中信建投首席经济学家周金涛去世

　　新浪财经讯 12月27日消息，中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年44岁。周金涛是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机。2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。 前海开源杨德龙对其悼念称，今天听到周兄因病去世的消息非常震惊。我和周兄相识十年，经常交流，相谈甚欢。记得07年底，当时周兄还在长江证券做策略研究员，我在南方基金做行业研究员，在三亚参加完长江证券策略会后，一起到海边散步，周兄风趣幽默，言语充满睿智，给我留下了深刻印象。后来他去了中信建投，我们依然保持经常交流。他提出的康波周期理论，改变了国内策略研究框架，让人耳目一新。如今故人已去，悲从中来。周兄，一路走好！[详情]

　　来源：中信建投证券股份有限公司 中信建投证券公司首席经济学家周金涛同志于2016年12月27日11时42分因病医治无效于天津不幸辞世。 周金涛同志1972年7月29日出生，1998年7月毕业于南开大学，获世界经济专业硕士学位。1998年7月至2009年12月，周金涛同志先后在渤海证券和长江证券等公司工作。 周金涛同志于2010年1月进入中信建投证券，先后担任研究发展部行政负责人和首席经济学家。在担任行政负责人的近六年时间里，周金涛同志按卖方研究机构的要求，全面改造了部门研究体系与研究方法，构建了市场化的考核机制，率领部门员工努力工作，圆满完成了公司确定的工作目标，显著提升了公司研究业务的市场影响力，并培养了一批在业内享有很高声誉的行业研究专家。周金涛同志在工作中恪尽职守、任劳任怨，专业上不断进取、精益求精。周金涛同志是国内经济周期研究领域中公认的代表性人物，多次成功预测了市场的发展趋势，被业内誉为“周期天王”。周金涛同志生病期间， 继续为公司研究业务发展尽心竭力。 天妒英才，长歌当哭。周金涛同志的去世，是中信建投证券的重大损失，我们全体中信建投人为失去周金涛同志这样一位行业英才和优秀同事深感悲痛。我们要化悲痛为力量，以周金涛同志为学习榜样，不忘初心，继续奋斗，努力把中信建投证券公司发展得更好。[详情]

　　在外界看来，金融业一直都是令人羡慕的职业，他们衣着光鲜，出入高档写字楼，薪酬丰厚，具有行业特有的优越地位，但在这样的光环下，却有越来越多的事件透露出金融从业者的疲惫，他们纷纷表示“这份钱并不好拿”。 今天中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年44岁。他英年早逝引发网络热议，对此，新浪财经综合公众号“弥达斯”整理了那些年金融行业的过劳死。 国信证券保荐代表人郭熙敏突发心肌梗塞死亡 2016年8月7日国信证券保荐代表人郭熙敏，突发心肌梗塞，经北京武警总医院抢救无效，与世长辞。“实在太意外了。老郭那天在家起床后，感到不舒服，和孩子玩了一会，后来叫了救护车，车还没到，人已经不行了。”国信证券内部人士透露。 2015年10月7日交银施罗德投资总监项廷峰因心脏病突发离世 10月7日，交银施罗德投资总监项廷峰因心脏病突发离世，年仅46岁。其同事称是因为心梗，并评价项廷峰人超好。项廷峰为上海交通大学管理学博士，16年基金从业经验。 2015年7月24日中国期货界传奇人物刘强传闻跳楼 2015年7月24日私募基金瑞林嘉驰4号的管理人刘强确认失联。刘强的师长、投资界的朋友以及相关商业合作伙伴先后向财新记者证实，36岁的刘强已意外身故，但死因与近期投资业绩无法确定有直接关联关系。他的突然离世或与抑郁症的病情反复有关，深层原因相对复杂，应为综合因素所致。 2013年3月11日博时香港子公司行政总裁李锴因脑溢血去世 2013年3月11日凌晨因突发脑溢血英年早逝，年仅43岁。博时基金相关人士表示：“李英年早逝，非常惋惜！”李锴猝不及防离世，也给诸多重压之下的基金经理敲响了健康的警钟。 2011年4月28日申银万国33岁研究员跳楼 2011年4月28日，申银万国证券研究员赵立臣从公司大楼11楼坠楼身亡，33岁，上海财大硕士毕业。媒体所披露的信息显示，赵立臣跳楼自杀，可能是由于A股持续下跌，加之股指期货20倍的杠杆压力，使其股指期货爆仓所致。 2011年4月22日英国伦敦金融城前首席代表意外辞世 2011年4月22日，英国伦敦金融城前首席代表，中国区负责人意外辞世。对于英国伦敦金融城中国区负责人刘莹的非正常死亡，有人在微博上将其归结为“可能是因为工作压力太大”。 2011年4月10日普华永道一名女员工因脑膜炎病逝 2011年4月10日，普华永道一名女员工因脑膜炎病逝，年仅25岁，上海交大硕士毕业不久。而普华永道的员工潘杰在其生前的微博中透露其“工作忙”、“无止尽地加班”等信息，让人们将她的离去与“长时间超强度的工作”导致“过劳死”画上等号。 2011年3月初浦发银行资金部一副总因压力大跳楼 2011年3月初，浦发银行资金部一副总跳楼身亡，有消息称压力太大并患了忧郁症。 2011年初银华基金前基金经理杨长清因白血病逝世 2011年初，银华基金基金经理杨长清因白血病医治无效，在北京病逝，年仅37岁。令人唏嘘的是，孩子才刚一岁，就和父亲天人永隔。而去年底，曾在多家基金公司任职的资深营销策划女将黄玉因病去世。 2010年大成基金研究员因丢工作跳楼 2010年深圳金融圈内传出惊人的消息，大成一研究员袁健被末位淘汰后，跳楼了！为工作丢了而跳楼，一个机械行业的研究员没有了，一个未来的基金经理夭折了。跳楼的原因有两个，首先是被辞退，而感情受挫也是另外的原因。 2009年9月27日易方达总经理助理缪建兴因突发性脑溢血去世 2009年9月27日在北京逝世，47岁的易方达基金总经理助理缪建兴因突发性脑溢血抢救无效去世。缪建兴为该公司总经理助理兼北京办事处负责人，主要负责公司内部事务，其工作范围不涉及投研业务。“他的工作相对轻松，也不需要经常出差。”该公司内部人士说。 2009年7月上投摩根前投资总监孙延群肝癌辞世 2009年7月，上投摩根网站惊现讣告。讣告称，公司总经理助理、投资总监、阿尔法股票基金基金经理、内需动力基金基金经理孙延群先生，因病医治无效，于2009年7月5日8时20分在上海逝世，享年41岁。这也是继前君安证券有限公司总裁、深圳晓扬投资管理有限公司创始人杨骏于6月22日因病辞世后，又一位证券投资领域的大佬英年早逝。 2009年6月原君安证券总裁杨骏因肝癌去世 2009年6月份私募界元老级人物——晓扬投资董事长、原君安证券总裁杨骏因病去世，终年44岁。据媒体报道，晓扬投资2001年至2007年年均投资回报率都在30%以上。[详情]

　　新浪财经讯 12月27日消息，中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年44岁。周金涛是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机。2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。 新财富金牌分析师乔永远对其进行悼念，他表示，万般皆宿命，人生即周期。一路走好。[详情]

　　转自微信公众号 新财富杂志 据新财富获悉，被誉为“周期天王”的中信建投首席经济学家周金涛于12月27日中午因胰腺癌去世，享年44岁。 周金涛是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。 其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。 今年9月，周金涛曾公开表示，今年5月开始就一直休病假。某与其相熟的券商分析则告诉记者，周金涛已经“病了几年”。 根据周金涛的公众微信号显示，其最后一次更新是2016年11月26日，因中信建投策略荣获2016年新财富策略研究第五名。 获奖经历 2008年，获第六届新财富最佳分析师策略研究 第三名 2009年，获第七届新财富最佳分析师策略研究 第三名 2010年，获第八届新财富最佳分析师策略研究 第五名 2011年，获第九届新财富最佳分析师策略研究 第五名 2012年，获第十届新财富最佳分析师策略研究 第五名 2016年，获得第十四届新财富最佳分析师策略研究 第五名 某券商人士向记者表示遗憾：“是我最敬佩的分析师，经常看他的报告，以后看不到了。” 2016年1月20日，周金涛曾在其微信公众号“ 中信建投策略周金涛”中发表《大宗商品周期研究》，其中提出： 从康波周期来看，商品熊市仍在持续中；从产能周期来看，目前处于15-20年产能周期下降期的中段，这里一定不是产能周期的最低点，但是产能周期中的价格下降将在下降6-8年之后到达低点，随后进入价格的横盘震荡。 截止2015年，价格已经下降5年，如果以以往规律推测，价格低点在2018-2019年之间；从超级周期来看，本次超级周期始于2001年，高点出现在2010年，而根据规律推导，本次超级周期的最终低点将出现在2019年，这个年份与产能周期中的价格下降低点是重合的。 同时，在触最终低点之前的2到3年，商品将出现双底形态，也就是2016年将出现年度级别的超跌反弹。以超级周期的内部涛动周期的规律来看，本次超级周期仅经历两个涛动周期，在2019年之前，一定还会再出现一次涛动周期，时间应该是在2016至2019年。 2016年之后的商品价格，首先将出现一次超跌反弹，随后在2019年之前再次探底，而在2019年之后，商品价格大概率进入横盘阶段，此时是可以对商品进行战略投资的阶段。而这个横盘阶段大致在2030年附近结束，随后，商品开启新的产能周期。 一波三折 中国的产出缺口将于2016年4月份附近触底，而在产出缺口触底时，商品反弹第一波可能触及高点。大宗商品将迎来第一波主升浪的技术性回调。但是，这一次的回调将是一个值得关注的介入点。背后的核心逻辑是源自于2016年5-6月美国第二库存周期触底，美国将迎来第三库存周期的复苏，届时中美需求复苏共振，商品的主升浪将于2016年下半年展开。 最近一篇研报，于9月14日发布： 2017年到2019年是中美房地产周期共振下行期。这个问题不一定在2017年表现的非常严重，但有可能能够出现趋势性特征。 2016年商品如期出现年度级别的反弹，这就意味着2017年至2019年商品将二次探底。与中国相关的黑色有色等工业金属可能将在四季度结束反弹，而原油等商品，将能够与美国的库存周期一起继续维持强势到明年上半年，最后是黄金的再度表现。2017年之后，商品将再次下探，其二次探底的价格当在2015年的低点附近。所以，2017年应该是风险释放之年的开始。 2017年很难做出绝对收益，而相对收益方面，黄金一定是首要选择，黄金的配置时点应该是在美元强势终结的时候，大致判断在2017年二季度。 目前我认为A股依然没有机会，主要还是等待风险释放后的超跌反弹，如上所述，周期的角度应该没有机会。从创新的角度看，技术创新我认为大方向是处于技术泡沫的消灭阶段，也不会有系统的行情，其他方面暂时还无法判断。 简单总结，就是我从周期的角度认为四季度到明年初对中国资产是个风险释放阶段，到了下半年才可能有超跌反弹的机会。 下面，新财富君再带你从康波周期再看“周期天王”的人生： 无论是研究还是投资，周金涛最大的兴趣始终在于搞清楚周期这件事情。透过周期，不仅能把握经济运行的规律，也可掌握财富人生的密码。 周金涛：人生就是一次康波 周金涛，1972年7月出生于天津，自2005年以来，在城市化和工业化的国际比较以及经济周期理论两个重点研究领域取得明显成果，并在此基础上建立了一套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独立的宏观策略分析流派，并引领了市场的研究趋势。 “迅速积累人生财富的渠道，实际上靠资产价格，而非工资。比如你在北京买一套房带来的财富增值要远大于一份工资的积累。”资产价格伴随着经济周期变化，作为卖方分析师，中信建投研究发展部董事总经理周金涛所研究的，正是通过结构主义理论发现经济周期波动的规律。在他看来，人生规划的本质亦随经济周期而动，掌握了周期原理，在正确的时间点布局正确的资产，也就掌握了财富人生的密码。 周金涛曾说过一句话，“人生发财靠康波”，在业界影响很大。何谓康波？ “康波”即康波周期，是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫，在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50——60年的长周期。在康波周期中，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，并在此期间新技术不断采用，经济快速发展，迎来繁荣期；后10年是过度建设期，过度建设的结果是5——10年的混乱期，从而导致下一次大衰退的出现。 完整的康波周期为50多年，人生基本上只能经历一次或最多两次康波机会，以分享产能与技术革新周期的红利。例如1783年到1842年的“产业革命”；1842年到1897年的“蒸汽和钢铁时代”；1897年开启的“电气、化学和汽车时代”；20世纪的“信息技术时代”。对于投资来说，顺周期者昌，逆周期者亡。 资产价格里最核心的两组投资标的，就是大宗商品加黄金，房地产加艺术品。大宗商品的附属物是黄金，房地产的附属物则是艺术品。周金涛对此的判断是：大宗商品十年的大牛市在2011年已经结束；中国的房地产在2013年10月之后，景气指数明显下滑，2014年可以确认为地产周期的大拐点，叠加了地产长周期衰退和结构性“红利”的衰退，未来4~6年将面临更大的风险释放。 周金涛笑着说：“想一想我们这代人，四次财富机会都发生在康波的不同时点上，前两次机会分别在1999年和2008年，前者是中国房地产和工业化的起点，以及全球大宗商品的起点。由于康波衰退的影响，到了2008年是一次调整后的反弹机会。”那么，剩下两次机会在周期的哪个时点？ 三周期嵌套理论 结构主义经济学的研究遵循三条线索：第一条就是美国发展经济学先驱罗斯托的工业化理论，研究社会如何由非工业化变为工业化的过程。第二条就是经济周期理论，研究一个国家在工业化过程中必然经历的经济波动周期。第三条就是制度变革研究，工业化社会发展到一定阶段后，社会矛盾会进一步加深，之前的模式已经不能维持经济的继续增长，因此要用制度变革来改变这种状态。 周金涛关于经济周期的研究主要依据来自奥地利学派。根据熊彼特的理论，资本主义经济发展历史中，同时存在着三种经济周期，分别为康德拉季耶夫长周期（长周期，50年左右），朱格拉周期（中周期，10年左右）和基钦周期（短周期，40月左右）。每个康波周期分为六个中周期，在一个中周期里，还套着三个短周期，这就是三周期嵌套模式。经济增长正是经由经济周期的变动实现的。 除了三周期嵌套模式，还要研究一个库兹涅茨周期，也就是房地产周期，这个周期实际上横跨两个中周期，可以解释经济推动力的问题。在周金涛看来，“这些周期好比一台精密的定位仪，可以精准定位经济的任何高点和低点。搞清楚它们，基本上就可以理解一个社会是怎样进步的了。” 利用这套理论，周金涛成功预测了中国资本市场的趋势，其中包括对2005——2009年一轮完整牛熊周期的预测。他将对应关键时点的策略报告汇集成册，取名《结构主义的薪火》，在业界引起不小的轰动。 比如在长江证券2006年的年度策略报告《繁荣的起点》中，他指出2006年是中国虚拟经济繁荣的起点，2006年以来牛市是扩容牛市，均被市场所验证。2007年年底在《国际化博弈》中，它指出2008年中国经济拐点和全球经济将出现康波衰退。2008年年底他又提出《走向成熟》，预测中国经济将出现V形反弹。一次次成功的预判，使周金涛以三周期嵌套模式为核心的结构主义研究，与安信证券高善文侧重的货币周期研究、兴业证券张亿东侧重的市场趋势研究，成为大家公认的券商卖方研究领域的主流代表。 2009年，周金涛从长江证券来到中信建投证券，继续发展和实践他的结构主义分析理论。2013年，当全民陷入房地产热之时，他提出房地产周期将现拐点的观点，在2014年推出《中国地产周期大拐点》《当爱已成往事》《城镇化已成支持房价继续上涨伪命题》《地产投机盛宴，曲将终人正散》《地产周期大拐点的投资策略》等系列研究报告。 康波周期中另两次财富机会，正蕴藏于这些报告中。周金涛认为随着房地产投机时代的终结，居民财富去地产化将为股市带来增量资金，国企改革以及市场制度建设的加快，将使A股近两年在底部有望孕育一轮规模空前的大牛市。另一个财富机会，将出现在2018年到2020年之间，这会是一个中周期的低点，也是中国房地产周期的低点与库存周期的低点。三个周期低点重合共振。 “下一次房地产的机会会大于大宗商品，和1999年那一次是大宗商品的机会大于房地产正好相反。”周金涛的脸上掠过一丝神秘，俨然一位预言家。 结构主义者的时空 “200多年以来，世界主要经济体比如英国、美国、欧洲、日本，亚洲四小龙，拉丁美洲，这些国家和地区的经济历史，你必须对它很了解。”在周金涛看来，工业化和经济周期理论研究，需要把握一个大尺度的观察视野，必须熟读世界经济的历史发展。 出生于古城天津，少年时期经常流连于老街的茶楼，周金涛对历史的最早感受，更多来自评书先生的谈古论今。在南开大学读国际贸易专业的研究生期间，他系统学习了世界经济史，为此后研究打下重要基础。 从2005年起，周金涛开始研究中日经济比较，试图以日本为鉴来研究中国的工业化进程，开券商研究之先河。周江涛讲起研究的一个细节：日本著名经济学家香西泰在《高速增长的时代》一书中，这样描述1964年东京奥运会前后的社会情形： “第一条日本新干线投车；日本政府把举办奥运会作为国家事业，纳入《国民收入倍增计划》；提出的口号是：‘用1000万人的手美化东京’，投入的资金是当时奥林匹克历史上最高的，约30亿美元。在奥运会上，为了振奋民族精神，日本将金牌数作为重中之重，并最终首次进入金牌榜前三名。之后是1971年举办大阪世博会。东京奥运会前后的一段时期是日本经济的黄金时代，在长期的繁荣过程中，日本GNP（国民生产总值）在1967年超过英国和法国，1968年又超过当时的联邦德国，成为世界上仅次于美国的第二个经济大国。” 中国在2008年举办北京奥运会，2010年举办上海世博会，开始以一个强国的姿态重新立于世界民族之林，情形与44年前的日本是多么惊人地相似！周金涛将这种观察用于工业化进程的判断中：“当一个国家工业化起飞即将结束的时候，它的社会的形态和民众的心理都会发生变化。”并在2007年的策略报告《增长的收敛》中，提示了2008年市场的风险。 周金涛将自己完美的人生轨迹映射于三座城市：上海、北京和天津。上海是中国经济和金融的中心，可以最好地观察与验证中国的城市工业化进程，正是在那里他写出了著名的策略深度研究报告集：《结构主义的薪火》。北京则是改革的中心，从上海到北京，周金涛转入新周期的研究，中国经济的核心动力也已转入制度改革。天津则代表着家园、爱好与历史的天空。早在那读大学期间，他就开始玩弄红木、黄花梨、青花瓷，并从此成为艺术品收藏与投资的骨灰级玩家。 “艺术品和房地产具有同样的特征，就是在消费领域的稀缺性。你可以看到中国艺术品市场的上升与房地产市场的上升，在过去十几年是一直是同步的。” （提及艺术品，不得不说的是，其在《新财富杂志》2009年-2011年期间开设艺术品专栏，功底可见一斑，文末附其中一篇《玩赏民国精刻本》，感兴趣的盆友还可以翻看新财富官网噢！） 投资于艺术品的稀缺性，周金涛认为最有价值的收藏是红木，因为中国几乎已经耗尽了东南亚国家的所有红木，而不管是越黄还是红酸枝，再长出来都需要几百年。 市场短期的波动很难预测，周期则可把控，在周金涛看来，周期本质取决于人的行为，与贪婪与恐惧相关。“为什么会出现剧烈地去库存，一定是因为人产生恐惧心理所致，这一点在何时何地都适用。” 无论是研究抑或投资，周金涛的兴趣始终来自于搞清楚周期这件事情，“周期即人性，人生无非也就是一次康波。” 周金涛简历 南开大学经济学硕士，中信建投证券研究部董事总经理，首席经济学家。长期从事宏观策略研究，并在中国的工业化国际比较和经济周期研究、虚拟经济与实体经济关系等方面形成了独特的逻辑框架和思维体系，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。 2007年成功预测了次贷危机、2015年成功预测了全球资产价格动荡、2015年11月成功的预测了中国经济在2016年一季度触底，大宗商品出现年度级别反弹。6次获得新财富策略研究最佳分析师。 网友缅怀 6点66分是早晨or黄昏来着：听过周总的讲课，确实是千年一遇的天才，一路走好[蜡烛][蜡烛] 数据分析研究者：周金涛的康波我一接触就很喜欢，因为我也是把周期（特别是超长和长周期）做为研究分析的基础框架。一个完整的康波要经历“复苏-繁荣-衰退-萧条”。尽管结合我自研的两百多年的美国利率指数和百年美元指数看，这轮周期是衰退尾声还是萧条的开始，结论和他有所不同，但非常有启发和收获。谢谢，周金涛！ 司马子潇潇e：44岁，word年轻的经济学家，怎么可以撒手走得踏实？老天太不公平了，该死的坏蛋怎么不去死？ 慕木太厉害了怎么办：[衰]…………泄露天机？？！[蜡烛] 波段佩奇：太可惜了，希望从事投资的朋友们多多注意身体啊！ 紫气东来_天香：44岁就成了预测家了。天妒英才。 暇辣：这个……是不是泄露天机了…… 董教授谈金融：痛惜。天才而年轻的周期专家不幸而完成了自己的周期。 _H_Y_P_：搜了一下过往的分析文章，的确了不起 acropilis2011：“周期的波动，就是人性贪婪与恐惧的体现。”言犹在耳……一路走好[蜡烛][蜡烛][蜡烛] 昶牛一哥：能预测经济，却预测不了自己，一路走好。[蜡烛][蜡烛][蜡烛] 迪_-_迪：44岁应该正当年啊，可惜天妒英才，不管什么工作，身体永远是第一位的！ 丛前1206：很多成功都是牺牲健康换来的，希望能引起重视。 永乐成吴：一路走好。一直跟着几年了，看他的研报，受益良多。 宝猪Joe：今年刚看到他的文章 很欣赏的学者 太可惜了！ 一路走好[蜡烛][蜡烛] 玩赏民国精刻本 民国精刻本是典型的文人玩物，它们大部分是当时的藏书家影刻以自娱的，因此为求内容善、版刻精往往不惜工本，在现代印刷技术兴起之后仍然保留了中国传统版刻的遗韵，其玩赏性极高。 作者：周金涛 本文发表于《新财富》2008年10月号 证券分析师投资艺术品的似乎不多，因此自己经常被人打趣说，不知道做瓷器和做策略哪个是主业。实际上，除了瓷器，古籍善本收藏也是我的兴趣所在。我藏书斋的名号宋景轩，现在就用做了烧瓷器的款。所谓宋景，就是景宋，也就是影印宋版的意思。宋版书是每一个古籍善本收藏者的梦，不过，它离大众的艺术品收藏太远了，所以，我们的古籍善本收藏就从影宋本谈起。 宋元刻本、明刻本、清三代刻本和民国精刻本，这四个类型可以代表中国版刻的时代特征，其中，笔者尤其喜欢民国精刻本。由于这些刻本大部分都是藏书家影刻以自娱的，因此自然不惜工本，在现代印刷技术兴起之后仍然保留了中国传统版刻的遗韵。 民国精刻本中的精品基本上都是影宋本，即藏书家把自己喜爱且甚为宝贵的宋版书影刻后送给好友故旧，当然也有用于出售者，比如当时著名的藏书家董康，但其目的也在于以藏养藏。 民国精刻本之精，源于藏书家对所影的原书的热爱，这在民国影宋本上体现得淋漓尽致。比如周叔影印的《寒山子诗》（世称天禄宋本，是海内所存寒山子诗集中的最早宋本，安徽建德周氏家族1924年影刻），原本是名为“天禄琳琅”的清宫藏书之一，1917年他在天津得到，是他所藏宋本之始，他的书斋也因此命名为“寒在堂”。1924年，周叔在北京文楷斋影刻此书，影刻本达到了“纸白如玉，墨凝如漆”的境界，历来被视为民国影宋刻本的代表。 关于此书的价格，2007年中安太平拍卖行拍卖的金性尧藏本上写明，民国24年（1935年），他从上海的中国书店购得该书的价格是9元，而在本轮艺术品价格大涨之前的2004年，该书在上海博古斋的售价基本为2000-3000元，2007年金性尧藏本的拍卖价格则是12000元，2006年上海国拍拍卖的蓝印本的成交价更达到2万元（蓝印本指古代书版雕完正式付印前，使用红色或蓝色试印、以便检查的印刷版本，因是新版初试，其字画清晰、刀法剔透，加上印数少、传世罕，历来为版本家和藏书家所看重）。近年，艺术品市场的繁荣一如股市般迅速膨胀，却未必像股市那样容易泡沫破灭，最根本的还是由于供小于求所决定的稀缺性。据说，该书当时只印刷了几十部，目前能流通的数量可想而知，所以惜售是有基础的。 我曾对藏书家们刻书的花费很感兴趣，一次偶见董康影刻的《周礼疏》跋中提到：“此书开雕于丙子春，杀青于庚辰嘉平，阅时五年，糜资三万有奇。”《周礼疏》由唐代的贾公彦等编撰，是唐人为“九经”所作的注疏中最为朱熹称道的一部，现存版本为南宋的两浙东路茶盐司所刻，宋元递修本。董康的影刻本，以故宫博物院现藏本和北京大学图书馆现藏的残本补配影刻而成，弥足珍贵，从藏家历时5年、花费3万大洋的付出，也可以看出其价值不能用金钱来衡量。此书我见过的几部，基本上都是以美浓纸刷印，纸墨灿然。不过当时的售价倒是有限，可能是近代以来经学式微、经部不太受当代重视的原因，20本两函原装，在2004年也只得1万多元。 董康是民国时期刻书家中的代表人物。他本来是光绪年间的举人，后官授刑部主事，民国年间又出任大理院院长和司法总长，还做过华北伪政府的最高法院院长，是个法律专家，在文献学和刻书方面却也成绩突出。董康的刻书，以精到著称，不仅仅版刻精到，更重要的是内容的精到。他所刻的《诵芬室丛刊》，以影宋元时期版本为主，也有部分方体字刻本（明代万历年间，刻工改造嘉靖年间的仿宋字体，采用横轻竖重、笔画规范的方体字刻书，万历刻本的方体字发展至清代，为官、私、坊刻普遍使用，官方称之为宋字），《梅村家藏稿》即是其中的名品。 梅村为明末清初诗人吴伟业之号，《吴梅村集》曾在康熙年间有刻本，由于董康后来得到吴氏的家藏稿12册，上有吴梅村的公子吴的附记，且有多篇原刻本未刊的诗文，董康遂将此稿刊行于世，这也被看作吴梅村诗文集的最善之本。对于古籍善本而言，内容之善最重要，但这一点在目前的拍卖中已经被弱化。 从版刻看，这部书董康虽然用方体字上版，却刻出了金钩铁线的味道，充分体现了玩赏家的眼光，在民国的方体字刻本中堪称逸品。此书在民国时即为藏书家所重视，上世纪60、70年代已价格不菲，在2004年艺术品价格上涨之前，价格在万元一套，当前则是4万元不成问题。 董康的另一大贡献是日本访书。中国有很多善本古籍在宋元时期流传到日本，到清末时国内反而无存，民国时期，多有文人或官员到日本访求国内失传的古籍，董康则因种种原因七赴日本，访求古籍，并写成《书舶庸谭》一书，还将一些古籍在日本以珂罗版影印（民国高档书画大部分为珂罗版印刷，而日本这方面的技术最为精到），带回中国，对保存中国古籍厥功甚伟。 由于珂罗版印刷线条刻画清晰，仿真效果极佳，一般只能印刷几百部，所以较为珍贵，部分珂罗版影印本一样具有极高的价值。我曾经得到过一份诵芬室的售书目录，《梅村家藏稿》在民国时期董康的售价是大洋14元，而他在日本请小林写真馆以珂罗版影印的日本崇兰馆藏宋本《刘梦得文集》十二册的售价也达到大洋100元，珂罗版影印本的价格之高可见一斑。据董康的跋语，此本当时共影印100部，不知带回国内多少部，也不知存世多少部，但我只见过该书一次。 民国精刻本是典型的文人玩物，而非书贾所为，所以，内容善，版刻精，其玩赏性极高，是初入门者的最佳选择。在2006年以后的古籍善本行情中，它也确实表现出了升值的潜力。在艺术品市场温度趋降的市道中，这类稀缺品种的价格也更坚挺。如同股市一样，艺术品市场也是垃圾品种和中档品种的抗跌性最差，成交量萎缩严重；而高端和稀缺的品种则价格坚挺，只要面市，就有人高价购买，好东西永远涨得最快，跌得最慢。 不过，古籍善本的收藏壁垒很高，它需要比较多的版本目录学知识，跟在古玩店或商场买一块翡翠还是有很大的区别。不过，艺术品投资的真谛是热爱，只要热爱，掌握知识并非难事，而投资收益也就在不知不觉中产生了，这可能才是投资的最高境界。[详情]

　　新浪财经讯 12月27日，中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年44岁。周金涛是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机。2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。 方正证券首席经济学家任泽平发文：周金涛仙去，生命和研究的意义是什么？我们来过，爱过，然后像风一样逝去。无所从来，亦无所去。舍离一切执着，心无所住。[详情]

　　新浪财经讯 12月27日，中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年44岁。周金涛是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机。2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。 申万宏源首席宏观经济分析师李慧勇发文悼念：惊闻金涛兄离开很是愕然，一切来的都太过突然。刚毕业时就有很多交流，想想已经十余年了。金涛兄一直都属于很严谨的很认真观点很鲜明的那种风格，从不人云亦云，从不模棱两可。从业十余载，值得尊敬的分析师中，金涛兄当属最值得尊敬的那个。最近一次见面是今年2月，在某家基金的内部报告会上，我和金涛兄都看好商品。我的主要理由是供给侧改革，金涛兄的理由是周期。当然金涛兄早已看透了这些，聊的比较多的是易经、佛学、人生的一些思考。金涛兄近几年身体不时有恙，但每次都能化险为夷，所以这次得知金涛兄又住院时并没有太在意，希望能再次听到金涛兄康复的好消息。不曾想天妒英才，这次金涛兄真的离开，实在让人惋惜。世事如流水，仁者如斯呼！金涛兄，一路走好！[详情]

　　 周金涛 界面新闻记者12月27日下午从中信建投确认，其首席经济学家周金涛因病于今日在天津去世，享年44岁。中信建投主要领导已经赶赴天津，慰问其家属。据悉，周金涛有多年癌症病史。 周金涛的认证微博早于2015年6月就不再更新。其微信公众号最后一条更新的内容为一个月前，内容为中信建投策略获新财富策略研究第五名。 多位市场人士在微信、微博等社交媒体发表惋惜之词。经济学与金融学教授房四海悼词如下：“我2008年带学生徒弟的时候，说过，不要学预测，泄露天机。干我们这一行，干的好的，要么走的早，要么就是和尚命。一下子走了三个部下和师弟，内心难以接受，我昨天半夜惊醒，五点才睡，心里还是有预感。” 资料显示，周金涛，现任中信建投证券研究发展部董事总经理，行政负责人。2016年新财富最佳策略分析师第五名，2008至2012年，连续5年获得新财富策略研究最佳分析师。就在去世前一个月，微信公众号显示，周金涛的主要工作内容还是围绕新财富评选拉票，及获奖庆祝。 周金涛是中国证券宏观策略研究领域结构主义学派的开创者，建立了用工业化理论和经济周期理论分析中国资本市场的独立框架。 自2005年以来，他在两个重点的研究领域取得了明显的成果，一是城市化和工业化的国际比较研究。从当前中国经济发展的主要动力方面来把握市场的投资机会。在该领域内，对工业化与产业选择等中观层面的研究具有一定的开创性意义。二是经济周期理论，已经运用三周期嵌套模式对全球经济和中国经济的周期性运动做出过准确的预测和分析，成为卖方研究领域中经济周期研究市场公认的主流代表。在上述两个领域的基础上，周金涛建立了一套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独立的宏观策略分析流派，并引领了市场的研究趋势。 在这样的思路下，部分研究报告对市场趋势和行业选择具有较好的指导意义，2006年由周金涛领衔撰写的年度策略报告《繁荣的起点》指出，2006年是中国虚拟经济繁荣的起点，沿着这条线索，提出2006年以来牛市是扩容牛市，这些都被市场所验证。2007年底他提出《国际化博弈》，指出2008年中国经济拐点和全球经济将出现康波衰退。2008年底提出《走向成熟》，预测中国经济将出现v字形反弹。2010年四月提出《站在周期的大拐点》中国经济将出现二次去库存。2010年七月提出《大拐点、新起点和两个转换》，指出中国的中周期即将开启，装备制造业将是主导产业。2010年12月提出《从周期复辟到中游维新》，提出了2011年将出现周期复辟的行情。 附：《过程与系统：周期的真实意义》 文｜周金涛 周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波，虽然轮回才是永恒，但周期的奥义是对过程的追逐，所以，周期研究的核心是对过程的描述，如果不是对过程的珍视，对周期的一知半解只能永世沉沦。我们从来没有把周期当做宏观经济来研究，周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物，在周期大系统面前，几个宏观指标的微小变化根本不值一提，周期研究的境界是以对系统的理解来推断细节的变化，过程与系统才是周期的奥义。为什么要写这段文字，只是说明对周期的认识不是几个宏观指标可以左右的，不是去实体领域调研可以感知的，能够出众的只是在于对周期系统的理解以及顺周期之道而行的理念。 我们在去年中期之后，对全球的周期运行发表了几个观点，主要见于《全球变局》、《宿命与反抗》、《中国经济即将触底》、《2016：为资源而战》、《大宗商品周期研究》等报告中。在这篇文字中，我们将再次阐述对这些报告的持续理解。 一、关于宿命与反抗 全球2009年以来中周期的高点已经在2015年出现，这是全球以货币宽松反危机的高点，也是货币宽松的边际高点，自2015年至2019年，将步入本轮中周期的下降阶段。2015年是全球中周期第二库存周期的高点，而在调整一年多之后，全球将在2016年迎来第三库存周期反弹，这就是我们当前经历的周期阶段，全球第三库存周期的触底顺序是中国、美国、欧洲。在2015年之前，我们看到的是宽松是资产价格上升的根本推动力，而在2015年之后资产价格的大方向是所谓的资产收益率的降低，从而资产管理的核心由获利向保值转移。而在2016年第三库存周期反弹时，由于宽松已经到达边际高点，流动性宽松的推动由基础货币转向货币乘数的上升，从而引发通货膨胀预期，这就是资产保值需求的根本机制。在这个机制下，资本会脱虚向实，从而投资重点由轻资产向重资产转移，由估值逻辑向通胀逻辑转移，这就是当下投资的核心逻辑。但是这也并非是长久逻辑，滞胀就是萧条前的回光，当滞胀达到高点时，流动性宽松逻辑会彻底倾覆，货币消灭机制启动，彼时的投资主逻辑转向对资产的流动性的追求，现金为王。所以，投资主逻辑随着周期的演进而不断变幻，把握过程才是周期的奥义。 二、关于第三库存周期的开启 全球及中国经济第三库存周期的开启，不是由几个宏观指标所决定的，他是周期系统运转到此时的必然现象。我们将随后发布新的报告来阐述第三库存周期开启的深层次机制。在这里，关于第三库存周期我想阐明几个看法。其一、当前只是第二库存周期触底和第三库存周期开启之时，各项宏观指标的好坏变化并不改变周期的运行，改变的只是人的心态。目前比较关键的一点是我们在2015年12月份价格触底之后，看到了库存水平的持续下降，这正是确认价格低点有效性的标志，往往这种价升量跌意味着库存低点将于2016年二季度出现，而库存低点的出现意味着库存周期由价升量跌转向量价齐升，真正的库存周期主升段才会到来，那时我们才能看到实体经济的明确改善。所以，二季度才是周期大是大非的关键时刻，在此之前我们对周期的投资依靠的是信仰，但唯有信仰才是财富的源泉。 其二，关于库存周期的持续性问题，在我们的周期体系中，一旦库存周期开启，就存在自我加速机制，而在以往几十年的经验中，第三库存周期向上阶段最短为9个月，这是由工业生产的循环周期所决定的，所以，整个2016年都将是第三库存周期的上升阶段。这个过程首先主要由库存行为所推动，必须说明，通胀预期也是库存行为的推动力。至于房地产投资的回升以及财政基建的回升，这只是库存行为的加速器，在库存周期的的第一个循环阶段，投资加速器并非必要的。投资加速器的作用，是在库存周期进入量价齐升之后，决定库存周期的高度及其延续时间，如果加速器启动合适，本轮库存周期可延续至2017年中期。 三、关于本次商品反弹的性质 我们依然处于商品熊市中，这是毫无疑问的。2011年开启的是商品产能周期级别的熊市，这个熊市将延续至2030年才能开启新的产能周期。但是，商品熊市的前7年是商品价格的主跌段，这一阶段几乎会跌去商品熊市的所有跌幅，理论上，商品熊市的价格最低点出现在2018年后，随后是震荡筑底期。在前7年中，第5年商品的价格将触及第一低点，随后展开熊市大级别反弹，这一反弹将领先于第三库存周期的启动而开启，滞后于第三库存周期的高点回落，理论上将持续1年以上，这就是本轮商品熊市大级别反弹的性质及其时间跨度。 比较令人吃惊的是，我们研究了过去50年与本次反弹类似的商品熊市反弹，在各个品种的开启顺序及其未来幅度方面有了新的发现。以历史经验触底顺序来看是糖=>铁矿=>石油=>铅=>黄金=>铜=>产出缺口=>铝。糖是最为领先的品种，而本次糖的触底时间在2014年9月，铅的触底是在2015年1月，在商品的反弹的第一波中，糖，铁矿和黄金的突出表现符合历史规律。而在反弹第一波之后，由于对周期的质疑，都将产生一波明显的回撤，而随后的第二波上涨却更加猛烈。 四、关于滞胀的宿命 我们反复强调，中周期第三库存周期的基本特征就是滞胀，但这个滞胀是局部和短暂的，滞胀在中国来源于通胀的回升速度快于经济增长的速度，而直接的推动力是经过库存周期的长期下行后上游资源品的价格修复，前面已经言明，这种价格的修复根本上是由资本脱虚向实的保值需求所决定的。所以这个滞胀只是基于通胀与增长上升速度的比较。这些情况在美国会有所不同，美国的第三库存周期将于2016年二季度启动，劳动力成本和资源价格将是推升美国通胀水平的主要动力。我们判断这将发生在美国第三库存周期启动后的下半年，而在一年之后，即2017年，美国可能会出现通胀脱离增长的景象，全球将出现滞胀特征，那时可能是本次全球第三库存周期的高点。 当全球第三库存周期在2016年中期进入中国和美国共振向上阶段之后，我们判断人民币币值将领先回升，随后，美元指数进入本轮美元周期的最终上升阶段，在这个阶段我们将看到美元与大宗和黄金同涨，而在本轮第三库存周期的高点附近，即2017年中期附近，我们将看到本轮自2011年开始的美元指数牛市的高点。随后本轮全球中周期将彻底进入最终下降期直至2019年。滞胀就是萧条前的回光。 五、关于2017年中期之后的全球景象 2017年中期之后，东西半球的房地产周期进入共振回落期，我们预期中国本次房地产周期的B浪反弹将在2017年中期之前已经回落，而美国房地产周期一浪上升将持续7年，将在2017年中期之后回落，所以2017年至2019年将是全球经济增长基本动力的回落期，也是本轮中周期的回落探底阶段，而从更大的角度看，这一时期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波进入萧条阶段，是中国经济周期的四周期共振低点。周期终将幻灭，但在2019年之后，中国新的房地产周期将启动，所谓幻灭即是重生，以人生发财靠康波来看，2019年是1985年后生人一代的第一次人生机会。 周期由人类的社会运行系统所推动，自然包括每一个周期的信仰者与不信仰者，而在周期的每一个阶段，信仰者与不信仰者自然有其不同的结果，这本身根本没有必要进行无谓的争论，当下需要做的，只是把周期的过程研究清楚，获取周期对我们人生财富的意义。所以我们反复强调的是，周期终将幻灭，但在此之前，我们仍将经历一次康波。 [详情]

　　澎湃新闻记者 唐莹莹 澎湃新闻（www.thepaper.cn）经过多方确认，现年44岁的中信建投证券首席经济学家周金涛，于12月27日中午因胰腺癌去世。 现年44岁的周金涛出生于天津，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。 在个人微信公众号中，周金涛的自我介绍是中信建投证券首席经济学家，中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹。 2015年1月，《英大金融》刊发的一则报道提到，周金涛1972年7月出生于天津，自2005年以来，在城市化和工业化的国际比较以及经济周期理论两个重点研究领域取得明显成果，并在此基础上建立了一套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独立的宏观策略分析流派，并引领了市场的研究趋势。 号称“周期天王”的周金涛，2009年从长江证券来到中信建投证券，继续发展和实践他的结构主义分析理论。 某圈内人士向澎湃新闻表示，“眼泪止不住地掉”。 今年9月，周金涛曾公开表示，今年5月开始就一直休病假。某与其相熟的券商分析则告诉澎湃新闻，周金涛已经“病了几年”。 根据周金涛的公众微信号显示，其最后一次更新是2016年11月26日，因中信建投策略荣获2016年新财富策略研究第五名。 某券商人士向澎湃新闻表示遗憾：“是我最敬佩的分析师，经常看他的报告，以后看不到了。”[详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）12月27日讯 证券时报记者 吴海燕周金涛12月27日，证券时报记者从中信建投证券内部人士处获悉，中信建投证券首席经济学家周金涛今日中午去世，享年44岁。周金涛1972年7月出生于天津，被誉为“周期天王”，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。2007年，周金涛因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年之后，成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹，目前来看，全球资产价格正在朝着这个方向运行。中信建投内部人士表示，受病魔缠身，周金涛已于2015年卸任中信建投证券研究发展部董事总经理，仅担任首席经济学家一职。周金涛被称为“中国证券宏观策略研究领域结构主义学派的开创者”，在他看来，人生规划的本质亦随经济周期而动，掌握了周期原理，在正确的时间点布局正确的资产，也就掌握了财富人生的密码。周金涛生前曾说过一句话，“人生发财靠康波”，引发市场热议。2009年，周金涛从长江证券周金涛生前曾预测，中国另一个财富机会，将出现在2018年到2020年之间，这会是一个中周期的低点，也是中国房地产周期的低点与库存周期的低点。三个周期低点重合共振。周金涛毕业于南开大学国际贸易专业，研究生期间，他系统学习了世界经济史，为此后研究打下重要基础。无论是研究抑或投资，周金涛热衷于搞清楚周期为何物，“周期即人性，人生无非也就是一次康波。”2016年10月，周金涛曾带领中信建投证券策略团队参与新财富评选，中信建投策略最终获得2016新财富策略研究第5名。以下是周金涛生前撰写的新财富评选拉票词（全文）：2016年上半年，在完成了《为资源而战》和《一波三折》之后，我就生病了，直到现在依然在休养中。在这个时点写这篇简短的文字的目的当然首先是为我的团队拉票。在2015年底我们发表了《中国经济即将触底》，《2016，为资源而战》，《宿命与反抗》，指出2016年的最主要的机会来源于商品的反弹，在股市中则表现为供给侧改革及周期品的机会。至少到目前为止，这是2016年投资收益率最好的领域，没有之一。而我们团队对这个机会的判断也是最领先和最精确的，没有之一。我希望认同我们的观点并从中获益的投资人支持我们的团队，在新财富评选中投中信建投策略一票。虽然我不需要用这些来证明什么，但是就一个人的职业生涯而言，就我们的团队荣誉而言，这是必要的，这也是我在病中要写这篇文字的原因。生病大概率会引发对人生意义的重新思索，在生病的最初一段时间，你一定会想到，我们曾经的如何努力的人生意义是什么？将来我们还有必要那么努力吗？研究了那么久的周期，似乎已经超越了我个人人生的需要。但是当病情好转之时，我又开始思考周期理论的体系构建问题。从年初到5月的一段时间里，确实投资者对周期的兴致陡增，在我每天接待的咨询中，除了股票市场已经无暇应对之外，期货市场和现货市场的热情比股票市场还要高，在那几个月里，我结识了一大批黑色产业链和化工产业链期货和现货人士，大家有一个共同的想法，就是如何从周期的角度去理解价格的波动，如果运用周期进行资产配置。以我对世界经济周期研究史的了解，当一个国家进入全球资产配置时代，且本币国际化同时要掌握商品的全球定价权的时候，这个国家自然就会成为世界经济周期的研究中心，上个世纪70至80年代的日本就是典型的代表。那时筱原三代平等一大批日本学者对康波问题的研究，具有与中国当前一样的背景，所以，经济周期在资产配置中的应用必然会大行其道，这是历史的使命。我们需要构建一套以大类资产配置为目的的周期嵌套体系，这才是致胜的利器。这就是我在休养中所思考的问题，事实上，今年以来，我们已经建立了一套更细致的康波理论体系，康波中的商品周期，地产周期，货币周期都已经进行了精确定位。框架体系完善后，我们可以提高库存周期定位的精准性，从而其实用性就大大提高了。在拉票信中谈及这些，只是想说明，拉票可能只是一种职业需要，而真正有意义的，是与我们的逻辑认同者共同探讨一套可以依靠的理论体系，这里面不仅仅局限于股票投资，包括期货，现货，直至全球大类资产配置。一套理论体系从不可能得到大多数人认同，一张选票也仅仅代表是这种缘分的开始，但事实上，我们只需要依靠认同我们逻辑和理论方法的人。周期与人生一样，轮回才是永恒，轮回中的每一次邂逅，都值得珍惜。除了拉票之外，我还想谈谈对短期周期运动的思考，这对年末年初的布局还是有意义的。2015年底，我提出2016年就是《宿命与反抗》。作为反抗的中国中周期第三库存周期，大概率会在2016年末走到反抗的终点，而彼时，美国的库存周期和欧洲库存周期虽然疲软，但依然没有走完，所以，对中国而言，年末到明年初可能是个风险的爆发期。对于美国而言，以第三库存周期经验来看，滞胀是必然的结局，但在当前情况下，通往滞胀的路径是什么，这是当下研究的关键。对于2016年我们首先强调的是反抗，而关于2017年的周期风险，我们则更加强调宿命。因为2017年开始的周期风险，其级别是超越中周期回落的，更多的是房地产周期的调整和康波由衰退向萧条转换的开始，这些问题都是周期自然演化的结果，我们只不过是谈谈对周期的理解罢了。 （证券时报网快讯中心） [详情]

　　【导语】2016年12月27日，中信建投首席经济学家周金涛因胰腺癌去世，享年44岁。周金涛系南开大学经济学硕士，曾任中信建投证券研究部董事总经理，行政负责人。 据悉，周金涛是中国证券宏观策略研究领域结构主义学派的开创者，其在2007年成功预测了次贷危机，2015年之后，成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。其去世前最后发表的一篇研报认为2017年下半年将出现历史大底！ 以下为周金涛最近的一篇研报，于9月14日发布： 2017后半年现大底各位新老朋友大家好，5月份之后就一直在休病假，又经历了人生的感悟。 各位新老朋友大家好，5月份之后就一直在休病假，又经历了人生的感悟阶段，现在病情已经有所好转，所以和大家聊聊近期的想法。现在第一位的问题是四季度怎么 布局2017年的问题，我今天核心就是讲这个问题。四季度中国的资产会如何，这是一个短期的问题。同时，还有更重要的问题，就是2017年的系统机会是什 么。在2015年底的时候，我提出来《宿命与反抗》，指出2016年的系统性机会是商品，这确实是2016年最大的机会，2017年是否存在这样的机会， 如果存在是什么。 先谈谈四季度的问题，2015年底我提出，2016年一季度是中国资产和商品反弹的最佳时刻。原因在于，2016年一季度 中国第三库存周期启动，而那时美国和欧洲仍处于库存周期的回落阶段，所以，库存周期给与中国一二两个季度的好时间。但是，凡事都是轮回，到2016年四季 度的时候，情况正好反了过来。四季度到2017年上半年，有可能是中国资产最差的时间。2016年四季度中国的第三库存周期可能渐渐接近周期高点，从 2017年初开始，中国的库存周期开始回落。而此时，美国的库存周期仍处于上升阶段，这才有了美联储要加息的预期，按照全球库存周期时差，欧洲在2016 年三季度开始进入库存周期的好转阶段，所以，欧美库存周期在四季度到明年上半年都是上行期，而中国恰好是回落期，这样的组合对中国的资产应该是不利的。 在 这个组合下，有两个问题会带来资产价格的较大变化，内部而言，就是中国一线城市的房价会如何，由于一线城市房地产库存的下降，而开工跟不上，不能排除房价 再次拉升的可能性，显然这对资产价格不是一个利好。以当前的社会对房价的分歧而言，我相信新开工不会好转。外部而言，美元虽有升值压力，但由于欧洲的好 转，我们认为美元的升值可能是温和的，但中国人民币贬值的压力却是肯定的，因为中国进入了相对最差阶段。所以，房价和汇率贬值是超越单一资产价格的大问 题，但会如何组合，目前看不好判断，如果汇率先跌，房价可能就会受到抑制。如果房价先涨，房价和汇率的关系就有点复杂，应该是房价先涨后跌，随后触发一定 的系统风险。不过这些情景我也暂时没想太清楚。 对2017年全年而言，目前我仍然没有找到类似于2016年商品这样的机会。从周期的角度 看，2017年应该是美欧等发达经济体库存周期的高点，我的库存周期研究经验是，全球会发生滞胀，但是，我们一直没有找到现有条件下如何发生通胀的路径， 货币宽松解决不了全球通缩问题，应该是货币体系出了问题。但第三库存高点将呈现出通胀还是通缩，无非就是在走向衰退的路上形式的区别。全球2009以来的 中周期，2017年结束是大概率事件。房地产周期的问题我在《康波中的房地产周期研究》这篇报告中已经说了结论，2017年到2019年是中美房地产周期 共振下行期。这个问题当然不一定在2017年表现的非常严重，但有可能能够出现趋势性特征。 商品周期实际上我早已经做出了结论，如我所预测 的，2016年商品如期出现年度级别的反弹，那在我的商品周期框架下，这就意味着2017年至2019年商品将二次探底。与中国相关的黑色有色等工业金属 可能将在四季度结束反弹，而原油等商品，将能够与美国的库存周期一起继续维持强势到明年上半年，最后是黄金的再度表现。2017年之后，商品将再次下探， 其二次探底的价格当在2015年的低点附近。所以，从周期的角度看，2017年应该是风险释放之年的开始。 我判断四季度到上半年中国的风险 集中释放之后，可能是短期资产配置的时机，但感觉大部分资产的全年应该波动率会大于2016年，所以2017年很难做出绝对收益，而相对收益方面，黄金一 定是首要选择，黄金的配置时点应该是在美元强势终结的时候，大致判断在2017年二季度。 股市方面，目前我认为A股依然没有机会，主要还是等待风险释放后的超跌反弹，如上所述，周期的角度应该没有机会。从创新的角度看，技术创新我认为大方向是处于技术泡沫的消灭阶段，也不会有系统的行情，其他方面暂时还无法判断。 简单总结，就是我从周期的角度认为四季度到明年初对中国资产是个风险释放阶段，到了下半年才可能有超跌反弹的机会。[详情]