净值化时代第一课：“固收+”频现浮亏

　　本报记者 王柯瑾 北京报道

　　受此前“股债双杀”行情影响，“固收+”理财迎来“艰难时刻”。

　　近日，一位投资者向《中国经营报》记者展示了其在某银行理财子公司购买的风险评级为R3的固收类理财产品，从今年2月下旬以来，历史净值几乎“一片绿”。“之前这个产品是赚了几百元，现在开始扣本金了。”该投资者表示，“（净值）上涨的时候（幅度）都是0.03元、0.04元，现在亏能亏出0.10元。”

　　对此，多家银行理财子公司密集致信投资者表示，短期震荡不改中国资本市场长期向好的趋势，鼓励投资者与投资机构一起“静待花开”。

　　3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。业内分析认为，这将有助于增强各类投资者对我国经济和资本市场发展的信心，在“稳资本市场”政策传导下，银行理财投资回归常态可期。

　　R2/R3级产品净值下跌

　　今年开始，资管新规正式实施，银行理财净值化时代开启就经历了一轮考验。近日，部分机构中低风险理财产品收益浮亏引发关注。

　　前述投资者向记者出示其购买的理财产品合同显示，该理财产品为固定收益类产品，拟投资于包括非标准化债权类资产在内的债权类资产，并适当配置股票、优先股等权益类资产和商品及衍生品类资产。

　　从其展示的该理财产品历史净值看，自2月22日至3月15日，15条净值记录中，仅有2条净值涨跌幅为正值，其余全部为负值，最大跌幅为3月9日的-0.14%和3月10日的-0.12%。

　　据了解，目前银行理财产品风险评级共分为五级，包括：低风险产品（R1）、较低风险产品（R2）、中等风险产品（R3）、较高风险产品（R4）、高风险产品（R5）。

　　普益标准研究员董翠华告诉记者：“R2/R3级理财产品主要为固定收益类产品或混合类产品，投资的主要是固定收益类资产，并可能持有部分权益类资产，在近期债券市场收益率下降的情况下，势必会引起资产投向以债券等固定收益类资产为主的理财产品的收益下跌。若同时持有股票等权益类资产，受股市行情下跌的影响，产品收益的下跌会更加明显。”

　　融360数字科技研究院分析师刘银平表示，其所在机构统计数据显示，在产品说明书公布的投资范围中，从投资类型来看，2月份理财子公司发行的固收类理财产品中，超过6成可配置权益类资产，混合类理财产品约9成可配置权益类资产；从风险等级来看，R2风险等级理财产品约6成可配置权益类资产，R3风险等级理财产品近9成可配置权益类资产。固收类、R2/R3风险等级的理财产品净值之所以会下跌，大多是因为配置了一定比例的权益类资产。

　　此外，近段时间混合类、固收类理财收益相对比较低，还与资管新规过渡期结束，整个银行理财产品采用公允价值估值的比例不断提升有关系。

　　“净值化转型后，估值方法的变更使得产品净值更加客观真实地反映底层资产价格波动。”普益标准研究员王杰表示。

　　工银理财也公开发声表示，2021年，资管新规过渡期正式收官，理财市场进入净值化发展的新纪元，净值型理财产品全面取代了预期收益型理财产品。由于信息披露更加公开透明、估值方法向“市值法”转变等诸多原因，理财产品的净值表现与底层资产直接挂钩，能够直观反应市场的波动。

　　坚持长期投资和价值投资

　　固收类理财的浮亏，引发了投资者对该类产品的讨论，“固收+”理财对偏好稳健的投资者而言究竟还是不是好的投资标的？

　　在王杰看来：“目前，固收和‘固收+’产品仍是投资者追求稳健收益的良好工具。风险与收益是相匹配的，投资者应客观理性看待短期浮亏，坚持价值投资、长期投资。进入‘真净值’时代，理财产品在短期内出现较大净值波动属于正常现象。长期来看，以债券类资产为主要配置资产的固收类产品仍然相对安全和稳健。”

　　普益标准研究员陈雪花表示：“如果投资者能够客观看待短期波动，那‘固收+’仍不失为一种合适的投资，如果投资者风险承受能力极低，那么货币类产品才是最佳选择。总而言之，投资者应结合自身情况选择适合的产品、做好风险管控，购买适合自身经济实力和风险承受能力的理财产品。”

　　面对市场波动，为安抚恐慌情绪，近日多家银行理财子公司公开致信投资者。建信理财在公开信中表示，随着“稳增长”政策不断加强和流动性环境的改善，市场对经济前景的预期逐步明朗化，股价将领先于经济出现向上拐点。其提示道，恐慌情绪下资产价格往往会超跌，但并不改变优质企业的发展趋势，未来其投资策略仍将以固收为主，多元、分散配置。

　　那么，“固收+”理财的艰难时刻还要持续多久？未来市场趋势如何？

　　普益标准研究员董翠华告诉记者：“从目前来看，债券市场收益的下跌应该能在短期内有所缓解，债券市场收益已呈现上涨趋势，但目前股市下跌仍比较明显，因而主要投资于债券等固定收益类产品的收益预计未来一周能有所改善，但投资于股票等权益类资产的混合类、权益类产品的收益何时改善取决于股市的反弹情况。”

　　3月17日，兴银理财相关负责人在接受记者采访时表示：“目前资本市场对不利因素的定价比较充分，优质核心资产的估值进入合理区间，具有较好的长期配置价值。从短期看，今年‘两会’我国政府设定5.5%的经济增长预期目标，我们对稳增长政策的执行力有信心。从长期看，我国推进金融供给侧结构性改革的方向没有改变，将继续大力发展直接融资和资本市场。”

　　此外，备受投资者关注的是，当产品出现浮亏时，作为理财产品运营机构的理财子公司会采取哪些措施调整策略。

　　“对于已经出现浮亏的理财产品，理财公司会视情况决定是否进行调仓，比如中高风险的混合类、权益类产品可能无需调仓，这些产品本身风险就不低，投资者也具备一定风险承受能力，要为较高的业绩比较基准承担更高的风险。”刘银平表示。

　　刘银平提醒投资者：“首先要确保自己购买的理财产品风险在可承受范围内，同时要正确认识净值型理财产品，理财已经进入全面净值化时代，投资者要为自己的购买行为负责。”

　　3月16日，银保监会在传达学习贯彻国务院金融委会议精神时指出，要积极支持资本市场平稳运行，积极出台对市场有利的政策，引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。对此，受访人士均认为，这将给理财市场带来积极信号，理财投资市场回归常态可期。

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责任编辑：李桐