5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）正式上线运行。

　　此前，中国外汇交易中心已发布首批“北向互换通”报价商名单，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、招商银行、浦发银行、平安银行、兴业银行、汇丰中国、渣打中国、德意志中国、摩根大通中国、法巴中国、花旗中国、中信证券、国泰君安证券、中金公司和东方证券等10家中资银行、6家外资银行和4家券商入选。“互换通”上线当日，已有多家作为报价商的银行完成首单交易。

　　5月15日上午，央行、香港证监会、香港金管局联合举办了“互换通”上线仪式，香港特别行政区行政长官李家超以及央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜等领导出席并先后致辞。

　　多家银行完成首单交易，

　　外资银行踊跃参与

　　据中国外汇交易中心数据显示，“互换通”上线当日，20家北向互换通报价商与27家境外投资者通过交易中心系统达成人民币利率互换交易162笔，名义本金总额82.59亿元人民币，覆盖境外银行、境外券商、境外资管产品等各个类型境外投资者，交易品种包括Shibor和FR007。

　　上线当日，多家作为做市商、报价商的银行完成首单交易。比如，工行参与了市场首批“互换通”交易，是“互换通”业务全市场首批报价商之一。该行表示，针对企业客户在贷款、票据融资和债券发行等过程中的利率避险需求，工行积极提供解决方案，协助客户通过金融衍生产品管理利率风险。

　　交行作为报价商与11家境外金融机构达成12笔“互换通”交易，交易金额共计4.7亿元人民币；交行香港分行作为境外参与机构也成功在“互换通”项下完成首批交易，各品种交易金额共计4.3亿元人民币。

　　另外，中信银行5月15日落地首批“北向互换通”交易，该行表示与中银香港、汇丰银行、信银国际、东方汇理、法巴银行等多家境外投资者达成利率互换交易。

　　外资银行方面，汇丰银行表示，汇丰已协助CSI Capital Management Limited、鼎亚（Dymon Asia）等多家境外机构直接参与到内地银行间利率互换市场，浮动参考利率涉及银行间7天回购定盘利率（FR007）和3月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR3M）。

　　此外，花旗中国作为首批“北向互换通”报价商之一，也于“北向互换通”业务开通首日，与境外投资者顺利完成首笔“北向互换通”交易。

　　“互换通”将与“债券通”产生协同效应，

　　相辅相成

　　“互换通”是中央政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措，最早可追溯至2022年7月4日，我国央行、香港证监会、香港金管局发布联合公告，同意中国外汇交易中心、银行间市场清算所股份有限公司和香港场外结算有限公司开展香港与内地利率互换市场互联互通合作，初期先行开通“北向互换通”，境外投资者可通过两地基础设施互联互通参与内地银行间金融衍生品市场。

　　央行方面表示，“互换通”境内外投资者可经由内地与香港金融市场基础设施机构在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，在不改变交易习惯、有效遵从两地市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换交易和集中清算。

　　李家超表示，“互换通”将与“债券通”产生协同效应，让境外投资者以方便和安全的渠道，参与在岸人民币利率互换，对接投资者通过衍生品管理人民币利率风险的需求，提升国家金融市场对外开放的深度和广度，进一步释放境外投资者投资内地资本市场的潜力。

　　潘功胜则表示，“互换通”在“债券通”基础上，通过内地与香港基础设施机构的连接，高效支持境内外投资者参与两地金融衍生品市场，更好满足投资者对利率风险的管理需求。

　　“‘互换通’正式上线是中国金融市场对外开放进程中的又一重要事件，充分体现了中央政府对于巩固和提升香港国际金融中心地位的高度重视，以及支持香港长期繁荣、稳定、发展的坚定信心。”潘功胜表示。

　　另外，香港证监会行政总裁梁凤仪表示，“互换通”将与“债券通”相辅相成，便利国际投资者在投资内地债券市场时对冲利率风险，有利于吸引更多海外机构长期投资者持有内地债券。

　　将对债市产生何种影响？

　　后续成交活跃度有不低的增长空间

　　从债券市场看，据港交所数据显示，今年一季度，共有1082家国际机构投资者平均每天买卖境内债券370亿元。另外，据央行数据显示，截至3月底，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.2万亿元。

　　渣打香港及大湾区金融市场部主管曾继志表示，该行的国际机构投资者客户对于“互换通”的启动反应十分正面，他们对于透过“北向互换通”更有效地管理持有内地债券的利率风险甚感兴趣。

　　德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷表示：“‘互换通’的启动将为海外投资者投资中国银行间债券市场提供重要的对冲工具，有利于降低相关利率风险，是中国金融衍生品和债券市场的又一次飞跃式发展，也标志着人民币国际化迈出新步伐。”

　　那么，“北向互换通”将对债市产生何种影响？中金公司固定收益研究团队认为，就初期来看，“北向互换通”活跃度或更多是稳步发展，而非爆发式增长。虽然当前仅“北向”先行，但参考债券通经验来看，随着市场的发展以及金融市场对外开放的建设，后续“南向互换通”也会逐步进入筹备阶段，利于境内投资者对冲其持有的境外债券利率波动风险。

　　整体来看，“北向互换通”的推出进一步体现了我国始终坚定支持债券市场对外开放的理念，是金融市场对外开放的重要迈进，“互换通”推出本身可以为境外机构提供更为便利的利率风险管理渠道，丰富了境外投资者对冲利率风险的工具箱，为吸引更多境外资金参与中国债券市场提供了配套支持，利于人民币国际化的推动。

　　“反向看，虽然初期‘北向互换通’成交活跃度可能不会爆发式增长，但随着机制的日渐成熟和海外投资者的逐步认可，其后续成交活跃度仍有不低的增长空间，而随着境外投资者的参与加深，其一定程度上可以反哺境内利率互换市场，为互换市场带来差异化的新增需求，有助于提升互换市场的流动性。”中金公司固定收益研究团队表示。

责任编辑：宋源珺