波音，值不值得用10年时间来押注？

来源：Motley Fool

作者：Lee Samaha

购买波音股票的长期理由是强大的。毕竟，尽管近年来存在问题，但该公司的全球市场地位不会很快消失。此外，波音有近 6,200 个未完成的订单，命运还掌握在自己手中。在备受尊敬的新任首席执行官 Kelly Ortberg 的掌舵下，波音公司或许能打出一场“翻身仗”。

波音，未来十年

前首席执行官戴夫·卡尔霍恩 （Dave Calhoun） 在 2020 年初接任后撤回了开发中型飞机的计划，去年，他告诉市场，在 2035 年之前不会有新飞机。

鉴于开发新飞机对长期投资的重要性，投资者应关注如果波音在未来十年内交付的新飞机，这决定了其财务状况。

当前周期受到挑战

开发新飞机，尤其是像波音或空客的新型窄体飞机，既昂贵又耗时。正如波音投资者所知道的那样，关于 737 MAX，它涉及很大风险。

不幸的是，前些年可怕的坠机事故（导致飞机停飞）以及 737 MAX 的质量控制问题（例如今年早些时候阿拉斯加航空公司航班的掉舱门）意味着波音的长期计划处于危险之中。

通常，新飞机发布后的几年内，随着产量逐渐增加，单位生产成本会降低。这应该是波音公司收益和现金流大幅增加的时期。然而，737 MAX 并非如此。以下是波音的自由现金流 （FCF） 下降而净债务同时膨胀的情况。

数据来源：波音官方

因此，波音在未来几年将不得不应付债务问题。这可能会对其开发新飞机的能力产生负面影响。

波音国防部门的持续亏损使问题变得更加复杂，该部门也耗尽了现金。与此同时，目前尚不确定波音是否需要继续在已经收购的Spirit AeroSystems身上花钱。

因此，华尔街分析师认为，波音将不得不通过出售公司股权来筹集现金，从而稀释现有股东。这个逻辑非常有道理，波音将尽其所能保护其投资评级并为新飞机的开发提供资金，尤其是窄体飞机。

未来十年的波音，如何融资？

近期，波音地增加了其商用飞机并交付了积压的订单，同时利润率随着销量的增加而增加。乐观的观点认为，波音可以避免股权融资，即使它可能需要在某个时候发行更多债务。波音公司是美国经济不可或缺的一部分，它是美国最大的制造业出口商。

如果波音的投资评级处于良好状态，这将有很大帮助。波音肯定能够在不稀释现有股权的情况下发行债务，并且将获得开发新飞机的资金。

鉴于其目前的市值仅为 970 亿美元，数十亿美元的股权融资将大大稀释现有股东。如果波音不增加商用飞机的交付或未能提高国防业务的利润率，它可能别无选择。

波音股票值得长期买入吗？

鉴于其积压订单、低估值（基于华尔街对 2026 年 FCF 为 80 亿美元的共识，其市值仅为 970 亿美元）以及在 Ortberg 领导下的改善潜力，在上述两种情况下，很难不看到波音的股票在未来十年内大幅走高。

也就是说，股票的切入点很重要，如果波音避免了股权融资，它的回报率可能会高得多。对于许多投资者来说，在购买之前监控股票是否有明显的改善迹象是有意义的。然而，对于长期投资者来说，波音看起来很有吸引力。

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