来源：工银瑞信基金
7月24日政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
对于当前经济形势与政策目标，本次会议肯定上半年经济运行态势，但也指出存在“新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”， 表明决策层对当前经济增长动能减弱、内需修复动能不足有深刻认识，对当前经济动能走弱判断为“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”。
要实现5%左右的全年增长目标，当前稳增长发力的必要性上升。政策重心重回稳增长，指出要“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”以及“加强逆周期调节和政策储备”，这也是2020年以来政治局会议通稿之中首提加强逆周期调控。
继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策增量内容相对有限，提及延续、优化、完善并落实好减税降费政策以及加快地方政府专项债券发行和使用。总量货币政策可期待，年内仍可能降准降息。
促消费和扩投资均有新提法、新要求。“通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”。在投资方面，要求“加快地方政府专项债券发行和使用；制定出台促进民间投资的政策措施”。
稳就业重要性提升。将“稳就业提高到战略高度通盘考虑”，重点是抓好大学生和农民工等重点群体就业。
强产业仍是政策主线之一。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，目标在于建设现代化产业体系。
值得注意的是，会议对房地产和地方政府债务两大重要防风险领域有了新表述，对资本市场态度较为积极。
房地产
删除“房住不炒”的表述，认为“我国房地产市场供求关系发生重大变化”并指出要适时调整优化房地产政策。会议强调要“因城施策”并优化房地产供给，房地产需求端政策在“新模式”下有进一步放松的空间。
地方债务
删除“严控新增隐性债务”并指出要“制定实施一揽子化债方案”。此前表述多为“加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”，地方政府债务化解有望逐步推进。
资本市场
会议提及要活跃资本市场，提振投资者信心。这是2010年以来对资本市场最积极的表述之一，既有利于在投融资领域吸引民间资本，也能通过财富效应促进私人部门的储蓄释放。
整体来看，此次会议政策基调较为积极，在加大逆周期调控力度的同时强调了结构性领域的引导。政策的抓手主要集中在货币政策以及地产政策，温和的稳增长政策组合值得期待。
权益市场方面
当前影响A股的核心因素仍是国内经济增长预期。考虑到市场悲观预期已经较为充分，叠加稳增长政策相继出台、中美关系边际改善、美国货币政策定价过分宽松的预期得到纠正，我们认为A股存在阶段性机会，短期建议关注前期调整较多的经济增长相关板块，中期关注科技、安全等产业主题性机会。
债券市场方面
预期的改善和风险偏好的提升可能造成阶段性的调整压力，但在政策力度相对温和、流动性环境保持宽松的背景下，收益率大幅上行的风险相对可控，在市场调整中逐步关注配置机会。
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责任编辑：杨红卜
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