来源：看懂经济
作者|戴险峰
海外宏观对冲基金经理、传播星球APP专家（TA已经入驻传播星球APP)
PS：本文观点仅供读者参考，不构成个人投资意见，投资者应结合自身情况自行判断并承担风险。
A.摘要
全球降息周期蔓延至发达国家。瑞士和瑞典分别在3月和5月降息。欧元区、英国和加拿大可能会在6月份降息。假设没有令人意外的数据，美国可能在7月份降息。市场在未来几个月因此可能会表现良好。
全球降息周期正在推进。全球降息周期由智利和巴西等新兴市场在2023年启动，然后在2024年蔓延至瑞士和瑞典等发达国家。这些国家降息的潜在的驱动因素是通胀下降已经经济出现了疲软的迹象。
2023年，智利和巴西的通货膨胀率下降，经济陷入困境。他们之前提高利率的时间更早，速度更快，结果他们的货币变得过于坚挺，以致于削弱了经济的竞争力。降息似乎扭转了这些国家的经济形势，巴西就是一例。
2024年3月，瑞士出人意料地开始降息，领先于美联储。瑞典在5月份紧随其后，表现出对欧洲央行6月份的降息很有信心。欧洲央行的官员也强烈暗示了，所以欧洲央行看来确实将在6月份降息。英国也可能在6月份降息，尽管它降息的条件不及欧洲。
美联储的决策依赖于数据，因此降息的具体时间点很不确定。市场已经开始预计美联储可能会于7月份开始降息。无论降息具体在什么时候，美联储降息的决心是确定的，也就是今年的某个时点。
因此，尽管经济数据不时出现波动，但全球降息周期正在向前推进。全球央行似乎已经对通胀下降的趋势下定了决心，因此试图找到任何理由去降息。他们只是需要通胀数据不要过于强劲。
全球降息周期可以在边际上改善全球流动性状况。这对降息国家当地资产和国际资产(比如黄金)都可能是有利的。降息的影响也可能会涉及到，美国资产也将从中受益。
市场在这种环境下可能会持续表现良好。
B.2023年，新兴市场开始降息
新兴市场引领着全球降息周期，就像2021年的加息周期一样。
2023年，巴西下调了利率，当时该国的PMI在该年大部分时间里都低于50，通胀率也急剧下降。
C.瑞士3月份降息
瑞士在3月份降息，令市场感到意外。这次降息似乎是合理的，因为瑞士的通胀率很低，而且它的经济也很弱。
瑞士在3月份降低了利率。
瑞士的通货膨胀在三月份下降到了1%，尽管在四月份回升到了1.4%。2023年1月，瑞士的PMI降至50以下，此后一直低于50。
D.瑞典5月降息
瑞典5月份降息。这一利率决定提供了有关欧洲央行的信息——瑞典央行似乎对欧洲央行6月份降息很有信心。
瑞典6月份降息。
瑞典的降息理由没有瑞士有力，但其通胀率迅速下降，为降息提供了支持。
瑞典的失业率很高，而且还在上升。这可能成为降息的理由。
E.欧洲央行有望在6月份降息
通胀是欧洲央行利率政策的主要驱动因素。欧元区3月份的通胀率为2.41%，4月份为2.36%。而此前市场预计欧元区的通胀率将稳定在2.6%左右。
欧元区经济相对疲软。自2022年7月以来，欧元区的PMI已经连续22个月低于50。欧元区4月份的PMI下降了40个基点，至45.7。
欧洲央行官员明确表示，降息可能从6月份开始。正如拉加德所说，
“如果我们对通胀前景、潜在通胀动态以及货币政策传导力度的最新评估能够进一步增强我们的信心，让我们相信通胀将持续向我们的目标靠拢，那么降低当前的货币政策限制水平将是恰当的。”
欧洲央行每月召开两次会议。6月6日的会议是关于货币政策的，也就是欧洲央行可能启动降息周期的开始。
F.BOE可能会在6月削减
英国6月份降息的理由没有欧元区那么充分，因为相对而言，英国的通胀率更高，经济也更为强劲。
不过，尽管如此，BOE似乎也在按时可能会在6月份开始降息。
预计加拿大银行也将在6月降息。
G.美联储可能在7月份降息
过去几年，美国例外论一直是全球经济的一个显著特征，这让美联储在降息周期中落在了后面。
就GDP增长、劳动力市场状况和消费者消费而言，美国经济表现强劲。但美联储可能仍想降息，以应对商业地产和银行业等领域的潜在问题。
尽管整体经济实力强劲，但美国制造业PMI在2023年的大部分时间里都保持在50以下，并在4月再次降至50。
在7月30日的会议之前，美联储应该有足够的数据来建立对通胀的信心。如果5月和6月的数据符合预期，美联储可能会开始降息。
H.全球降息周期正在取得进展
全球降息周期蔓延到了发达国家，而美联储落在了后面。
I.市场可能表现良好
现在是5月，但“5月卖出，随后离场”的策略可能不适用。
未来两周市场可能继续上扬，因为没有重要的经济数据发布。4月份好于预期的通胀数据以及此前公布的就业数据可能会持续推动市场走高。
未来几个月，市场可能进一步反弹。欧洲央行、BOE和中行6月份的降息可能会支撑市场。如果美联储在7月降息，全球降息周期将得到验证，市场可能进一步反弹。
过去15年，S&P从5月到9月的表现好坏参半。市场在夏天时并没有明显的疲软。
由于美国国债收益率持续上升，S&P在今年4月末受到拖累。如果全球降息周期得到验证，收益率可能下降，从而提振S&P和整个风险市场。
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