攀上华润啤酒景芝酒业进军资本市场能否成功|景芝酒业_新浪财经

原标题：攀上华润啤酒景芝酒业进军资本市场能否成功

中国商报（记者周子荑）8月26日，啤酒行业龙头企业和省级白酒龙头企业的“联姻”震动了整个酒圈：华润啤酒拟牵手山东景芝酒业股份有限公司（以下简称景芝酒业）。值得注意的是，景芝酒业一直计划登陆资本市场，此前曾试图和今世缘以及ST亚星“联姻”，不过最终都以失败告终。

8月26日，华润啤酒发布公告称，经考虑目前市况及董事会对中国国内酒类饮品市场未来发展的预测，董事会已经议决，拟通过投资山东景芝白酒有限公司（景芝酒业的全资子公司，以下简称山东景芝）旗下业务，进军中国白酒市场。

公告显示，华润啤酒附属公司华润酒业控股与山东景芝及景芝酒业就华润酒业控股拟通过注资方式订立协议。投资的金额会在参考山东景芝估值后落实，投资完成后山东景芝预计不会成为华润啤酒的附属公司。

实际上，此次合作早有迹象。2021年5月，景芝酒业控股股东安丘众人兴酒商贸合伙企业就将其持有前者5300万股股权进行质押，质权人正是华润啤酒。

值得注意的是，在此之前，景芝酒业曾两度被资本“抛弃”。早在2018年9月，景芝酒业与今世缘意向“牵手”被外界解读为景芝酒业欲借道今世缘完成“曲线上市”。不过，持续了两年时间的收购案最终于2020年12月宣告流产。

2021年1月10日，ST亚星发布公告表示，与景芝酒业签订了《合作意向协议》，双方同意上市公司或其下属子公司以现金收购的方式取得景芝酒业白酒业务的经营性资产。然而一周之后，ST亚星又发布了终止收购景芝酒业的公告，原因为对涉及白酒业务衍生经营性资产（酒文化、文旅产业资产等）是否划入本次收购范围未能达成一致意见。伴随这次收购画上句号的还有证监会的三封问询函。

据悉，景芝酒业最初是一家国有控股企业，2017年启动混合所有制改革，引入战略资本进行“私有化”。天眼查App显示，景芝酒业如今的股权中，大股东安丘众人兴酒商贸合伙企业（以下简称安丘兴酒）占比46.79%，内部职工股占比25.8%，景芝集团占比17.8%，社会法人股占比7.29%。

据了解，安丘兴酒的股东共有五个，分别为安丘二立兴酒商贸合伙企业（以下简称二立）、安丘三阳兴酒商贸合伙企业（以下简称三阳）、安丘一方兴酒商贸合伙企业（以下简称一方）、安丘四喜兴酒商贸合伙企业（以下简称四喜）和自然人刘全平，而这些合伙企业背后不乏景芝酒业的高管。

白酒行业分析师晋育锋对中国商报记者透露，景芝酒业背后利益方众多，不排除因一方、二立、三阳、四喜以及员工股代表方、国有股代表方等不同利益诉求无法达成一致而被资本“舍弃”。但此番华润啤酒能看上景芝酒业也是因为目前规模以上酒企中，优质的、可被收购的标的资产并不多。况且，梳理股权结构对擅长资本运作的华润集团而言或并非难事。

白酒行业分析师蔡学飞对中国商报记者表示，景芝酒业作为山东区域酒企，这两年一直在进行高端化和全国化扩张，急需进行资本化运作。不过，股权结构混乱是其资本化过程中最大的障碍。景芝酒业此番“牵手”的华润啤酒或能对其股权梳理、全国化扩张有一定裨益。

融泽咨询白酒分析师刘晓威对中国商报记者坦言，华润啤酒与景芝酒业均有自己成熟的运营体系和销售体系，管理体系的融合、团队的融合都存在一定难度，是否成功要看后续的具体做法与实施路径。