财说｜暑运机票量升价跌，这些航司表现差异明显|春秋航空_新浪财经

2024年暑运旅客运输量创历史新高，但机票价格整体承压。暑运期间（7月1日—8月31日）全民航累计运输旅客1.4亿人次，日均228.9万人次，比2019年增长17.7%，比2023年增长12.3%。

不过，国内航线整体的机票平均价格（不含税）比去年同期下降约10.7%。期间，国有三大航司国际航线的运力投入和旅客周转量同比均有大幅增长，尤其是国际航线增幅超过60%，但市场需求略低于预期。8月，全行业航班量恢复至2019年同期的110%，其中国内、国际、地区航班量分别恢复至117%、79%、74%。

行业公司均在积极扩张机队，对于民营航空公司而言，机队规模是限制业绩表现的核心因素。得益于更好的成本控制、客座率表现，下半年国有三大航司与民营航空公司的业绩差距还将扩大。

国营航司表现如何

国有三大航司，中国国航(7.450, -0.05, -0.67%)（601111.SH）、中国东航(3.860, -0.03, -0.77%)（600115.SH）、南方航空(6.020, -0.04, -0.66%)（600029.SH）已悉数公布8月营运数据。

运力投入方面，8月三大航司均同比增长，国际客运投入增长显著。中国国航的客运运力投入（按可用座位公里计）同比增长12.4%，国际客运运力投入同比大幅增长69.5%；旅客周转量（按收入客公里计）同比增长21.7%，国际旅客周转量同比增长79.7%。

南方航空的客运运力投入同比增长12.00%，其中国际运力同比增长60.86%，地区航线同比增长33.47%，国内航线则增长2.37%。旅客周转量同比增长20.74%，国际航线同比增长63.66%，地区航线增长30.53%，国内航线增长11.80%。

东方航空的客运运力投入同比增长15.16%，达到2019年同期的117.41%，国际市场客运运力投入已经恢复至2019年同期的101.30%。旅客周转量同比增长28.77%，达到2019年同期的119.28%。

客座率方面，三大航司均实现了明显提升。中国国航8月平均客座率为82.9%，同比上升6.3个百分点，环比上升2.7个百分点，其中国内航线客座率同比上升7.4个百分点达到82.9%。南方航空客座率达到87.19%，同比上升6.31个百分点，其中国内航线客座率同比上升7.37个百分点，国际航线客座率同比上升1.49个百分点。东方航空客座率为86.74%，同比上升9.17个百分点，比2019年同期上升1.36个百分点。

尽管运力尚未得到充分利用，三大航司仍在按部就班的扩充机队规模。8月，中国国航引进了1架ARJ21-700、1架C919和5架B737系列飞机，退出了2架A320系列和1架A330飞机，截至8月底机队规模达到921架。南方航空引进了6架飞机，包括3架B737-8、1架A321NEO、1架C919和1架ARJ21，同时退出了4架老旧机型，截至8月底机队规模为911架。东方航空则在8月引进了1架A320系列客机，未有退出飞机，机队总数达到789架。

整体看，国有三大航司航空业务基本恢复至2019年水平，由于三大航司拥有宽体机队，国际航线供给充分，激烈竞争下国际航线客座率仍不及预期。第二季度进入平季，机票价格承压，各航司营业收入环比第一季度下滑，暑运也延续了这一趋势。但由于航油价格上涨等因素，营业成本环比降幅较小，导致利润端承压。

从上半年业绩来看，三大航司增收不增利。上半年，南方航空营业收入847.9亿元，同比增长18.04%，归母净利润亏损12.28亿元；东方航空营业收入641.99亿元，同比增长29.9%，归母净利润亏损27.68亿元；中国国航收入增长33.39%的同时，亏损34.40亿元。

预期三大航司仍将继续开拓国际航线市场，来提高机队利用率。如东航8月新开了上海浦东-槟城、西安-河内等航线，加密了上海浦东-鹿儿岛、上海浦东-首尔仁川等热门航线。短期内，国际航线供过于求的局面很难被打破，机票价格预计将持续低迷，三大航司全年扭亏压力不小。

民营航空有亮点

尽管面临相同的行业环境，春秋航空(53.510, 0.68, 1.29%)（601021.SH）、吉祥航空(13.590, 0.29, 2.18%)（603885.SH）表现突出，业绩与“臃肿”的全服务航司差异明显。

上半年，春秋航空营业收入98.8亿元，净利润13.6亿元。其中，第一季度净利润8.1亿元，第二季度净利润5.5亿元，环比业绩也出现下滑。得益于窄体机队的运营，春秋航空整体客座率为91.3%，同比上升3.4个百分点；其中国内航线方面，上半年客座率达91.7%，国际航线平均客座率为89.7%。

吉祥航空业绩稍逊，但仍处于盈利区间。上半年，公司营业收入109.56亿元，同比增长17.41%；归母净利润为4.89亿元，同比扭亏为盈。上半年吉祥航空旅客运输量达到1369.45万人次，同比增长18.5%，客座率为84.51%，同比提升3.83个百分点。这两家公司的客座率指标明显超过行业平均水平。

从最新8月运营数据看，春秋航空开始显现一些供给“瓶颈”。当月公司客运运力投入同比增加8.40%，相比之下三大国营航司均为2位数增速。春秋航空加大对盈利能力更好的国际航线投入，当月国内客运运力投入仅增3.94%；国际客运运力投入则大增36.05%，国际旅客周转量更是大增39.76%。考虑到国内与国际分别高达93.82%和93.21%的客座率，春秋航空业绩有望持续改善。

在近期的业绩交流会上，春秋航空管理层指出韩国航线航班量已超过2019年同期水平，日本航线恢复率接近100%，航点共8个，超过2019年峰值。东南亚方面，受益于中泰两国签证互免政策的推行，泰国航线运力恢复较快。国内方面，公司陆续在兰州、南昌、大连、西安和成都五大新进省会级机场加大运力投放，持续提升国内基地布局和航线网络的深度与广度。

运营成本增长也对春秋航空构成一定压力，飞机利用率的提高将对冲这一成本压力。公司称，随着国际航线运力投放持续恢复，境外机场地面服务等保障成本显著高于国内机场，单位起降成本同比增长11%。飞机及发动机成本、维修成本等项目仍存在较大成本压力。航油方面，上半年国际油价仍处于高位，单位航油成本同比上升2.1%，较2019年同期增长21.5%。

运力瓶颈是短期内的主要问题。上半年，春秋航空引进了6架飞机，包括3架A321neo和3架A320neo，均为自购引进，期间没有飞机退出。目前春秋航空机队规模达到127架，其中自有飞机83架。下半年，公司计划再引进5架飞机，退出3架，全年预计净增8架飞机（引进11架，退出3架），总体可用座位公里（ASK）同比上升21%。

春秋航空受益于航线结构改善，特别是在二线市场的增量，来自商务旅客占比有所提升。面对同行业竞争压力和价格下行趋势，公司认为低成本航空的商业模式具备优势，价格敏感型旅客增加反而为公司带来更多客源。此外，机长数量短缺也是瓶颈之一，公司将以培养中方机长为主，外籍飞行员比例将下降至合理水平。

吉祥航空的经营逻辑类似，民营航空在国际市场上已具备竞争力。目前公司拥有8架宽体机，A320系列机队相比2019年也有较大规模增长。今年，公司开通了布鲁塞尔、曼彻斯特、雅典等欧洲方向的洲际航线，并加密新开大阪、槟城、巴厘岛等亚洲航线。1月至7月，公司累计国际可用座位公里数较2019年同期增长约68%。