图片来源：图虫创意 原标题：三连跌后股价创新低，沙特阿美上市不到一月市值蒸发近1.6万亿元 记者 | 彭强 中东形势持续紧张，带动国际原油价格上涨。石化板块迅速拉升的大背景下，沙特阿美石油公司（下称沙特阿美，2222.SE）的股价却逆势下跌。 截至1月7号收盘，沙特阿美的股价已连续三天下跌，报收34.35沙特里亚尔/股（约合9.16美元/股）。 这一价格成为沙特阿美上市近一月以来的最低收盘价，较峰值下跌超过11%。 1月7日收盘，沙特阿美股价来到34.35里亚尔/股。 2019年12月11日，沙特阿美在沙特利雅得上市。翌日，股价一度登上38.7里亚尔/股的高点，公司市值一度高达约2.1万亿美元，达到了沙特王储的心理预期。 目前，沙特阿美的市值约1.87万亿美元，较最高市值下跌超过2300亿美元，折合人民币超过1.59万亿元。 1月3日，美国在伊拉克首都巴格达刺杀了伊朗伊斯兰革命卫队指挥官苏莱曼尼，引发中东政治“地震”。紧接着伊朗扬言复仇，伊拉克议会则要求美国从当地撤军，美国总统特朗普又威胁称，要对伊朗和伊拉克实施制裁。 这一局势推高了国际油价，布伦特原油价格一度站上70美元/桶的大关。 若美国对伊朗和伊拉克实施制裁，势必影响到伊朗和伊拉克的原油出口，为沙特带来更多市场空间。 目前，沙特是全球最大原油生产国，沙特阿美则是该国最大的国营石油公司，被誉为沙特皇冠上的明珠。 但这些因素并未抵消投资者对沙特阿美的担忧。因为武装冲突升级，也可能为沙特阿美带来新的风险，这也是沙特阿美在11月的招股说明书中透露出的公司风险之一。 2019年9月，沙特阿美的两处石油设施遭到无人机轰炸，沙特的石油产能下降一半。美国和沙特均指责伊朗策划了此次袭击事件，但伊朗否认了这一指控。[详情]
原标题：沙特人是怎样从美国手中“夺回”石油产业的？ 作者：诺勒图吉 编者按：12月初沙特阿美在沙特证券交易所上市，这个号称“史上最大IPO”把人们的注意力吸引到沙特这个中东石油大亨国家身上。不少人认为沙特阿美是一家国企，就如同不少人认为沙特是一家极度保守落后的国家。 事实上，阿美石油公司虽然最大的股东是沙特政府，但却从来都不是沙特的“国企”。当代沙特这个国家，在保守的外表之下，其实也从未停止对财富、对文明、以及对开放的追求。 更重要的是，沙特的石油没有成为它的“资源诅咒”，相反为这个国家带来了福祉。在不到90年的短短历史中间，沙特究竟做对了什么？有哪些值得我们借鉴呢？本文带您回顾沙特与阿美石油公司的历史，学习沙特的成功经验。 沙特的故事，要从当代沙特开国之君阿卜杜勒阿齐兹攻取利雅得开始。 1 阿美石油公司的诞生 1932年，流亡科威特的沙特家族首领阿卜杜勒·阿齐兹带领精兵悍将攻占利雅得。随后一年中，带领自己的骆驼骑兵东征西讨，逐步平定阿拉伯半岛，建立当代沙特阿拉伯政权。 那个时候，沙特在经济上仍然维持着原始的状态，少数有土地的人从事农耕，大多数人以游牧、倒买倒卖、甚至是抢劫为生。 阿卜杜勒阿齐兹·伊本·沙特（右）与伊拉克国王费萨尔，1922年。当时伊本沙特在伊拉克流亡，尚未回国攻占利雅得登基。 沙特政府，作为两大圣城——麦加和麦地那——的看护人，向来自世界各地的虔诚的穆斯林收取“香火钱”，占据了财政收入的7成；其余则只剩各种罚款和以搜刮民间财务为主的税收。 1933年，美国石油商人来到沙特，与国王商谈合作事宜。美国人猜测，在沙特巨大的沙漠地下，很可能像其它海湾国家一样蕴藏着石油。 随后沙特政府对一家美国的石油公司批出了开采特许权，这一举动将彻底改变阿拉伯半岛一穷二白的状况。而获得石油开采权的公司，叫做加州标准石油公司（Standard Oil Company of California，SoCal），也就是后来的雪佛龙。 当时美国的《纽约时报》在头版的位置报道了这一消息。“沙漠地区生活即将发生巨变”、“沙特将从一个沙漠国家转变为工业化国家”、“世界上有一个角落向美国商业利益敞开”……等各种打鸡血式的报道开始充斥着西方媒体。 而在阿拉伯人眼中，美国人“坐着飞毯从天而降，用建立的设备割开地球的肚皮，寻找一种全世界都在争抢的液体污垢，好让那些贪得无厌的机器继续运转下去。这种液体污垢在我们的土地下面，到处都是。” 沙特第一任财政大臣阿卜杜拉·苏莱曼（左）与美国商人劳埃德·汉密尔顿签署石油开采特许合同，1933年。阿卜杜拉·苏莱曼，大名鼎鼎的“阿卜杜拉长老”，是沙特内阁中唯一非沙特家族中人，然而老国王阿卜杜勒阿齐兹却对他最为信任。事实上，沙特建国之后与各路美国公司打交道，确立沙特经济未来走向的数次重大谈判，都是苏莱曼主导的。图片来源：阿美石油公司。 事实上，当时中东地区的石油格局已经基本固定，伊朗和伊拉克是中东传统大国，也是公认的富油国，英伊石油（APOC/AIOC）、荷兰壳牌石油、法国石油、以及美国的新泽西石油和纽约石油，都是当地的能源巨头。 一战后，英国人独占伊朗，而伊拉克的石油资源，被英伊、壳牌、法油以及几家美国公司，在咖啡馆里就给分了。事实上，当时的国际能源巨头没人看好阿拉伯半岛这片沙漠，也没人看好刚刚建立的沙特政权。 然而二战很快改变了中东地区的格局。1940年，随着北非战场争夺的白热化，意大利独裁头子木索里尼开始转向针对波斯湾油田的袭击。加州标准石油公司，由于在轰炸开始之前把燃烧塔转移到了距离油井较远处，因而侥幸地躲过了意大利战机的轰炸。 二战后，西欧许多国家在中东的油气设置被毁，而美国传统的能源巨头由于政府补贴撤销，因而产能也跟不上去，就这样，机会千载难逢地落在了沙特这片新生的土地上。 但是由于缺口太大，加州标准石油自身的财力无法支撑产能的启动，于是它找到了新泽西标准石油、纽约标准石油（这两家后来合并，现在叫做埃克森美孚）、以及德克萨斯标准石油公司，四家联合入股并控股了先前的沙特加州标准石油公司，并改名为阿拉伯美国石油公司（Arabian American Oil Company）。 就这样，阿美石油公司诞生了。 2 阿拉伯半岛，谁是主人？ 在阿美石油公司刚刚建立的那几年，美国人曾经认真地认为，沙特人必须依赖美国人才能搞经济建设，因而有求于自己，并且沙特人乃至沙特王室放在眼里。 然而，经历了几次博弈交锋之后，沙特人以自己的方式给美国人上了一课。美国人终于知道，谁才是这片土地的主人。 美国人以自我为中心的心态，导致他们长期都把沙特政府看做阿美石油公司的成本部门；特别是当阿美石油公司为沙特的基建提供贷款之后，美国人对沙特的财政更是指手画脚。 在美国人看来，沙特人狡猾贪婪、好吃懒做、而且不具备管理能力。美国人担心大手大脚的沙特王室还不上债，进而引发债务危机，影响美国人在这片土地上的利益。 事实上，沙特人花钱大手大脚是真。沙特刚刚建国且经历了二战，百废待兴，道路、桥梁、医院、学校、政府大楼、以及输油管道，什么都需要建设，什么都需要花钱。而且王室成员的挥霍也确实相当惊人。 沙特本拉登集团，沙特知名的国际建筑设计公司，系1931年由穆罕默德·本·拉登创立。在沙特建国之后，本拉登家族凭借与沙特家族良好的关系，迅速为公司承接了大量的基建业务。麦加的皇家钟饭店、吉达的国王机场、以及马来西亚吉隆坡国际机场等，都是本拉登集团承包的。基地组织头目奥萨玛·本·拉登系穆罕默德·本·拉登的孙辈。911事件后，本拉登集团宣布与基地组织划清界限。事实上，沙特王室与世界各地恐怖组织关系扑朔迷离，难以厘清。 但是，对于沙特王室花了多少钱，以及应该给美国人多少钱，当时沙特财政大臣阿卜杜拉·苏莱曼而言，心里是有一本账的。只是这本账与美国人的账本，不一样罢了。 1950年5月，苏莱曼开始停止支付阿美石油公司贷款的利息，并致电阿美公司副总裁詹姆斯·杜斯到王宫面谈。 此次会面，苏莱曼从头至尾只强调了一句：沙特政府已经下定决心，按照沙特人认为合适的比例，从阿美公司获取利益。 起初，美国人对此的理解只是沙特为了拖欠债务而耍的小把戏；但后来发现沙特人在欠了债之后依然气定神闲，并且还在若无其事地跟阿美继续订购货物的时候，美国人有点坐不住了。 美国人开始用自己的方式调查沙特人的钱都花到哪去了。后来苏莱曼下令海关搜查寄给阿美公司的每一个包裹。随后又切断了阿美与外界的通信，阿美公司与沙特政府的关系一度恶化。 到了10月，双方再次回到了谈判桌前，沙特方仍然坚持：“阿美公司必须支付更多的钱，否则沙特人会对你们的石油开采另作安排。” 事实上，虽然阿美公司的业务在沙特境内，但却一直在向美国缴税；并且阿美公司在与沙特政府分润的时候所使用的油价一直低于在国际市场上卖出原油的真实价格。这些都不计较，还要干预沙特政府怎么花钱，是可忍孰不可忍。 美国人仍然觉得只是苏莱曼在搞鬼，他们觉得沙特王室有求于美国人，不敢得罪美国人。但是当问题捅到老国王阿卜杜勒·阿齐兹那里的时候，美国人终于碰了大钉子。 “老夫带人骑着骆驼东征西讨的时候，这里一个美国人都没有。涉及到王国尊严，绝对不容侵犯。”老国王语速超快，越说越激动，甚至用手横在脖子上做了一个动作。“放在以前，这都要斩首的。” 1945年，沙特国王阿卜杜勒阿齐兹与美国总统罗斯福在昆西号巡洋舰上秘密会面，商谈战后两国关系以及国际能源格局等问题。在国王右手边，一位美国军官单膝跪地汇报。 最终国王没有把阿美的管理层斩首，也没有赶走美国人，但是到这里，阿美公司已经意识到，必须就石油开采特许权以及利润分成问题，与沙特政府好好谈谈了。 最终，阿美公司与沙特政府定下了特许开采费不变的基础上，就阿美公司利润进行“五五分账”的原则。阿美公司虚报油价而导致的隐瞒利润，到1953年已经积累了7000万美元；这笔钱，阿美公司一分不差地还给了沙特政府。 这一轮交锋，沙特人相当现实，没有像隔壁伊朗那些孩子们让美国人滚，但是属于沙特的利益，一分一毫都不让。打完了，握手言和，美国人在沙特的生意，继续做。 3 “收购”而非“国有化” 阿美石油公司与沙特政府的关系，是典型的先苦后甜。经历了50年代初的那波激烈交锋之后，反而越来越相敬如宾，惺惺相惜了。 20世纪50年代，中东国家中兴起过一场对西方石油公司的国有化。而阿美石油公司，在那一波国有化中幸免；后来1979年伊朗爆发伊斯兰革命，中东世界掀起了又一波能源公司国有化的高潮，而阿美石油公司再次幸免。 事实上，阿美石油从未真正被沙特政府“国有化”；直到近期上市，它都是严格按照股份公司的模式运营。 第二任沙特石油部长艾哈迈德·扎基·亚玛尼（1962-1986）。是他最初提出以收购的方式代替对阿美石油公司“国有化”的想法，并在他手上完成了对阿美石油的收购。 1980年3月9日，沙特政府完成从美国的股东手中对阿美石油公司股份的购买，成为单一最大股东。对此，沙特官方以及沙特石油部，从来都说这只是股票购买（share purchasing），而非国有化（nationalisation）。 事实上，沙特阿美易主完成的那一刻，几乎没有人注意到，以致于所有财经媒体都忽略了对此事的报道。直到半年后，美国《纽约时报》才发表了几句评论： 与其他国家那些暴力的剧烈的国有化运动相比，沙特阿拉伯对她最大的能源企业的收购，明显不够刺激。 事实上，正是这温和的、不刺激的、甚至是不够性感的方式，保证了阿美可以一如既往的为沙特的国家利益服务。想想看，对于运营得好好的没毛病的公司，如果伴随着股东的变化，管理层和管理方式就要变来变去，那生意还怎么做。 从1980年3月完成公司所有权的易手，到1988年公司最后一名美国CEO约翰·凯尔博瑞尔离开，这8年的时间里没有发生任何重大事件。1988年4月，阿美迎来了史上第一位沙特籍CEO，一位从放牛娃做到沙特石油部长的传奇石油大亨，阿里·纳伊米。 纳伊米走马上任7个月后，一家注册地为沙特阿拉伯的实体——沙特阿拉伯石油公司（Saudi Arabian Oil Company）成立。而注册地为美国特拉华州的真正的阿美石油公司，则并入新注册的沙特石油公司。随后，沙特阿拉伯石油公司更名为“沙特阿美石油公司”。 有人纠结为什么新公司还要沿用旧名。对此，时任沙特石油部长希拉姆·纳泽尔说，“名称的连续性对一家公司的发展至关重要”。可见沙特人在处理因循与变革的关系上非常谨慎，能不变就不变，能少改就少改。 管理层换成了沙特人，注册地也变为沙特，对于普天之下莫非王土的沙特而言，这家公司事实上已经牢牢握在政府手中了。很自然的，沙特政府（财政部）对阿美石油公司动了干预的念头。 就在沙特阿美注册新公司的时候，沙特财政部曾经提到过一种方案：将沙特阿美纳入财政部，所有公司收入归于国家财政收入，而公司运营的成本与开支由财政拨款来提供。如果这个方案落地，那沙特阿美就真的“国有化”了。 事实上，时任阿美CEO的纳伊米，对此非常警惕。“不可能，绝对不可能”他说，“收入一定是我们的。我们会从中支付你们特许费、发放分红、以及纳税。” 这一轮谈判持续了2年，纳伊米也顶住了巨大的压力。最终，国王法赫德对于纳伊米和阿美管理层的观点“表示理解”，“与政府保持一定的距离对阿美来讲是好的”法赫德说。 沙特阿美石油公司前CEO、沙特前能源部长阿里·纳伊米2016年工作照。纳伊米出生在利雅得附近的一个贝都因家庭（阿拉伯世界的少数民族），小时候做过放牛娃；后来加入阿美石油公司，从底层员工一直做到CEO，阿美公司的多元化国际化业务发展战略就是纳伊米规划和主导的。后官至沙特能源部长，人称“石油先生”。阿里·纳伊米的故事是沙特通过石油产业脱贫致富的一个缩影，也是这个过程中的历史性机遇造就的。 就这样，在美国、沙特政府、公司管理层等多方努力与妥协的基础上，沙特阿美石油公司从形式上归属于沙特政府（即国王），并且在公司治理与运营管理上保持着相当大的独立性。 最终，沙特的石油产业，回到了沙特自己人手里。没动一兵一卒，没有一句恶语相向。 也许，从一开始沙特人就心照不宣，这家石油公司迟早是沙特人自己的事业，只是暂时交给美国人去打理罢了。沙特收回阿美公司的方式，用一句话概括：目标坚定，手段佛性。 1953年11月9日，老国王阿卜杜勒阿齐兹在睡梦中安详地去世。不知在他的梦中有没有看到，后世子孙把阿美石油公司收回的那一天，会是什么样子。 4 谋万世者 世界上有这么多坐拥天赐资源的国家。然而在绝大多数国家中间，资源并没有为他们带去富裕和文明，反而引发无数战争纠纷和悲剧。 富油的中东国家，例如伊朗伊拉克利比亚甚至埃及，在宗教问题的保守与激进上，反复纠缠；对于能源企业的所有权问题，更是争得你死我活。同样是自然资源丰富的南美洲国家，如阿根廷委内瑞拉古巴墨西哥，则在军政府与民选政治之间“打摆子”，悠悠百年，逡巡不前。这种现象被经济学家称为“资源诅咒”或“拉丁美洲陷阱”。 而从这个意义上，沙特似乎是走出“资源诅咒”（拉美陷阱）的一个很好地范例。我们不妨看看沙特做对了什么。 沙特第五任国王法赫德与美国总统里根及其夫人，联合国大会，1985年。美国政商界精英与沙特王室长期保持良好关系。图中法赫德国王正在和伊凡娜·川普（美国现任总统川普前妻）握手，而右侧西装领结的男士即是唐纳德·川普。 首先沙特知道自己一没技术二没钱，必须依靠发达国家的援手，于是老国王阿卜杜勒阿齐兹毫不犹豫地请来了美国人开发石油，而沙特政府收取特许费第一桶金。 当贪得无厌的美国人不把沙特人放在眼里，并侵害沙特政府应收的商业利益的时候，财政大臣苏莱曼并没有像埃及的纳萨尔或伊朗的霍梅尼一样，高喊“Damn American”把那些英美的油企抢过来； 相反，苏莱曼本着实用主义，并凭借采用高超的谈判技巧，与阿美石油公司取得了五五分成的协议。那时候，沙特认清楚，赶走了美国人，他们自己也搞不好这家公司，还不如让美国人继续在这里干活，自己多分点利润。 到了80年代，虽然阿美石油公司被沙特政府买下了，但一不改名、二不换人、三不变制度，继续沿用美国人行之有效的方法去管理；但是注册地迁回了沙特、政府拿到了收税、并且随着美国管理层自然退休，沙特人顶上，其实等于是不动声色地把公司拿回了自己手里。 这些操作手法堪称高明而且细腻，每一步都很小，但很坚定，最终积跬步而成千里。庄子曰为大于其细，事实上，改变一个国家的变革，哪有什么惊天动地、毕其功于一役的效果，都是涓涓细流，滴水穿石。 沙特的开国之君阿卜杜勒阿齐兹曾经说，沙特是一个被祝福的国家。这祝福，一半是来自地下的黑色金子，另一半则是这个国家的管理者们。他们每一个人都为这个国家的大厦添砖加瓦，为国家、臣民、以及沙特人的子孙后代，做最有益的事情。个中也许会有停滞，甚至有反复，但是在一个坚定的目标下，几代人的坚持努力，最终总会实现。 他们都是当之无愧的谋万世者。 沙特女人。左图为沙特女人的日常，长袍蒙面，冰水名包。右图为2018年6月的Vogue杂志封面，一辆老式敞篷车中，海法公主穿着白色长袍照手握方向盘。彼时沙特刚刚通过允许女性驾驶的立法。 2010年后，沙特女性平权进程取得长足发展。2013年家暴被列入犯罪行为。2015年12月沙特女性进行了第一次市政选举。2017年2月沙特股票交易所迎来第一位女性掌门人。2018年2月，允许沙特女性开公司。2018年4月，沙特公共影院重开。2018年6月，沙特女性获得驾驶权。2019年8月，沙特立法允许女性出境旅游，在无监护人的情形下结婚或离婚，以及拥有对子女的监护权。[详情]
原标题：王子的雄心：阿美IPO能推动沙特改革开放吗？ 阿美IPO是王储萨勒曼在2016年提出的，它是“沙特2030年愿景”（Saudi Vision 2030 ）社会经济改革计划的重要组成部分，该愿景致力于减少该国对石油的依赖，实现经济多元化和可持续发展。 图/视觉中国 文 |《财经》记者 王晓枫 编辑 | 郝洲 12月11日，沙特阿拉伯国家石油公司（Saudi Aramco，以下简称“阿美”）上市，成为全球资本市场有史以来发行规模最大IPO。阿美股票在首日交易中涨停10%，市值达到1.88万亿美元，超越苹果公司成为全球市值最高公司。12月12日，沙特阿美盘前股价涨至38.7里亚尔/股（约合10.32美元/股），市值达2万亿美元，成为全球首个市值超过2万亿美元上市公司，与巴西GDP规模相差无几。阿美上市也使沙特证券交易所市场规模增加370%，成为世界第七大股票市场，超过加拿大、德国和印度。 阿美上市融资是沙特王储萨勒曼力推的经济改革战略核心内容之一，也被视为沙特改革开放示范工程。沙特被认为是世界上最保守的国家之一，阿美上市让沙特成为海湾国家的先行者，公开其最大也是最赚钱的国有石油公司，让外界得以窥探其内部，并最终入股这个王冠上的明珠。 阿美IPO是王储萨勒曼在2016年提出的，它是“沙特2030年愿景”（Saudi Vision 2030 ）社会经济改革计划的重要组成部分，该愿景致力于减少该国对石油的依赖，实现经济多元化和可持续发展。摆脱石油依赖是沙特的夙愿，2014年油价断崖式下跌迫使沙特重新考虑自己的财政状况。当时国际货币基金组织（IMF）一度警告，如果油价继续保持低位，包括沙特在内的一些海湾国家可能在5年内耗尽资金。油价低迷带来的钱袋子缩水促使沙特削减补贴、开征销售税等，并直接推动 “2030愿景”和“国家转型计划”出台。 实现改革需要大量资金，然而沙特财政赤字高企，正因如此，萨勒曼王储希望通过阿美上市募股筹措改革所需的资金。阿美IPO所获得大部分收益将流入公共投资基金，根据2030愿景蓝图，阿美在股市融得的资金将用于新能源和非能源产业开发，包括利用得天独厚的沙漠资源开发太阳能。 “阿美IPO会增强外界对沙特社会经济改革的信心，提振市场，会对改革带来实质性支持，募集到资金，缓解财政压力，为下一步在国际市场上市做准备。另一方面，虽然阿美上市热度高，但只是整体改革一部分，公司会取得成功，但不一定能带动国家经济整体取得成功。” 上海外国语大学中东研究所副研究员邹志强对《财经》记者表示。 阿美成功上市为沙特改革注入动力的同时也难以掩盖其所面临的一些困境与挑战。萨勒曼王储正在进行的改革无论从规模还是颠覆性来说都是沙特建立现代国家近一个世纪以来前所未有的，这个计划带来巨大期待的同时也引发怀疑，2018年沙特记者卡舒吉遇害事件更是加深了外界对沙特的负面印象。 自2016年以来，沙特政府推出一系列去石油化和优化投资经商环境的改革措施，这其中最具政治敏感性的举措莫过于削减能源和燃料补贴，以减轻财政负担。不久前，政府还签署通过有关破产、外资所有权和抵押贷款的新法律。为了释放劳动力市场的活力，沙特解除了一些对女性工作和出行的限制，使女性就业人数明显增加，尤其是在购物中心，沙特统计总局发布的2019年第二季度劳动力市场数据显示，女性参与率上升至23.2%。 沙特政府最寄予厚望的就是旅游立国政策，今年9月宣布对海外游客开放旅游签证是改革的重磅组成部分。开放旅游成了沙特国策，目标明确，到2030年国内外旅游观光人次达到1亿，旅游业新增一百万工作岗位。沙特还希望吸引海外资金进入旅游业，到2030年，把旅游业占国民生产总值比例从3%提高到10%。 对于沙特的改革成效，IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）表示，沙特财政政策在2019年更具扩张性，促进非石油领域发展。IMF在《世界经济展望报告》中曾预测，沙特经济增速在2020年将加快至2.1%。 虽然上述这些改革措施正逐步扭转经济放缓的势头，但沙特仍面临诸多挑战，其中就包括吸引外资的能力，这是萨勒曼王储最关注的领域之一。虽然沙特在2018年吸引直接外国投资达32亿美元，比2017年的14亿美元上涨128%，但远低于历史平均数以及2016年的74亿美元。另一方面，联合国数据显示，沙特对外投资额则在2017年至2018年期间增长两倍，达到212亿美元，这反映出沙特的公共投资基金、主权财富基金以及私人投资者将资金转移到海外。 “吸引外资对于沙特改革很重要，沙特产业不齐全制约多元化转型，亟需外资支持，要有相应政策和设施吸引外资，然而外资对进入沙特市场仍有疑虑。” 邹志强说，海外投资者对阿美上市的兴趣低于预期也折射出这种疑虑心态。 相比推进一些轻度社会改革措施的立竿见影，如何创造就业和激活劳动力市场则是沙特政府面临的老大难，去年失业率曾一度飙升至12.9%，虽然今年有所缓解，在第二季度降至12.3%，但距离改革目标仍相差甚远，因为沙特制定国家转型计划时曾构想，在2020年前，失业率要从11.6%削减到9%，并创造超过450000个私营部门就业机会和增加非石油收入，沙特后来不得不修正这一目标。 一方面是高企的失业率，另一方面，沙特又大量依赖外国劳工，有超过1000万外国人在沙特工作。为了给本国公民释放就业空间，在过去的两年里，沙特政府对外国工人征收家庭居住税并对他们所在的企业征收额外税收，这导致近百万外国工人离境，严重削弱了依赖廉价外国劳动力的私营企业。 除了劳工问题，公共部门支出居高不下也困扰着沙特。“国家转型计划”曾构想将公共部门工资支出从45%降到40%。今年沙特公共部门工资已上升至全部政府支出的一半，而明年的预算赤字预计将达到498亿美元，这比阿美IPO收入还多。 如何解决僵化的劳动力市场和不堪重负的公共支出，提升沙特私营部门能力是重要解决方案，因为沙特政府自上而下主导改革的同时也需要自下而上的呼应。虽然沙特政府希望私企部门能够发挥更多作用，但邹志强指出，沙特私营部门能力有限，因为沙特经济长期由公共部门主导，私营部门无能力在短时期内实现自主发展。 为了提升私营部门能力，沙特政府在2020年预算中包括了私营部门刺激计划。沙特财长穆罕默德·阿尔-贾丹（Mohammed al-Jadaan）指出，今年第二季度非石油私营部门GDP增长率为3.4%。沙特政府将继续致力于在2030年愿景目标框架下，增强私营部门在经济、创造就业和投资多元化中的作用。 除了刺激计划，沙特政府还简化官僚体系和规章制度，增加透明度为私营部门创造良好的营商环境，使私企部门独立发展。世界银行发布的《2020年经商环境报告》指出，沙特在2019年改善了商业环境，排名上升30位，至第62位。300项改革计划中，已完成62%，其中包括新的政府招标和采购法、新的商业法庭、新的竞争法和计划中的公私合营法。 虽然沙特改革核心是去石油化，但油价的波动仍很大程度上制约着沙特改革成效。由于油价下跌和减产， IMF曾将沙特今年GDP增长预期下调至0.2%，尽管非石油活动有所好转。如何走出对石油依赖的怪圈并不容易，邹志强认为，沙特对石油依赖程度太高，在出现油价高涨且适于改革的良机时没动力改革，例如，2003年-2008年期间；相反，油价低迷时有改革动力却没改革条件，因为油价低迷会影响社会稳定性且导致财政压力大，改革成本大，更加难以改革对石油收入的依赖，推动阿美上市也正因为近年来沙特财政赤字加大。 回顾过去三年来沙特的改革经历，一位沙特高级官员表示：“毫无疑问，我们经历了一段艰难的时期，才走到今天这一步，而且比我们预想的还要艰难。”但他补充道：“你不能低估我们取得的成就。我们正在经历一场变革。”[详情]
原标题：沙特阿美2万亿美元市值“小目标”达成，却为何质疑声不断 上市仅两天，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）2万亿美元的“小目标”就达成了。 沙特阿美在上市第一周两个交易日内，股价一度迅速飙升至38沙特里亚尔（约合70.78元人民币）上方的高位，沙特阿美总市值由此冲破了2万亿美元大关，成为全球首个市值超过2万亿美元的上市公司。 在15日，本周的第一个交易日（沙特股市交易日为周日至周四），截至第一财经记者发稿时，沙特阿美的股价报在37沙特里亚尔（约合68.90元人民币），以当前股价计算，小幅低于2万亿美元的总市值，但较上一个交易日收盘的36.8里亚尔有小幅上涨。 不过值得注意的是，与沙特国内一片欢庆的氛围相比，国际市场观察人士则大多十分冷静，对沙特阿美高估值的前景表示担忧。 “美梦成真” 在11日上市首日以10%的幅度涨停后，12日沙特阿美股价一度飙升至38.7沙特里亚尔（约合73.53元人民币）的高位，稳稳地站上了2万亿美元的高位，超越了埃克森美孚（ExxonMobil）、道达尔（Total）、荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）、雪佛龙（Chevron）和英国石油（BP）这些耳熟能详的国际能源公司市值的总和。 达到2万亿美元的市值，应该能让沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼倍感欣慰。因为他自2016年宣布上市计划以来，就长期坚持沙特阿美2万亿美元的市值目标。但由于国际投资者并不认可这一价位，最终导致沙特政府撤回了沙特阿美的国际发行计划，转而在沙特本地发行，发行的股份比例也由原来计划的5%，大幅调低至1.5%。 如今，2万亿美元的市值一夜成真，沙特国内一片欢呼，在沙特媒体上，头条新闻纷纷以“梦想成真”和“沙特阿美位于世界之巅”等标题予以报道。 同时，更加感到兴奋的应该是沙特的散户和机构投资者，由于沙特阿美在沙特本地上市，沙特阿美的股份绝大多数由沙特人持有。 沙特阿美的成功上市还使得沙特阿美的美元债券走强，目前其美元债券的收益率接近沙特阿拉伯的主权债务收益率。 一位从事沙特阿美债券发行的金融业人士表示：“沙特阿美的收益率与沙特主权债收益持平，是因为沙特阿拉伯的经济仍然十分依赖石油，在此次IPO中展现出沙特阿美的实力对推高其债权收益率也是有帮助的。” 股价上涨也无法解决沙国内经济问题？ 而在国际市场上，分析人士则纷纷显得十分谨慎。投资公司Safanad的首席投资官鲁特里奇（John Rutledge）认为这并不是一场正常的上市，当前体现出的价格并不是完全由市场决定的。 据报道，沙特政府的机构，包括公共养老金管理局（Public Pension Agency），公共投资基金以及旗下的沙特阿拉伯投资（Sanabil Investments）等在沙特阿美股票开始交易后进场托盘。 此外，有媒体报道称，沙特政府向一些沙特富有的家族下达了拿出更多资金，购买沙特阿美股票的命令。 鉴于沙特阿美巨大的体量，轻松获得一个如史上最有价值的公司等“史上最大”头衔并不是难事。但也有市场人士认为此次沙特阿美的上市，也是历史上最大的一次私有部门资金向政府转移的过程，但是沙特财政大臣坚称此次IPO所筹集的960亿里亚尔都将用于在沙特的投资。 对于相关质疑，沙特阿美在声明中回应：“我们相信，广泛的个人投资者和机构所展现出的认购需求表明，他们对我们的长期战略有信心。” 有市场观察人士担忧，尽管沙特政府认为沙特阿美最终成功上市兑现了实现沙特经济多元化的承诺，但是一旦沙特阿美股价下跌，民众对于沙特经济多元化的支持力度可能就会下降。 信息咨询公司Falanx Assynt的主管霍利斯（Charles Hollis）表示：“如果股价不是可持续性的，一旦开始反转，那么其受欢迎的消失程度将和它来得一样快。”他还指出，股价的上涨也不能解决沙特国内的失业和贫穷问题。 此前就有专家指出，当沙特的机构和个人与沙特阿美的股票进行捆绑时，沙特政府可能不得不更加专注于石油的产量，以保持沙特阿美的营收，稳定股价，而不是牺牲短时利益，将资金投入到培养非石油产业中去，改善沙特经济的整体健康状况。[详情]
投资银行Raymond James公司的能源分析师帕维尔·莫尔恰诺夫（ Pavel Molchanov）指出，沙特阿美将成为一支“两极分化”的股票。他说：“这是一个非常独特，非常特殊的情况。坦率地说，两极分化的股票。有些人喜欢它，有些人永远不会拥有它。” 莫尔恰诺夫认为投资者面对的主要风险是公司治理情况，他在周四对媒体表示，“我们如何投资……一家由沙特政府拥有98%股份的公司，沙特王室掌控着一切。坦白地说，独立投资者或独立董事的想法并不重要。” 沙特阿美的IPO是有史以来最大的首次公开募股，该股票在沙特塔达乌尔本地上市，占其1.5%的股份，募集金额超过250亿美元。 莫尔沙诺夫说，沙特阿美公司的最终计划是在国际交易所上市。但是，即使这带来了更多的外国资金，一些治理和地缘政治风险也意味着它“并不适合所有人”，他补充说。“这是一个非常独特，非常特殊的情况。坦率地说，两极分化的股票。有些人喜欢它，有些人永远不会拥有它。” 地缘政治风险包括该地区的动荡，9月对无人机对沙特阿美石油设施的袭击导致该国石油产量降低了50%。 与此同时，Bernstein以“跑输大盘”评级和每股25.5里亚尔的目标价格开始对阿美公司进行覆盖。较周三收盘价35.20里亚尔下跌了超过27%以上。Bernstein分析师在其报告中还指出，公司治理问题存在风险。 “阿美公司股票的交易价格应比国际石油巨头便宜，而不是溢价。鉴于（沙特阿拉伯王国）将继续拥有阿美公司98%以上的股份，公司治理已被确定为投资者的主要风险。”[详情]
原标题：一日暴涨1.2万亿元，市值大超微软苹果，全球最大IPO诞生 来源：投中网 北京时间2019年12月11日，沙特阿美石油公司（下称沙特阿美）在沙特利雅得证券交易所挂牌上市，股票代号为2222。 值得一提的是，沙特阿美上市首日随即涨停，按照最新的交易价格看，沙特阿美的市值达到1.88万亿美元，折合人民币13.16万亿，市值一日暴涨1.2万亿。由此，沙特阿美总市值已大超微软、苹果，成全球市值最大的公司。 2019年12月5日，沙特阿美确定的股票发行价为32沙特里亚尔（约合8.53美元），募资额为256亿美元，已超阿里巴巴2014年创下的IPO纪录（250亿美元），成为“全球最大IPO”。 全球市值最高公司诞生 公开资料显示，沙特阿美1933年由沙特和美国加州标准（当下的“雪佛龙”）公司合资成立。1973年“石油危机”期间，沙特开始将之国有化，并在1980年最终完成。 “全球最赚钱公司”并非浪得虚名。 招股书显示，沙特阿美2018年收入为3880亿美元，年净利润达1111亿美元，约合人民币7810亿元，约为中国石油的15倍。 值得一提的是，沙特阿美的净资产收益率（ROE）远超竞品公司，净利润超越五家老牌跨国石油巨头埃克森美孚（ExxonMobil）、壳牌（Shell）、英国石油公司（BP）、道达尔（Total）和雪弗龙（Chevron）的总和。 沙特阿美与竞品ROE对比（图片来源：《晨星股票研究报告》） “沙特阿美公司有专属开探沙乌地阿拉伯的石油及天然气储层，生产石油和天然气的成本因此为全球最低之一，具有压倒性的成本优势。”晨星能源产业分析师Allen认为，此优势能带给沙特阿美宽广的经济护城河。 不仅如此，在公司规模、结构及成本优势方面，并无其他企业可与沙特阿美看齐。招股书显示，以该公司2018年平均日产量1360万桶来看，其中1030万桶量属于原油。同时，其原油储量足够开采52年。 “这足以使其余石油及天然气公司相形见绌。”晨星能源产业分析师Allen评论称。 沙特阿美与竞品原油储量开采年份对比（图片来源：《晨星股票研究报告》） 然而，“全球第一大石油巨头”瓶颈已至。 2019年12月7日，在欧佩克大会上，欧佩克及盟国同意在现有减产协议的最后三个月增加减产50万桶/日，沙特将承担其额外减产的16万桶/日，此外还宣布将在达成的协议配额上自愿再减产40桶/日。 这意味着在最新的减产协议下，沙特的总减产量降低至每天210万桶，为该国2014年以来的最低水平。 由此可见，沙特阿美在此时选择上市，实则为无奈之举。 沙特“卖子求生”，却一波三折 “沙特阿美IPO既是迫于能源压力的无奈之举，也是沙特实现‘现代化’战略中极具意义的一步棋。”《纽约时报》分析称。 据海通证券统计，2009年以来沙特的政府收入中有60%-95%来自石油产业。2018年，沙特政府收入为2386亿美元，其中68%来自石油产业；同年，沙特的货物出口额为2944亿美元，其中原油及石油产品合计占比达79%。 自2014年油价大跌后，以石油作为主要收入来源的沙特遭遇财政困难。 根据沙特公布的2019年财政预算案，其年度财政赤字预计为1310亿里亚尔（里亚尔为沙特货币，1美元约合3.75里亚尔），这将是沙特连续第6年出现财政赤字。 “土豪”沙特没有坐以待毙。 2016年，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼提出了名为“愿景2030”的计划，旨在减少沙特经济对石油的依赖。 沙特阿美石油上市，即为“愿景2030”中极为关键的一环。然而，过去3年中，这一IPO进程并不顺遂。 首先，自2017年以来，全球油价急转直下，从三位数一度跌到20美元/桶，如今虽有所反弹，但已远非昔日可比。 其次，2018年起，沙特王室不断传出各种是非。2018年10月，旅居美国的沙特籍著名新闻人卡舒吉（Jamal Khashoggi）在沙特驻土耳其伊斯坦布尔领事馆遇害，引发国际社会广泛关注和普遍不满，这直接导致号称沙特王储寄托厚望的“沙漠达沃斯”全球招商会冷场。 再次，沙特阿美曾一直执着于2万亿美元的目标估值。然而，因迟迟无法达到这一目标，该公司IPO几度被喊停。彼时，IG Group分析师比彻姆曾表示：“在石油供应高企、需求不确定的情况下，2万亿美元可能高估了该公司的价值。” 时隔三年，沙特王室终于在估值上做出了妥协。心理预期调整后，2019年8月起，沙特阿美正式为冲击IPO做出准备。当月，该公司进行了一系列人事任免。 2019年9月，沙特阿美IPO的计划被提上日程，但由于公司的石油生产设施遭到攻击而推迟，该袭击导致公司一半的石油生产暂时关闭。 随后，原本应在2019年10月20日启动的IPO程序，在最后关头被管理层叫停，原因在于公司需要为投资者提供更多的材料，包括沙特阿美三季度的财务数据。 2019年12月11日，沙特阿美终于在当地的证券交易所上市。 然而，值得一提的是，除估值未达“2万亿”的原始预期外，沙特阿美也并未实现“在纽约、伦敦、香港等一处或多处国际证券交易所上市”的愿景。 在沙特当地IPO的结果之一是，“沙特阿拉伯的主权财富基金将有更少的现金用于非石油行业。”《纽约时报》报道称。 “希望它可以用这笔钱创造就业机会，并帮助使经济拜托对石油的依赖。”《纽约时报》引援知情人士称，“上市的地方性也意味着它将现金从沙特个人和机构投资者转移到公共投资基金（Public Investment Fund），沙特个人和机构投资者无论如何都可能投资以促进沙特阿拉伯的私营部门增长。” 国际投资者并不买账？ 沙特阿美的国内首次公开募股成功吸引了沙特个人投资者。 《纽约时报》报道称，在沙特阿美首批上市1.5%股票中，0.5%将面向沙特国内普通民众，不限男女，任何人都有资格认购。 民众热情高涨。 目前，约有500万个人投资者竞标股票，约占沙特阿拉伯3，400万人口的15%。这已经实现了政府将阿美公司的所有权转让给公民的主要目标之一。 2018年9月被任命为能源部长的阿卜杜勒·阿齐兹王子表示，许多养老基金、银行、主权财富基金和捐赠基金都已对沙特阿美的股票进行认购。“人们肯定会做出这一简单判断：沙特阿美的股票是具备长期投资价值的。” 已用自管三只基金购买沙特阿美股票的Dalma Capital首席执行官扎卡里·塞法拉蒂甚至更为乐观。他提到，“在正式交易的前几日内，沙特阿美市值就可能突破2万亿美元。” 国际投资者却并不买账。 《纽约时报》引援知情人士消息称，国际机构的需求只占到认购比例的10%左右，他们中已包括盟国科威特和阿联酋的财富基金。 “国际机构主要出于两方面的担忧，一是当前世界能源格局正在向绿色能源转变，而沙特阿美依然专注于化石燃料；二是沙特的地缘政治风险和公司缺乏透明度。”《路透社》分析称。“中东地缘政治冲突的长时间持续和美国石油的崛起或对沙特阿美的估值造成伤害。” 然而，若主要依靠沙特自有资金来完成上市计划，沙特阿美最终会成为沙特的一个“烫手山芋”。 “一方面，沙特阿美的巨大体量会使得沙特的机构投资者抵御风险的能力下降；另一方面，投资沙特阿美的沙特散户更容易受到沙特阿美股价下跌的冲击。”《纽约时报》表示。 由此，咨询公司Transversal Consulting总裁艾伦·瓦尔德预计，“本周沙特阿美的股票交易量会相当低。” 他解释称，“因为每个有兴趣购买的人，尤其是散户投资者，都在IPO时买入了。沙特政府正在做大量工作以确保有足够的激励措施，鼓励人们在上市后的前6个月内不出售股票。” 与此同时，针对“沙特阿美或于2020年在中国或日本上市”的传闻，艾伦·瓦尔德评论称，该公司在国内上市后，短期内不太可能进行国际IPO。 “在任何其他国家的证交所上市，沙特阿美都不得不放弃一些控制。他们将面临来自股东的潜在诉讼，而这不是沙特政府真正能处理的事情。”艾伦·瓦尔德表示。[详情]
原标题：3.5个阿里9个茅台！沙特阿美昨日上市市值就暴涨1.2万亿！ 来源：每日经济新闻 图片来源：摄图网 北京时间本周三（12月11日），沙特阿拉伯国家石油公司（以下简称沙特阿美）在沙特国内的利雅得证券交易所挂牌上市，首日开盘便上涨10%至35.2里亚尔，触及涨停，截至收盘沙特阿美首日市值暴涨1.2万亿人民币，总市值达到1.88万亿美元（约13.16万亿人民币），正式超越苹果公司，成为全球市值最大的公司，相当于3.5个阿里巴巴（美股市值）或9个贵州茅台的市值，仅略低于巴西2018年的GDP（1.9万亿美元）。 IPO让利雅得交易所股票市值扩大370% 《每日经济新闻》记者还注意到，除了沙特阿美外，另外所有在利雅得证券交易所上市的公司，市值加起来也才大约5000亿美元，而一个沙特阿美的市值就已经达到1.88万亿美元。此外，沙特阿美也是全球最赚钱的公司，本次上市后其市值比西方五大石油公司埃克森美孚、荷兰皇家壳牌、雪佛龙、道达尔和英国石油加起来还高。 沙特阿美此次在沙特国内IPO对利雅得证券交易所意味着什么？据彭博社，沙特阿美的上市，让利雅得证券交易所的股票市值扩大了370%，使其在一天内便超过加拿大、德国和印度，成为全球第七大股票市场。彭博社还报道称，虽然沙特阿美在当地交易所的权重上限为15%，但公司IPO所募集的资金也超过该交易所过去10年来所有IPO募集资金的总额。 数据显示，沙特阿美的上市刷新全球最大的IPO的纪录（前纪录为2014年阿里巴巴IPO），通过出售公司1.5%的股份，成功募资256亿美元。该公司此前表示，可能会触发“绿鞋”机制以出售更多的股份，预计总融资额将达到294亿美元。 CNN报道中称，沙特阿美的绝大多数买家都在沙特阿拉伯，管理此次IPO的Samba Capital周二表示，成功申购到沙特阿美出售的这1.5%股份的买家，97%都来自沙特阿拉伯，另外出售给机构投资者的股票则有75%以上都流向了沙特的公司、基金和政府机构。 《每日经济新闻》记者还注意到，沙特阿美的此次IPO吸引了超过4倍于发行量的认购需求，使得沙特阿美得以将初始的股价设定在32里亚尔，这也是公司上月公布的定价区间的高端。沙特阿美上市是沙特王储实现“2030愿景”计划的一部分，上市筹集的资金将注入大型项目和旅游、娱乐等非能源行业，以摆脱沙特对石油的依赖，向经济多样化发展。 沙特阿美已有超80年历史 据了解，备受瞩目的沙特阿美是目前全球规模最大的石油公司，其原油产量约占全球总产量的12%。根据沙特阿美公布的数据显示：截至2017年年底，该公司拥有的已探明石油储备约2608.6亿桶（原油2567.4亿桶和凝析油41.2亿桶）。记录显示，沙特阿美拥有约8022亿桶石油资源，其中包括约2610亿桶已探明储量和4031亿桶可能储量；同时计划将石油资源从8022亿桶提高到9000亿桶，并将石油采收率从50%提高到70%。 沙特政府最初讨论在2018年将沙特阿美5%的股份出售，这笔交易按照当时来估计将筹集至多1000亿美元。当时，沙特政府还在考虑将沙特阿美在纽约或伦敦等国际市场上市（以及该国首都利雅得），这也表明沙特对全球投资持开放态度。 然而，由于担心美国法律的复杂性、对2万亿美元估值的怀疑等原因，该项目被搁置。去年11月，沙特政府基本上就已经放弃了大多数的全球投资者，转而将目标转向该国和地区的买家，并降低了一些华尔街银行的地位。沙特阿美的IPO在今年早些时候重新启动，但当时国际投资者的兴趣并不高，市场担心的问题包括油价下跌、气候危机以及与沙特阿美公司本身相关的一些地缘政治风险。 此外，欧佩克、俄罗斯和其他主要的产油国在上周决定深化减产，从而支撑油价，这可能会在未来几天支撑沙特阿美的股价。从披露的业绩来看，沙特阿美的业绩相当亮眼。2018年公司收入3560亿美元，净利润1110亿美元，超过了最近一个财年微软和苹果净收入总和。2019年上半年，沙特阿美的净利润达到469亿美元，息税前收入为925亿美元，自由现金流达380亿美元。 沙特阿美的历史最早可追溯至1933年，当时沙特阿拉伯特许加州标准石油公司，即现在的雪佛龙在沙特勘探石油。1938年第一次商业勘探成功。多年来，德士古，还有埃克森美孚和美孚的前身等其他几家美国石油公司都曾经入股沙特阿美，后来沙特政府逐步收回了股份。[详情]
据报道，沙特阿美石油公司当地时间11日上午在沙特国内的利雅得证券交易所（Tadawul）挂牌上市，股票代号为2222。沙特阿美石油公司此前确定的股票发行价为32沙特里亚尔（约合60.8元，8.53美元），首日上市前的公开喊价阶段股价即飙升至35.2里亚尔涨停，总市值达1.88万亿美元。沙特阿美也以此正式超越苹果，成为全球市值最大的公司。 阿美公司股价 国际石油巨头沙特阿美公司上市之路 据艾德证券期货研究部了解，沙特阿美被认为是世界上最有价值的公司之一，2018年沙特阿美创造出1110亿美元的净收入，相当于苹果（AAPL.NASDAQ）的2倍，亚马逊（AMZN.NASDAQ）的10倍，同时也是世界前五大石油公司——埃克森美孚（XOM.NYSE）、荷兰皇家壳牌（RDSA.AMS）、英国石油公司（BP.LON）、道尔达（TOT.NYSE）、雪佛龙（CVX.NYSE）的总和。 对于沙特阿美这样的巨型企业，如何估值成为难题，同时也成为了阻碍其IPO的症结所在，这个史上最大的IPO从提出计划至今已经酝酿了三年，期间一度被搁置。 2014年，国际油价陷入低迷，这令石油收入占国民总收入80%的沙特阿拉伯苦不堪言。2016年，为了摆脱长期依赖石油收入的经济发展结构，王储萨尔曼提出了“2030愿景”计划，通过建立2万亿美元的巨型主权财富基金、出售国家石油公司股权、削减石油补贴和扩大投资，以期在2020年之前实现经济结构转型。 在这样的背景下，沙特阿美宣布了于2018年上市的计划，通过部分私有化的方式，筹集2万亿美元，为新能源时代的经济多样化提供资金。但西方投资银行认为沙特阿美的估值溢价明显，双方陷入僵持，IPO计划也被延期。 两年来沙特阿美一直在展现其业务拓展的决心，大动作不断。 今年3月，沙特阿美宣布收购沙特基础工业公司70%股权；4月，沙特阿美首次在国际市场发债试水；8月，印度信实工业集团宣布，沙特阿美将收购信实集团炼油和石化业务的20%股份；9月，法利赫辞任董事局主席，由鲁梅延接任，挂帅重启IPO；12月，沙特阿美正式官宣IPO定价，刷新全球最大IPO记录。 全球投资者热情不高 据悉，沙特阿美此次IPO主要面向国内及沙特地区投资者，且全球投资者反应冷淡，吸引外资不力。 “目前焦点是如何达到2万亿美元。”其中一位知情人士表示。沙特阿美生产的石油占到全球石油产量的10%以上，该公司上周进行了创纪录的首次公开发行（IPO），募资256亿美元，整体估值达到1.7万亿美元。然而，这一估值仍低于政府近4年前公布上市计划时穆罕默德王储设定的2万亿美元目标。 此外，据英国金融时报，在开盘前，沙特阿拉伯正在做着最后的努力，试图说服国内的机构和巨富家庭，在沙特阿美开始挂牌交易后买入该公司股票。 据消息，外国机构的需求只占到认购比例的10%左右，这也意味着90%多的认购来自沙特国内，有市场专业人士称“当前世界能源格局正在向绿色能源转变，投资者对专注于化石燃料的沙特阿美前景有所顾虑，加之沙特的地缘政治风险和公司缺乏透明度令外国投资者对此次IPO望而却步。” 沙特阿美被曝想在中日上市 另据外媒10日援引知情人士消息称，为吸引外资，沙特阿美将寻求海外上市，可能在中国或日本。 据报道，知情人士透露，最近几周，沙特阿美高管与金融专业人士举行了会议，讨论如何吸引外国投资者参与国际股票发行。知情人士说，这些高管暗示，他们明年将开始正式寻求在海外上市，可能是在中国或日本。 而沙特阿美高管的会议是在此次上市吸引外资成效甚微的背景下进行的。尽管沙特阿美在国内股市的首次亮相时，吸引超过1060亿美元的机构订单，但该需求主要来自沙特和中东投资者，而不是美国，欧洲和亚洲的投资者。 据主承销商周二（10日）发布的一份声明，在可供专业买家购买的20亿股股票中，非沙特机构投资者获得约23%的配售，约合39.4亿美元。据知情人士透露，沙阿地区的盟国阿布扎比和科威特已承诺向该股票上市筹集约25亿美元，这表明该地区和海外投资总额仅约为15亿美元。 此外，许多国际银行对沙特阿美1.7万亿美元的估值和监管标准表示担忧，因为股东权利可能得不到充分保护。 然而，作为全球最赚钱的公司，沙特阿美上市的主要目的之一，是为了帮助沙特王储实现“2030愿景”，摆脱能源依赖，筹集更多的资金以寻求经济多元化。 来源：中国经济网综合央视新闻、上游新闻、艾德证券期货[详情]
原标题：【深度】世纪IPO背后：沙特工业化荆棘路 记者 | 特约作者 钱伯彦 彭强 编辑 | 张慧 当地时间12月11日上午，沙特阿美石油公司（下称沙特阿美）在利雅得证券交易所正式上市。 上市首日开盘，该公司股价涨至35.2里亚尔（约合66元人民币），上涨10%，触及涨停；市值达到1.88万亿美元。 沙特阿美的首日股价表现。 全球最赚钱公司遭遇缩水的IPO 256亿美元，是沙特阿美此次通过IPO筹集的资金总额，这个数字一举刷新了此前由阿里巴巴创造的全球最大IPO记录；4.65倍的超额认购，则意味着总计1190亿美元的资金参与了此次世纪IPO。 256亿美元IPO对应的仅是该公司总股本的1.5%。以12月5日晚公司宣布的每股32沙特里亚尔（约合60元人民币）的最终定价计划，沙特阿美的市值达到1.7万亿美元。 这一市值远高于美股之王苹果公司的约1.2万亿美元，也是此前全球市值最高石油企业埃克森美孚的逾五倍，是利雅得交易所所有其他指数构成企业总市值之和的三倍。 支撑沙特阿美庞大市值的，是公司旗下的2270亿桶石油资源，这相当于全球五分之一已探明石油储量。若以当前产量计算，即便沙特阿美从即刻起放弃新勘探坐吃山空，也能保证未来50年之久的石油开采。 得益于不到10美元/桶的开采成本，沙特阿美还是全球最赚钱的企业。该公司今年前三季度净利润为682亿美元，高于去年苹果公司全年利润之和。 凭借强大的盈利能力，沙特阿美CFO哈立德·达巴格（Khalid Al-Dabbagh）此前在迪拜路演时承诺，公司每年将为股东派息750亿美元之巨。 更令沙特阿美如虎添翼的是，今年3月，其还以691亿美元收购了世界第三大化工企业沙特基础工业公司（SABIC），以拓展其在石化工业的产业链深度。SABIC营收达450亿美元、拥有3.4万名员工。 全球最挣钱公司排名。图源：statista 尽管有这些完美的数据，但在沙特王储、王国实际掌权者穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）眼里，这次缩水的IPO，无法令沙特王室感到满意。 2016年4月，萨勒曼对外公布了雄心勃勃的“沙特2030愿景”国家经济战略转型计划。作为该计划中最为关键的、筹措初始资金的第一环，沙特王冠上的明珠——沙特阿美的股份地被推上了国际舞台。 筹资1000亿美元、市值2万亿美元，是萨勒曼的心理价位。这与实际的256亿美元和1.7万亿美元差距明显。 举国之力下的沙特阿美 在部分国际投资者看来，沙特人王冠上的明珠——沙特阿美，其实是颗“玻璃球”。 毕竟，再强的吸金能力也无法掩盖沙特阿美背后隐藏的社会与政治风险。 9月14日，几架无人机就炸瘫了沙特阿美一半的产能，更妄论伊朗有着在霍尔木兹海峡骚扰沙特油轮的绝对实力。 在全球环保主义风行的当下，对于机构投资者而言，贸然投资沙特阿美，容易被贴上在能源转型之路上开倒车的标签。此前，挪威国家石油基金和淡马锡以投资结构中的化石能源比例过高为由，拒绝参与此次沙特阿美IPO。 除了不具备“人和”，“天时”也不站在沙特人这边。 今年三季度，全球主要证交所共计256起IPO，共筹措资金约400亿美元，同比下滑22%。 国际投资者对沙特阿美2万亿美元的市值并不买账，该公司的海外多地路演相继取消。其在伦敦、东京证交所上市的计划，也调整成仅在本土利雅得交易所上市，IPO的股份也从5%缩水成了如今的1.5%。 萨勒曼王子2万亿市值的心理价位已经逼近各大国际银行的估值上限。图源：路透 “地利”因此成为萨勒曼最后可以倚重的一环。 至少在利雅得，沙特阿美可以继续保持适度的神秘面纱，无需披露太多敏感信息，也不必担忧遭受反恐方面的指控。 沙特阿美的登陆，还有助于利雅得交易所跻身于全球一线交易所的行列。该交易所成立仅12年，直到四年前，沙特才允许外国投资者直接入场进行交易。 那仅靠沙特国内以及海湾地区的购买力，足以支撑世纪IPO吗？ 萨勒曼王子有自己的办法。 在行政命令的指导下，沙特货币局（SAMA，即沙特央行）对愿意认购沙特阿美股票的国内银行，开出了借贷额度翻倍的优惠。作为此次承销发行的桑巴金融集团（Samba Group），更是直接给认购股票的散户投资者提供了两倍杠杆。 为了进一步激励散户投资者参与认购，沙特政府以铺天盖地的宣传攻势打出爱国牌。沙特阿美的员工，甚至在11月已收到公司预付的12月工资。 沙特阿美IPO与背后的国王中心大厦，正是沙特王室近年来最大的手笔。图源：阿拉伯商业报 剑指2030，沙特有点“差钱” 沙特人为何要不惜一切推动沙特阿美IPO？答案只有两个字：缺钱。 全球能源转型、美国能源独立、伊朗发现超大油田都不断威胁着沙特这个产业结构极其单一的国家。作为沙特的主导产业，石油产业占沙特财政收入和出口收入的75%、GDP的50%以上。 与之相对的，是沙特国内不容乐观的经济形势。 沙特一直给外界留下土豪遍地的印象，但该国人均GDP约2万美元，仅相当于美国的三分之一。 过去50年以来，沙特人口快速增长，从580万增长至3300万。过于年轻的人口结构以及提供就业有限的石油产业，使沙特的失业率在11.6%以上，这还是在沙特不鼓励女性就业的大背景下的数据。 因此，促进产业多元化、大力发展吸收就业最多的服务业与制造业的“沙特2030愿景”计划，应运而生。 对于萨勒曼王子而言，“沙特2030愿景”有着更深层次的政治意义。沙特王国的王位此前一向兄终弟及地传承。作为沙特王国首个即将完成代际传位的王子，萨勒曼需要通过”沙特2030愿景”为自己积累政治威望与资本。 “沙特2030愿景”需要付出的代价就是钱。 单是沙特在红海沿岸的阿拉伯沙漠中兴建的“沙特硅谷”Neom新城，耗资达5000亿美元。加上红海沿岸的一系列高端旅游度假区以及被称为小迪拜的奇地亚（Qiddiya），仅基建项目就需1.5万亿美元的投入。 如果再加上“2030愿景”中提出的发展国防工业、矿业、新能源产业的工业目标，以及将石油天然气国产化程度从40%提升至75%的中期目标，整个“2030愿景”计划的总耗资将直逼2万亿美元。 遗憾的是，沙特政府并没有抓住2017年以来国际油价再度突破60美元/桶大关的契机积攒资金，反而在也门内战中耗费了数千亿美元军费。 沙特将如何获得资金？ 除了依靠红海开发银行的借贷以及在国内引入新增值税外，变卖沙特阿美的股权，成为了沙特王室的选择。 为此，沙特王室特意挖来了贝克休斯原非执行董事Lynn Laverty Elsenhans，成为沙特阿美董事会中的唯一女性。在遭受无人机袭击之后，沙特阿美还破天荒地邀请国际媒体实地采访。在其招股说明书中，也刻意淡化了石油开采，大篇幅突出的是公司科技创新与可持续性发展。 沙特阿美的世纪IPO，也为沙特吸引新兴国家的各类基金起到了很好的广告作用。 根据明晟公司的新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）显示，目前超过87%的新兴国家基金公司对沙特股票毫无兴趣，沙特阿美优质股票的出现，很可能改变这一现状。 艰难的工业化之路 沙特阿美的IPO给“2030愿景”注入了一剂强心针，但不应忘记的是，这已不是沙特第一次提出类似的工业化发展目标了。 上世纪60年代末，“石油资源将在数十年后枯竭”的言论甚嚣尘上，沙特政府就已开始制定该国的第一个五年发展计划，将增加其他生产性部门特别是制造业部门的经济占比、减少对石油的依赖列为了政府主要目标。 在此后的九个五年发展计划中，也都将产业多样化放在了政策的中心位置。 相比于一度牺牲了农民利益才完成工业化原始资本积累的前苏联，以及依靠劳动力成本优势起步的东亚国家，沙特的工业化道路拥有得天独厚的优势。 全球数一数二的油气资源，使当地的石化行业以及能源密集型产业有着外界无法比拟的成本优势。大量的石油收入可以弥补外国投资和外汇稀缺的原始资金问题。 依靠高薪，还能吸引阿拉伯世界的大学生以解决紧迫的人才问题。阿拉伯世界人口第一大国埃及，其大学生的出国首选地正是沙特与阿联酋。 即便抛开油气领域，在新能源如火如荼的当下，太阳能资源极其丰富的阿拉伯沙漠，也使沙特具备了发展光伏产业乃至制氢工业的基础。 在五百多页的国家工业与物流发展白皮书（NIDLP）中，沙特人详尽地列举了包括工业4.0在内的一切先进工业技术。图源：沙特政府 近50年内，沙特的工业化战略确实取得了不俗成就：贯穿全国的电力网、公路网迅速落成，朱拜勒和延布两座原先只是渔村的工业城市拔地而起；制造业产值在GDP的占比从3.5%上升至12%，创造的就业岗位也从3万人提升至100余万。 更重要的是，沙特拥有了一批以沙特阿美、沙特基础工业集团、沙特国民制造公司、沙特电信、沙特矿业公司为代表的世界级制造类企业。 但是，沙特政府主导的工业化之路，有其致命弱点。 沙特十个五年计划中的大部分项目，几乎都是由政府牵头的钢筋水泥基建项目。此外，沙特各工业企业的层级差距十分明显。 据福布斯今年发布的2000强企业排名，沙特阿美跻身前十，第二大工业企业沙特基础工业公司排名为252，第三大实业公司沙特电信排名364。沙特排名前十大企业中，剩余七家皆为银行。再下一家、也就是沙特第三大工业企业的沙特矿业，排名为1147名，营收只有沙特基础工业公司的8%、沙特阿美的1%。 沙特工业的另一个问题是，所有制造企业依然依托于石油优势，石化产业占到了沙特工业产值的一半以上。无论是向高端制造业突围，还是像土耳其那样承接欧洲转移的二流加工业，沙特都没有取得进展。 沙特大企业对石油的依赖，还体现在这些公司常年享受政府靠石油收入支撑着的用水用电补贴。 补贴的存在，使沙特工业制品的出口容易被人抓住把柄。作为距离沙特最近的最大单一市场，欧共体在1988年因此事与沙特撕破脸，导致自贸区流产；2005年，沙特申请加入WTO时，最大的反对声依然来自欧盟。 产业多元化的大目标下，除了采矿业外，进一步发展制造业已经悄悄消失。图源：沙特官网 至于沙特国内的一系列光伏项目，则是雷声大雨点小；大力发展军工制造业的口号，也掩盖不了其甚至不具备完全修理M1坦克的能力。 如果再算上此前“放卫星”的王子经济城、麦地那知识经济城、吉达经济城等一系列无疾而终的大手笔，“2030愿景”是否会重蹈覆辙似乎依然充满了不确定性。 这或许正是“2030愿景”中“阿拉伯与伊斯兰世界心脏”、“全球性投资强国”、“亚欧非枢纽”三大目标中，没有直接出现“工业化”的原因之一。 目前在阿拉伯国家中，阿联酋成功建成了物流旅游中心，即将承办2020世博会；卡塔尔也借助2022年世界杯崭露头角。 在阿联酋和卡塔尔的夹击之下，主打文化经济牌的“沙特2030愿景”究竟能落实多少，沙特阿美IPO所带来的巨资是否会变成竹篮打水一场空？ 唯有时间能给出答案。 [详情]
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