舍得酒业营收破60亿，增速却大幅回落！合同负债大降超50%，业绩增长离不开提价？

　　舍得酒业股份有限公司于3月21日晚发布2022年全年财报，报告显示，公司本年度实现营业收入60.56亿元，同比增长21.86%，首次突破60亿大关，净利润16.85亿元，同比增长35.31%。

　　不过，值得注意的是，在营收和净利润增长的同时，舍得酒业合同负债出现大幅下降的情况。

　　不仅如此，舍得酒业近年的业绩增长与提价息息相关，酒业内参注意到，就在发布财报的当日，有消息称四川沱牌舍得营销有限公司发布关于调整品味舍得终端售价的通知。通知显示，自2023年4月1日起，品味舍得（第五代）、品味舍得（第四代）、品味舍得（精华版）和品味舍得（庆典装）终端售价上调20元/瓶。

　　营收、净利润增速同比大幅回落

　　合同负债大降超50%

　　报告显示，公司本年度实现营业收入60.56亿元，同比增长21.86%，首次突破60亿大关，净利润16.85亿元，同比增长35.31%，基本每股收益为5.10元。

来源：舍得财报

　　2022年各季度分别营收为18.84亿元、11.41亿元、15.91亿元和14.39亿元，净利润为5.31亿元、3.05亿元、3.65亿元和4.85亿元。

　　虽然突破60亿，营收和净利都实现了双位数增长，但对比舍得酒业2021年的业绩——营收49.69亿元，同比增长83.8%；归母净利润12.47亿元，同比增长114.35%，可以看出，舍得酒业的业绩增速同比大幅回落。

　　分产品看，中高档酒收入增长25.88%至48.77亿元，普通酒收入增加10.92%至7.8亿元。酒类产品按地域划分，省内收入增加13.48%至16.12亿元，省外收入提高28.12%至40.45亿元。

　　销售渠道方面，经销商收入仍是该公司的主要收入来源，财报中批发代理销售收入数据录得52.61亿元，同比增长26.02%。

　　值得注意的是，报告期内，舍得全国经销商数量2158家，其中，增加796家，减少890家，经销商数量净减少94家。

　　在经销商减少的同时， 舍得酒业去年的电商销售收入不升反降，同比减少了1.78%至3.95亿元。

　　与此同时，去年年末舍得酒业合同负债出现大幅下降的情况。资产负债表数据显示，该公司报告期末，合同负债为2.97亿元，相比报告期初的6.58亿元下降54.8%。

　　据了解，合同负债是经销商交给厂商的预存货款，数额的多寡，能够大体推测酒企的受欢迎程度以及未来业绩。而舍得酒业的合同负债大降，则意味着经销商打款意愿在下降。这背后要么是酒卖不动，经销商必须先去库存；要么是酒厂给的利润太低了，经销商没有拿货动力。对一家酒企而言，不管是哪一种，都会带来负面影响。

　　从行业整体来看，几乎所有的白酒企业，合同负债都伴随着营业收入的增加有所增长，例如洋河股份、山西汾酒两家，今年三季报合同负债同比分别增长了25.55%、23.65%，营业收入同比分别增长20.69%和28.32%。

　　对此，舍得酒业方面解释称，合同负债大幅下降的原因“主要是上年预收货款今年发货开票结算所致”。

　　现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为10.41亿元，同比下降超50%。销售商品、提供劳务收到的现金为60.14亿元，同比微增0.2% 。

　　对于经营活动产生的现金流量净额大幅下降，舍得酒业给出的解释是：主要是本年支付货款、职工薪酬及相关税费增加所致。

　　销售费用方面，2022年达10.16亿元，同比增长16.04%。研发费用7625万，同比增134.55%。舍得酒业称，主要是本年新产品项目研发投入增加所致。

　　舍得业绩增长背后离不开提价？

　　川酒六朵金花中排名倒数

　　舍得酒业的营收与业绩增长的背后，或许离不开对产品的提价。

　　数据显示，近几年舍得酒业频频利用提价策略来促进业绩的提升，并提出了“品牌提质、产品提价、销售增量”的经营指导思想。

　　据了解，舍得酒业已经形成千元价位天子呼、800元-1000元价位老酒藏品系列、600元智慧舍得、500元水晶舍得、400元品味舍得，以及百元内的沱牌特级T68等的产品矩阵。

　　自2021年以来，舍得酒业旗下产品已出现多次提价现象，尤其是300-500元区间的中高档酒。

　　酒业内参注意到，就在发布财报的当日，有消息称四川沱牌舍得营销有限公司发布关于调整品味舍得终端售价的通知。通知显示，自2023年4月1日起，品味舍得（第五代）、品味舍得（第四代）、品味舍得（精华版）和品味舍得（庆典装）终端售价上调20元/瓶。

　　据公开信息显示，品味舍得上次提价的时间为2022年9月22日。成都盛世品味供应链有限公司于2022年9月22日发布《关于第五代品味舍得价格调整的通知》，通知显示，52 度第五代品味舍得500ml 开票价格上调20元/瓶。

　　相较于上次，此次提价范围更广，除第五代，还包含第四代、精华版和庆典装。

　　据舍得相关人士透露，此次终端提价，品味舍得的出厂价没变。

　　价格是白酒产品的生命线，也是白酒周期波动的重要风向标。日前有券商调研报告显示，春节期间，白酒价格倒挂产品占比在20%以上的经销商占比超过50%，81%的酒商反映倒挂最为严重的产品价差在20元以上。

　　中信建投在研报中也提示了舍得酒业的风险：省外市场扩张不及预期，省内竞争加剧。

　　舍得酒业在省外市场基础相对薄弱，市场开拓所需投入较大，且名酒全国化进程不断加速，市场竞争激烈，省外市场扩张存在一定不确定性，需要及时跟踪观察。

　　虽然在四川本地酒相对省外品牌较为强势，但省内白酒品牌较多，各四川企业也在积极布局中高端价格带，内部竞争也较为激烈。

　　事实也确是如此，在川酒六朵金花中，舍得沱牌表现得较为逊色。

　　2022年前三季度数据显示，五粮液营收一骑绝尘达557亿，泸州老窖营收达175亿，郎酒副董事长汪博炜称郎酒2022年销售已超200亿。此外，据德阳市工商联公布，剑南春集团2022年实现营收154.2亿元。

　　而前三季度舍得酒业营收仅高于水井坊的37.71亿，以46.17亿的成绩位列六朵金花倒数第二。

　　“次高端行业竞争激烈超预期、渠道扩张不及预期、老酒市场发展低于预期、业绩不达预期等，将对舍得酒业造成一定程度的风险。”华福证券在研报中指出。

　　股价表现震荡

　　与百亿酒企仍存差距

　　舍得酒业股价方面的表现也较为震荡。复星入主后，2021年舍得酒业股价曾一度猛涨至266.01元/股的高位，但此后便震荡下跌，今年以来迎来一波反弹行情，截至发稿前，舍得酒业每股报185元，最新市值为619亿元。

　　就在不久前，舍得酒业股价曾闪崩，一度逼近跌停。

　　据报道，3月9日早间，有机构对客户发出风险预警提示，提醒各位客户注意次高端白酒的风险，供需矛盾、库存高、价格下跌。特别是舍得酒业，库存达到20%，业绩低于预期概率大。另有传言称，在减持金徽酒之后，舍得酒业实控人复星集团有意再减持舍得酒业股份；甚至传出已折价10%，准备大举大甩卖。

　　当然，若舍得酒业库存过大，或者控股股东减持消息为真，那么自然将对上市公司在二级市场上的表现造成一定量的影响。

　　在此背景下，为避免对投资者产生误导，舍得酒业于当日晚间迅速发布澄清公告。公告称，经自查，舍得酒业内外部生产经营环境未发生重大变化，内部生产秩序及相关经营情况一切正常。同时，经向舍得酒业控股股东核实：截至目前，无减持舍得酒业股份的计划。

　　今年1月，舍得酒业还完成了对高管层的调整、明确分工，复星系倪强和周波进入上市公司董事会。在董事会决议中，倪强当选为舍得酒业董事长、蒲吉洲总裁为联席董事长。至此，舍得酒业按照相关程序顺利完成了补选董事及选举新任董事长的工作，保持上市公司战略稳健和核心经营团队稳定。

　　在2023年工作会议上，舍得酒业联席董事长、总裁蒲吉洲表示，他已与公司经营班子签订“舍得酒业2023年经营责任状”，并称2023年是舍得酒业深化发展、全力冲刺“百亿目标”的决胜之年。

　　年报显示，蒲吉洲税前报酬总额289.61万元，较2021年上涨26.25万元。此外，其还通过股权激励获得49500股公司股票，年末持股数量达到117610股。

　　据界面新闻报道，有业内人士指出：“尽管从各档位、各区域市场营收不断提升，但从整体体量来说，舍得酒业距离第二梯队百亿阵营仍存在一定差距。这对于舍得酒业如何融入复星生态，并运用好资源是一项巨大考验。”

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责任编辑：李思阳