【信用前景展望】2025 年美国贸易保护主义抬头，大中华区首当其冲|惠誉_新浪财经

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“在即将上任的美国总统执政期间，大中华区将首当其冲地受到贸易保护主义抬头和地缘政治不确定性的影响。对中国大陆而言，在国内经济仍在努力寻找立足点之际，应对更加复杂的外部环境或将对财政政策提出更高的要求。”

Jeremy Zook

主权评级董事

美国贸易保护主义抬头，大中华区首当其冲

惠誉行业展望：恶化

惠誉评级称，美国大选后贸易和地缘政治紧张局势可能升级的风险，给大中华区的经济体带来下行风险，并给该地区的经济展望带来不确定性。

随着政策措施的推进，日益严峻的外部挑战或将进一步削弱中国大陆的财政指标，但外部融资缓冲因素将使其具备一些韧性。惠誉于2024年4月将中国 ‘A+’评级的展望调整为负面，以反映公共财政的持续恶化。大中华区内其他地区（香港、澳门和台湾）的财政及外部融资缓冲依然稳健，有助于缓和相关风险，但这些地区也可能承受一定压力。

面对持续的房地产行业挑战、低迷的居民信心和消费以及通缩压力，中国经济仍在寻找立足点，此时外部压力影响将尤为严峻。惠誉预计，2025年中国大陆将延续近期针对经济增长挑战而加码的政策措施。财政政策或将成为稳定房地产市场、抵消国内外不利因素的重要工具，这有助于经济增长率保持在4.3%，但会导致财政赤字扩大，政府债务上升。

台湾和香港极易受到美国贸易保护主义抬头的影响，除了美国对其加征关税的直接影响，美国对中国大陆加征关税的溢出效应也会带来间接影响。惠誉预测，2025 年台湾的增长率将从 4.3% 放缓至 2.6%，其先进的半导体行业将带来一些缓和因素。鉴于降息带来的内需复苏将抵消美国加征关税带来的压力，惠誉预计2025年香港的增长率将从2.5% 升至 2.8%。美国加征关税和地缘政治紧张局势给大中华区的经济和财政前景带来下行风险。

关注热点

美国特朗普上台后，贸易保护主义抬头，地缘政治紧张局势加剧，包括海峡两岸的不确定性增加，这些风险对大中华区的影响尤为突出。

中国大陆继续面临房地产持续回调、信心低迷、杠杆率高企和通缩风险等国内不利因素。

中国大陆的财政刺激措施或将加码，这令公共财政面临更大的挑战，但有明确针对性的措施有望提振大中华区的经济前景，支撑其重回中性展望。

(惠誉评级)

（转自：惠誉评级）

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