汾酒300亿后，“步调”更像10年前的茅台，还是7年前的五粮液

专题：山西汾酒发布2023年年报，跃上年营收300亿台阶

　　文 | 名酒观察  方才

　　4月25日晚间，山西汾酒发布2023年业绩报告和2024年一季报。

　　2023年实现营收319.3亿，同比+21.8%，实现净利润104.4亿，同比+28.9%。其中，22Q4单季营收51.8亿，同比+27.4%，实现净利润10.1亿，同比+2.0%。其中24Q1营收153.4亿，同比+20.9%，实现净利润62.6亿，同比+30.0%。

　　对于2023年营收，名酒观察之前根据汾酒集团前期数据，做出了精准预测为320亿元左右。

　　而在名酒观察看来，汾酒一季度营收符合预期，基本跟3月份糖酒会半公开的信息基本一致，净利润来看，超预期了。一季度在高基数下依旧实现靓丽开门红，汾酒复兴势头仍强劲，全价位产品体系优势明显。

　　年报显示24Q1销货现金流142亿，同比+44.6%，Q1末合同负债55.9亿，同比增长34%，现金流表现良好预收款充裕。

　　还有汾酒的吨价也在提升，10亿元级市场持续增加，2023年省外营收196.6亿元，同比+22.8%，占总收入比重提升0.8pct至61.9%。

　　汾酒的“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场结构逐步形成。似乎也可以说“风景这边独好”。

　　名酒观察今天简单说几点：

　　1、汾酒2023年站上300亿，意义重大，是所有酒企里最快从200亿到300亿的酒企，当然茅台当年从200亿到300亿也是一年时间。

　　2、2013年茅台营收首次来到300亿，实现营收311亿，2023年，汾酒营收首次突破300亿，那问题来了，“清香老大”汾酒后续的增长姿势是否能复刻“酱香老大”茅台的增长步伐。

　　3、汾酒目前的势能与10年前的茅台相比，前者势能更盛。这意味着汾酒应该比茅台更快到达400亿。

　　4、早在2017年，五粮液站上300亿，而2018年，五粮液快速触达400亿，以汾酒营收增幅来看，结合目前整体大环境来看，其营收增长势能弱于2018年五粮液势能。

　　5、那问题来了，汾酒未来天花板是多少，500亿还是1000亿，当然这个问题是很宏大的，需要综合的分析因素也很多，我们从势能惯性（增速）以及目前汾酒中高价酒的量价齐升来看，汾酒大概率不可能突然哑火失速，所以汾酒的500亿值得想象，并且大概率会实现。

　　6、最不该提及的应该是预测，我们综合茅台、五粮液迈过300亿，到达500亿的步伐，以及结合汾酒增势来看，汾酒正在复刻10年前的茅台的品类老大之势，以及2017年以来量价齐升的五粮液的品牌之势，汾酒的后500亿在大好局面之下，值得更大想象。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：梁斌 SF055