在岸、离岸人民币双双升值收复7.00

　　两千点大反攻！人民币汇率全面重回6时代，最近A股利好还有这一大波 6.9945元！ 11月8日，人民币对美元汇率中间价重上7元关口，宣告人民币汇率全线重回6时代。贬值预期大幅退潮，升值预期悄然抬头。 人民币升值，利好A股； “麻辣粉”（MLF）超预期“降息”，利好A股； MSCI纳入A股扩容，利好A股； 全球风险偏好回升，还是利好A股…… 众多利好推动下，沪指能否有效突破3000点，答案或将揭晓。 全面重回6时代！ 一波三连升过后，8日人民币对美元汇率成功收复7元关口。至此，人民币对美元汇率已全面重回6时代！ 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，8日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.9945元，较前值调升63点，为连续第三日调升，为8月8日以来首次回到7元上方。 来源：Wind 据中国证券报记者统计，本周（11月4日至11月8日），人民币兑美元中间价累计调升492点。此前，人民币市场汇率已率先收复7元关口。 11月5日，在岸、离岸人民币对美元即期汇率从7.03元附近发力，一路过关斩将，相继突破7.03元、7.02元、7.01元，午后一举站上7元大关。距离8月5日汇率“破7”，刚好过去3个月。 截至本文发稿时，在岸人民币最高涨至6.9650元，离岸人民币最高涨至6.9535元，双双创下8月6日以来新高。 资料来源：Wind 两千点大反攻 升值预期悄然抬头 9月以来，人民币汇率触底回升，最近暖意渐浓。以最新数据测算，在岸人民币最多时较9月低点反弹超过2100点，离岸人民币最多时反弹超过2400点。 两千点大反攻之后，外汇市场预期悄然生变。最近的汇率升值中有几点值得关注： 一是市场汇价反超中间价。之前较长一段时间，人民币市场汇价始终低于中间价，最多时价差超过1100点，表现出较强贬值倾向。10月下旬以来，这一局面逆转。11月8日，在岸人民币最高涨至6.9650元，比当日中间价高出将近300点。 二是人民币在岸、离岸价格趋同。通常来说，离岸人民币对边际信息反应更灵敏，追涨杀跌的现象也更突出，在岸价与离岸价价差也成为观察市场情绪及预期的一道窗口。之前一段时间，离岸人民币汇率总体上要低于在岸汇率，但最近两者趋同，价差基本抹平。 三是本周人民币与美元齐涨，升值更具主动意味。通常来说，人民币对美元汇率与美元指数走势呈现负相关，即，美元指数走低，人民币对美元汇率升值。不过，本周美元指数止跌反弹，处于升势，但人民币依然强势。这一“反常现象”凸显出人民币升值的主动性，以及背后透露的市场预期变化。 分析人士指出，以上几点变化表明，市场上已经开始出现人民币升值预期。在风险偏好提升环境下，人民币走出一轮阶段性升值行情不是没可能。 平安证券陈骁团队认为，无论从市场情绪还是基本面来看，人民币兑美元汇率仍具有小幅升值基础，短期人民币汇率大概率将围绕7上下波动。美元指数在11-12月份大概率维持温和回落，震荡中枢逐渐至96-97，这有助于人民币汇率升值。此外，当前中美10年期国债利差处于高位，这会对人民币汇率形成一定的支撑。 申万宏源秦泰团队预计，至2020年人民币汇率有望进一步回升至6.8左右。该团队认为，近期外部环境不确定性有望进一步缓和，而英国脱欧形势渐趋明朗，美国2020年经济增长预计小幅回落，美元指数或仍有小幅回落空间。 来源：Wind 最近A股利好多 升值，利好人民币资产，尤其是A股。 从边际变化的角度看，汇率贬值风险下降，甚至有望出现一定的升值，对人民币资产构成普遍性利好。 东方证券研报指出，从各国历史数据看，大多数国家本币汇率与股市同向变动，即汇率贬值时股价下跌，一旦汇率企稳则股市走强。逻辑主要有二：一是汇率与股价均是实体经济“晴雨表”；二是汇率升值有助吸引外资流入。 近期外资动作频频。Wind数据显示，截至11月7日，本周沪深港通北上资金净流入已经超过120亿元；近3个月净流入将近1500亿元；今年以来已经净流入超过2300亿元。 来源：Wind 值得一提的是，MSCI刚刚宣布纳入A股扩容安排，A股在指数中纳入因子提升至20%。 MSCI表示，204只A股将以20%的纳入因子新加入MSCI中国指数，含189只中盘股。此外，268只已经进入MSCI中国指数的A股在指数中的纳入因子将从15%提升至20%。这些个股将进入MSCI国际指数，享受随后到来的增量资金。这是MSCI扩容A股的第三步，完成后A股在MSCI新兴市场中所占权重为4.1%。 此次扩容的一大亮点是，MSCI一次性以20%的纳入因子将中盘股纳入。A股中的中盘股在MSCI指数中实现了从0到20%的“飞跃”。 不光如此，本周央行也送上“助攻”。 11月5日，央行如期续做到期MLF，操作量4000亿元，与当日到期量基本持平，但出人意料的是，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。 对市场来说，此次MLF利率下调的重要意义在于，是对当下货币政策操作取向的一次确认——货币政策仍偏重稳增长。有机构认为，“麻辣粉”降价打消了市场对货币政策收紧顾虑，对A股构成利好。 从市场情绪来看，近期市场风险偏好整体回升，风险资产普涨，避险资产势弱，市场环境对股市十分友好。 隔夜市场上，美股三大指数继续走高，再创历史新高。 来源：Wind 中金公司策略团队认为，当前A股市场整体估值不高，流动性可能先紧后松，市场利率可能因为物价等因素而上行，物价压力缓解后才可能对估值形成支持，国际资金、社保等资金、地产资金可能是A股流动性改善的积极因素。 中信建投策略张玉龙团队指出，从今年年底到明年三季度，国际指数将密集增加A股权重。参考韩国和台湾经验，当前A股正处外资持续流入初期。受益于指数纳入权重增加，加上A股相对全球其他市场性价比突出，预计明年北上资金将继续增配A股。 东兴证券王宇鹏团队认为，外部形势缓和配合后续可能发生的A股继续深化改革和逆周期调节举措，四季度A股市场的内外环境总体将得到提升。 8日早间，沪深股指高开后震荡。截至午盘，上证指数上涨0.35%，深证成指上涨0.86%。 来源：Wind 沪指能否有效突破3000点，拭目以待！ （本文有删减）[详情]

　　新浪财经讯 11月8日，美元指数持续上攻，人民币中间价报6.9945，上调63点，创8月6日以来新高，本周累计调升492个基点。上一交易日中间价报7.0008，在岸人民币上一交易日收报6.9880。 美元指数持续上攻 美国消费者信贷增速放缓至2018年6月以来最低水平 伴随信用卡余额下降，美国消费者信贷在9月创下2018年中以来最低增速。美联储周四公布的数据显示，整体消费者信贷增加95亿美元，低于预期，8月修正后为增长178亿美元。借款年化增速为2.8%，创下2018年6月以来最低增速。 包括信用卡负债在内的循环债务余额减少11亿美元，此前下降22亿美元。非循环债务余额增加106亿美元，为四个月来最小增幅；8月增加200亿美元。数据显示，7月份大肆举债的消费者正努力偿还信贷及其它循环债务。增速放缓可能表明美国消费者在为假日购物季做准备。 央行一年来累计发行1600亿元离岸央票 汇率回升 2018年11月份以来，中国人民银行先后在中国香港发行了13期、1600亿元人民币央行票据，期限品种日益丰富，并逐步建立了在中国香港发行央行票据的常态机制。 分析人士指出，央行在我国香港发行离岸央票，主要作用是减少离岸人民币供给、回收离岸人民币流动性，从而提高离岸市场利率，增加做空人民币成本，达到稳定汇率的目的。而从之前几次的发行时间来看，都表现出央行稳定市场预期、保持人民币汇率稳定的考虑。 中国外储环比增加127亿美元 黄金储备终结十连升 11月7日，人民银行公布了10月官方储备资产。数据显示，10月末，我国外汇储备规模为31051.61亿美元，较9月末增加127亿美元，升幅0.4%。10月末，我国黄金储备为6264万盎司，与上月持平，这是人民银行连续10个月增持黄金后，首次未增持黄金的月份。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　原标题：离岸央票一年七度“出海”利率锚意义更为凸显 来源：上海证券报 ⊙记者 张骄 ○编辑 陈羽 正值香港人民币央行票据发行一周年之际，人民银行昨日再度成功发行两期离岸央票，其中，3个月期200亿元，1年期100亿元，中标利率均为2.90%。 去年11月以来，人民银行先后在香港地区发行了13期、1600亿元央票。人民银行表示，离岸央票的发行有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，完善离岸人民币收益率曲线，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，促进离岸人民币债券市场发展，推动人民币国际化。 这已是央票第7次“出海”，逐步建立了在香港发行央票的常态机制。人民银行货币政策司青年课题组撰文指出，在外部冲击不确定性加大、影响长期化的关键时期，央行货币政策工具箱内的央行票据被激活，对于稳定汇率预期等多个政策目标效果可期，未来在推进金融供给侧结构性改革中还可发挥重要作用。 据人民银行11月7日发布消息，此次离岸央票的发行受到市场欢迎，全场投标总量超过640亿元，是发行量的2.1倍，认购主体覆盖欧美、亚洲等多个国家和地区。 “此前，离岸人民币市场在资产配置上的选择较为单一，基本以大额存单为主，配以部分点心债和贷款，整体缺乏更高等级的国家级信用产品。”蓝石资管投研总监赵博文表示，当前离岸央票的发行确实弥补了这一不足，加上流动性较好，投资机构对高等级金融产品的需求旺盛，离岸央票认购倍数均在2倍以上也自是水到渠成的结果。 此次发行结束后，离岸央票的存量为800亿元。在市场人士看来，规模还有进一步提升的空间。上述研究主管表示，1600亿元的发行规模进一步扩大才能使离岸人民币收益率曲线的代表性更强，但只要离岸央票期限、品种足够多，且保持各期限品种的存续不断档，就能够为离岸人民币市场提供一个基准，有利于离岸人民币债市的发展。 在这一背景下，离岸央票作为利率锚的意义更为凸显。离岸央票成规模、有节奏地发行，“意味着市场中出现了一个具有指导意义的离岸人民币利率定价体系，利于市场寻找到利率之锚。”德国商业银行高级新兴市场经济学家周浩表示。 此外，近期离岸人民币常常领先于在岸人民币升值，离岸人民币对美元11月5日率先收复7.0关口，昨日离岸人民币对美元又率先升破6.97，离岸央票对汇率预期引导的作用功不可没。 “离岸央票是回笼流动性工具，在发行规模足够大的情况下，离岸央票的确能够起到一定收紧流动性的作用，从而影响人民币汇率。”建设银行金融市场交易中心许尧表示。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，创设离岸央票并确保顺畅发行，能够应对离岸市场潜在的无序情况。[详情]

　　 来新浪理财大学，听管涛讲《汇率十讲》，破解外汇市场误区，教你读懂汇率。 原标题：人民币汇率一个月飙涨1700基点 外贸企业紧急调转套保策略 截至11月7日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.9758附近，盘中一度创下8月以来最高值6.9679，过去一个月涨幅接近1700个基点。 但这让外贸企业的财务总监们感到压力。 “在8月人民币汇率破7后，我们就围绕汇率下跌进行外汇套期保值，如今这个套保策略显然做错了方向。”一位外贸企业财务总监向21世纪经济报道记者坦言。11月5日人民币汇率收复7整数关口后，她紧急调整了外汇套保方向，即重新调整了远期掉期合约交易价格，将年底购汇价格从原先的7.2-7.3变成7.02，通过锁定一个未来购汇价格“锁死”进口商品采购价格，降低汇率波动造成的风险。 一位国有大型银行金融市场部人士向记者直言，随着人民币汇率持续回升，近日采取类似外汇套保策略的企业明显增加。一些擅长套保操作的外贸企业找到更具性价比的方法，在离岸市场寻找更低的汇价开展外汇套保，降低自身操作成本。 相比之下，众多海外投资机构面对人民币汇率大幅反弹，则显得相对淡定。 富达国际亚洲固定收益主管Bryan Collins表示，当前富达国际参与投资人民币债券的基金没有对冲汇率风险，因为未来一段时间人民币兑美元汇率将趋于稳定，因此决定将汇率对冲操作成本省下来，用于增加债券投资基金的额外回报。 在多位海外金融机构人士看来，海外投资机构如此操作，一方面是看好中国经济基本面好转对人民币汇率的提振效应；另一方面，当前人民币汇率风险对冲工具不够丰富，他们暂时“按兵不动”。 “如果境内在岸市场人民币汇率风险对冲工具能进一步丰富，包括引入封底期权、封顶期权、人民币期货、期权互换等衍生品，海外投资机构其实乐于采取汇率风险对冲工具，这也是他们加码人民币资产的一项重要风控措施。”Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall指出。 从看跌汇率到紧急止损 上述财务总监提及的看跌汇率为主的外汇套保策略，主要押注年底人民币汇率在7.15-7.25之间，通过这一策略能获得1.5个百分点的套保收益。 当9月中上旬人民币汇率从7.18涨至7.06时，她所在企业并未调整策略，当时管理层仍判断人民币在短暂技术性反弹后下跌。 当11月7日人民币汇率创下8月以来最高值6.9679后，企业高层做出调整策略的决定，若年底人民币汇率在6.95-7.05之间，企业将要蒙受约3.2个百分点的外汇套保损失。 前述国有大型银行金融市场部人士指出，很多外贸企业遇到类似的浮亏困局，一个重要原因是他们采取随波逐流式、以盈利为导向的外汇套保策略，一看到汇率破7，就纷纷买入押注汇率下跌的套保策略，反之又盲目反向操作。 “无论是紧急撤销原先看跌方向的套保策略，还是迅速买入单一换汇价格的远期掉期合约，实质上市企业希望通过外汇套保博取收益，这反而让企业处于赌汇率、猜汇率的风险之中。”上述金融市场部人士表示。外贸企业的套保操作也日益娴熟，比如当过去两个月人民币汇率双向波动期间离岸汇率对市场状况的反应速度比境内汇率更快时，他们纷纷转向离岸市场寻找一个更低的汇价开展套期保值。 海外投资机构淡定应对 相比之下，多数海外投资机构面对近期人民币汇率大幅双向波动时，显得相当淡定。 “在6月加仓人民币资产后，我们已经做了人民币汇率风险对冲操作，主要是在离岸市场买入多策略期权产品，将年底人民币和美元的兑换价格锁定在6.95-7.05。”一位海外投资机构亚太区首席代表向21世纪经济报道记者直言。当前人民币汇率波动价格仍在他们预估区间内，因此没有必要调整外汇套保策略。 在他看来，即便未来一段时间人民币汇率偏离他们的预估区间，也可能不进行调整，一方面是中国经济基本面好转支持人民币汇率；另一方面海外投资机构对人民币未来波动趋势的预估，较少关注短期走势，而是鉴于人民币国际化进程、地缘政治风险变化趋势、人民币资产收益率高低等因素，给予一个综合预估。 “由于近期人民币汇率持续回升，现在反而是一些尚未开展外汇套保的机构买入离岸人民币期权产品或掉期交易的好时机。”海外投资机构亚太区首席代表指出。目前人民币汇率对冲操作成本所对应的中国和美国利差（中美10年期国债收益率之差）消耗值约在30个基点左右，较8月人民币汇率快速下跌期间低了至少一半，因此海外投资机构可以用更低交易成本构建人民币资产的汇率波动风险防火墙。 他也承认，当前不少机构未开展外汇套保措施的原因，是中国境内可供选择的人民币汇率衍生品工具不够丰富。 “部分海外投资机构向中国境内相关部门提出建议，一是国债期货对商业银行开放，由银行为海外机构提供人民币债券价格波动风险对冲工具；二是持续丰富在岸市场人民币汇率风险对冲衍生品工具。目前相关部门在积极推进中。”Lou Crandall向21世纪经济报道记者透露。 “当然，使用人民币开展投资，才是最佳的汇率风险对冲方式。”Lou Crandall指出。 值得注意的是，当前海外机构用人民币开展境内债券、股票投资的步伐提速。数据显示，今年前9个月，人民币跨境使用额超过14万亿元，同比增长逾20%。在全部跨境使用里，人民币占比超过30%，其中资本项下的使用在全部人民币使用的比重高达7成。 （本文有删减）[详情]

　　原标题：300亿央票在港发行，节奏加快、常态化机制助力人民币国际化 来源：第一财经 正值香港人民币央行票据发行一周年之际，中国人民银行在港又发两期央票。 11月7日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率均为2.90%。 央行称，此次发行受到市场欢迎，全场投标总量超过640亿元，是发行量的2.1倍，认购主体包括商业银行、中央银行、国际金融组织、基金等各类离岸市场投资者，覆盖欧美、亚洲等多个国家和地区。 2018年11月以来，中国人民银行先后在香港发行了13期、1600亿元人民币央行票据，期限品种日益丰富，并逐步建立了在香港发行央行票据的常态机制。 “建立在香港发行中央银行票据的常态机制，完善香港人民币债券收益率曲线”这一机制被央行此前在货币政策执行报告中提及，也印证了央行在香港发行央票将步入常态化。 从近期来看，央行在港发行央票节奏正在加快。 例如，5月15日，央行在香港成功发行了两期人民币央票，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%；6月26日，通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行200亿元1个月期人民币央行票据和100亿元6个月期人民币央行票据；8月14日，在港成功发行2期人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率分别为2.90%和2.95%；9月26日，在港成功发行6个月期人民币央行票据100亿元，中标利率为2.89%。 中国民生银行首席研究员温彬指出，央票发行的常态机制有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，完善香港人民币债券收益率曲线，有助于推动人民币国际化。 央行表示，发行香港人民币央行票据有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足离岸市场投资者需求，完善离岸人民币收益率曲线，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，促进离岸人民币债券市场发展，推动人民币国际化。 “人民币国际化是一个市场驱动、水到渠成的自然过程。”11月6日，中国人民银行副行长陈雨露在第二届中国国际进口博览会上表示，过去10年是人民币国际化快速发展的10年，人民币跨境使用逐步实现了从零星的边境贸易结算到全面铺开，从经常项目到资本项目，从贸易投资到金融交易，从银行、企业到个人，从简单到复杂业务的拓展，人民币也晋升为全球主要储备货币之一。  [详情]

　　 来新浪理财大学，听管涛讲《汇率十讲》，破解外汇市场误区，教你读懂汇率。  新浪财经讯 11月7日，在岸、离岸人民币短线快速升值均收复7.00，现货黄金直线下挫。 人民币汇率双向波动将是常态 多位市场人士分析认为，近期人民币对美元汇率接连升值，主要有三大原因：一是美元指数因美国经济数据表现低于预期、欧元区经济表现高于预期和美联储加码降息扩表而有所下行；二是市场避险情绪降温；三是中国金融市场坚持扩大对外开放，吸引外资流入股市、债市，改善了跨境资本流动状况。 业内人士表示，双向波动将是常态。近几年来，人民币汇率涨涨跌跌并不鲜见，市场化定价特征持续凸显，汇率弹性逐渐增强，但价值准绳和价格底线始终存在。这一次回升再次说明人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。 人民币走出独立行情 外资抢筹中国股债 从资金流向角度，人民币近期也具备走升的基础。尽管经常账户顺差大概率会持续降低，但资本账户的动能近年来撑起了半边天。 外资购债的势头可谓势不可挡。中债登11月4日公布的10月债券托管量数据就显示，截至10月末，中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元，同比增19.82%，较上年末增19.85%，月度环比增0.65%，已连续11个月增长，不断刷新历史纪录。尽管8月购债动能放缓，但此后当汇率预期稳定后，外资9月再度强势回归。 欧盟据悉正在考虑推出数字货币 据媒体报道，欧盟正在考虑推出一种数字货币，以帮助对抗加密货币的直接威胁，并让Facebook旗下的Libra这样的项目显得多余。 一份官方草案显示：“欧洲央行和欧盟的其他央行可以有效地探索发行央行数字货币的机遇和挑战，包括考虑为此采取具体措施。”欧盟各国财长将在12月5日的下次会议之前和会议期间讨论这份文件。这份文件由欧盟轮值主席国芬兰起草，可能会进行修改。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　原标题：人民币汇率双向波动将是常态 受前一交易日在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双收复“7”关口的影响，人民币对美元中间价11月6日大幅升值。中国外汇交易中心的数据显示，6日人民币对美元汇率中间价报7.0080，较前一交易日上调305个基点，创下8月8日以来新高。 今年8月5日，人民币对美元汇率自2015年“8·11汇改”以来首度“破7”，此后两个多月，人民币汇率呈下行趋势，人民币对美元汇率最低至7.19左右。从10月9日开始，人民币对美元汇率变为升值趋势。不到一个月，已经连续上涨近2%，从7.15左右一直拉升到7.00左右，连续升破多个重要关口，市场对人民币汇率的预期也更加理性，从以往的单边预期转为双向波动。11月5日人民币对美元汇率升破“7”的整数关口，截至当日16∶30，在岸人民币对美元官方收盘报6.9975，较上一交易日涨327个基点；截至当日18∶00，美元/离岸人民币报6.9893。 多位市场人士分析认为，近期人民币对美元汇率接连升值，主要有三大原因：一是美元指数因美国经济数据表现低于预期、欧元区经济表现高于预期和美联储加码降息扩表而有所下行；二是市场避险情绪降温；三是中国金融市场坚持扩大对外开放，吸引外资流入股市、债市，改善了跨境资本流动状况。 中国民生银行首席研究员温彬表示，美联储连续3次降息，使中美10年期国债收益率利差从美联储第一次降息时的50个基点扩大至目前的150个基点，利差扩大使人民币对美元汇率企稳回升。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，从10月的情况来看，外部环境短期转暖，人民币小幅升值且贬值压力明显下降；展望11月，预计中美利差维持较高水平，且外部风险环境好转有助于人民币汇率保持稳定。 “随着中国持续扩大市场开放，包括取消QFII额度限制，实行一系列外资便利化政策，以及越来越多的国际主流指数将中国股票、债券纳入并增加占比，外资对于人民币金融资产的兴趣增加，也对跨境资本流动产生了积极影响。”一位分析师说。 中央结算公司日前公布的数据显示，外资已连续11个月增持中国债券。截至10月末，境外机构托管债券规模达18061.30亿元，当月新增115.85亿元。中国外汇交易中心公布的10月银行间债券市场境外业务运行情况显示，截至今年10月，共有2345家境外机构投资者进入银行间债券市场，与去年同期相比，这一数字显著增长。 业内人士表示，双向波动将是常态。近几年来，人民币汇率涨涨跌跌并不鲜见，市场化定价特征持续凸显，汇率弹性逐渐增强，但价值准绳和价格底线始终存在。这一次回升再次说明人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。[详情]

　　原标题：汇率企稳、债市重现配置价值，外资连续11个月“扫货” “尽管近期通胀预期打击了债市，但此前10年期国债收益率突破3.3%后，已经有外资试探性地尝试买入中国国债，目前汇率预期稳定，收益率走高后反而出现了一定配置价值。”瑞银证券固定收益部总监孙祺近期对第一财经记者表示。 中债登11月4日公布的10月债券托管量数据也显示，截至10月末，中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元，同比增19.82%，较上年末增19.85%，月度环比增0.65%，自2018年12月以来，已连续11个月增长，不断刷新历史纪录。11月5日，人民币强势走升，收盘对美元重新回到7以下，11月6日，官方收盘价报6.9976。 问题在于，当汇率预期企稳，债券配置价值凸显之际，此前在9月宣布暂不纳入人民币债券的富时罗素未来会否有望宣布纳入？机构人士普遍对记者表示，富时罗素大概率在2020年3月宣布纳入中国债券，并于2021年正式生效。“富时罗素也提及暂不纳入的主要顾虑是客户对于债市流动性的担忧。目前，流动性问题确实在逐渐改善，但未来也需要更多的买卖双方参与者进来。” 孙祺表示。 债市流动性问题逐步改善 此前，富时罗素公布对中国债券市场的评估结果，将中国债券保留在可能升级到市场准入水平2的观察名单上。这一决定使得中国债券暂时不被纳入富时全球政府债券指数（WGBI）。 “为了完全符合标准，指数用户表示希望看到二级市场流动性的进一步改善，并在外汇执行和交易结算方面增加灵活性。”富时罗素表示。 尽管近期外资购入中国债券的量不断创下新高，但孙祺表示，部分尚未进入的外资仍对于流动性问题心存担忧，“不过还没有进入的总是更趋保守一些。” 主因在于，外资更倾向于配置国债，而相较于政策性金融债，国债的流动性的确有待提升，这也与国内的国债持仓大户是银行配置盘有关，这导致交易少、流动性不足。 其实，就国债流动性方面，财政部今年已经开始增加债券续发（re-taps）的数量，旨在让活跃券（on-the-run）保持更久的时间，同时也增加了每只债券的规模，以确保在其变成老券后仍能有充足的流动性。从国债成交量可以看出，这一操作已经改善了流动性，不过，仍有提升空间。 虽然中国的老券流动性不足，但孙祺也提及了一个有趣的现象——此前有部分外资机构的策略就是找老券来买，“因为他们认为老券有流动性溢价，较新券可能会有3-5bp的收益率优势，或部分机构对绝对收益率要求较高，但对流动性要求相对较低。每次他们来询价时，可能询价的10个债中也就3-4个有价格。从目前市场情况看，老券现在不仅没3-5bp的溢价，有时反而出现收益倒挂，这或许因为老券的溢价被外资的购债需求给压低了。” 谈及如何改善债市流动性和各项对冲机制，以备战富时罗素的纳入，孙祺建议，流动性的改善需要引入更多买卖双方参与，并加强境内机构的做市能力。此外，目前境外投资者可以通过离岸市场的NDIRS（不可交割利率互换）来对冲利率风险，但外资更希望能够进入中国的国债期货市场，期货能更有效地对冲利率风险。 目前“债券通”渠道因其投资便利性愈发受到外资的欢迎，但有观点认为，要创设“国债期货通”尚有难度，更有可能的则是允许外资通过QFII（境外合格投资者）或CIBM Direct（直接投资银行间债券市场）渠道进入中国的国债期货市场。 早在今年1月31日，证监会宣布，就修订整合《QFII境内证券投资管理办法》、《RQFII境内证券投资试点办法》及相关配套规则形成的征求意见稿向社会公开征求意见，其中就包括允许QFII、RQFII投资“金融期货”。不过目前正式细则尚未公布。 外资配置盘试探性加仓 虽然富时罗素尚未纳入中国国债，但此前彭博和摩根大通分别已宣布将部分中国债券纳入其指数。同时，近期外资购买债券的节奏也有增无减。 截至10月末，中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元，同比增19.82%，已连续11个月增长，不断刷新历史纪录。 值得关注的现象在于，此前当国内市场对债市一片悲观时，部分外资却出现不同的观点，交易员也纷纷认为，观点分歧的存在实则有利于市场的双向波动，这也是引入外资的益处之一。 近几周，中国债市经历了一波剧烈调整。此前猪价的持续快速上行已经再次拉高了市场对于近半年通胀高企的预期，叠加央行此前较为谨慎的操作，引发了市场对于近期货币政策调整的顾虑，10年期国债收益率一度涨破3.3%，加之市场担忧年末地方债发行或对国债造成挤出效应，这都导致国内众多债券多头平仓并转为做空。11月5日，MLF意外下降5bp，但境内投资者对利率债仍倾向于获利了结。 相比之下，外资的观点更为积极。孙祺对记者表示，当收益率攀升至3.3%时，虽然外资也并不会大幅加仓做多，但的确会出现试探性买入的现象，整体而言外资的买入的意向要比中资更强。加之中美利差目前维持在近150bp，人民币汇率企稳回升，因此人民币债券的配置价值进一步凸显，这也导致外资的观点与中资出现了一定分歧。  [详情]

　　原标题：从破7到归6，人民币走出独立行情 “就先别管美元指数了，人民币现在是独立行情，短期还弱不下来。”某外资行外汇交易主管对第一财经记者表示。 人民币时隔三个月“归6”，11月5日早盘，境内人民币对美元开在7.0275，上午在7.0220-7.0310区间震荡，午间开始快速走升。下午4点左右，在岸人民币跟随离岸人民币突破“7”的重要关口，在岸人民币收盘创8月2日来新高，离岸人民币跳涨至6.9930，创8月5日来新高。 11月6日，人民币仍位于7下方，截至官方收盘，美元/人民币报6.9976，人民币较前日小升约0.15%。值得注意的是，人民币走强的同时，本周美元走势并不弱，美元指数从97附近已经反弹至98附近。从“破7”到“归6”，人民币背后发生了什么？动能将持续多久？ 人民币走独立行情 正如上述交易主管所述，人民币近期的行情更多是独立的，因为美元走势并不弱，而贸易不确定性暂缓则是主要推动力。 “受到贸易谈判的不确定性减弱，市场整体对于近期局势较为乐观，人民币仍有走强空间。”某中资国有大行外汇交易员对记者表示，在人民币快速拉涨后，银行自营盘出现大量结汇。 另一个反应市场乐观交易情绪的趋势在于，“逆周期因子近期的调节幅度（调强人民币中间价）很小，与模型预测基本接近，说明央行并无意图推升人民币。”德国商业银行高级新兴市场经济学家周浩对记者表示。但即便这样，人民币的盘中交易情绪仍然积极，说明市场对短期升值抱有一定的期望。记者也获悉，部分外资机构近期已计划将人民币2019年的预测调至7.07附近，早前主流预测分布在7.35-7.5。 受贸易不确定性有所缓和的影响，风险偏好情绪也体现在诸多资产类别中，包括美股创纪录新高，大宗商品相关货币，如澳元挺进3个月高点，金价直接跌破1500美元，触及11月以来的最低水平1485美元。FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管阿哈穆德告诉记者，从亚太地区的新兴市场走势来看，截至周二，马来西亚林吉特（USDMYR，-0.47%）、印度卢比（USDINR，-0.11%）、印尼盾（USDIDR，-0.32%）、菲律宾比索（USDPHP，-0.24%）和韩元（USDKRW，-0.15%）均受益于新兴市场资产吸引力增强，以上货币对美元均走高。 美联储“三连降”、美元套息优势下降 仅次于贸易因素的推动力则是利差。随着美联储降息，美元的息差优势不断下降。 上周四，美联储宣布年内第三度降息至1.5-1.75%。渣打全球宏观策略主管罗伯逊对记者表示，“虽然美元仍然提供比大多数G10货币更高的收益，但它先前从利率差异中获得的支持已经大大削弱了。如果将2年期美元掉期利率与其他G10 2年期掉期利率的加权平均值进行比较，则美元自2018年11月以来已经失去了约125bp的利率支撑。” “目前中国利率较美元高出许多，从息差角度看，因此短期内人民币仍有走强动能。”上述交易主管告诉记者。 美联储主席鲍威尔暗示，未来一段时间利率可能会维持不变，但通胀低迷的背景下，美联储难以继续加息。阿哈穆德也对记者称，如果投资者笃信会出现持久性贸易协议，且美联储态度不出现重大变化，那么短期美元/人民币可能一路走向6.85元。 外资持续抢筹中国股债 从资金流向角度，人民币近期也具备走升的基础。尽管经常账户顺差大概率会持续降低，但资本账户的动能近年来撑起了半边天。 外资购债的势头可谓势不可挡。中债登11月4日公布的10月债券托管量数据就显示，截至10月末，中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元，同比增19.82%，较上年末增19.85%，月度环比增0.65%，已连续11个月增长，不断刷新历史纪录。尽管8月购债动能放缓，但此后当汇率预期稳定后，外资9月再度强势回归。 彭博和摩根大通此前部分纳入人民币债券的决定无疑是背后的推动力。机构人士普遍对记者表示，富时罗素大概率也会在明年3月宣布纳入中国债券，并于2021年正式生效。“跟踪该指数的机构以日本机构居多，风格更偏谨慎，9月时富时罗素也提及暂不纳入的主要顾虑是客户对于债市流动性的担忧。目前，流动性问题确实在逐渐改善，但未来也需要更多的买卖双方参与者进来。” 瑞银证券固定收益部总监孙祺近期对第一财经记者表示。 此外，外资抢筹A股的趋势日趋显著。年初至今，北上资金总计净流入近2400亿元。11月，A股还将迎来年初至今最大一次MSCI纳入扩容，全年外资净流入料将持续。 惠理集团主席谢清海近期在接受第一财经独家专访时表示，“我认为美国的政策是一回事，但（外资对中国的）投资兴趣又是另一回事。目前中国A股仍是被全球机构超低配的，这主要因为早前中国对外资流入有所限制，未来10-15年，我认为外资的占比会从3%增长到15%，中国会吸引巨大的外资净流入。”消费、医疗、教育、科技等板块的核心资产很可能会持续受到外资抢筹。 中国经济仍具韧性 抛开短期因素和投机情绪，长期的经济基本面才是决定汇率走向的根本。 尽管中国三季度GDP增速降至6%，但事实上9月单月经济数据较8月有所回升，主要源自房地产下行压力可控和财政发力，且9月城镇调查失业率5.2%，持平于前值。 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者表示，9月官方制造业PMI虽然仍连续第五个月位于50以内，但由8月的49.5改善至49.8。三季度PMI均值为49.7，较二季度上升0.1个百分点。就细分项而言，此次数据显示地产收缩节奏较为温和，好于各界预期。全国房地产开发投资9月同比增速为10.5%，增速与1—8月持平，比上年同期加快0.6个百分点。章俊认为，地产消费短期仍保持一定韧性。 各界对于2020年的走势并不悲观，“2019年的周期回暖主要由房地产带动的，目前虽然‘房住不炒’的政策持续，但在过去两年的拿地速度仍然较高、库存不算高，明年地产投资的压力即使比今年放缓，也很可能并不像想象的这么大。”交银国际研究部主管洪灏告诉记者。 尽管变数众多，但可以确定的是，近期人民币的强势主要由交易盘驱动，但长期仍取决于真实的资金流动（如企业结售汇），因此经济基本面仍将是各界关注的焦点。 此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。[详情]

　　原标题：谭雅玲：人民币仍存贬值压力 来源：中新经纬 11月6日，人民币兑美元中间价报7.0080，上调305点，创8月8日以来新高，创6月21日以来最大升幅。人民币升值引起很大关注。从年初至今人民币走势可以看出，人民币汇率的趋势性尚未改变，待发酵的数据与事件还将推进人民币贬值。 人民币升值理由不足 从几个阶段梳理来看，人民币升值理由并不充足。第一，人民币汇率在年初时是6.8620元，与当前比较，人民币走势依然是贬值。第二，从4月18日开启贬值时人民币汇率为6.7090元，到目前贬值幅度为4.48%；人民币处于7元边口，并未改变人民币整体偏贬值的趋势。第三，市场所关注的人民币升值，是基于当前汇率与9月3日7.1863元的低点相比较。 人民币汇率是对外交往价值反映与价格权衡的结果。人民币与美元关联紧密是当前人民币升值的焦点所在。9月3日人民币贬值至7.1863元，相比较美元指数为98.9660点，随后美元一路上行至10月1日的99.6659点，期间人民币与美元正相关升值同步；随即美元从10月呈现下跌模式，10月全月贬值2%，但人民币升值继续发挥，人民币与美元反相关的背离明显。这其中的变化值得关注。 人民币被动升值不利于外贸 除汇率水平外，我们更应该关注与汇率紧密联系的外贸形势。7-9月，人民币汇率波动，中国外贸形势失衡凸显；其中，中国出口金额7月当月同比增长10.3%，8月增长2.6%，9月增长-0.7%；相同时期，进口金额当月同比增长分别为0.4%、-2.6%和-6.2%。反观美国，美国商务部11月5日数据显示，因经济放缓带来冲击，美国9月进出口出现下降。9月，美国汽车、手机、玩具和游戏等进口量下降，但其食品、饲料和饮料的出口量同样减少；此外，美国石油贸易取得2520万美元的盈余，为1978年来首次；受此影响，美国9月贸易逆差下降4.7%至525亿美元，美国诉求得以发挥。此外，美国10月ISM服务业活动指数从9月份的52.6%攀升至54.7%。该指数高于50%显示美国服务业继续扩张。 通过上述中国贸易形势的数据比较不难看出，此阶段人民币升值无论对进口还是出口都不是积极效应，人民币被动升值值得警惕。一方面，出口将面临汇兑损失；另一方面，进口将面临被动局面，企业购汇锁汇规划面临两难。更值得警惕的是进口价格上涨存在推高国内通胀的可能。当前，中国的实际经济需求和技术周期修复依然需要人民币双边波动，以稳为主，偏向贬值。 海外做空人民币力量仍未消除 人民币被贬值和被做空的预期存在。人民币存在被设计为投机标的的可能。一方面，去年人民币幸免于新兴市场货币炒作潮，今年可能被囤积力量打击；另一方面，今年中国开放力度加大，投机可用空间与条件宽泛。 今年以来，中国监管部门推出了一系列的金融对外开放举措，这些政策都极大地提升了境外投资者参与境内金融市场投资便利化程度，外资增持人民币资产增多，外资的直接投资规模也有所扩大。当前世界经济增速下降、国际贸易萎缩、国际竞争加剧，资产价值与资金价格博弈白热化凸显，发展中国家资产价值存在问题，以上问题会加剧投机货币炒作，海外做空人民币力量依然难以消除。 人民币存在贬值压力 目前市场的三大焦点就是美国经济衰退、美联储降息以及美元走势对全球市场价格走势的影响，但市场对这些问题的解读存在偏颇。美元贬值仍是美国国家基本策略，经济衰退的预期与美联储降息的炒作就是美元寻求贬值的重要抓手。未来美联储货币政策仍存不确定性，近3次降息的目的更多是主动防御，加之美联储已经调动多种货币工具；美联储主席鲍威尔依然认为美国经济良好，并未定论需要进一步降息的政策。 因此，预计至年底，美元指数最理想的状态是跌回95甚至更低的92点水平，货币组合以及商品的搭配将会扶助美元贬值；但也存在不确定性，阻力因素很大，美元的变化值得关注。此外，欧系货币依然不能有效反弹，未来不排除美元会进一步升值为未来快速贬值做铺垫，但空间有限。美元走势直接牵制人民币水平，未来人民币仍需要重点防御做空力量。从基本面看，虽然第三季度中国经济增速降至6%依然符合区间水平，且减速增质也是中国政策的初衷；但中国经济调整压力仍在，人民币存在贬值压力。 目前全球经济形势紧张，由此导致实体、贸易不振而短期投机资本增多；随着市场风险的不确定性加强，资本流动的速度也越来越快，全球金融不稳定性可能上升，这就要求中国企业，尤其是监管部门在推动对外开放的同时，加强对开放中资本异常流动的监测，完善微观管理体系，为人民币保驾护航服务企业发展作保障。（APP）   [详情]

　　人民币20天，涨1600点！强势回归 “6时代”！发生了什么？ 11月5日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双大涨。 时隔三个月之后，重返“7”关口，一度分别涨超300个基点和400个基点。 其中，在岸人民币对美元日内最高升至6.988，离岸人民币对美元日内最高升至6.9888。 三个月来，人民币汇率充分展现出自身韧性，彰显了自身价值。 近期人民币走势持续回暖，市场预期已有所改变。 从4月中旬以来，人民币对美元出现一轮贬值。 8月初跌破7元关口，9月初创出阶段性低点。 随后人民币汇率触底回升，并逐渐转强。 10月以来，人民币对美元汇率持续升值，在近20天内，离岸人民币对美元反攻超1600点。在岸人民币最多时较9月低点反弹将近1900点，离岸人民币最多时反弹超过2000点。 值得注意的是，在近期人民币汇率反弹过程中，市场汇价已反超中间价。此前较长一段时间，人民币市场汇价始终低于中间价，最多时价差超过1100点，表现出较强贬值倾向。而10月下旬以来这一局面逆转。11月5日，在岸人民币收盘价已高出中间价410点，显示市场预期已发生转变。 1 人民币升值受国内外多因素影响 而本轮人民币上涨，正是受国内外多因素转向影响。 第一，国内政策面有一些缓和，东方金诚在研报中表示，近期宏观政策逆周期调节力度加大，国内经济保持较强韧性，是人民汇率持续强势运行的深层次原因； 第二，市场避险情绪降温； 第三，美元指数因美国经济数据表现低于预期、欧元区经济表现高于预期和美联储加码降息扩表而有所下行；中国金融市场坚持扩大对外开放，吸引外资流入股市、债市，改善了跨境资本流动状况。 泰达宏利基金首席策略分析师庄腾飞认为，近期汇率的走强，更多是因为国内政策面有一些缓和，同时MACI也纳入了A股本身，目前整体上外资对国内的配置动力也在增强。 2 外资有望加速流入  此前人民币汇率在“破7”后企稳，减轻了海外资金的顾虑，北向资金流入有明显的加速迹象。 Wind数据显示，北向资金10月31日、11月1日连续净流入73.89亿元、74.49亿元，较此前大幅提升。近期已连续9个交易日净流入。 外资增持中国债券规模也在9月大幅回升。央行数据显示，截至三季度末，境外机构和个人持有债券2.18万亿元，连续7个月攀升。 3 人民币重回强势，对哪些行业产生影响？ 泰达宏利基金首席策略分析师庄腾飞认为，人民币汇率的回升对于银行和航空业，有较正面的影响。对于银行业，本身它是重资产属性的行业，外资的流入，会加大它的配置。 对于航空业，内部有较大的外部的外币负债，在人民币走强时，财务成本下降，对于它的财务报表是较好的改善。 （本文有删减）[详情]

　　来源：中国货币市场  作者： 许尧  USDCNY在9月3日触及本轮上涨高点后回落，最大回落幅度超过1000点。与此同时，CNH也一改此前高于CNY的局面，自9月5日盘中开始持续低于CNY，最大幅度超过150个点，近期略有收窄，但仍保持在20个点以上。那么，持续的价格偏离是否预示着未来市场将出现新的变化？ 市场分割是导致CNH和CNY产生价差的原因，并且由于市场分割的存世，使得两个市场在市场参与者、监管要求、市场结构如交易品种、市场规模等存在诸多差异，由此导致CNH与CNY在部分时点面临不同的驱动力量，从而表现出不同的运行方式。 具体来看，CNY市场受实需影响更大，而CNH市场受交易盘影响更大，表现在市场运行上即CNH较CNY波动性更大，更易受市场情绪驱动；同时，只单独存在一个市场上的特殊交易主体可能在特定时点给市场产生持续冲击，导致市场在部分时点出现偏离，如股息购汇、油盘，近年来快速增加的陆港股通和债券通等因素。 因而，CNH与CNY价差可以反映两个市场诸多方面的不同，进而可以通过两者价差对市场预期、利率、金融市场等因素的影响加以评估，从而对我们判断市场未来的运行提供指引。 市场预期是影响CNH与CNY价差的重要因素，但重要性有所下降。 长期以来，CNH与CNY价差与人民币汇率的升贬值方向有着较强的一致性。2015年之前，人民币汇率多数时间面临较大的升值压力，人民币汇率也处在持续的升值过程中，与此同时CNH多数时间低于CNY；2015年至2017年，人民币汇率多数时间面临较大的贬值压力，人民币汇率也处在持续的贬值过程中，伴随的是CNH多数时间高于CNY。并且在升贬值幅度加大的时候，价差也相应扩大，表现出强烈的顺周期特征。 但这一关系在2017年之后有所减弱。2017年5月至2018年底，人民币汇率由6.9上方快速升值至逼近6.2，又再度贬值至6.9上方，在此期间，CNH与CNY价差并没有长期的持续性偏离。除个别时点外，也与升贬值方向没有明确的关联。2019年至今，CNH多数时间高于CNY，虽然整体看人民币贬值较多，但在却有部分时点大幅升值，价差的方向与升贬值的关系明显弱化。 人民币市场化程度提高可能是价差与贬值方向关系弱化的主要原因。一是“811汇改”之后，CNY价格已经具备了高度的灵活性，多数时间能够成分反应市场的供求，也足以消化市场的升贬值压力；二是市场主体已经逐步适应汇率大幅波动的局面，交易主体的顺周期特征减弱，不会轻易因为简单的升贬值而形成较强烈的预期；三是人民币汇率市场化逐渐深入，人民银行退出了常态化的干预，并且针对外汇市场的管制也在不断放松，境内外的交易环境和市场环境在加速趋同。这也使得CNH与CNY价差升贬值预期的关系弱化，不再能反应市场的升贬值压力。 图1  2012年以来CNH和CNY价差与中间价变化 数据来源：Reuters，Wind，笔者整理 金融市场变动对价差的影响在逐渐增大，其中股票市场和债券市场影响较大，而货币市场的影响并不显著。 股票市场和债券市场对CNH和CNY利差的影响主要因为陆港股通和债券通的存在。第一，陆股通和债券通只在离岸市场结售汇，因而只会对离岸市场产生影响，所以当陆股通和债券通出现持续净流入（或净流出）时，会对CNH与CNY价差向下（上）偏离；第二，债券通与陆股通结售汇与陆股通和债券通的交易几乎同步发生，因而股票市场与债券市场的波动就与CNH和CNY价差产生了密切的关系。 具体来看： 一是债券通加速流入时，CNH与CNY价差更多的呈现负偏离，而流入速度放缓时，CNH与CNY价差则更多呈现正偏离； 二是陆股通资金净流入与 CNH-CNY价差有明显的负相关关系，即陆股通净流入更多时，CNH-CNY的数值更小，也就是CNH相对CNY更偏向升值。 2019年8月至今，A股出现了较为明显的涨幅，与此同时陆股通持续呈现净流入，并且这一趋势仍在持续，这一情况可能对近期CNH持续低于CNY有着重要影响。 图2  债券通资金流入与CNH和CNY价差 数据来源：Reuters，Wind，笔者整理 图3  2018年以来CNH和CNY价差、陆股通、沪深300涨跌幅 数据来源：Reuters，Wind，笔者整理 图4  8月至今CNH与CNY价差和陆股通净流入 数据来源：Reuters，Wind，笔者整理 资金利率与CNH-CNY价差关系并不显著。 一直以来有种市场观点认为，人民币贬值期间离岸市场存在一股做空人民币的力量，通过拆入人民币卖出后获利；与此同时，这种观点也认为人民银行会通过收紧离岸的流动性来影响人民币汇率。 观察CNH与CNY价差和离岸、在岸短期资金利差，无论是较长期限内，还是2015年以来三段市场贬值预期相对强烈的时期，两者之间都不存在明显的相关关系。 图5  在岸、离岸资金价格与CNH-CNY价差 数据来源：Reuters，Wind，笔者整理 CNH与CNY价差能否对未来的市场变化予以足够的指引？ 一方面，CNH与CNY价差与市场升贬值预期的相关性在弱化。CNY价格灵活性已经非常高，足以充分反应市场的供求变化，人民银行也退出了对市场的常态化干预，CNY价格的市场化程度在不断提高；与此同时，人民币汇率市场的监管在逐步放松，参与主体也在不断增加。在岸与离岸的交易环境在逐步趋同，由此导致价差与市场预期和升贬值压力的关系日渐弱化。 另一方面，CNH与CNY价差与其他金融市场的相关性在增强。陆港通及债券通的开通，对于近几年离岸市场的交易行为产生了极大的影响，而严格的市场分割放大了这种交易行为对CNH和CNY价差的影响。CNH与CNY价差与陆港通、债券通资金流入较高的相关性，也严重干扰了价差对市场升贬值压力的指示意义。 有鉴于此，CNH和CNY价差似乎无法给予我们对未来汇率走势明确的指示，并且近期CNH低于CNY价差可能更多的有来自于境内股票市场上涨的影响，因而我们无法仅依赖价差对未来汇率走势加以判断。 但是，这并不意味着这一指标完全没有意义，由于离岸市场交易行为对情绪更加敏感，当CNH-CNY利差快速由正转负（或由负转正）时，可能意味着短期内市场情绪的快速变化，其对日内或短期交易更有意义。 同时，就目前的市场来看，离岸长时间低于在岸或许意味着市场情绪依然足够稳定，即使不是偏向升值方向但至少不存在贬值预期（或者说即使有贬值预期，那也并不明显，尚不足以抵消陆港股通的影响），因而在这一指标没有明显反转之前，似乎并不应主动做空CNY或CNH。[详情]

　　 来新浪理财大学，听管涛讲《汇率十讲》，破解外汇市场误区，教你读懂汇率。 新浪财经讯 11月6日，美元指数升势延续，人民币中间价报7.0080，上调305点，创8月8日以来新高，创6月21日以来最大升幅。上一交易日中间价报7.0385，在岸人民币上一交易日收报6.9975。 美元指数升势延续 中证报评论：双向波动展现人民币汇率韧性 5日，人民币对美元汇率升至“7”这一重要关口之上，市场升值预期渐强。三个月来，人民币汇率充分展现出自身韧性，彰显了自身价值。 在近期人民币汇率反弹过程中，有市场汇价反超中间价、人民币在岸离岸价格趋同这两点变化值得关注。以上两点表明，人民币贬值预期已显著收敛，升值预期开始升温。当前形势似乎不支持人民币出现趋势性升值，但从一些方面看，不能排除汇率出现阶段性反弹的可能性。 时隔3月人民币汇率重返6时代 外资增持中国债券 莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，此前外资流入中国的一大顾虑在于担心人民币会大幅贬值。然而，人民币汇率“破7”后趋于稳定，消减了境外资金流入的顾虑，外资增持中国债券的规模也在9月大幅回升。 今年9月，境外机构投资者在银行间债券市场净买入债券1108亿元，环比大增58.51%。不仅如此，人民银行10月31日发布的数据显示，截至三季度末，外资持有中国股票、债券规模分别达1.8万亿元、2.2万亿元，双双创新高，较去年底持仓增幅分别达53.56%、27.60%。 外资再度释放对中国债券的热情，主要在于中美利差提供了较为充分的溢价。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，从10月的情况来看，外部环境短期转暖，人民币小幅升值且贬值压力明显下降，人民币债券的收益率优势仍较为明显。 为大选做准备！英国议会宣布正式解散 11月6日，当地时间6日凌晨，英国议会宣布正式解散，为大选做好准备。根据英国议会法案，议会解散必须在大选前25天进行。 据路透社11月6日报道，英国首相鲍里斯•约翰逊当天将正式宣布在12月12日举行选举，呼吁选民支持他，还承诺“在未来几周内完成脱欧”。路透社称，在解散议会并于11月6日正式拜访女王伊丽莎白二世之后，约翰逊将返回唐宁街官邸正式宣布举行大选。当天晚些时候，他还会在一次集会上发起该党的竞选活动。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　时隔3月人民币汇率重返6时代 外资安心增持中国债券 作者：张骄   时隔3个月，人民币汇率重返6时代！11月5日，在岸、离岸人民币对美元双双收复7整数关口，日内分别上涨超过300、400个基点。在岸人民币对美元更是创8月2日以来新高至6.9880。 自10月9日起，人民币汇率渐入佳境，在近20天内，离岸人民币对美元上涨超1600点。“7更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”人民币汇率近期走势，有力印证了人民银行有关负责人在8月初提出的观点。 外围环境改善和美元指数下行为人民币汇率反弹积聚动能，也打消了外资加码人民币资产的顾虑。中央结算公司最新公布的数据显示，外资已连续11个月增持中国债券；截至10月末，境外机构托管债券规模达18061.30亿元，当月新增115.85亿元。 人民币汇率反弹动能积蓄多时 此次人民币汇率的反弹动能已经积蓄多时。 招商银行首席外汇分析师李刘阳在10月中旬就曾表示，美元指数已经呈现阶段性的破位下行趋势，这将在机制上有利于人民币汇率的反弹。人民币对美元在9月中旬7.06高点附近的阻力被突破后，7.0的整数关口已近在眼前。 10月以来，强美元或已接近顶部，目前美元指数已下滑至97上方。交通银行金融研究中心团队表示，随着市场注意力逐步转向担忧美国经济前景，美元指数短期内或继续偏弱势震荡。 波动率回落是支持人民币升值情绪的另一证据。某外资银行交易员称，10月至今，美元对在岸人民币1年期平价期权隐含波动率持续回落，显示出市场对于中长期汇率预期稳定，对冲贬值风险的热情不高。 市场风险偏好明显抬升，还得益于美联储将联邦基准利率年内“三连降”。中国民生银行首席研究员温彬表示，美联储年内连续3次降息，使中美10年期国债收益率利差也从美联储第一次降息时的50个基点扩大至目前的150个基点，这也给人民币汇率企稳回升提供了助力。 外资涌入中国债市“逐浪高” 人民币汇率强势反弹自然普惠人民币资产，因此，今年外资涌入中国债市的浪潮可谓“波涛汹涌”。 中央结算公司日前公布的数据显示，外资已连续11个月增持中国债券。截至10月末，境外机构托管债券规模达18061.30亿元，当月新增115.85亿元。中国外汇交易中心公布10月银行间债券市场境外业务运行情况显示，截至今年10月，共有2345家境外机构投资者进入银行间债券市场，与去年同期相比这一数字显著增长。 莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，此前外资流入中国的一大顾虑在于担心人民币会大幅贬值。然而，人民币汇率“破7”后趋于稳定，消减了境外资金流入的顾虑，外资增持中国债券的规模也在9月大幅回升。 今年9月，境外机构投资者在银行间债券市场净买入债券1108亿元，环比大增58.51%。 不仅如此，人民银行10月31日发布的数据显示，截至三季度末，外资持有中国股票、债券规模分别达1.8万亿元、2.2万亿元，双双创新高，较去年底持仓增幅分别达53.56%、27.60%。 外资再度释放对中国债券的热情，主要在于中美利差提供了较为充分的溢价。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，从10月的情况来看，外部环境短期转暖，人民币小幅升值且贬值压力明显下降，人民币债券的收益率优势仍较为明显。[详情]

　　原标题：中证报评论：双向波动展现人民币汇率韧性 来源：中国证券报·中证网 5日，人民币对美元汇率升至“7”这一重要关口之上，市场升值预期渐强。三个月来，人民币汇率充分展现出自身韧性，彰显了自身价值。 人民币对美元汇率从4月开始出现下降趋势，8月初跌破7元，9月初创出低点。从9月开始，人民币汇率触底回升，最近暖意渐浓。11月5日，在岸人民币兑美元即期汇率一度涨至6.9880元，离岸人民币一度涨至6.9883元，双双升破7元。在岸人民币最多时较9月低点反弹超过1900点，离岸人民币最多时反弹超过2000点。这一天，距离人民币汇率跌破“7”，刚好过去三个月。 三个月，从跌破“7”，到升破“7”，是对市场担忧的最好回应，也是对人民币汇率韧性的最好诠释。 在近期人民币汇率反弹过程中，有市场汇价反超中间价、人民币在岸离岸价格趋同这两点变化值得关注。以上两点表明，人民币贬值预期已显著收敛，升值预期开始升温。当前形势似乎不支持人民币出现趋势性升值，但从一些方面看，不能排除汇率出现阶段性反弹的可能性。 借用央行有关负责人在回应人民币跌破“7”时曾说过的一句话——“7”更像水库水位，丰水期时高一些，到枯水期时又会降下来，有涨有落，都是正常的。近几年来，人民币汇率涨涨跌跌并不鲜见，市场化定价特征持续凸显，汇率弹性逐渐增强，但价值准绳和价格底线始终存在。这一次重新升破“7”，再次说明人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。[详情]

　　原标题：升破7！ 离岸在岸人民币汇率大涨 人民币双向波动幅度或加大 情势再度逆转。 11月5日，人民币兑美元汇率出现大幅度上涨，在早盘接连升破7.03、7.02、7.01等多个关口后，11月5日15时46分左右，离岸人民币对美元汇率升破7关口，升至6.9997，日内升值超过300个基点，创下三个月以来新高。 截至11月5日16：30收盘，中国外汇交易中心公布数据显示，在岸人民币对美元收盘价报6.9975，较上一交易日大涨327个基点。这是自8月5日人民币兑美元汇率“破7”后，首度升破“7”关口。 21世纪经济报道记者从多位外汇市场分析人士了解到，近期人民币兑美元汇率接连升值，主要有三大原因：一是美元指数因美国经济数据表现低于预期、欧元区经济表现高于预期和美联储加码降息扩表而有所下行；二是市场避险情绪降温；三是中国金融市场坚持扩大对外开放，吸引外资流入股市、债市，改善了跨境资本流动状况。 保持双向波动趋势 今年8月5日，人民币兑美元汇率在“811汇改”后首度“破7”。在此后两个多月，人民币汇率一直呈贬值趋势，人民币兑美元汇率最低至7.19附近。 从10月9日开始，人民币兑美元汇率变为升值趋势。不到一个月，已经连续上涨近2%，从7.15附近一直拉升到7.00左右，连续升破多个重要关口，市场对人民币汇率的预期也更加理性，从以往的单边预期转为双向波动。 从美元指数来看，自10月1日美元指数升至99.6659，创下2017年6月以来新高后，美元指数一直保持波动下行趋势，最低降至97.01附近，贬值幅度超过2.5%。 FXTM富拓首席市场策略师Hussein Sayed表示，在美国股市走强之际，美元却呈现下跌走势，美元兑一篮子货币汇率跌至3个月低点，一是乐观情绪导致流向美元的避险资金减少；二是制造业数据疲软，美国供应管理协会（ISM）报告显示制造业连续第三个月萎缩。此外，市场目前预期美联储到2020年3月至少降息一次的可能性为44%，这对美元指数仍有不利影响。 此外，多位分析师都对21世纪经济报道记者提到，金融开放对于稳定人民币汇率的重要性。“随着中国持续扩大市场开放，包括取消QFII额度限制，实行一系列外资便利化政策，以及越来越多的国际主流指数将中国股票、债券纳入并增加占比，外资对于人民币金融资产的兴趣增加，也对跨境资本流动产生了积极影响。”上海地区某国际金融领域分析师表示。 自美联储开启降息后，中国和美国无风险收益率利差（十年期国债利差）从50BP逐步扩大到150BP，也激发了外资增持人民币金融资产的热情。 “今年以来，随着全球经济增速放缓，多国央行纷纷降息应对，而利差扩大使人民币兑美元汇率企稳回升，11月5日人民币兑美元汇率较9月3日的年内低点上涨了2.2%左右。”民生银行首席研究员温彬表示，“在美元指数走弱的背景下，即使我国央行适度降息，人民币兑美元的无风险收益率仍将保持较高利差，人民币汇率贬值压力不大。” 中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，虽然目前人民币兑美元汇率升值较快，但整体仍是贬值趋势，不过双向波动幅度预计会加大。“我们预计人民币兑美元的贬值趋势在11月底和12月初会比较明显，可能会再次到7.16左右，但到了2019年底，预计将会回升到6.98到7.02之间。” 外资大幅增持人民币资产 今年以来，中国监管部门推出了一系列的金融对外开放举措。 比如出台新的外商投资法，发布最新的外商投资准入负面清单，宣布将取消证券公司、基金公司外资持股限制，取消QFII、RQFII的额度限制等，这些政策都极大的提升了境外投资者参与境内金融市场投资便利化程度，让中国债券市场和股票市场更广泛的被国际市场接受。 这也取得了相当积极的效果，不仅外资增持人民币资产在增多，外资的直接投资规模也有所扩大。商务部统计显示，今年前三季度，我国实际使用外资1008亿美元，同比上升2.9%。 在证券投资项下，央行最新公布数据显示，截至三季度末，外资持有中国股票、债券规模分别达1.76万亿元、2.18万亿元，双双创有记录以来新高，较2018年底持仓增幅分别达53.56%、27.60%。中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（下称“交易中心”）最新公布的数据显示，2019年10月份境外机构投资者在我国银行间债券市场共达成交易5425亿元，同比大增211%，净买入503亿元，外资规模在股票和债券市场上的占比持续提升。 人民币汇率走强也会对人民币资产构成利好。Wind数据显示，11月5日北向资金净流入52亿元，自10月24日以来，北上资金已持续9日净流入A股。 但另一方面，资本市场的开放也会推高跨境资本流动规模，具有“顺周期”效应的资本流入流出的规模和速度都可能提高，对汇率和资本市场造成影响，这也是今年以来人民币汇率波动加大的原因之一。 “目前全球的经济都不太好，导致实体、贸易不振而短期投机资本增多。随着风险的不确定性加强，资本流动的速度也越来越快，全球金融不稳定性可能上升。”谭雅玲表示，“这要求中国监管部门在推动对外开放的同时，加强对开放中资本异常流动的监测，完善微观管理体系。” 对此，外汇局相关负责人也多次强调，外汇管理依然会坚持宏观审慎+微观监管双支柱框架，一方面宏观管理要调节市场顺周期行为，建立负面清单管理制度；另一方面微观上强化对违法违规的打击力度，通过监测系统和科技手段，加强事中事后监管，提高对外汇违法违规行为的打击力度，注重防范跨境资本流动风险，保持金融稳定。 （本文有删减）[详情]

　　时隔三个月，人民币汇率重返“6”时代！ 11月5日，在岸、离岸人民币对美元双双收复7整数关口，日内分别上涨超过300、400个基点。在岸人民币对美元更是创8月2日以来新高至6.9880。截至记者发稿，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9970、6.9965。 11月5日美元对在岸人民币走势图 自10月9日起，人民币开启了一轮持续升值走势，在近20天内，离岸人民币对美元反攻超1600点。 10月9日-11月5日 美元对离岸人民币K线图 外围环境改善和美元指数下行为人民币汇率反弹积聚了动能，也打消了外资加码人民币资产的顾虑。 中央结算公司最新公布的数据显示，外资已连续11个月增持中国债券。截至10月末，境外机构托管债券规模达18061.30亿元，当月新增115.85亿元。 人民币汇率反弹动能积蓄多时 此次人民币汇率的强劲反弹已经蓄势多时。 招商银行首席外汇分析师李刘阳在10月中旬就曾表示，美元指数已经呈现阶段性的破位下行趋势，这将在机制上有利于人民币汇率的反弹。“人民币对美元在9月中旬高点的7.06附近的阻力被突破后，7.0的整数关口已经近在眼前。” 进入10月以来，去年4月开始的美元指数的持续强势或已接近顶部，目前下滑至97上方。交通银行金融研究中心研究团队表示，随着市场注意力逐步转向担忧美国经济前景，美元指数短期内或继续偏弱势震荡。 美指破位下跌和市场利好双重刺激人民币汇率回升。“乐观情绪仍将主导人民币汇率，或继续带动人民币的升值。”上述究团队表示。 波动率回落是支持人民币升值情绪的另一证据。某外资银行交易员称，10月至今，美元对在岸人民币1年期平价期权隐含波动率持续回落，显示出市场对于中长期汇率预期稳定，对冲贬值风险的热情不高。 美元对在岸人民币1年期平价期权隐含波动率 市场风险偏好明显抬升，还得益于美联储对联邦基金利率在年内的“三连降”。 中国民生银行首席研究员温彬表示，美联储连续三次降息，使中美10年期国债收益率利差也从美联储第一次降息时的50个基点扩大至目前的150个基点，利差扩大使人民币对美元汇率企稳回升。 外资涌入中国债市“一浪高过一浪 ” 人民币汇率反弹意味渐浓，普惠人民币资产。因此，今年外资涌入中国债市的浪潮可谓“波涛汹涌”。 中央结算公司日前公布的数据显示，外资已连续11个月增持中国债券。截至10月末，境外机构托管债券规模达18061.30亿元，当月新增115.85亿元。中国外汇交易中心公布10月银行间债券市场境外业务运行情况显示，截至今年10月，共有2345家境外机构投资者进入银行间债券市场，与去年同期相比这一数字显著增长。 莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，此前外资流入中国的一大顾虑在于担心人民币会大幅贬值。然而，人民币汇率“破7”之后趋于稳定，减轻了境外资金流入的顾虑，外资增持中国债券的规模也在9月大幅回升。 今年9月，境外机构投资者共达成交易5281亿元，其中，净买入债券1108亿元，环比大增58.51%。 不仅如此，人民银行10月31日发布的数据显示，截至三季度末，外资持有中国股票、债券规模分别达1.8万亿元、2.2万亿元，双双创出新高，较2018年底持仓增幅分别达53.56%、27.60%。 中美利差给予外资较为充分的溢价。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，从10月的情况来看，外部环境短期转暖，人民币小幅升值且贬值压力明显下降；预计中美利差仍将维持在140个基点的高位，人民币债券的收益率优势仍较为明显。 “随着全球央行步入降息通道，海外负利率资产规模迅速扩大，峰值一度达到17万亿美元、占比达到30%。”钟正生认为，目前，人民币资产收益率在全球“越看越正”，10年期中美国债利差已经高达153个基点，人民币资产有望逐渐受到全球资产配置机构的更多青睐。 渣打银行中国宏观策略主管刘洁接受记者采访时表示，从2019年的增量来看，海外资产管理机构是投资中国债券市场的主力。中国债券市场被纳入全球债券指数是这一现象的核心催化剂。 渣打预计全球资产管理公司将继续增持人民币计价资产，特别是将继续吸引被动投资的资金流，主要驱动因素在于彭博巴克莱全球综合债券指数、摩根大通全球新兴市场多元化债券指数宣布逐步纳入人民币债券。 展望11月，谢亚轩认为，预计中美利差维持较高水平，且外部风险环境好转有助于人民币汇率保持稳定。   [详情]

　　来源： 券商中国 原标题：年末大戏上演？人民币成功破7，1个月劲升1700点！股债汇三市联动，轮番上涨！中国资产能否开启大行情？ 年关难过，资本市场也有这个讲究！那么，今年会不会好过？ 由于年底结算等原因，每到年底，市场多数情况下并不会太好。年底若能走好，大概率也会有一轮大牛市，2012年底和2014年底的行情亦是例证。从11月几个交易日的行情来看，市场并不太差。 今日股、债、汇三市联动，全面上扬。其中，人民币汇率尤其强势，离岸人民币单日大涨360点，成功升破7这一重要关口。人民币重回升值轨道，央行又施“雨露”，资本市场是否会开启大牛市？ 股债汇“三市联动”，北水狂买 11月5日，市场三喜临门。首先来看股票，沪深两市全线上扬，总市值增长约3000亿元。上证指数收盘涨0.54%，报2991.56点，录得三连升，一度站上3000点；深证成指涨0.71%，报9938.61点；创业板指涨0.79%，报1713.29点；上证50盘中创21个月新高。 北上资金近期狂买A股，今日北向资金净流入52亿元，已经是连续第9个交易日净流入，共计买入金额约340亿元。 从债市来看，今天国债的表现也十分抢眼。 十年期国债收益在10月30日见到阶段新高的3.337之后，终于开始震荡下行。 银行间现券主要利率债收益率下行5-6bp；银行间市场资金面继续维持宽松，主要回购利率走低，隔夜加权利率再度跌破2%关口。 人民币的表现相对于股债而言，其实更为抢眼。近一个月时间，离岸人民币升值近1700点，今日更是单日飙涨360余点，并成功升破7这一关键位置，并创三个月新高。 人民币资产缘何突然暴走？ 人民币最近走出牛市格局可能存在以下四点原因： 研究机构莫尼塔表示，目前人民币汇率已经进入“舒适区”。 一是中美冲突缓和。2018年6月中美贸易争端发起以来，该因素对人民币汇率的影响占据更主要位置。目前人民币贬值幅度已显著超出了美元走强的影响。近期，中美贸易谈判不断出现良好势头，第一阶段协议已经有部分原则性共识。11月份还存在签订相关协议的良好预期。 二是美元上行乏力。2018年4月以来美元指数的持续强势或已接近顶部。莫尼塔作此判断依据有三：其一，今年以来一直支持美元指数的“美强欧弱”格局会否延续，值得审视。按照IMF、惠誉等权威机构的预测，美国与欧洲经济增速的差异在2018年、2019年都有显著拉大，而2020年这一差异将较今年收敛。其二，今年以来美元强势震荡，美国经济走弱迹象开始更多呈现，会给一向视“强美元”为心头患的特朗普以所谓的“口实”，美国政府货币干预的可能性不能排除。这从中美阶段性贸易协议可能纳入汇率条款中就可见一斑。其三，英国大概率能够在明年1月成功退欧，在此期间英镑对美元的影响将从推升转为下拉。 三是外资流入畅通。金融对外开放所带来的外资流入中国股债市场，正逐渐成为中国国际收支的重要构成。现阶段人民币资产的吸引力有所增强：其一，海外对中国经济的担忧有所减弱。今年下半年以来，Markit的中国制造业PMI（财新PMI）连续回升，明显好于全球平均水平。其二，人民币汇率“破7”之后，减轻了海外资金流入的顾虑。此后北向资金的流入出现了明显加速，外资增持中国债券规模也在9月大幅回升。其三，中美利差给予了外资较为充分的溢价。目前人民币资产收益率在全球“越看越正”，10年期中美国债利差相当高。 四是MLF突然降息。MLF利率操作政策信号色彩较强，且5bp是LPR的报价步长，MLF调降5bp信号意义大于实际意义，让稳经济的市场预期大幅增强，对“滞涨”的逻辑将会有明显弱化。此外，MLF利率是LPR的定价基准之一，在MLF利率小幅下行释放政策信号的背景下，预计后续LPR利率或有小幅调降。这一操作有利于权益市场和债券市场。 资本市场开启牛市？ 那么，资本市场是否就此开启一轮牛市，年底“结算魔咒”是否就此打破？分析人士认为，MLF“降息”在一定程度上能够提升市场估值。由于此次“降息”使得十年期国债收益率出现下滑势头，权益市场的估值水平可能因此获得部分提升。而从债市自身的角度来看，资金价格若能持续下行，也会推动其收益率进一步下行。 广发证券郭磊认为，此次政策操作对“滞涨”的逻辑将会有明显弱化，对股票和债券均形成一定程度利好。但对于股票来说，仍需继续确认的是基建修复等增长端线索；对于债券来说，大的环境仍是周期性而非趋势性。一是复苏，它强调的是基建、汽车、竣工等条线的修复和制造业补库存带动实际GDP企稳和名义GDP回升；二是滞涨，它强调的是通胀中枢抬升约束政策空间，从而导致需求不足和高通胀并存。 从近期资产价格的表现来看，由于股市双双调整，在一定程度上反应了对滞胀的担忧。而股票的结构性修复又部分反应了市场对复苏的预期。因此，整体来看，方向并不是太过明确。 郭磊认为，对于权益市场来说，即使政策此次下调MLF利率，后续货币政策空间也应该小于7-9月，政策驱动的逻辑仍较前期有弱化；未来的想象空间可能还是在于基本面的修复，比如基建的回升过程会不会连续，斜率会不会超预期；名义增长抬升会不会带来一些典型周期行业资产负债表和利润表的修复。对于债券市场来说，周期性较趋势性来说更重要但更容易被忽视。目前政策操作所能带来的利率趋势性下移会有阶段性体现，悲观预期会有一定修复；但从周期性上来看，目前仍处于一个名义GDP上移、PPI和制造业库存即将触底的时段，对于利率的上行风险仍需保持警惕。 值得注意的是，从短期的形态来看，权益市场仍处于反弹趋势当中，人民币汇率的反弹趋势也非常明显。由于股、债、汇联动的存在，三大市场或许会在短期之内形成一种良性互动。这种互动可能会在11月9日迎来一轮考验，那就是10月份的物价数据。若这个数据超出市场预期，滞胀预期仍可能会抬升避险情绪。[详情]

　　金十数据 今日，在央行公布了最新的降息举措之后，人民币也迎来重大利好，时隔三月收复失地。据中国外汇交易中心实时数据，在岸人民币兑美元一度触及7.0大关，为8月5日以来首次。截止发稿，离岸人民币兑美元日内涨幅扩大至375点，现报6.9967。在岸人民币兑美元现报6.9959。 据报道，11月5日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元期限为1年，此外，央行还将此次MLF操作的中标利率从上期的3.30%下调到3.25%。据悉，1年期MLF自2018年4月以来一直维持在3.3%的水平，而此次也仅仅降息5个基点。此番“降息”，对市场是个意外的惊喜，但对比美国动不动就降息 25个基点的操作，不难看出我国对于开启宽松货币政策的克制。 据报道，10月31日上午，美联储又向市场上发出了重大的货币信号，年内第三次宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.50%-1.75%。在美国开启降息操作下，巴西、巴林、沙特、科威特和阿联酋五个国家央行纷纷跟着美国下调利率。从去年起，美国就在全球开启从加息到降息等一系列褥羊毛的操作，在各国纷纷跟随美联储的政策转变之际，我国央行却岿然不动，依旧保持着以我为主的态度。 9月底，我国央行也曾回应道，中国货币政策应该保持定力，保持稳健取向。而为何我国突然开启降息的举动呢？对于我国央行一大早的惊喜操作，中信证券分析师明明表示，今年以来全球货币政策宽松力度比较大，而现在人民币汇率保持平稳，中国央行的货币政策空间比较充裕，有宽松的必要。 据悉，在美国频繁修改货币政策，并向海外转嫁风险的操作之下，对于外储不够充足的新兴市场经济体，的确需要紧紧跟随美联储的降息举动以求自保。但是我国的外汇储备早已在全球保持领先，也就意味着我国的货币政策可以拥有自己的节奏。数据显示，截至9月末，外汇储备余额30924亿美元，比年初上升197亿美元，规模位居全球第一。充足的外汇储备，成为了我国稳定人民币汇率的重要底气。 此外，近年来，随着我国人民币汇率保持稳定，海外也在不断加大对人民币资产的投资。据媒体11月4日消息，截至10月末，中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元，同比增19.82%，月度环比增0.65%，自2018年12月以来，已连续11个月增长，不断刷新历史纪录。[详情]

　　新浪财经讯 11月5日下午，继在岸、离岸人民币双双收复7.00后，上涨趋势持续，截止发稿，在岸人民币已涨破6.99，离岸人民币盘中一度突破6.99。 [详情]

　　时隔3个月后，11月5日人民币升破“7”，“打脸”今年多家预测7.35、7.5的机构。 截至当日16：30，在岸人民币对美元官方收盘报6.9975，较上一交易日涨327个基点，为8月5日以来首次升破7整数关口。 此前，在人民币对美元跌破7关口时，多家机构曾将全年预测调整至7.3~7.5，然而，10月后人民币稳步升值，并稳定在7~7.1区间。 目前尽管人民币已暂时升破7，但主流观点仍认为，人民币大概率将维持区间震荡。 人民币大概率维持区间震荡 11月5日上午，多位交易员就对第一财经记者表示，预计人民币将“破7”。 上午，央行突然小幅调降MLF（中期借贷便利）操作利率5bp（基点）。MLF利率下调后，美元对人民币汇率短时略微上行，随即人民币又震荡创近日新高。 “目前决定人民币短期走势的重要影响因素仍是贸易谈判，市场整体对于近期局势较为乐观，人民币仍有走强空间。”某中资行外汇交易员对记者表示。 不过，主流观点目前认为，人民币大概率维持区间震荡。德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩对第一财经记者表示，目前仍然维持此前7.15的预测。 之所以如此，周浩认为，从中短期的策略来看，中国央行既需要管理市场预期，也要不断敲打市场，如果像8月前那样，让市场认为汇率将永远稳稳地维持在6.8~7的区间，那么无疑是在鼓励市场套利，这不是央行想看到的。 “因此，我们之前可以看到，在人民币破7后，当很多人都认为人民币会大幅贬值时，逆周期因子却开始对中间价发挥了很大的调节作用，在贬值压力加大时，逆周期因子的调节幅度（提振人民币中间价）往往高达近500点，这向市场释放了稳定信号。有一段时间，7.08代替了’破7’前的6.9成了中间价的新中枢。”周浩告诉记者。 而在近期贬值压力释放后，中间价的调节幅度明显下降，交易员认为，推动人民币大幅走升也并非央行的意图。 此外，近期美联储降息导致美元走弱。 渣打全球宏观策略主管罗伯逊对记者表示，“FOMC会议的另一个显著特点是，尽管发出中性至微弱的鹰派信息（暗示此后一段时间可能维持利率不变），但美元仍继续下跌，从10月1日的年内高点下跌了2%以上。虽然美元仍然提供比大多数G10货币更高的收益，但它先前从利率差异中获得的支持已经大大削弱了。如果将2年期美元掉期利率与其他G10 2年期掉期利率的加权平均值进行比较，则美元自2018年11月以来已经失去了约125bp的利率支撑。” 美元高不成低不就 美元的后续走势也将成为影响人民币的关键。不过，周浩对记者表示，美元很难走出很大的单边行情，预计将维持窄幅区间波动，而全球汇市的波动率这一两年来都不断下降。 他表示，“人民币汇率需要以全球视角来看。其实，人民币陷于窄幅区间波动并不奇怪，全球汇市近年来波动率普遍下降，即使是流动性最好的货币对欧元/美元，也在1.1~1.3的范围内挣扎许久。” 波动率的下降由几大原因造成：首先是机器交易的盛行所致。机器或电脑程序往往是短视的，更关注短期的套利机会，但很难看清复杂的长期趋势；此外，全球央行也认为，汇率波动会滋生很多问题，即使是往常波动率较高的美元/印尼盾也在14000徘徊很久，因此央行稳定汇率是大概率事件。“由此，人民币微幅波动并不奇怪，因为外部波动率也整体降低，所以从这个思路出发，人民币快速贬值并不符合逻辑。”周浩称。 目前，交易员普遍认为，美元对人民币的走势较难判断，但他们开始转向更多看跌美元，并对G10货币提出交易建议，例如买英镑卖美元、卖美元买日元。渣打认为，欧元和人民币的稳定和改善表明，只要市场不期望贸易紧张局势进一步升级或全球衰退可能性增加，其他货币兑美元就可能进一步改善。[详情]

　　新浪财经讯 11月5日，在岸人民币收报6.9975，创8月5日以来新高，升值327点。 美元指数持续走弱 高盛建议做美元中性交易 高盛策略师表示，鉴于美联储可能已经结束防范性降息，现在是时候建立防御性低一些、在全球经济显露企稳迹象时表现较好的外汇交易组合仓位了。他们建议做美元中性的新兴市场货币套利，或有“深度价值但对经济增长敏感的”G-10货币交易。高盛目前认为美元没有广泛下跌的强烈理由。 高盛策略师称，美元贬值的前提是出现更多全球增长回暖的迹象，以及美国利率可能下调，国际贸易的未来道路更加清晰。同时，高盛不再建议做多印度卢比兑离岸人民币，称近期贸易形势令其保持谨慎。 人民币汇率反弹意味渐浓 人民币对美元汇率中间价创近两个半月新高。分析人士指出，人民币汇率反弹意味渐浓，走低预期已显著收敛，对人民币资产构成普遍性利好。历史数据表明，大多数国家本币汇率与股市同向变动，汇率企稳反弹利好A股，有望刺激外资加大对中国债券投资。 美元的“好日子”似乎到头了。今年美元表现超预期的强，给人民币汇率走势带来较大压力。今年美元强主要有三个原因：一是美国经济扩张势头相对明显；二是美联储货币政策放松进度相对偏慢；三是贸易环境变化叠加地缘局势因素，驱动避险资金配置美元资产。但是，当下，美元走强基础正在动摇：美国经济走软迹象增多，欧美经济差异化收窄；美联储在降息后重启资产购买，货币政策放松节奏逐渐加快；英国“硬脱欧”风险下降，欧系货币大举反弹。 全球三大央行开始观望 据报道，全球三大央行——美联储、欧洲央行和日本央行——都不急于进一步降息，尤其是利率已为处于负值区域的欧洲和日本。 美联储上周进行了7月以来的第三次降息，但决策者在政策会议结束时几乎明确宣告降息已暂告一段落。在欧洲，欧洲央行掌门人更替可能意味着继9月降息后，短期内不会继续降息，该央行的焦点将放在说服欧元区政界领袖加大刺激力度上。在日本，已疲于耗用有限刺激措施的日本央行在最近一轮全球宽松潮中并未降息。该央行更愿意尽可能长时间地按兵不动，依赖对必要时进一步放松政策的承诺来发挥作用。在发展中国家，放松政策的步伐已较8月达到的高潮明显减弱，尽管10月新兴市场央行仍连续第九个月净降息。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　原标题：创三个月新高！离岸、在岸人民币双双升破7.00关口 来源：Wind 中新经纬客户端11月5日电 5日午后，离岸人民币兑美元持续拉涨，升破7.00整数关口，创8月5日以来新高，日内涨逾300个基点。截至16时20分，报7.0070。 美元兑离岸人民币走势 来源：Wind 与此同时，在岸人民币兑美元同样升破7.00整数关口，截至16时20分报7.0016，亦创三个月新高。 美元兑人民币走势 来源：Wind 进入10月以来，人民币兑美元汇率呈现持续升值的态势，人民币资产对外资吸引力增强。数据显示，截至5日收盘，北向资金已经连续9个交易日持续净流入；此外，央行官网信息显示，截至三季度末，境外机构和个人持有债券2.18万亿元，连续7个月攀升。 在北京时间10月31日凌晨，美联储如期宣布降息25基点，为年内第三次降息，符合市场预期。此外，政策声明和美联储主席鲍威尔的讲话都暗示不会再下调利率。 当天，人民币兑美元汇率中间价报7.0533元，升49基点，为连续第3个交易日上升，并创8月23日以来新高。在岸人民币兑美元汇率开盘升破7.05元，日盘最终收涨234基点，报7.035元，创下8月16日以来新高。 展望后市，业内指出，人民币兑美元汇率可能还有上升空间。 平安证券分析认为，无论从市场情绪还是基本面来看，人民币兑美元汇率仍具有小幅升值基础，短期人民币汇率大概率将围绕7上下波动。其一，迫于美国经济下行和大选的压力，特朗普仍有动力在短期内与中国签署第一阶段协议，这会在市场情绪上提振人民币汇率；其二，美元指数在11-12月份大概率维持温和回落，震荡中枢逐渐至96-97，这有助于人民币汇率升值；其三，当前中美10年期国债利差处于高位，这会对人民币汇率形成一定的支撑。 国金证券首席宏观分析师边泉水表示，汇率本质反映两国经济预期，其走势由两国经济基本面决定。四季度中国经济阶段性企稳概率上升，美国经济下行幅度或仍较大。（中新经纬APP） [详情]

　　来源：wind资讯 10月29日以来，人民币对美元汇率中间价开始走出升值轨迹，脱离了此前近2个月的“一条直线”。11月5日，在时隔94天后重新回到7元关口以内。 从近期人民币汇率升值过程来看，人民币在岸、离岸价格趋同。通常来说，离岸人民币对边际信息反应更灵敏，追涨杀跌的现象也更突出，在岸价与离岸价价差也成为观察市场情绪及预期的一道窗口。之前一段时间，离岸人民币汇率总体要低于在岸汇率，但最近两者趋同，价差基本抹平。 此次人民币重回7关口主要受以下因素影响。 第一，美元上行乏力，2018年4月以来美元指数的持续强势或已接近顶部。 美元指数从根本上取决于美国经济“一枝独秀”的程度。而按照IMF、惠誉等权威机构的预测，美国与欧洲经济增速的差异在2018年、2019年都有显著拉大，而2020年这一差异将较今年收敛。美国实际GDP增速从2019年2.35%降至2.09%，欧洲从1.16%的低点回升至1.39%。这决定了美元指数进一步走强的动能将弱化。 当前来看英国大概率能够在2020年1月成功退欧，在此期间英镑对美元的影响将从“推升”转为“下拉”（其在美元指数中占比11.9%，仅次于欧元和日元）。目前，英镑兑美元汇率已从1.20的低位反弹至1.29，仍有比较有限的升值空间。但重要的是，英镑从贬值转向反弹，对美元指数会构成比较明显的影响。 第二，人民币资产的吸引力增强。金融对外开放所带来的外资流入中国股债市场，正逐渐成为中国国际收支的重要构成，在直接投资和经常项目承压的情况下，对人民币汇率构成支撑。 央行10月31日发布的数据显示，截至三季度末，外资持有中国股票、债券规模分别达1.8万亿元、2.2万亿元，双双创有记录以来新高，较2018年底持仓增幅分别达53.56%、27.60%，合计持仓规模近4万亿元，较去年底增幅达38.04%。 随着全球央行步入降息潮，海外负利率资产规模迅速扩大，峰值一度达到17万亿美元、占比达到30%，而中国央行还葆有、并珍惜正常的货币政策空间。目前，人民币资产收益率在全球“越看越正”，10年期中美国债利差已经高达153bp。 外资流入中国的一大顾虑在于，担心人民币汇率会大幅贬值，此前人民币汇率“守7”使得这个问题一直高悬。今年8月5日人民币汇率一举“破7”之后，可以看到北向资金的流入出现了明显加速，外资增持中国债券的规模也在9月大幅回升。 人民币汇率走势越来越强，对人民币资产构成普遍性利好。历史数据表明，大多数国家本币汇率与股市同向变动，汇率企稳反弹利好A股，有望刺激外资加大对中国债券投资。 近期，北上资金净流入趋势持续回暖。周二，北向资金净流入52亿元，自10月24日以来，北上资金已持续9日净流入A股。受此影响，上证指数盘中一度站上3000点。[详情]

　　原标题：离岸人民币兑美元升破7.00关口，日内涨超300点 11月5日，离岸人民币兑美元升破7.00关口，日内涨超300点，为8月13日以来首次。 人民币兑美元中间价今日调贬3个基点，报7.0385。值得注意的是，美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于97.50附近。空头回补是支撑美元指数止跌反弹的主要原因。此外，美债收益率走高也对汇价构成了一定的支撑。不过，美国表现疲软的经济数据等限制了汇价的反弹空间。 平安证券指出，10 月份人民币兑美元汇率升值的原因包括美元指数下行以及中美10 年期国债利差再次走阔。展望后市，无论从市场情绪还是基本面来看，人民币兑美元汇率仍具有小幅升值基础，短期人民币汇率大概率将围绕7上下波动。其一，迫于美国经济下行和大选的压力，特朗普仍有动力在短期内与中国签署第一阶段协议，这会在市场情绪上提振人民币汇率；其二，美元指数在11-12 月份大概率维持温和回落，震荡中枢逐渐至96-97，这有助于人民币汇率升值；其三，当前中美10 年期国债利差处于高位，这会对人民币汇率形成一定的支撑。 一德期货表示，综合考虑当前外部风险演化及国内宏观经济运行态势，四季度人民币汇率并不存在大幅贬值或升值的基础，适度贬值反而有利于改善PPI，波动弹性增加，总体仍以维稳为主。 中银国际金融研究所研究员此前曾预计，未来一段时间人民币有望进入一个强势过程，不排除重返7.0以内的可能。“美联储目前处于降息通道，而且近期再次启动了国债购买计划，货币政策再次宽松。而我国货币政策依然保持稳健，对人民币汇率形成了支撑。”  [详情]

　　原标题：收复失地，在岸、离岸人民币对美元汇率升破7.01关口 人民币对美元汇率11月5日喜迎大涨。 在岸市场上，人民币对美元即期汇率在以7.0298开盘后从午后拉升，最高升值至7.0074，较前一交易日收盘价升值超过200个基点。 更多反映国际投资者预期的人民币对美元汇率同样走高。 在以7.0328开盘后，离岸人民币对美元汇率接连升破7.03和7.02关口，随后进一步升破7.01关口，最高升值至7.0081。 央行将再度祭出帮助稳定离岸人民币市场的利器——离岸央票。 按照央行此前公布的发行计划，11月7日（周四）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2019年第十期和第十一期中央银行票据，其中第十期中央银行票据期限3个月（91天），发行量为人民币200亿元，第十一期中央银行票据期限1年，发行量为人民币100亿元。 [详情]