白酒头部阵营“固化” 区域酒企分化加剧|白酒行业_新浪财经

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　　中国经营报记者阎娜党鹏成都报道

　　日前，A股20家白酒上市公司2023年年报悉数公布。报告期内，白酒行业实现稳定增长态势，其中，18家白酒企业实现营收同比增长，17家白酒企业实现净利润同比增长。今年一季度，多数上市酒企延续了2023年增长态势，实现了“开门红”。

　　白酒行业专家蔡学飞向《中国经营报》记者表示：“整个中国白酒行业依然保持了稳重有进的态势，无论是规模还是利润，整体上呈现双位数增长。行业分化趋势不断加剧，头部名酒势能不断走强，产业集中度不断提升，市场存量挤压越发明显，整个中国白酒行业正在进入替代式增长阶段。”

　　白酒业绩显现韧性

　　随着白酒消费复苏逐步由K型复苏向全面复苏转变，白酒上市公司2023年业绩整体保持了稳中有进的增长态势，其中，茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖等多家白酒企业营收、净利均实现双位数增长。

　　2023年，茅台营收、净利依然领跑。报告期内，茅台实现营收为1476.94亿元，同比增长19.01%；实现净利润同比增长19.16%，为747.34亿元。五粮液营收首次突破800亿元，达到832.72亿元，同比增长12.58%；实现净利润同比增长13.19%，为302.11亿元。

　　从营收规模看，洋河、汾酒、泸州老窖分别实现营收331.26亿元、319.28亿元、302.33亿元，进一步壮大“300亿俱乐部”。在业界看来，三家酒企营收规模相当，白酒第三的争夺未来或将处于胶着状态，“探花”之争依然具备看点。此外，过去业内普遍将营收200亿元视为白酒行业一线阵营的门槛标准，如今白酒一线阵营准入门槛已由200亿元拉升至300亿元。

　　今年一季度，白酒行业延续增势，实现“开门红”。据Wind数据，2024年第一季度，20家上市酒企合计实现营业收入1508.66亿元，较去年同期增长15%；合计实现归母净利润619.87亿元，同比增长16%。

　　中信建投研报认为，龙头酒企业绩亮眼，成长定力依然十足。2023年及2024年一季度，龙头酒企延续了较强的业绩表现，业绩增长良好且现金流稳定，和春节期间市场动销形成相互印证，再次凸显龙头白酒企业的韧性。

　　值得注意的是，白酒业绩繁荣背后，行业集中化进一步加剧，马太效应进一步凸显，茅五洋汾泸5家酒企共计营收3262.53亿元，占比白酒板块80.5%。

　　蔡学飞表示：“2023年年报与2024年一季报分化趋势明显，全国性头部酒企依然具有垄断性的规模与市场优势，中国酒类消费朝着头部名酒与区域强势名酒聚集，产业集中度不断提升，市场存量挤压越发明显。”

　　白酒行业专家肖竹青认为，白酒市场分化趋势会提速，拥有核心根据地市场，市场控价有成效，社会库存去化高效的酒企会迎来业绩高增长态势。“白酒产量逐年下降，在缩量内卷市场背景下，白酒行业将残酷淘汰一批没有根据地市场的边缘化酒企。业绩分化是白酒行业结构性调整的信号，白酒行业‘有人欢喜有人愁’将成为常态。”

　　深耕高端市场

　　在白酒市场结构性增长和存量竞争之下，加码中高端已然成为拉动业绩增长的不二之选。

　　财报显示，中高档酒依然是各白酒企业增长的主力。汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘中高档酒营收同比增速均超过20%，超过平均增速，是各酒企业绩实现增长的核心驱动力。从毛利率来看，20家白酒上市公司中，17家白酒企业的毛利率在60%以上，同比增长较为明显。

　　泸州老窖相关负责人表示：“泸州老窖中高档酒类去年营收实现同比增长21.28%。”对于今年的经营策略，该负责人透露：“公司将持续开展百城计划，推动区域市场发展，在巩固和扩大现有主销区市场份额的基础上，进一步推动全国市场均衡发展。”

　　目前，舍得酒业正持续扩大高端份额，布局全国市场。对于2024年的发展计划，舍得酒业方面表示：“去年舍得酒业中高档酒营收实现同比增长15.96%。未来将保持战略方向不动摇，持续打造大单品、提升高端份额、推动全国化布局与区域深耕并举、推动品牌走向国际化。”

　　记者注意到，虽然去年白酒行业整体增势明显，高端化稳步迈进，但与2022年相比，2023年白酒行业的高端化增速有所放缓。例如，汾酒2022年高端产品营收增速为39.45%，2023年降至22.56%；洋河2022年中高端营收增速为29.05%，2023年降至8.82%；古井贡酒以年份原浆为代表的高端产品2022年营收增速为30.07%，2023年降至27.34%。

　　多位业内人士向记者表示，白酒企业实现营收净利双增长与高端化布局不无关系，但由于名酒企高端化已基本成熟，因此高增速发展已较难出现。此外，近年来白酒行业库存高企，高端产品价格倒挂等问题也对高端产品的销售额有所影响。

　　品牌管理专家、九度咨询董事长马斐对此表示：“通过年报来看，2023年上市企业整体表现不错，无论是销售额、利润率、回报率大部分表现良好，但可以看出高端酒增速放缓，一是由于销售渠道费用和其他投入在增加，二是终端销售价格降低。次高端、中高端成为利润贡献主要区间，未来如何解决价格倒挂仍然考验企业经营能力。”

　　追赶的后浪

　　过去一年，虽然白酒行业头部效应明显，但较为强势的区域酒企实现了较快速度的增长，成为正在追逐一线名酒企的潜在力量。

　　其中，今世缘以100.98亿元营收规模跻身上市白酒企业“百亿俱乐部”；古井贡酒在2023年营收规模突破200亿元；迎驾贡酒去年营收接近70亿元，其以22.07%的同比增幅录得营收67.2亿元；“50亿俱乐部”则新添了老白干、水井坊等。

　　对于2024年业绩，多家酒企表示持有信心，古井贡酒方面透露：“将2024年目标调整至244.5亿元营收、79.5亿元净利润。”今世缘方面则称，2024年公司经营目标为总营收122亿元左右，净利润37亿元左右，并提出“2025年挑战营收150亿元”的既定战略目标。

　　此外，高端化、全国化仍是不少区域酒企实现发展的必要路径。古井贡酒方面表示：“针对2024年整体规划，集团将继续推进‘全国化、次高端’战略，统筹推进国内、国际两大市场。

　　蔡学飞认为：“上述酒企增长较快，主要得益于这些酒企属于区域品牌，本身在进行产品结构升级，较高的售价带来了企业盈利能力的大幅提升，并且这些酒企往往正在走向全国，大量的新开发市场让企业获得了高速增长。此外，这些酒企本身是区域强势酒企，在根据地市场相对强势，品牌价值提升带来的结构性增长也符合了全国消费升级趋势。”

　　不过，对于众多中小区域酒企来说，白酒行业库存高企、一线名酒企的挤压仍是悬在其头上的达摩克利斯之剑。

　　马斐表示：“不可忽视的是区域品牌力在下降，这是全国名酒下沉和全国品牌下沉的双向结果，未来带给区域品牌的压力仍然会继续加大，区域品牌必须在本省成为第一的前提下辐射周围省份。”

　　肖竹青表示：“现在全国一线名酒渠道下沉挤压区域名酒生存空间，另外酱香酒挤压其他香型白酒生存空间，两大压力迫使众多区域酒企只能在夹缝里求生存。”

　　肖竹青建议，酒企应该在资本走出去和人才引进来两方面着手，“一方面，要发挥上市公司的优势，通过定向增发、换股、融资、发债积极开展并购重组全国区域性龙头酒厂，规避企业不具备全国品牌基因难以实现全国化的软肋，现在正是低成本并购重组区域酒厂的最佳时机；另一方面，也要关注引进全国的优秀品牌经营人才和资本运作与并购专业人才，让人才带动企业向更广宽的市场拓展。”