中高档、省内营收占比均超七成，67亿+迎驾瞄准第一阵营｜财报的秘密⑫

三年连续跨过三个关口，

本次业绩披露可谓“双喜临门”，

迎驾贡酒赢在战略对路。

4月25日，对于迎驾贡酒而言，称得上是双喜临门。

在这一天，迎驾贡酒披露2023年年报，营业收入67.2亿元，同比增长22.07%；净利润22.88亿元，同比增长34.17%。

同期，迎驾贡酒还披露了一季报，2024年第一季度实现营业收入23.25亿元，同比增长21.33%；净利润9.13亿元，同比增长30.43%。

进入21世纪的第20个年头以来，迎驾贡酒一年一个台阶：2021年突破40亿元、2022年突破50亿元、2023年突破60亿元，呈现出高质量发展的良好态势。

三年三级跳，迎驾贡酒赢在何处？

答案是战略对路。

█中高档产品贡献超七成，洞藏系列成为主力军

第一大战略无疑是高端产品战略。

迎驾贡酒的主要白酒产品包括大师版系列、洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等，洞藏系列是中国生态白酒的主要代表产品。

年报显示，迎驾贡酒中高档白酒、普通白酒分别实现销售收入50.22亿元、13.8亿元，同比增长27.84%、8.68%；毛利率分别为79.23%、55.33%，同比增加2.56个百分点以及2个百分点。

从中可见，中高档产品对迎驾贡酒营收的贡献超过七成。

对此，迎驾贡酒在年报中表示，营业收入变动主要系以洞藏系列为主要代表的主营业务增长所致，围绕中、高档白酒，全面布局洞藏系列产品。

迎驾贡酒洞藏酒之所以表现亮眼，与当下的健康消费热潮有关。

中国消费者对高品质消费品的需求在增加，洞藏酒以其资源的稀缺性和优良的品质正契合了这一消费需求。名酒也愈来愈认识到这一点，纷纷利用山洞、溶洞中存酒，并围绕洞藏概念开展营销推广，洞藏系列产品大都获得较好增长。

迎驾贡酒于2015年推出洞藏系列，经过多年的市场培育，该系列已经成为安徽市场标志性的大单品；至2017年其增幅已达150%；即使2020年受疫情冲击，增幅仍达160%，成为迎驾贡酒冲击次高端市场的利器；到2021年，洞藏系列仍以65%-70%的增幅持续增长；2022年，该系列依旧表现不俗，爆发力十足。

迎驾贡酒为此成立专门的销售公司，在市场上实行“六推进”工程，即推进产品策略、推进渠道策略、推进价格管控、推进品牌建设、推进团队协作、推进组织建设。根据公司经营方针和目标，迎驾贡酒推进经销商优胜劣汰，大力发展新经销商。

东北证券认为，洞藏系列产品本身的价格定位以及高渠道利润助力迎驾贡酒在与古井贡酒、口子窖的三元竞争中实现突围。洞藏系列的经销商和终端利润率高，且迎驾贡酒相关返利费用如扫码红包、再来一瓶等投入较大，因此渠道推力和终端动销拉力强。

洞藏酒的贡献不仅体现在营收上，更直接带来市场地位的变化。2022年，迎驾贡酒营收突破50亿元大关，来到55.05亿元，这一业绩让迎驾贡酒以微弱优势反超口子窖，重返徽酒榜眼之位。随着2023年年报出炉，这一优势有望继续拉大。

█省内仍是主战场，省内业务贡献近七成

第二大战略则是省内战略。

年报显示，迎驾贡酒2023年在安徽省内市场以及省外市场分别实现营业收入45.17亿元、18.84亿元，同比提升31.51%、6.9%；毛利率分别为76.41%、68.49%，分别增加3.16个百分点以及1.97个百分点。

可见，省内市场仍然是迎驾贡酒的主战场，占据了总营收的67.22%。

安徽市场，向来有“东不入皖”之说。

机构数据显示，徽酒市场近年来持续扩容，预计市场容量在380亿左右，竞争激烈程度有增无减。

具体来看，以“茅习郎国珍金钓”为代表的酱酒军团占据约50亿元；以“五洋泸舍水”为代表的浓香品牌占据约70元亿左右；以“古迎口种高宣明文皖临”为代表的安徽本土品牌依然占据市场绝对主导地位，盘量约270亿元，约占徽酒市场的70%，其中，徽酒四大上市公司品牌在省内市场份额约190亿元。

由此看来，“东不入皖”的格局并未被打破。无论从整体的市场占有率还是从核心档位的品牌分布，徽酒军团依然占据市场主导地位。

不过，随着外地名酒的涌入，迎驾贡酒也加强了省内市场的部署。

首先，打造六安、合肥两大样板市场，分阶段向皖南、皖北扩张。目前，蚌埠、淮南、安庆等区域洞藏系列的导入均符合公司预期，皖江区域也已经消除了空白市场，实现该区域全部县级市场的覆盖。

其次，实现产品结构升级。洞藏系列当前以洞6为主，近年来着重寻求洞9的销量突破。据机构测算，2025年洞藏系列省内营收将达43.8亿元，占比约69.2%。

与此同时，迎驾贡酒还在角逐省外市场：聚焦安徽、江苏、上海核心市场，拓展华中、华北等重点市场和机会市场；加大洞藏系列在江苏、上海等地市场的投放，并通过一系列品宣营销活动，持续推动洞藏系列在江苏的破局放量。

当前，迎驾贡酒在省外市场仍然以低端产品为主，洞藏营收占比低于省内。机构预计，2025年洞藏占比将提升至40%以上。

随着省外市场的进一步打开，迎驾贡酒的营收有望进一步提升。

█冲击百亿，目标：第一方阵

百亿，是白酒产业第一方阵的门槛。

2023年，迎驾贡酒正式开启冲刺百亿新征程。 

当前，随着产业步入调整期，酒类市场呈现出“弱复苏、强分化”态势，在传统文化和消费升级带动下，品质化、多元化、个性化的势头强劲，文化赋能、科技赋能、传统酿造与智慧酿造融合；未来，白酒行业发展将进一步向优势产区、优势企业、优势品牌集中，向着生态化、智能化发展。 

为此，迎驾贡酒推出两大战略：

首先是文化战略。

2023年，迎驾贡酒以“管理提升、内容提升、传播提升”三大提升深化品牌文化建设，开启“文化迎驾”战略元年。围绕“国人的迎宾酒、中国生态白酒第一品牌”的定位，迎驾贡酒深度挖掘迎驾礼仪文化、汉文化和生态文化故事，通过打造生态高峰论坛、演唱会、国宾盛宴等IP，全面升级品牌形象，推动迎驾贡酒走向全国市场。

其次是生态战略。

上世纪90年代，迎驾贡酒在白酒行业最早提出“生态酿造”的理念，践行“大自然是最好的酿酒师”“消费者认为健康好喝的酒才是好酒”的品质理念，并探索建立了“生态产区、生态剐水、生态酿艺、生态循环、生态洞藏、生态消费”六位一体的生态酿造体系。

2023年，围绕生态核心，迎驾贡酒打造 “一河两岸四地五镇”大别山乡村振兴先行示范区，即一河：东淠河；两岸：东淠河两岸；四地：佛子岭——历史文化名地，迎驾厂——生态产城高地，诸佛庵——艺术产业基地，落儿岭——休闲文旅胜地；五镇：佛子岭镇、衡山镇、黑石渡镇、诸佛庵镇、落儿岭镇。

2023年7月，迎驾贡酒携手新浪财经、伊利集团、元气森林等多个行业生态品牌企业代表，正式成立生态品牌领导者组织，以实际行动推动高质量发展，大力开展环境保护，推动企业ESG实践与转型，让迎驾贡酒的“生态”形象更加深入人心。

2023年10月，迎驾贡酒主办第二届中国生态白酒高峰论坛暨中国生态白酒研究院发展规划会。在此次活动中，迎驾贡酒与江南大学、北京工商大学、中国食品发酵工业研究院联合成立“中国生态白酒研究院”。该机构将充分发挥校企院合作优势，全面提高生态白酒研究与人才培养水平，将科研成果运用到生产实践中去，推动行业发展，为中国白酒国际化与全球化奠定技术基础、文化基础和消费基础。

正是在文化战略、生态战略的有力推动下，迎驾贡酒的品牌内涵、形象、影响力持续提升，产业实力不断增强，进而推动营收持续向上，顺利跨过60亿元大关。

对于迎驾贡酒的市场表现，多家券商机构表示认可，其中，申港证券给出的评级是“持有”，甬兴证券给出的评级是“增持”。

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