红星控股因债务清偿问题申请重整，近两年累亏351亿|债务_新浪财经

重整申请能否被法院裁定受理，后续是否进入重整程序均存在重大不确定性。

从债务问题显现到“卖子偿债”，红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股”）做出了最新的选择。

6月12日，红星控股公告，因自身债务清偿问题已向法院递交重整申请。同时强调申请仅针对红星控股及法人主体，不包含旗下子公司和参股公司。

红星控股认为，重整后公司可实现轻装上阵，化解债务风险、提升资产价值。不过，其也提示，“重整申请能否被法院裁定受理，后续是否进入重整程序均存在重大不确定性。”

债务滚雪球，2023年末总负债为325亿

“公司面临债务清偿困境，存在可能无法清偿到期债务的情形。”红星控股称，若某笔债务触发实质违约，将出现连锁反应导致其他债务构成交叉违约等情况。

红星控股的债务问题由来已久，据其发布的历年审计报告显示，在2017年时公司的总负债首次突破千亿规模、达到1083.93亿元（合并口径，下同）。此后一路攀升，到了2020年已冲至1966.02亿元。

2020年开始，随着家居大卖场及商业地产市场迎来产业周期调整，红星控股开始向着“轻资产、重运营、降杠杆”的运营方向转变。公司的负债规模开始压缩，到2023年年末降至325.53亿元。

但从账面上来看，红星控股的短期偿债压力不小。截至2023年末，公司的短期借款为13.27亿元、一年内到期的非流动负债为47.56亿元，对应的货币资金仅有8.09亿元，缺口达53亿元。此外，账面上还有19.71亿元的应付票据及应付账款。

红星控股2023年合并资产负债表中流动负债概况。图片来源：红星控股公司债券2023年年度报告

往期数据显示，2023年时，红星控股还曾发布过三次债务未能偿还的公告。加上今年1月发布的公告，四则公告数据累计公司未偿还债务规模已达20.74亿元。而从账面上来看，公司并非资不抵债，截至2023年年末的净资产约16.22亿元。

在红星控股看来，通过司法重整程序化解债务危机，可以避免公司债务风险及经营风险的进一步恶化。其透露出三方面的考虑：公司目前资产的快速变现价值难以清偿全部债务；同时，若公司最终被破产清算，届时核心资产或被强制执行，将导致债权人的清偿利益受损；此外，重整是市场化、法治化化解风险的有效方式，市场已有公司重整成功的案例。

多元化布局，2023年净亏271亿

紧张的财务状况之外，红星控股的基本面也并不乐观。在2017年负债规模首次突破千亿元之后，公司的总营收还曾从当年的200.44亿元，一路增长至2019年的332.26亿元，复合年增长率达18.35%。

但到了2020年，红星控股的总营收突降16.74%至277.55亿元。2021年，重回三百亿后又一路下滑。到了2023年，已仅剩138.89亿元。

盈利能力的下滑则更为明显，红星控股2022年开始亏损，到2023年已经累计亏损约351.53亿元。红星控股在公告中也提及，“受到前期重资产运营模式、融资成本高企，公司及下属子公司盈利能力持续下滑、现金流日趋紧张。”

红星控股2023年合并利润表中营收净利概况。数据来源：红星控股公司债券历年年度报告

企查查APP显示，红星控股由车建兴和车建芳兄妹二人共同持股，其中车建兴持股比例达92%。从家居卖场跨界到地产商，红星控股还进军过中介、电器等多元化业务，涉足多个产业链。

大卖场业务曾是红星控股的核心业务，以美凯龙为运营主体、系全行业第一家在“A股+H股”上市的家具公司。在2023年被以63亿元的价格让出控制权后，红星控股已退居第二股东之列。截至2024年5月22日，持股比例为22.51%。

美凯龙于6月12日也发布了公告，强调红星控股对公司不存在经营性及非经营性资金占用情况，双方在业务、人员、资产等方面均把持独立，本次申请重整不会导致公司实控人变更及影响公司经营。

红星企发则在更早的2021年就被红星控股出售，后者70%的股权被以40亿元卖给了远洋集团。至此，红星控股还剩余的部分地产项目均由红星置业开展，主要布局江浙沪及核心省会等区域。

爱琴海商业前身为成立于2013年的红星商业，作为商业不动产运营商其曾在2021年传出要港股IPO的消息，彼时估值称有约120亿元-150亿元。不过，至今仍未有提交招股书的动作。根据其在6月举行的2024战略发布会上的消息，目前在营项目总计48座、2023年开业10座，2024年一季度出租率、客流、营业额均同比增长。

从红星控股2023年的营收构成来看，租赁及管理在内的地产业务为其贡献了近87%的营收。其中，商业地产、住宅销售的营收为74.4亿元，系第一大收入来源；作为第二大收入来源的租赁及管理业务则毛利率水平最高，达到67.79%。