IPO雷达｜讯众股份转战港股：屡次上市失败，经营现金流持续为负|讯众股份_新浪财经

　　界面新闻记者 | 郭净净

　　7月29日，新三板挂牌公司讯众股份（832646.NQ）公告显示，该公司于7月26日递交港股上市申请。至此，这家曾打算“卖身”达华智能（002512.SZ）未遂的新三板挂牌公司，正式从北交所转战港交所IPO。

　　7月31日，讯众股份报收7.12元/股，目前于新三板市场的市值约6.5亿元。

　　近年来收入波动走低，拟布局东南亚市场

　　讯众股份成立于2008年，2015年6月16日在新三板挂牌上市，主营业务包括云通信服务、智能云联络服务、呼叫运营服务、智能场景应用四大类。通信平台即服务亦称为CPaaS，是该公司业务的核心，于往绩记录期间占收入的80%以上。

　　讯众股份在产品销售过程中提供直接销售以及在线平台销售并存的销售模式。

　　根据弗若斯特沙利文，按2023年收入排名计，讯众股份是中国最大的全栈式云通信服务提供商，且是中国最早提供云通信服务的提供商之一；此外，该公司是中国少数能够提供AI驱动的通信服务的提供商之一。按2023年收入计，讯众股份在中国云通信服务市场排名第四，市场份额约为1.8%。

　　财务数据显示，于2021年、2022年及2023年以及2024年前3月（报告期内），讯众股份的总收入分别为9.94亿元、8.1亿元、9.16亿元及1.52亿元。同期，该公司实现期内利润分别为7481.6万元、7466万元、7658.4万元及514.8万元。

图片来源：讯众股份港股IPO招股书

　　讯众股份近年来业绩波动走低。对于总收入于2022年下降18.5%情况，公司解释称，主因是市场竞争加剧及盈利能力较低而决定缩减CPaaS上的移动流量服务，以及受疫情影响，公司交付及客户验收的大规模解决方案数量减少。

　　此外，该公司收入由2023年第一季度的1.89亿元减少19.7%至2024年同期的1.52亿元。对此，公司解释，其2024年一季度云通信服务收入减少20.1%，公司终止低利润客户关系的决定以及客户对CPaaS语音服务的需求减弱。

　　招股书显示，于2021年、2022年及2023年，讯众股份的服务及解决方案分别有逾3500名、2400名及2400名企业客户；期间，公司分别有37、24、32名重要客户，各家客户每年收入分别超过500万元，分别占该等年度总收入的约85%、80%及86%。

　　于2021年、2022年及2023年以及2024年前3月，来自五大客户的收入合共分别占该公司总收入的比例约40.8%、41.8%、36.7%及55.4%。同期，讯众股份各期间来自最大客户的收入分别占其总收入的约19.2%、12.3%、9.7%及19.1%。

　　报告期内，讯众股份的经营活动现金流净额始终为负，分别净流出124.9万元、1.17亿元、5621万元和6501万元。于该等期间，对公司现金流量产生不利影响的主要营运资金变动包括：其后付费客户在经济放缓的情况下对账及结算过程延长，导致贸易应收款项增加；及预付款项、按金及其他应收款项增加，主要是由于公司增加对供货商的预付款以确保稳定供应。

　　此外，于2021年、2022年及2023年以及2024年前3月，该公司经营产生的研发开支分别约为4538.9万元、4571.9万元、4052.5万元及507.3万元，分别约占相应期间各期收入的4.6%、5.6%、4.4%、3.1%及3.4%。

　　讯众股份称，公司计划将此次港股IPO募资投资于持续改进和发展公司的服务和解决方案，包括通过纳入大语言模型更新我们现有的云通信服务和解决方案，购买及租赁算力、训练声纹、图像和动作识别模型以及GPU，以及进行委外研发。

　　同时，该公司可能寻求额外资金以进一步研发服务及解决方案，扩大销售渠道，未来三年计划在在线直播平台和短视频等新媒体平台上加强推广。讯众股份计划未来三年在东南亚寻找业务领域和公司相似的目标公司进行扩张；公司将优先寻找专注CPaaS和联络中心SaaS业务公司，理想的潜在投资目标为拥有100名或以上雇员、年收入超过5000万港元的公司。

　　多次冲刺资本市场：从A股重组、北交所到港交所

　　招股书显示，讯众股份的控股股东及实际控制人为朴圣根，其直接和间接合计持有公司27.4%的股份。公司共有536名股东，其中497名为个人股东及39名公司股东，所有该等股东均为在新三板上市的股份的持有人。

图片来源：讯众股份港股IPO招股书

　　于2015年12月至2022年4月，该公司与投资者进行了多轮投资，其中包括东方华盖、北京谦益、北京兴源、联创创新、珠海融益、杭州牵海、杭州泛牛、苏州历史文化名城发展集团、安徽联元创投、德阳西部数联、华龙金城、汇源友邦、重庆重报创睿、徐州科创及吴通控股。

　　值得一提的是，讯众股份曾于2018年6月计划“卖身”A股上市公司达华智能。

　　据2018年8月披露重组预案，达华智能拟以发行股份及支付现金等方式购买讯众股份90%至100%股份，本次交易总额12.25亿元。截至2018年3月31日，讯众股份经审计净资产为22248.24万元，本次交易价格相比净资产溢价450.61%。而2018年上半年末，达华智能货币资金余额4.3亿元。达华智能打算借此次收购切入云通信行业。

　　2018年9月，深交所对达华智能此次重组下发关注函，提醒此次预案公告未按照规定报送独立财务顾问核查意见。同时，深交所下发重组问询函，追问本次交易短时间内两次更换独立财务顾问的具体原因、目的及合理性；要求认真自查报送文件是否符合要求，说明存在多处错漏的原因，是否能够保证所报送文件的真实、准确、完整。另需关注的是，作为新三板挂牌公司，讯众股份彼时股东中存在契约型基金和有限合伙等情况；同时其当时股东合计109位。深交所就此要求说明是否存在影响讯众股份摘牌的实质性障碍。

　　上述关注函等迟迟未获得回复。2018年11月27日，达华智能宣布，终止发行股份购买资产并改为以现金方式收购讯众股份的股权；并解释原因是，讯众股份股东众多，各相关各方利益诉求不尽相同，且股东中存在国资股东情形，对公司向其发行股份事项履行程序复杂。然而，久等一个月，此次交易还是不了了之。讯众股份2018年12月27日最终披露，“收购方收购资金仍未落实，本次收购无法即时实施”。

　　此次“曲线”冲刺A股失败后，讯众股份于2022年5月底启动北交所主板上市事宜，并于向中国证监会提交申请并获北交所受理申请。然而，彼时讯众股份的保荐人中信建投证券此前保荐的另一家上市公司被主管部门启动跟进程序。鉴于有关跟进程序的结果、持续时间及2022年A股申请保荐人的影响等情况存在不确定性，讯众股份自愿决定中止上市申请，并于2022年10月终止该次上市事宜。

　　与兴业证券重新签订了上市辅导协议后，讯众股份再次筹备在北交所的A股上市申请，并于2023年7月向北京证监局提交上市辅导备案。如今，此次北交所上市动作再次被搁置。讯众股份称，鉴于业务长期增长预期、业务发展需求及A股上市时间表的不确定性等因素，公司决定投入资源于港交所上市，并暂时搁置A股上市的筹备工作。