第十三届中国国际石油贸易大会上期所专场活动侧记_新浪财经

　　在第十三届中国国际石油贸易大会上期所配套专场活动中，与会专家围绕“全球油气市场发展趋势”和“衍生品工具在企业风险管理和业务优化中的实践”等主题，进行深入交流。专家认为，在多重不确定因素叠加下，全球油气贸易格局正在加速演变，使用期货和衍生品工具提升企业风险管理能力是大势所趋。相应的实体企业不仅应该积极参与期货市场，而且要有效利用期货和衍生品工具进一步提升产业链、供应链的韧性和安全水平，实现期现联动，助力实体经济高质量发展。

加速期现融合

　　适应能源市场新格局

　　近两年，大宗商品市场波动剧烈，石油和天然气作为全球能源消费的重要组成部分，也面临巨大的变化和挑战。

　　振华石油控股有限公司天然气事业部总经理邢晔认为，随着国际天然气价格大幅波动，供需格局发生巨大变化，国际天然气市场正逐步迈向新周期。天然气供需已进入动态再平衡过程，现货价格将重归理性空间，回到买家视野。

　　他认为，在能源绿色发展的背景下，中国天然气市场正在成为全球天然气市场最大的增长动力。目前，国内天然气市场方兴未艾，接收站投资浪潮迭起，明年年初，中国将拥有液化天然气接收站约40个，并具备2亿吨液化天然气接收能力。在下一轮由全球供给端驱动的天然气市场发展过程中，中国天然气市场将在需求结构、需求潜力、市场活力、进口能力、优化能力等多维度助力下，具备一流的市场竞争力。

　　恒力衍生品学院院长管大宇分析，全球油气供应链处于重构过程中，油气价格波动加剧，风险管理复杂性提升，国内大型石油企业不得不持续改进，以适应新的市场环境和仍在演变的定价体系。

　　他认为，市场十分期待成品油期货及相关衍生工具上市。因为成品油产业链规模巨大，急需相关衍生工具进行风险管理。由于成品油现货品种多样，期货上市后将存在大量价差、利差交易机会，这将进一步增强市场活跃度。叠加成品油期货与其他衍生工具组合的使用，将为更多现货企业提供风险管理，为现货市场提供有力支持。

期货品种日渐丰富

　　持续提升市场运行质量

　　长期以来，上期所非常重视期货新品种的创新和发展。除原油期货外，高低硫燃料油期货、沥青期货和原油期权等能源品种也纷纷上市，为各类型企业提供了丰富的风险管理工具，在企业的生产经营中起到了管理价格风险、锁定成本利润、稳健经营发展等重要作用。

　　原油期货上市以来，一直备受全球市场关注，影响力也在不断增强。今年6月17日，芝加哥商品交易所发布了基于北京时间下午3时（上海原油收盘时间点）的WTI期货首行合约及“上海日中交易参考价”，同时还推出了对应的“上海日中参考价交易机制”（简称TAM）。记者发现，此前芝加哥商品交易所在亚洲交易时段内，仅针对普氏迪拜原油交易窗口时段推出了“日中交易参考价”和TAM。“上海日中交易参考价”和对应TAM的发布，是国际市场对于上海原油期货在亚太交易时段重要性的肯定，这将有助于进一步加强上海原油期货与WTI原油期货的价格联动，并提升市场流动性。

　　在原油期权方面，成交持仓规模持续增长，与标的原油期货市场联动不断提升。截至10月底，今年以来原油期权累计成交1274.78万手，同比上涨22.68%。与原油期权相对标的原油期货成交占比达38.88%，同比上升超10个百分点，原油期货投资者参与期权市场的程度显著提升。

　　据上期所相关负责人介绍，上海期货交易所与浙江国际油气交易中心（简称“浙油中心”）联合上线的舟山价格窗口系统于6月25日正式上线。截至10月底，该系统成交低硫燃料油现货约2.1万吨，涉及金额9000余万元。舟山价格窗口系统和去年上期所联合上海石油天然气交易中心推出的“中国上海燃料油保税船供报价”，大大加强了保税产品现货与期货市场的价格联动。

　　在石油沥青期货方面，上期所探索推进集团厂库交割制度，优化调整注册商品升贴水，不仅增加新注册品牌“鑫渤海”，进一步拓展了交割资源，而且更好地满足了产业客户交割与套期保值的需求。

　　在航运指数期货方面，自2023年上市以来，航运指数期货总体成交活跃、运行平稳，目前已顺利完成4次现金交割，为服务航运企业风险管理提供新工具。

　　这些已上市的期货品种，在加快完善品种体系、持续提升市场运行质量、不断健全市场功能方面发挥重要作用，为服务能源行业和实体经济、助力能源战略目标实现作出积极贡献。

期货新品创新

　　提升全产业链风险管理水平

　　面对近年来全球油气贸易格局的新变化，油气产业链相关企业期盼中国期货品种进一步创新，从而满足全链条价格风险管控的诉求。行业专家也表示，产业链上下游企业须提升运用期货工具的水平，才能领先市场。

　　邢晔认为，随着市场进一步透明、公开、成熟，一定会催生出LNG期货等市场化的风险管理工具。目前，LNG领域新兴参与者持续增多，市场化程度逐渐提高，对于LNG期货工具的呼声也愈发强烈。LNG期货不仅能提升产业链企业全链条的风险管控能力，而且能在一定程度上促进中国LNG市场产生和培育大型贸易商、服务商等更多的成熟参与者，有助于中国天然气市场国际化程度进一步加深，增强中国市场与全球市场的良性互动。据悉，上海期货交易所、上海国际能源交易中心正在积极推进LNG期货及期权的研发上市工作。

　　管大宇介绍：“过去30年，中国大宗商品行业经历了3个阶段的跨越式发展。目前，国际期货市场比较成熟稳定，国外大型现货企业一直有做现货远期的习惯，大部分业务都通过场外衍生品形成比较大的持仓，为自己的商品流做风险管理和利润增强。”

　　基于上下游产业链里不同企业的不同风险管理需求，管大宇也提出了自己的建议。他认为，大宗商品产业链链条非常长，产业链一般分为4类企业。上游矿产类企业包括油田、煤矿、铁矿、矿山企业等，他们的诉求是管理好成品的销售价格；中游冶炼加工环节，由于原料和成品都是大宗商品，两端波动较大，他们的诉求是锁牢加工费、满产满销；下游的终端企业，他们的原料是大宗商品，但成品是消费品，所以他们的诉求是管理好原料采购价格；贸易商的诉求就是平衡稳定性和做大规模。同样一个商品，在不同角度、不同链条、不同位置需求也不同。比如原油，上游开采商或油田的诉求是卖出套保，下游炼厂的诉求是买入套保。随着套保方向的不同，他们对市场结构、期限结构、基差、波动率的诉求以及窗口策略也不同。因为每个行业的进展程度不同，所以企业必须要了解自己所在行业的平均水平，企业要超越这个平均水平才能领先市场。现在，国内部分贸易商和现货商正在完成向产业服务商的升级，必须系统学习期货相关知识、增强对市场的了解，才能有效降低企业管理风险、提高盈利概率。（记者楚海虹）