“上市即出货，一天走一半！”

近日，多只刚刚上市不久的ETF产品份额骤然减少，更有甚者上市仅一个交易日，份额便减少了近一半。然而，在不久前的基金发行期，不少基金却是在仅仅两三天时间里就完成募集，尽显新基发行的热闹景象。

一边是新基发行时的“追捧”，一边是新基上市后的“抛弃”，短时间内的冰火两重天，背后究竟是何原因？

一天赎回近一半份额   

据统计，仅以5月份为例，截至发稿，全市场当月上市交易的10余只ETF产品中，几乎全部都出现上市当天被赎回的情况，多只基金当天赎回超1亿份。

某只近期颇受市场欢迎的红利型基金，似乎也未能留住基金持有人的脚步。该基金上市当天赎回份额占上市总份额的比例接近50%，可谓“上市即出货，一天走一半”。场内交易上，当天该基金成交量亦是上市以来的最高值。

热门类型基金一上市就被大量赎回，通常被基金业内人士认为，背后可能有机构帮忙资金的身影。不过，令人颇为惊讶的是，从该基金上市交易公告披露的情况来看，机构投资者持有的基金份额合计不足4000万份，甚至不到当天赎回份额的零头。

“由此来看的话，大部分赎回或是由个人投资者中的大户触发的。”业内人士分析称。此前，该基金曾在仅4天发行时间里完成募资，合计募集超3亿元，共有1700户有效认购总户数，平均每户认购超17万元。

个人投资者为何上市首日就赎回？业内人士在接受采访时表示，确实有点奇怪。从该基金上市首日场内交易表现来看，当天并未出现太大涨幅，收盘涨0.3%，也无明显折价，收盘IOPV溢折率为-0.01%。反而是在随后的几个交易日里，该基金出现连续大幅上涨，并于5月22日盘中创上市以来交易价格新高，较上市首日涨约4%。

多家基金公司的市场部人士表示，除非业绩特别差，或出现大的负面事情，否则正常的个人投资者赎回造成的冲击其实相对有限，“他们都是分散操作的，很少同一时间集中赎回”。因此，从这一角度来看，上述基金持有人中的“大户”个人投资者不排除最初就是为帮助基金成立而进场的。

除了上市首日外，不少ETF后续还出现被持续赎回的现象。据粗略统计，截至5月22日，5月份上市交易的ETF中，约半数基金被赎回份额占基金上市份额比例超过50%，更有基金被赎回份额占比超过80%，多只基金的最新份额已不足1亿份。（深交所与上交所披露ETF份额时间存在不一致性，例如，深交所披露的5月22日份额实为盘前数据，即5月21日终的实际份额。故以5月22日为同一截至口径的统计结果为粗略统计数据，以观察大致变化情况。）

身处热闹更需“冷静”

基金刚成立或上市不久，就遭遇大额赎回，进而面临清盘风险，类似的情况其实已经并不少见。可是，为何自去年以来风靡市场，一度受到投资者热捧的ETF竟也会遭遇如此困境？一边是仅两三天发行时间就完成募集要求，一边是刚上市第一天就大幅赎回，冰火交织背后有何玄机？

“现在刚好这个板块表现比较好，我们也看好后续投资机会，所以就抓紧时间成立了。”一位参与基金发行工作的人士告诉记者，现在主动权益基金发行依然面临压力，市场普遍更看好的板块ETF发行起来能够相对容易一些。至于为何短时间内就赎回，大部分基金人士认为，很有可能是帮助基金成立的资金离场导致的。

“要想短时间内达到2亿元规模并没有那么容易。”有ETF投资人士认为，当基金成立存在困难时，寻求帮忙资金其实已成为业内周知的一个做法。一旦资金撤出，自然会表现为净赎回，尤其是当这部分资金占比较高时，其离场对份额的冲击表现就更明显了。“帮忙资金都是有成本的，而且有的是按天计算成本。”一位基金公司市场部人士表示，从成本角度来看，为什么会上市第一天就大量出货，其实就说得通了。

此外，有业内人士介绍，当ETF场内交易价格出现较大幅度折价（二级市场价格小于基金份额净值）时，也容易触发基金赎回。具体操作原理是，投资者从二级市场购买有折价的ETF，然后在一级市场将ETF赎回成一篮子股票，之后在二级市场卖出一篮子股票获利。当然，参与ETF套利对资金门槛的要求较高，业务规则也相对复杂，对普通投资者而言有一定难度。

在新基金发行期举全公司多方力量费劲张罗一番，结果问世不久就遭遇退场困境，这一现象也逐渐引发业内人士的深思。尤其是对于ETF产品而言，其发行成本往往要高于其他产品。有基金人士告诉记者：“上一个品种就要买一个IT系统，光一个系统可能就要十几万元甚至大几十万元。”上市后不久就清盘，这将给公司造成更大损失。因此，有基金人士认为，ETF布局不应该一哄而上，身处热闹之中时更需保持冷静，结合公司自身业务优势进行审慎决策，即便布局也应注重选择差异化品种。

审读：徐金忠 编辑：张晶

校对：于红波

监制：张楠

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