公募基金深爱的酒企，含金量几何？

　　一直以来，白酒上市公司深受公募基金青睐，众多公募基金对酒企的投资长期维持在高位水平。根据Choice数据统计，今年一季度公募基金对贵州茅台的重仓投资市值接近1500亿元、对五粮液的重仓投资市值超630亿元、对泸州老窖的重仓投资市值超470亿元。此外，公募基金对山西汾酒、古井贡酒、洋河股份的重仓投资市值也在百亿元以上

　　酒企之所以备受机构投资者青睐，与其营收规模大、销售利润率高、经营业绩增长稳定有很大关系。2023年，贵州茅台的总营收突破了1500亿元、归母净利润接近750亿元，五粮液的总营收和归母净利润分别突破了830亿元和300亿元；洋河股份、山西汾酒、泸州老窖的总营收均在300亿元以上、归母净利润均在100亿元以上，古井贡酒的总营收突破了200亿元，今世缘的总营收突破了100亿元。

　　投资机构不仅关注酒企收益端的表现，同时也关注酒企在成本费用端的投入。有投资者认为，如果企业能在成本端投入越少、费用率越低，其业绩含金量就越高。2023年，贵州茅台、迎驾贡酒、五粮液、伊力特4家上市酒企的销售费用率低于10%，贵州茅台的销售费用率仅为3.09%；山西汾酒、泸州老窖、口子窖、金种子酒、洋河股份、舍得酒业的销售费用率在10%-20%之间；今世缘、金徽酒、皇台酒业、天佑德酒、水井坊、古井贡酒、老白干酒的销售费用率超过了20%。

　　值得一提的是，山西汾酒2023年在投入不足20亿元广告推广费的情况下录得了近320亿元的总营收，泸州老窖在投入超30亿元广告推广费用的情况下实现了302亿元的总营收，古井贡酒在投入近32亿元广告推广费用下实现了203亿元的总营收。

　　河北某高校财会专业副教授向记者表示：当营收体量相当的两家酒企，在销售费用、广告推广费用以及销售费用率差距较大时，不能简单地认为广告费用投入大、销售费用率高的企业，其经营业绩的含金量就低。企业在广告推广方面的投入，需要长期积累。一家企业要想在市场上形成品牌效应，至少需要5年以上的长期投入，其每年投入的广告费用不止影响当年的经营业绩，也会对未来几年的销售收入产生影响。

　　另外，每家企业的经营模式不尽相同，有些企业的经营模式就是高投入、高收益。当一家企业在广告销售费用投入较少的情况下，仍能在营收方面获得很大的成功，说明其具备了很强的市场竞争力并形成了良好的品牌效应。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：梁斌 SF055