中泰国际助理行政总裁王龙：看好全球美元债的投资价值，利率曲线陡峭化将成为长期趋势|降息_新浪财经

财联社9月22日讯9月20日，由上海报业集团指导，财联社、陆家嘴管理局联合主办的“2024上海全球资产管理年会”成功召开。在圆桌论坛三“数字金融助力机构全球资产配置”中，中泰国际助理行政总裁王龙分享了他的精彩观点。

对于美联储这次的降息幅度，王龙表示，从美国利率期货矩阵来看，基本上降息25BP和降息50BP的概率各五五开，也是历史上FOMC会议之前最矛盾、最有分歧的一次会议。为什么市场预期这么分歧？ 25BP和50BP的两种降息选择，可能也代表了美联储两种不同的策略：一是初始降得少一点（25bp)，后面就会降得快一点；二是初始降得多一点（50bp），后面可能会降得慢一点。

实际上9月份的美联储会议之前，经济数据方面也是比较矛盾的，8月份非农就业数据比较疲软，这是美联储降息最重要的原因，但降息之前零售数据、通胀其实都是有一点点超出市场预期的好，所以市场对一次性降50BP还是比较意外。但为什么美联储要一次性降息50bp，可能还是之前加息幅度太大，货币政策回归正常化，同时预防经济衰退，鲍威尔在这一轮通胀大幅上行中始终坚持通胀暂时论，这也导致市场认为本轮加息美联储货币政策大幅behind the curve，而本次降息50基点也可能是担心出现经济衰退而开启预防式降息。

王龙指出，现在通胀并没有回到2%，降息并非因为通胀，而是保障经济，稳定市场，这两天股票市场上涨，反映了降息的正面作用，经济软着陆预期。本次降息之后，美联储还需要等待相应数据，看美国经济是否会有衰退的风险，且预计美联储的未来降息节奏可能会保持相对谨慎，以等待通胀的进一步回落。

一般降息周期，美债利率曲线会从倒挂转正，未来曲线陡峭化应是长期的趋势，在降息周期曲线的陡峭化是市场交易的一个策略。这次降了50BP之后，长端利率反而出现较大反弹，这也是市场对降息之后经济企稳的预期表现。

下一次FOMC会议在11月份，也是在大选之后，王龙表示大选可能会成为下一个市场交易的重要事件。首先，哈里斯代表民主党，如果是当选，相关政策例如移民、税收、财政政策会继承现在的政策情况，但特朗普当选的话，在移民政策方面主张驱逐非法移民，对于美国的劳动力市场来讲会造成一个短期的收紧。其次，特朗普在财政赤字方面主张减税，扩张的财政政策会导致美国的财政赤字相比哈里斯当选更大的上升，这都需要在未来几年逐步消化，因此特朗普当选可能对美国通胀和利率曲线形成向上推动。

王龙提到，中资券商参与海外美元债市场变化很大，中资机构现在正从中资美元债转向全球美元债投资。十年前中资美元债小几千亿美元，当时中资机构参与的市场主要是中资美元债。中资美元债经历近10年的发展，2015年2044号文促进了中资美元债市场的大发展，每年发行2000亿美元以上，中资美元债市场出现大量增长，截至2017年、2018年中资美元债市场存量到达相对顶峰。随着这几年地产板块的收缩，中资美元债的收益补偿并不充分，因此海外中资机构在向非中资美元债市场板块积极拓展，比如开始涉足美国、欧洲、日本、韩国、澳大利亚、新西兰等市场的投资。王龙表示，随着美联储开启降息，可能中间受到大选等因素利率会有所波动，但整体而言未来两到三年还是比较坚定地看美元债市场表现，今年整个亚洲包括中资美元债投资指数到8月底回报率有5%左右了，而目美债利率曲线基本处于过去十年相对高位水平，因此后续还是比较看好海外美元债市场的表现。

谈及电子化交易，王龙表示对于投资和风控有很大帮助，从前端的检查到中间的交易，最后到交易后的风险控制，效率有很大的提高。比如说像Tradeweb一样，自动化的电子平台在报价以及归集等交易方面，比传统的一些软件来讲效率更高更好。其次金融科技，比如说人工智能这块，现在越来越多的一些券商或者研究机构，用AI进行大数据的检索、分析，甚至AI帮助进行研报的攥写。