转自：贝壳财经
“零添加”酱油卖不动了？千禾味业食品股份有限公司（以下简称“千禾味业”）2024年前三季度营收同比下降1.9%，净利润同比下降9.2%，主打产品酱油和食醋收入均出现下滑。这一业绩表现与2023年的高速增长形成鲜明对比，引发市场关注。
从产品来看，主打“零添加”的千禾味业从2022年“食品添加剂双标”事件后，业绩一路攀升，但在今年增速明显放缓。三季度营收、净利润双双下滑，“零添加”的生意是否不好做了？业内专家认为，在整个全面推行非零添加的状况下，千禾味业的“零添加”风口已过，不再具有独特性，不能再令企业获得竞争优势。
业绩失速
三季报显示，千禾味业前三季度实现营收22.88亿元，同比下滑1.85%，实现净利润3.52亿元，同比下滑9.19%。第三季度实现营收6.99亿元，同比下滑12.63%，实现净利润1.01亿元，净利润下滑22.58%。新京报记者观察到，从千禾味业近五年年报、季报、半年报来看，这是千禾味业首次出现营收、净利双降的业绩报告。
资料显示，千禾味业从事高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售，“零添加”系列产品受到市场欢迎。其中，酱油产品常年是营收主力，2023年占比总营收为63.6%。
对于前三季度业绩变动的原因，千禾味业未在财报中提及。但通过其主营产品——酱油和食醋的营收数据也能看出一些端倪。三季度经营数据显示，前三季度，千禾味业的酱油实现销售额14.35亿元，同比下滑2.44%，食醋实现销售额2.87亿元，同比下滑10.41%。
与2023年同期相比，2024年的千禾味业业绩显得较为逊色。从财报数据来看，2023年第三季度千禾味业实现营收23.31亿元，同比增加50.04%，实现净利润3.87亿元，同比增加106.61%。华安证券在分析三季报业绩变动原因时也提到，三季度业绩受到2023年高基数的影响，同时2024年7月零添加产品控货升级，当前产品调整结束，渠道库存低位，9月起发货恢复正常。
不仅如此，从三季度业绩来看，千禾味业与同行企业也有较大差距。财报数据显示，今年前三季度，海天味业实现营收203.99亿元，同比增长9.38%，实现净利润48.15亿元，同比增长11.23%。中炬高新实现营收39.46亿元，同比微降0.17%，但净利润扭亏为盈，达到5.76亿元。
短期市场红利消退
千禾味业2023年三季度的业绩出现高增长的背后，深受“海天味业食品添加剂双标”事件的影响。2022年，海天味业酱油产品被曝出国内食品标签显示含食品添加剂，而在日本售卖的海天酱油却未有标注，相关话题引发争议。
在此背景下，千禾味业凭借主打的“零添加”概念，在2023年强势逆增长，成为调味品行业的“黑马”，这一年，千禾味业的业绩也实现了空前增长，实现营收32.07亿元，同比增加31.62%，实现净利润5.3亿元，同比增加54.22%。
在市场红利的吸引下，行业企业纷纷推出并推广该赛道的产品，海天味业、加加食品、中炬高新、李锦记等行业企业均已布局“零添加”酱油新品，在上述“双标”事件之后，行业各企业更是全面布局“零添加”赛道，使得赛道越来越拥挤。其中，海天味业通过调整策略，在2024年前三季度实现了营收和净利润的双增长，这也进一步挤压了千禾味业的市场空间。
随后，千禾味业的业绩增长也遭遇瓶颈。在2024年上半年，千禾味业增长放缓，实现营收15.89亿元，同比增长3.78%，实现净利润2.51亿元，同比下滑2.38%。而千禾味业董事长伍超群也在一季度业绩说明会上坦言，公司去年一季度业绩基数较高。随着“食品添加剂”事件带来的短期红利消退，千禾味业业绩增速放缓。
中国调味品协会经销商分会副秘书长、上海至汇营销咨询有限公司总经理张戟指出，千禾味业业绩下滑的根源在于“零添加”红利的消退和海天味业的强势阻击。过去15年，千禾味业是“零添加”酱油红利的最大受益者，尤其是2022年的“食品添加剂双标”事件中达到了高峰。然而，随着整个调味品行业都在全面转向“零添加”的趋势，千禾味业“零添加”带来的市场优势逐渐减弱，边际效应递减，这就影响了千禾味业的增长空间。
“同时，海天在‘食品添加剂双标’事件后全面发力‘零添加’，迅速推动‘零添加’产品系列下沉至三线以下市场，从而对千禾味业的渠道下沉造成了巨大的阻碍，导致千禾味业只能局限于一二线市场，无法从下线市场获得‘零添加’的增长空间。”张戟进一步分析道。
“零添加”生意还能走多远？
在业绩下滑的背景下，千禾味业也积极寻求破解之道。三季报显示，2024年前三季度，公司经销商数量增加至3424家。产能方面，公司投资总额为12.6亿元的“年产60万吨调味品智能制造项目”，第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设已于2023年2月底竣工转固投入使用；第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。
也有质疑称，仅凭渠道扩张和产能提升，能否扭转当前的局面仍是未知数，调味品市场正面临存量竞争的严峻挑战，产能相对饱和，单纯依靠规模扩张难以实现质的突破。张戟也表示，单纯的渠道优化和推新品并不能保障千禾味业实现高速增长，过去千禾味业的持续增长主要来源于对“零添加”酱油的战略前瞻性和提前布局，而如今千禾味业还没有对第二增长曲线进行提前布局，仅靠战术动作是无法很快重回高增长之路的。
对于千禾味业所专注的“零添加”市场，张戟给出了谨慎的评价。他认为，千禾味业“零添加”的风口已经过去，调味品行业普遍推行“零添加”，但并不是所有的“零添加”都能达到预期效果，“零添加”主要应用于酱油、食醋、料酒、蚝油、调味酱等几个品类，但真正成效显著的还是酱油品类。在整个行业全面推行“零添加”的状况下，这一特性已成为“标配”，不再具有独特性，不可能再令企业获得竞争优势。
此外，千禾味业也在试图多元化发展，东吴证券此前有分析表示，千禾味业2024年6月以来先后推出1525浓香酱油、松茸素蚝油、红烧汁、凉拌汁、蘸汁等新品，以代表先进发酵水平的高端酱油拉高品牌调性，以平价花色场景式产品拓宽消费人群。“当前公司渠道库存良性，未来随着新品逐步起量，渠道稳步扩张，公司业绩有望边际改善。”东吴证券称。
对于未来的发展和“零添加”市场的布局，11月14日，新京报记者致电千禾味业，但无人接听。
新京报记者 刘欢
编辑 唐峥
校对 穆祥桐
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