近期，随着特殊再融资、城投债置换等政策落地，债市资金面偏紧。
10月末，银行间隔夜利率飙升，叠加龙头房企万科美元债价格波动，部分以债券为主要投资标的的银行理财产品净值波动加大，引发了市场对于理财“破净”的担忧。
“对于债券交易，我还是比较乐观的，也不必过于担忧银行理财大规模破净的情况再次出现。”近日，某银行理财子公司交易员对界面新闻表示。
他表示，市场确实存在理财产品破净的担忧，但这种情绪并不是主流，因为近期债券市场出现了一定波动，担忧情绪有所加剧，不过目前地方政府债券发行已经靴子落地。考虑到四季度货币政策可能继续维持宽松，基本面已经出现好转。
近期确实出现了一些让市场担忧的因素，在房地产市场方面，今年二季度以来，房地产市场销售复苏力度有限，市场整体信心不足。行业龙头之一的房企龙头万科境外美元债价格持续下跌。11月6日万科召开会议上，深圳市国资委表态力挺。11月7日，万科相关债券价格已经企稳。
10月31日，银行间市场质押式回购品种R01D盘中一度出现50%的最高回购利率。
华泰证券张继强研究团队认为，10月份资金偏紧与政府债券的集中供给有很大关系，还有一定的缴税影响。另外，计划外的政府债券供给加大了银行指标压力，加大存单供求矛盾。
不过，债券市场的波动主要是情绪面为主，并未对理财产品的实际收益表现造成明显影响。2023年一季度，理财产品破净率持续修复，迅速从20%下降至4%以内，随后在9月小幅上升至5.6%。从破净类型来看，混合类、固收类公募理财产品的破净率分别为26.3%和2.7%。显然，固收类的产品较为稳健，破净率的上行与权益市场的低迷表现有关。
“另外，近期美债收益率大幅回落，市场交易的外部环境也有改善。”前述人士表示。
招商证券数据显示，2023年上半年，大部分理财公司规模呈下跌态势。大行理财公司规模下跌1.19万亿元，跌幅达13.3%，股份行理财公司和城农商行理财公司跌幅分别为2.3%和4.8%。据其估算，9月末银行理财规模约26.3万亿元，较6月末回升约1万亿元。9月末受季节性冲存款影响理财规模暂时性下降。
融360数字科技研究院分析师刘银平认为，9月理财产品规模下降主要是受季末银行资金回表因素影响，10月份理财规模上升主要是季节性反弹，此外，9月份存款利率经过一轮全面下调，理财产品的配置价值有所提升。
前述银行理财子公司人士认为，银行理财资产配置仍以债券类为主，股票等权益类资产相对较少，因此债券市场的波动肯定会影响理财产品的最终收益。
尽管债券市场基本面已经好转，但银行理财市场整体收益率走低已经是不争的事实。招商证券数据统计显示，截至10月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为2.0%、1.9%和0.4%。
南方基金固收团队认为，震荡行情中，短端利率相对调整空间有限，因此短债产品持有体验可能更好；待调整后市场有望呈现更多结构性机会，届时可关注中长债产品的配置机会。
招商证券银行团队认为，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，中短期需要降低对理财的投资回报预期。8月下半月-10月末，债市小幅调整，提升了债券票息，降低了理财的投资压力。进入11月，债市行情明显好转，预计理财收益率将回升。不过，由于近年来债券收益率明显下行，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过3.5%。
责任编辑：何松琳
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