中信建投研报遭“打脸”，行业乱像何时休？|中信建投_新浪财经

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　　原标题：中信建投研报遭“打脸”，行业乱像何时休？

　　来源：时代周报

　　时代商学院研究员孙一鸣

　　8月24日下午，中信建投（601066.SH）机械行业首席分析师吕娟在朋友圈发布了一篇题为《自有品牌、动力工具和跨境电商，三个维度均表现出色》的关于巨星科技（002444.SZ）2021半年报点评微信推文，并表示“持续推荐巨星科技，表现优秀！”。

　　不过由于报告的业绩预测过于激进，脱离实际，遭到巨星科技董秘周思远的吐槽，“业绩预测太激进了，公司做不到啊”。随后该事件引起市场广泛关注。不过如今再打开报告链接，却发现“该内容已被发布者删除”。

　　研报业绩预测脱离实际，董秘吐槽“公司做不到”

　　在这篇报告最后的盈利预测中，中信建投预计，2021年北美工具需求将持续高景气，叠加欧洲需求复苏和供给格局优化，巨星科技将把握市场机遇，同时通过内生外延发展自有品牌，借助跨境电商助力自有品牌占比提升，预计2021—2023年公司归母净利润分别为16.98亿元、21.64亿元、26.69亿元，分别同比增长25.74%、27.45%、23.34%。

　　资料显示，巨星科技为亚洲最大、全球第三大手工具企业，2020年手工具业务收入约占总营业收入的7成。该公司具有全球化、数字化多种销售渠道，海外营业收入与总营业收入的占比连续12年达95%左右，主要销售渠道为家得宝、劳式和沃尔玛等商超。2017—2020年，巨星科技的归母净利润分别为5.49亿元、7.17亿元、8.95亿元、13.5亿元，呈持续增长态势。

　　8月24日，巨星科技披露了2021年半年度报告，数据显示，2021上半年，该公司实现营业总收入44.5亿元，同比增长16.4%；实现归母净利润7.3亿元，同比增长15.3%。从归母净利润增速看，在历经2020年的业绩高增长后，今年上半年巨星科技利润增速明显下滑。

　　从董秘角度看，中信建投的研报明显偏离公司经营实际，出于合规角度和避免误导二级市场投资者，该公司董秘不得不发声提醒相关风险，认为研报中的业绩预测太激进，公司做不到。

　　尽管研报遭上市公司打脸，但事实上，该份研报的分析师吕娟并不是无名之辈，其于2007年进入卖方研究行业，入行十余年，历任国泰君安研究所机械首席分析师、方正证券研究所副所长兼机械首席分析师等职务，实现了新财富、金牛、IAMAC、水晶球、第一财经、WIND最佳分析师奖项的大满贯。

　　据媒体报道，2019年7月，原方正证券研究所副所长、机械设备行业首席、新财富明星分析师吕娟正式入职中信建投证券研究发展部，担任中信建投证券机械兼建材行业首席分析师，为董事总经理（MD）职级。

　　彼时，吕娟对研究所新同事所讲的第一句话就是，接下来会全力以赴和大家一起奋斗，实现“三年内佣金做到全市场前5”目标。

　　值得一提的是，据中信建投7月22日晚披露的业绩快报，2021年上半年，中信建投实现营业收入123.26亿元，同比增长24.51%；实现净利润45.29亿元，同比下降1.08%，该公司是头部券商中唯一净利润负增长的上市券商。

　　研报“翻车”并非首例，券商研究亟需回归本源

　　此外，研报“翻车”的券商并非仅中信建投一家。去年以来，已有多家券商研报内容遭上市公司否认或澄清。

　　譬如，今年6月，华西证券一份名为《深圳瑞捷（300977.SZ）：黄金赛道空间起，第三方评估龙头踏浪来》的研报提到“深圳瑞捷是第三方工程评估国内绝对龙头”“公司2021年仅21.8倍PE估值，内在价值被严重低估，给予公司基于市场法估值的116.37元为目标价，未来6个月潜在空间110%。”

　　随后深圳瑞捷紧急回应称，“已关注到部分公司发布的研究报告中对公司未来的业绩、净利润、市盈率等指标进行了预测。部分研究报告对公司业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险”。

　　去年7月，国信证券分析师曾出具一份关于美年健康（002044.SZ）与爱康国宾的研报，解读“阿里系规避成为控股股东，并提及为解决同业竞争问题，美年健康或被注入爱康国宾”。但该表述马上遭到爱康国宾的否认，并一怒之下发了律师函，要求国信证券就相关问题进行澄清。

　　彼时，爱康国宾表示，国信证券分析师在撰写报告过程中，从未向爱康国宾求证或进行咨询，且爱康国宾与美年健康之间不存在任何合并或重组意向，该等误导性陈述会对爱康国宾的正常运营造成不良影响。

　　证券研究业务一直被视作券商综合实力的重要一环。近年来，卖方证券研究业务成为不少券商打造招牌、实现业务突围的发力点。在市场竞争日趋激烈的背景下，部分券商研究报告片面地“赶时效”“追热点”，甚至出现研报夸大表述、炮制热点等乱象，一不小心便成为舆论关注的焦点，并导致部分被涉及的上市公司亲自下场“打脸”券商研报。

　　时代商学院认为，目前证券行业佣金业务竞争白热化，且行业的研究和服务方式较为同质化，机构客户的研究服务竞争过度激烈，分析师受各方需求干扰，研报质量确实存在下滑。但研报“翻车”现象的发生引起市场热议，会大大影响券商研报的专业性和公信力。

　　从监管角度看，券商研究亟需回归本源，把质量控制和合规审查机制落实到位，采用严谨的研究方法和分析逻辑，并基于合理的数据基础和事实依据，审慎提出研究结论，以确保所发布的研究报告符合“合规、客观、专业、审慎”的底线要求。