投资热情可能已超越了其基本面的实际支撑。如果相关企业未能实现预期的业绩增长，当前的高估值可能会面临快速的调整。

潮玩市场线上线下引爆消费新热潮

近期，关于大学生通过卖Labubu日赚两万、一块吧唧被炒至7万多元的话题持续在互联网上引发热议。Labubu究竟是什么？吧唧又是指什么？随着相关话题热度持续“飙升”，潮玩、谷子、二次元等文化逐渐“破圈”，走进大众视野。

潮流玩具，简称潮玩，是由设计师和艺术家设计和制作，融合了潮流文化和时尚元素的玩具。它们形态多样，包括卡牌、手办、谷子、盲盒、娃娃等。Labubu，即潮玩品牌泡泡玛特旗下的热门IP。

“吧唧”是谷子的一种，这个名称源自于英文单词“Badge”的中文谐音。谷子，这个名字则是来源于英文“Goods”的谐音，指的是从漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品中衍生出的各种周边产品。这些产品包括海报、徽章（即“吧唧”）、卡片、挂件、立牌、手办、娃娃等。通常情况下，谷子被用来指代那些较为“软性”的周边产品，例如徽章、挂件等，而“硬周边”则是指那些收藏属性更强、制作更为精细的产品，如扭蛋、手办、模型等。

“‘IP 经济’和‘谷子经济’都是二次元产业的一部分。”东海基金消费行业研究员朱瑞对新华财经记者表示，随着经济的发展和生活水平的提高，人们对精神文化生活的需求日益增长，尤其是年轻一代消费者，他们更加追求情感共鸣和个性化的表达方式。这种趋势为二次元文化及其衍生品的蓬勃发展提供了肥沃的土壤和广阔的市场前景。

据《中国潮玩与动漫产业发展报告（2024）》显示，2023年我国潮玩产业总价值约600亿元，预计2026年将达到1101亿元，年均增速超过20%。

从交易渠道来看，潮玩的交易渠道有线上和线下两种形式，其中线下交易渠道以自营门店、快闪店、展会等为主。7月5日，泡泡玛特在泰国曼谷商场开设了首家Labubu主题店。开业当天营业额突破了1000万元人民币，刷新了泡泡玛特海外门店单日销售的新记录。此外，泡泡玛特在泰国已成功开设了6家线下门店，除了Labubu之外，CRYBABY和小野Hirono等其他IP也获得了极高的人气。

图为Labubu主题店开业表演

根据泡泡玛特2024年半年报的数据，今年上半年泡泡玛特在中国内地市场积极扩张，新开设了20家线下门店。与此同时，泡泡玛特在中国内地的线下总收入达到了17.86亿元人民币，较去年同期实现了23.1%的增长。

在潮玩市场的火热需求推动下，众多潮玩企业纷纷加入这一领域。据企查查统计数据，近十年来，“谷子经济”相关的企业注册量从稳步增长到急剧上升的。2020年，相关企业的年注册量激增了280.11%，达到了18.6万家。自那以后，相关企业的注册增速一直保持在不低于100%的高速增长水平。到了2023年，全年注册量同比增长了106.7%，达到了272.81万家，再次刷新了注册量的历史记录。

从潮玩行业的整体情况来看，同源数据显示，2023年国内相关潮玩企业的存量已经达到了12189家，远远超过了前三年的存量。企业数量的增长趋势在2020年至2023年间持续上升，到了2024年，相关潮玩企业新增超过了6000家，而2020年的新增数量仅为600多家。在上市公司中，除了泡泡玛特、TOPTOY这类以潮玩为核心业务的企业外，还有多家老牌玩具、传媒企业也纷纷加入到了潮玩赛道中。

朱瑞表示，潮玩行业具备用户基础广泛、市场空间高速增长、IP 资源附加值高以及产品形态多元化等特征。这一经济模式以年轻人为主体，他们对二次元文化的热爱推动了他们为相关的IP产品付费，从而形成一个规模巨大的市场。

“谷子经济”带动股价上涨

“谷子经济”在二级市场上也引发了一波“抢购”热潮。新华财经数据显示，自12月以来，谷子经济概念板块在A股市场中表现出色，截至12月13日下午收盘，该板块的整体涨幅达到了6.74%。在这一板块中，包括锋尚文化、奥雅股份、汉仪股份、博瑞传播、广博股份、大连圣亚等多只成分股的股价实现了显著上涨。

自12月以来，港股市场上的潮玩龙头企业泡泡玛特表现亮眼，截至12月13日下午收盘，股价实现了3.45%的涨幅。而从年初至今的更长时间段来看，泡泡玛特的股价累计上涨了363.09%。据泡泡玛特公布的三季报，今年第三季度整体收益同比增长超35%，其中中国内地收益同比增长超25%。

今年行业迎来爆发性增长的拐点，主要得益于两个因素。中欧基金消费组研究员陈欣宜认为，一是优质IP的集中上市，二是“谷子”销售场景的日益丰富化，包括传统潮玩店、专业谷子店、文具店、便利店、书店等多种渠道。

陈欣宜表示，该行业正处于一个高速成长期。行业不同产业链环节的竞争壁垒存在显著差异，尤其在渠道端，竞争壁垒相对较低，导致短期内众多新玩家纷纷涌入，使得市场竞争格局变得分散。

“‘谷子’行业虽然增长迅速，但由于发展时间较短，市场目前还相对分散。在这一领域，尚未出现能够覆盖全产业链的公司。”国金资管权益团队认为，大多数企业在产业链的某一两个环节表现强势。例如，一些企业可能拥有丰富的热门IP储备，或者在IP规模化生产、设计创新以及渠道建设等方面具有优势。

从具体产业链来看，国金资管权益团队分析表示，“谷子”产业链涵盖了IP授权、IP运营和零售等多个关键环节。首先，上游环节主要涉及IP的创作与授权，这一领域的主要参与者包括国内外知名的游戏公司和动漫创作企业。其次，中游环节则聚焦于IP的运营，包括IP的开发、运营以及产品设计，其中厂商的核心能力体现在IP的选择、产品化、商业化以及触达消费者的能力上。最后，下游环节则是零售，当前“谷子店”的开设呈现出火爆趋势，深受年轻消费者的追捧。

“谷子”还能火多久？

“IP热度具有一定的周期性，关键在于把握热门IP的爆发期。近年来，国内IP产业蓬勃发展，其认可度和影响力逐步提升。”陈欣宜表示，从长远来看，“谷子经济”更能迎合更年轻消费群体的情绪需求、社交需求和收藏需求，市场规模接近千亿元。随着泛二次元用户的持续扩容，期待“破圈”效应逐步体现。因此，看好那些在“谷子经济”全产业链进行布局、并在IP端具备竞争实力的公司。

朱瑞认为，“谷子经济”概念股能否成为长线投资的关键在于产业是否能够维持高速增长、市场空间是否广阔，以及是否能够识别出真正从中受益的标杆企业。在这个领域，拥有丰富优质IP储备和完善的市场渠道资源积累的公司，具备更强的竞争优势和发展空间，更有可能在激烈的市场竞争中胜出，实现快速发展并占据更大的市场份额。

值得注意的是，“谷子经济”概念股的上涨背后也隐藏着多重不确定性和潜在风险。朱瑞坦言，首先IP的热度不可预测。“谷子”产品的市场表现在很大程度上依赖于IP的流行程度。由于IP受欢迎的程度具有高度的随机性，一旦某个热门IP的人气急剧下降或不再受到追捧，相关“谷子”产品的销售量可能会遭受显著的冲击。其次，IP趋势会快速变化。“谷子经济”的主要消费群体是年轻人，他们的需求更加多变，如果企业不能准确预测并迅速适应这些潮流的变化，可能会导致产品滞销和库存积压。

除此之外，朱瑞还提到，线下零售店的开设和运营同样面临挑战。尽管二次元线下零售店正在经历一股开店热潮，但实体店的经营也面临着选址、租金和客流量等因素的影响。店铺是否位于目标顾客群集中的区域、人流量的大小以及租金水平，这些因素都会直接影响店铺的盈利能力和可持续性。

从中长期来看，国金资管权益团队认为，评估“谷子经济”对企业业绩的实际影响及其消费趋势的变化（增强或减弱）是至关重要的。尽管短期内“谷子经济”呈现出火热的态势，但目前市场情绪可能高于实际的基本面支撑。如果相关企业的业绩未能达到预期，那么快速拉升的估值也可能迅速回落。

编辑：王媛媛

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