科创板新一轮改革锚定服务新质生产力|科创板_新浪财经

转自：中国改革报

□ 本报记者张海莺

在科创板开板五周年之际，科创板迎来了深化改革的八条措施。6月19日，中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”），进一步健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

业内人士表示，经过5年多的努力，上交所科创板和注册制的效应不断放大，在支持高水平科技自立自强、促进完善资本市场基础制度等方面发挥着日益重要的作用。此次“科创板八条”是贯彻落实中央金融工作会议精神和新“国九条”的最新举措，进一步强化了资本市场服务新质生产力发展的战略目标，相关措施有望推动市场生态持续优化，持续改善市场预期，并有助于活跃并购重组市场。

优先支持“硬科技”企业在科创板上市

记者注意到，“科创板八条”将强化科创板“硬科技”定位列为首条。严把入口关，坚决执行科创属性评价标准，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。进一步完善科技型企业精准识别机制，发挥好市场机制作用。支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。

中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝表示，这释放出我国高度重视科技创新，尤其是“硬科技”领域创新的信号。这不仅表明国家对突破关键核心技术的迫切需求，还展示了国家对于支持新兴产业发展的坚定决心。

公开数据显示，截至2024年5月底，科创板共有572家公司，总市值5.2万亿元。科创板5年累计融资超过1万亿元。2023年，科创板公司研发投入1561亿元，研发强度中位数12.2%，研发强度是A股公司平均的3倍以上。

中国证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上表示，高质量发展是新时代的硬道理，是中国式现代化的本质要求。资本市场只有服从和服务于这个大局，建立健全与经济高质量发展相适配的市场体系和制度机制，才能实现自身的高质量发展。他阐述了当前资本市场建设的三个着力点：积极主动拥抱新质生产力发展，大力推动上市公司提升投资价值，坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。

今年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新“国九条”，与配套制度规则共同形成“1+N”政策体系。“1+N”政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展。

着力优化科创企业融资机制

本次“科创板八条”着力从发行承销、再融资、并购重组、股权激励等多方面优化科创企业的融资机制。

在发行承销方面，“科创板八条”提出，开展深化发行承销制度试点。优化新股发行定价机制，在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例。完善科创板新股市值配售安排，增加网下投资者持有科创板股票市值要求。在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例。加强询报价行为监管，研究建立网下专业投资者“白名单”制度，对频繁高报价机构从严采取资格限制等措施。

在再融资方面，“科创板八条”明确，优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。严格再融资审核把关，提高科创企业再融资审核效率。探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持再融资募集资金用于研发投入。推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。

在并购重组方面，“科创板八条”提出，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。

在股权激励方面，“科创板八条”要求，健全激励约束机制，鼓励科创板上市公司积极使用股权激励，与投资者更好实现利益绑定。强化对股权激励定价、考核条件及对象的约束，提高对核心团队、业务骨干等的激励精准性。完善科创板上市公司股权激励实施程序，对股权激励的授予及归属优化适用短线交易、窗口期等规定，研究优化股权激励预留权益的安排。

加强科创板上市公司全链条监管

如果说，提升上市公司投资价值，广义上是加宽加大投资者保护的“底座”，那么，把强监管放在更突出的位置，就是加强投资者保护最直接、最核心的体现。记者注意到，此次“科创板八条”明确，要加强科创板上市公司全链条监管。落实监管要“长牙带刺”、有棱有角，从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，进一步压实发行人及中介机构责任，更加有效保护中小投资者合法权益。严格执行退市制度，坚决防止“害群之马”“僵尸空壳”在科创板出现。

在积极营造良好市场生态方面，“科创板八条”提出，要推动优化科创板司法保障制度机制，支持上海金融法院在涉科创板相关金融案件中创新金融审判体制机制，支持上海金融仲裁院在科创板开展仲裁试点。加强与地方政府、相关部委的协作，常态化开展科创板上市公司走访，帮助科创企业解决实际困难，共同推动提升科创板上市公司质量。

业内人士告诉记者，退市是一种市场化制度安排，加强退市实施中的投资者保护，是退市制度改革的重中之重，也是实现“退得下、退得稳”的重要前提。2024年4月中国证监会发布的《关于严格执行退市制度的意见》要求更大力度落实投资者赔偿救济。新“国九条”明确指出，严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为；健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，加大行政、民事、刑事立体化追责力度。

吴清在2024陆家嘴论坛上表示，对于退市涉及的投资者保护，证监会态度非常鲜明，对其中的违法违规行为必须一追到底，依法从严惩处各相关责任人员，绝不允许“浑水摸鱼”“一退了之”。

有关专家称，这意味着之后退市审批会更加严格，即使退市的公司也要追究相关责任，不能让退市成为金蝉脱壳的手段，对于退市的公司，要建立投资者赔偿制度。上市公司大股东违规造成的退市，要给予投资者相应的赔偿，维护好中小投资者的利益，同时对造假者起到震慑作用，营造良好的资本市场生态。