8月12日，国内天然橡胶衍生品家族的新成员——20号胶期货在上期所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）上市交易。它不仅丰富了现有的天然橡胶衍生品系列，而且还是我国期货市场继原油、铁矿石、PTA期货之后的第四个对外开放期货品种。 中国证监会副主席方星海出席当日的上市仪式并致辞。他表示，20号胶是轮胎产业的主要基础原料。近年来，随着汽车工业的蓬勃发展，我国已成为全球第一大轮胎制造国，橡胶产业结构发生了重要变化，20号胶成为全球天然橡胶产业最具代表性的品种。20号胶还是我国与泰国、印度尼西亚、马来西亚等“一带一路”国家双边贸易的重要原材料产品，天然具有国际化属性。在此背景下，上市20号胶期货并一开始就引入境外交易者参与，是一件顺理成章的事，这对践行“一带一路”倡议、提升我国在全球天然橡胶市场的定价影响力、服务产业链上下游企业都具有重要意义。上期所要加大境内外市场培育力度，尽快使20号胶期货成为国际橡胶市场定价的“风向标”、促进我国橡胶产业供给侧结构性改革的“推进器”。 方星海指出，接下来，中国证监会将围绕以下几个方面做好商品期货市场的对外开放工作：一是稳步扩大特定品种范围，研究推动将更多的商品期货和商品期权列为特定品种，提升我国商品价格的国际影响力，为我国企业跨境经营提供价格参考和风险管理工具；二是探索多种开放模式，开拓多元化的开放路径；三是优化规则制度，进一步降低境外投资者的制度性交易成本；四是提升跨境监管能力，加强与境外监管机构的沟通与合作，维护好开放条件下的市场秩序；五是勇于参加国际竞争，加大国际市场推介力度，进一步提升境外投资者参与度。 方星海最后表示，在当前经贸摩擦不断升级的情况下，我们要按照党中央的战略部署，加快扩大金融对外开放，尽快与世界金融市场形成‘你中有我、我中有你’的互利共赢格局，绑紧共同利益纽带，坚决击败国际上有人阻止我国发展的企图。此外，还要通过金融市场开放来促进人民币的国际化，应对好国际货币霸权主义的威胁。商品期货市场在这两方面都可以有所作为。 上海市政府副秘书长陈鸣波在上市仪式上表示，20号胶期货将助力上海提升金融服务能级，打造更加开放的金融市场，建成具有全球影响力的大宗商品定价中心，从而提升上海国际金融中心配置全球资源、服务国家经济高质量发展的能力。上海市政府将不遗余力地支持上期所等金融市场各类主体发展壮大，希望上期所以20号胶期货上市为契机，继续发挥自身优势，积极探索创新，加快迈向“世界一流交易所”，为推进上海国际金融中心建设和我国经济更高质量发展作出更多贡献。 中国天然橡胶协会专职副会长郑文荣表示，当前是中国天然橡胶产业实现产品升级、提质增效的重要时刻，是实施创新驱动发展的关键时期，希望上期所始终遵循服务实体的理念，为提振世界天然橡胶市场信心，促进我国天然橡胶产业的可持续发展继续出谋献策。中国天然橡胶协会将积极配合上期所，推动我国全乳胶期货、20号胶期货及其他交易品种持续发展。 国际橡胶研究组织（IRSG）秘书长SalvatorePinizzotto表示，中国与全球天然橡胶产业保持着稳定良好的关系，与天然橡胶生产国和消费国建立了更紧密的联系，共同促进全球天然橡胶产业的可持续发展，相信20号胶期货将会成为中国市场乃至全球市场的价格基准。 上期所理事长、上期能源董事长姜岩表示，20号胶期货的上市将有力推动相关产业利用期货市场管理风险，并与上期所现有的天胶期货、天胶期权、天胶标准仓单交易形成有效联动，助力建设现货、期货、期权互联，境内境外市场互通的多层次市场体系，这对优化橡胶产业资源配置，提升中国橡胶的国际影响力，服务国家“一带一路”倡议具有深远意义。上期所将积极推进对外开放和市场改革创新，加快推动产品的研发上市以及业务新功能的开发运用，以维护金融安全为目标，落实大风控机制，保护投资者合法权益，推进“世界一流交易所”建设行稳致远。 20号胶上市首日涨超6% 昨日，20号胶期货正式在上期能源推出。上市首日，20号胶期货合约交投活跃，流动性较好。上期能源数据显示，20号胶期货总成交量4.84万手（单边，下同），成交47.79亿元，总持仓量1.13万手，其中主力合约NR2002合计成交4.38万手，成交金额43.22亿元。首日挂牌的6个合约全线高开，其中主力合约NR2002收盘价9820元/吨，较基准价上涨6.05%。 20号胶上市首日，市场参与十分活跃。对此，国投安信期货分析师胡华钎对期货日报记者表示，境外20号胶期货主要定价市场并不是非常活跃，由于新加坡既不是消费国也不是生产国，当地投资者参与兴趣不高。我国天然橡胶市场规模大、产业链完整，相关从业人员众多，上期能源推出20号胶期货后，激发了市场的参与热情。 对于首日大涨，建信期货分析师李捷认为主要有两方面原因：一方面是与全乳胶之间价差修复的驱动，两者价差由挂牌时的2365元/吨收窄至收盘后的1670元/吨，与现货价差相近。另一方面新加坡20号胶期货呈远月升水格局，但上期能源20号胶NR2002合约的挂牌价格与上周五保税区现货价格基本持平，外盘远月合约的升水在一定程度上助推了20号胶的大涨。 方正中期期货分析师张向军告诉记者，从沪胶各合约价差结构看，远期合约显著升水，20号胶期货上市当日各合约也呈现升水排列。按20号胶期货挂牌价9260元/吨推算，与RU2001合约的价差达2365元/吨，两者价差收敛是大概率事件。 展望后市，分析人士普遍认为，目前天胶基本面供应增长较快，需求则逐步趋弱。在基本面整体偏弱的情况下，预计未来20号胶价格大概率低位振荡。 在李捷看来，目前天然橡胶市场依然处于熊市格局。他表示，中国、泰国、印度尼西亚等天然橡胶主产国目前已进入高产期，供应逐渐增加，胶价整体承压。需求端方面，由于贸易摩擦仍存在很大不确定性，国内汽车产业需求整体处于弱势。 胡华钎表示，今年前5个月我国对美轮胎累计出口量同比下滑18%左右。与此同时，今年上半年国内汽车产销、重卡销量及轮胎产量等数据也呈现持续下滑态势。特别是轮胎企业开工率目前已连续四周下滑，加之天然橡胶去库存力度弱于预期，天然橡胶终端需求总体持续走弱。 但在张向军看来，尽管目前基本面还没有转好迹象，但考虑到泰国等主产国纷纷采取淘汰老胶树的办法减轻供应过剩压力，并积极扩大其国内橡胶需求。另外，今年以来泰国、印度降雨不足，新胶产量并不是很多。他认为，从长期来看，天胶供应过剩压力有望在后期有所减轻。 从技术上看，他表示，“后期20号胶将跟随沪胶走势，两者价差可能相对稳定。从RU2001合约近期支撑位在11000元/吨上方推断，NR2002合约价格在首日挂牌价9260元/吨附近可能存在较强支撑。” 中信建投期货分析师刘洋认为，后期20号胶将以低位振荡运行为主。操作上建议NR2002合约在10500元/吨上方逢高少量试空，注意控制仓位并设好止损；套利方面，NR2002大幅高开后与RU2001的价差大幅收窄，目前1600元/吨左右的价差基本处于合理范围的上沿，继续做空价差的风险偏高，建议已入场投资者在价差收窄至1550元/吨以内后止盈离场，未入场者暂时观望。 注：本文有删减修改[详情]

　　宋薇萍 20号胶期货作为国内第二只“国际平台、人民币计价”模式的期货交易品种，8月12日在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）正式上市。 这也是继原油、铁矿石、PTA期货之后国内第四个对外开放期货品种，将全面引入境外交易所者参与交易。 纯正的“一带一路”品种 国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价，20号胶期货基本复制了原油期货相关政策，一出生就具有“国际范”。因此20号胶期货也和原油期货一样，被赋予了非常重要的使命。 “这是一个血统纯正的‘一带一路’品种。” 广发期货有限公司总经理罗满生对上证报说，中国作为全球天然橡胶的最大消费国，每年从泰国、印尼等国进口大量20号胶。期货工具的推出，将大大丰富实体企业的风险管理工具组合。 “20号胶期货的上市，将有力推动相关产业利用期货市场管理风险，并与上期所现有的天胶期货、天胶期权、天胶标准仓单交易形成有效联动，助力建设现货、期货、期权互联，境内境外市场互通的多层次市场体系，这对优化橡胶产业资源配置，提升中国橡胶的国际影响力，服务国家‘一带一路’倡议具有深远意义。”上期所理事长姜岩在上市仪式上表示。 在业内看来，作为人民币计价的国际化商品，20号胶期货还肩负着助力人民币国际化的重任。 数据显示，2018年，人民币在全球支付和全球外汇储备中的占比分别为1.62%和1.8%，而美元在全球支付和全球外汇储备中的占比则分别达到39.45%和61.94%。 上海市政府副秘书长陈鸣波在上市仪式上表示，20号胶期货的上市还将助力上海提升金融服务能级，打造更加开放的金融市场，建成具有全球影响力的大宗商品定价中心，从而提升上海国际金融中心配置全球资源、服务国家经济高质量发展的能力。 境外客户踊跃参与 昨日的上市仪式上，姜岩披露了上期所在对外开放方面取得的积极成绩。据介绍，目前，上期能源客户总数逾7万户，同比增长137.2%，一般法人客户同比增长38.2%，境外客户同比增长121.6%。 “最近一周，原油期货境外交易者交易量占比17.5%，日均持仓量占比23.7%。原油期货自上市以来成交量一直稳居全球同品种前三名。”姜岩说。 同样作为国际化品种，20号胶期货上市首日也吸引了不少境外投资者参与。上证报从上期所获悉，20号胶期货首日交易参与集合竞价的会员和客户分别为93家、362个，首批成交312手（单边）。 其中，参与集合竞价达成首批交易的有天然橡胶产业链企业等境内外机构，包括海南天然橡胶产业集团股份有限公司旗下上海龙橡国际贸易有限公司、云南天然橡胶产业集团有限公司旗下上海云象实业有限公司等，其中泰华树胶（大众）有限公司、雅吉国际（新加坡）有限公司（R1国际）和BANDS Risk Management Limited 3家公司分别通过星展银行、时瑞金融服务有限公司和磐石金融有限公司3家境外中介机构转委托的方式参与交易。 在业内人士看来，随着20胶期货的上市，境外投资者参与中国期货市场将进入新常态。“20号胶作为上期能源第二个国际化品种，境外投资者参与热情高，开户踊跃。” 新湖期货相关负责人说。 首秀逆势上涨 由于受到境内外投资者追捧，20号胶期货在首日交易中全线上涨。截至8月12日日盘收盘，20号胶期货总成交量4.84万手（单边，下同），成交金额为47.79亿元，总持仓量1.13万手。其中，主力合约NR2002合计成交4.38万手，成交金额为43.22亿元，收盘价为9820元/吨，较基准价上涨6.05%。 “20号胶期货首日表现符合市场预期，市场整体运行平稳有序，成交量和市场参与度都很好。”国泰君安期货分析师高琳琳对上证报说。 当天，上期所天然橡胶期货却表现疲弱。主力合约2001日盘收盘报11490元/吨，下跌0.86%。该合约近两个月连续下跌，跌幅超过13%。 分析师认为，这与天然橡胶的基本面密切相关。从需求端看，国内轮胎行业开工率自7月初以来不断下滑。数据显示，国内半钢胎开工率已从7月初的72.65%降至目前的67.68%，全钢胎开工率从76.62%降至69.14%。 对于20号胶期货的逆势上涨，高琳琳认为：“一方面与国际市场有关，由于同样有20号胶期货的日本、新加坡交易所12日休市，上海的20号胶期货便成了一枝独秀，资金和情绪面都偏强；另一方面，产业资金也希望在高开后找到合适的空点，所以并未打压价格。”她表示，天然橡胶已处于历史价格中枢的下沿，向下空间不大。[详情]

　　原标题：期货业对外开放再提速 第四个国际化品种亮相 本报记者 王 宁 在政策支持和监管推动下，期货业对外开放程度再度提升，行业国际化品种阵营也继续扩容。8月12日，我国国际化品种20号胶期货在上海国际能源交易中心正式挂牌交易，这也预示着，继原油、铁矿石和PTA期货后，第4个国际化品种正式亮相。 据了解，20号胶是轮胎产业的主要基础原料。近年来，随着汽车工业的蓬勃发展，我国已成为全球第一大轮胎制造国，橡胶产业结构发生了重要变化，20号胶成为全球天然橡胶产业最具代表性的品种。20号胶还是我国与泰国、印度尼西亚、马来西亚等“一带一路”国家双边贸易的重要原材料产品，天然具有国际化属性。 公开资料显示，目前上期所已上市16个期货品种和2个期权品种，期货、期权、仓单平台等“一主两翼”的金融工具供给不断丰富，成交规模稳步增长，实体产业参与积极。截至今年7月底，上期所累计成交量7.6亿手，同比增加18.3%；上期所一般法人客户约2.5万户，同比增加7.3%，套保交易量同比增长30.4%。 据美国期货业协会（FIA）统计，上期所上半年成交量在全球商品期货与期权交易所中排名第一。与此同时，上期所对外开放取得积极成效，上期所能源客户总数逾7万户，同比增长137.2%，一般法人客户同比增长38.2%，境外客户同比增长121.6%；最近一周，境外交易者交易量占比17.5%，日均持仓量占比23.7%。原油期货自上市以来成交量一直稳居全球同品种前三名。 上期所理事长姜岩表示，20号胶期货的上市将有力推动相关产业利用期货市场管理风险，并与现有的天胶期货、天胶期权、天胶标准仓单交易形成有效联动，助力建设现货、期货、期权互联，境内境外市场互通的多层次市场体系，这对优化橡胶产业资源配置，提升中国橡胶的国际影响力，服务国家“一带一路”倡议具有深远意义。 “近些年来，上期所通过突破性创新，实施了‘保险+期货’的精准扶贫行动，使海南和云南植胶区30多个县市的胶农稳定了效益，数万贫困农户增加了收入。”中国天然橡胶协会专职副会长郑文荣表示，今年上半年上期所还推出了全球首个天然橡胶期权和标准仓单交易，为进一步完善期货市场功能，满足企业精细化、多元化的风险管理需求及服务实体经济等做出了重要贡献。 据悉，我国既是世界上最大的天然橡胶消费国和进口国，又是重要的生产国，植胶面积达1760余万亩，排名世界第三；年产量83万多吨，排名世界第四。目前，我国已建成具有吸纳300万人就业，使50余万户少数民族、山区农民增收脱贫及600多万人口赖以生存的多功能、广效益、可持续的生态环保型产业。为此，天然橡胶产业在我国产销市场和经济发展中占有重要地位。[详情]

　　原标题：专家：20号胶上市将吸引更多产业企业进入期货市场 本报见习记者 宓 迪 8月12日上午9时，20号胶期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易，成为继原油、铁矿石、PTA期货之后的第4个对外开放期货品种。 方正中期期货投资咨询部高级研究员隋晓影在接受《证券日报》记者采访时指出，20号胶在市场上无论是贸易量还是消费量都远高于当前沪胶品种，20号胶上市将吸引更多产业企业进入期货市场。 隋晓影分析，20号胶主要来源于进口，对境外客户开放，有利于生产企业、贸易企业、终端消费企业全方位参与，对于更好发挥期货市场价格发现、套期保值功能有益。此外，上海国际能源交易中心上市20号胶，对于中国获得这一重要橡胶品种的定价权也有积极意义。 厦门大学王亚南经济研究院和经济学院教授韩乾在接受《证券日报》记者采访时表示，扩大特定期货品种范围，鼓励境外投资者参与我国期货品种交易，增加相应合约流动性，可以提升我国商品期货的国际影响力，促使国际实体企业从事经营活动时以我国期货价格作为合同定价的参考标准。 他分析，多元化开放路径，既包括稳步扩大特定品种范围，也包括允许合格境外机构投资者参与境内商品期货市场交易，以及允许外资独资私募进行商品期货市场交易等。同时，也鼓励境内期货公司走出国门，在海外设立子公司开展国际业务。[详情]

　　原标题：上期所“落子”20号胶期货 商品国际化再下一城 本报记者 孙翔峰/摄影 □本报记者 孙翔峰  经历了六年的筹备，8月12日上午9点，随着一声锣响，20号胶期货在上海期货交易所旗下上期能源正式挂牌交易。截至当日收盘，其总成交4.84万手（单边），成交额为47.79亿元，总持仓量为1.13万手，主力合约NR2002成交4.38万手，成交额为43.22亿元，收盘价为9820元/吨，较基准上涨6.05%。 市场人士表示，中国是全球第一大20号胶消费国和进口国，20号胶期货上市，对促进国内橡胶产业转型升级意义重大。这是继原油期货后，我国推出的第二只“国际平台、人民币计价”模式的期货交易品种，全面引入境外交易者参与。 “20号胶还是我国与泰国、印度尼西亚、马来西亚等‘一带一路’国家双边贸易的重要原材料产品，天然具有国际化属性。”证监会副主席方星海在上市仪式上表示，20号胶期货作为继原油、铁矿石、PTA期货之后的第四个对外开放期货品种，在上海期货交易所国际能源交易中心挂牌交易，是我国商品期货市场扩大对外开放、推进上海国际金融中心建设的又一重要举措。 消费中心的定价工具 我国既是世界上最大的天然橡胶消费国和进口国，又是重要的生产国，植胶面积达1760余万亩，排名世界第三；年产量83万多吨，排名世界第四。 20号胶是轮胎产业的主要基础原料。近年来，随着汽车工业的蓬勃发展，我国已成为全球第一大轮胎制造国，橡胶产业结构发生了重要变化，20号胶成为全球天然橡胶产业最具代表性的品种。我国目前是全球第一大20号胶消费国，消费量占全球比重超40%。 我国同时也是20号胶第一大进口国。2008年后，中国逐步崛起成为全球橡胶贸易中心之一。2018年，我国继续引领全球橡胶消费的增长。我国进口天然橡胶566万吨，占当年全球消费量的40%。我国进口的20号胶主要来自泰国、马来西亚和印度尼西亚，占我国20号胶进口量的80%。 由于长期缺乏高效定价工具，20号胶市场波动巨大，2010年至2018年期间，20号胶最高价达38205元/吨，最低价至7185元/吨，年度平均波幅高达48%。20号胶期货，可为橡胶产业链企业提供价格风险管理的工具，帮助企业锁定成本、守住利润，提高我国天然橡胶产业竞争力。 “基于我国天然橡胶自身庞大的市场规模，上市20号胶期货既有利于构建全球天然橡胶市场的定价体系，服务我国橡胶工业的发展，助力我国从轮胎制造大国迈向制造强国，服务我国天胶企业‘走出去’，又有利于推进我国期货市场对外开放，进一步扩大我国天然橡胶期货市场影响力，是服务国家‘一带一路’倡议的有力举措。”上期所理事长姜岩表示。 “上期所要加大境内外市场培育力度，尽快使20号胶期货成为国际橡胶市场定价的‘风向标’、促进我国橡胶产业供给侧结构性改革的‘推进器’。”方星海表示。 助力橡胶企业国际化 我国橡胶产业是一个高度国际化的产业。近十余年，我国天然橡胶龙头企业在东南亚的泰国、马来西亚、印度尼西亚、越南、柬埔寨、缅甸、老挝等，非洲的科特迪瓦、喀麦隆等国家投资天然橡胶种植加工业。据测算，其在海外参与经营的天然橡胶资源已是国内资源的2.5倍。同时，为克服国内天然橡胶资源的短缺，部分轮胎企业也先后到国外建立多个橡胶园和轮胎加工厂。 “20号胶还是我国与泰国、印度尼西亚、马来西亚等‘一带一路’国家双边贸易的重要原材料产品，天然具有国际化属性。”方星海表示，在此背景下，上市20号胶期货并一开始就引入境外交易者参与，是一件顺理成章的事，这对践行“一带一路”倡议、提升我国在全球天然橡胶市场的定价影响力、服务产业链上下游企业都具有重要意义。 值得注意的是，20号胶期货将复制原油期货相关政策，即国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价。 根据上期能源提供的20号胶期货合约及相关业务规则，20号胶期货合约代码为NR，交易单位为10吨/手，报价单位为元/吨。 与原油期货一样，20号胶期货也将全面引入境外投资者。境外特殊非经纪参与者、境外客户可使用外汇资金作为保证金。而目前上期能源规定的币种为美元，折扣率为0.95。同时，标准仓单等资产也可作为保证金。 开市首日，境外法人户R1国际有限公司（R1 International Pte． Ltd．，以下简称“R1国际”）通过时瑞金融服务有限公司委托新湖期货有限公司进行交易，参与中国20号胶期货NR2002合约交易并首批成交。 20号胶期货为R1国际提供新的对冲和套利工具，丰富了R1国际在与中国企业贸易过程中的风险管理工具组合。RI国际CEO Sandana Dass表示：“中国是世界上最大的橡胶消费国和主要产地，我相信此次上海国际能源交易中心推出的20号胶期货合约，将反映出橡胶行业透明、高效和高流动性的价格发现机制，并惠及全球众多橡胶产业参与者。” “20号胶推出为我们构建整个天然橡胶的定价体系有着非常重要的作用，能够对我们整个橡胶工业的发展有一个全产业链的保障，也给我们在海外的发展提供一个契合的避险工具”广垦橡胶集团董事长陈茗表示。 以开放促发展 商品期货加速开放 商品市场对外开放的步伐不断加速，20号胶已经是我国继原油、铁矿石期货、PTA期货之后的第四个境内特定品种。 “未来，上期所将以原油期货的平稳运行和20号胶期货的成功上市为契机，以开放促改革，通过以下的实质举措，迈开国际化的更大步伐。”姜岩表示，第一，上期所将继续完善业务机制，加强市场推广，进一步提升境外参与度，做优原油和20号胶期货市场；第二，持续扩大期货品种国际化，研究推进现有品种的国际化，包括开发低硫燃料油期货合约和铜期货国际化等；第三，推进境外布局，探索在“一带一路”沿线国家设立交割仓库和增加注册品牌；第四，提升跨境监管能力，完善监管协作机制，进一步推进与境外交易所、行业协会的合作。 方星海在当天的仪式上也表示，以开放促改革、促发展是我国改革开放40年的宝贵经验，也是发展金融市场必须遵循的原则。 “接下来，我们将围绕以下几个方面做好商品期货市场的对外开放工作。一是稳步扩大特定品种范围，研究推动将更多的商品期货和商品期权列为特定品种，提升我国商品价格的国际影响力，为我国企业跨境经营提供价格参考和风险管理工具。二是探索多种开放模式，开拓多元化的开放路径。三是优化规则制度，进一步降低境外投资者的制度性交易成本。四是提升跨境监管能力，加强与境外监管机构的沟通与合作，维护好开放条件下的市场秩序。五是勇于参加国际竞争，加大国际市场推介力度，进一步提升境外投资者参与度。”方星海说。[详情]

　　原标题：20号胶期货境外客户首单花落申银万国期货 来源：原创 本报讯 8月12日上午9时，备受瞩目的国际化期货品种——20号胶期货在上海国际能源交易中心正式挂牌交易。据期货日报记者了解，凭借申银万国期货极速、稳定的交易系统和前期充分的市场培育准备工作，20号胶期货（NR2004合约）境外客户首单由某香港客户通过境外中介机构磐石金融有限公司（下称磐石金融）转委托申银万国期货完成。 申银万国期货历来十分重视国际化业务战略布局和新品种上市工作，为迎接20号胶期货的到来，公司提前布局、精心准备、积极开拓境内外客户资源，在交通银行的支持下，提前完成磐石金融客户的开户入金准备工作，为此次境外客户首单交易的成功提供了有效保障。              （齐宣）[详情]

　　原标题：新湖期货联手时瑞金融 助力境外客户R1国际首批参与20号胶交易  上证报中国证券网讯（陈雨康 记者 宋薇萍）8月12日，上海国际能源交易中心（简称“上期能源”）20号胶期货合约正式上市。开市首日，境外法人户R1国际有限公司（简称“R1国际”）通过时瑞金融服务有限公司委托新湖期货有限公司进行交易，参与中国20号胶期货NR2002合约交易并首批成交。 业内人士认为，此举标志着境外投资者参与中国期货市场进入常态，既有利于构建全球天然橡胶市场的定价体系，服务我国橡胶工业的发展，又有利于推进我国期货市场对外开放，进一步扩大我国期货市场影响力，与国际市场接轨。 R1国际总部位于新加坡，是海南天然橡胶产业集团的子公司，也是天然橡胶价值链管理的全球市场领导者，提供来自不同产地、众多等级的橡胶，通过风险管理方案满足天然橡胶保值需求。 R1国际CEO Sandana Dass表示，中国是世界上最大的橡胶消费国和主要产地，相信此次上海国际能源交易中心推出的20号胶期货合约，将反映出橡胶行业透明、高效和高流动性的价格发现机制，并惠及全球众多橡胶产业参与者。 据介绍，20号胶期货将为R1国际提供新的对冲和套利工具，丰富了R1国际在与中国企业贸易过程中的风险管理工具组合。 时瑞金融是上期能源的境外中介机构，与新湖期货建立了委托代理关系，双方在境内特定期货品种相关业务上紧密合作。去年3月26日，中国首个国际化期货品种原油期货上市，国际能源巨头嘉能可通过时瑞金融委托新湖期货成交首单。去年5月4日，铁矿石期货引入境外交易者，嘉能可通过时瑞金融委托新湖期货再次取得首单。 新湖期货致力于为境外投资者进入中国期货市场提供一站式的咨询、培训与交易服务，为客户进行全球风险管理提供服务。新湖期货相关负责人表示，20号胶作为上期能源第二个国际化品种，境外投资者参与热情高，开户踊跃。[详情]

　　原标题：方星海：证监会将围绕五方面做好商品期货市场对外开放工作 来源：上海证券报 上证报中国证券网讯（陈雨康 记者 宋薇萍）在8月12日举行的20号胶期货上市仪式上，证监会副主席方星海表示，今年以来，除继续扩大品种开放外，针对市场调研中各方反应的问题，证监会从优化投资者适当性制度、改进开户流程、提高市场效率、加强开放下的市场监管和健全市场法制等方面推出了相应的措施，使得商品期货市场对外开放环境进一步优化，境外投资者参与度稳步提高。接下来，证监会将围绕以下几个方面做好商品期货市场的对外开放工作。 一是稳步扩大特定品种范围，研究推动将更多的商品期货和商品期权列为特定品种，提升我国商品价格的国际影响力，为我国企业跨境经营提供价格参考和风险管理工具。 二是探索多种开放模式，开拓多元化的开放路径。 三是优化规则制度，进一步降低境外投资者的制度性交易成本。 四是提升跨境监管能力，加强与境外监管机构的沟通与合作，维护好开放条件下的市场秩序。 五是勇于参加国际竞争，加大国际市场推介力度，进一步提升境外投资者参与度。[详情]

　　“千呼万唤始出来”！8月12日，在历经长达6年的准备后，20号胶期货终于正式在上海期货交易所挂牌上市。值得注意的是，这是继原油期货后，国内推出的第二只“国际平台、人民币计价”模式的期货交易品种，还将全面引入境外交易者参与，在扩大我国天然橡胶期货市场影响力等方面有积极意义。 作为国内天胶衍生品家族新成员——20号胶期货于8月12日在上海国际能源交易中心正式挂牌交易。据上期能源公告显示，20号胶期货首批上市合约为NR2002、NR2003、NR2004、NR2005、NR2006、NR2007合约，挂盘基准价为9260元/吨。 目前，国内天胶期货市场经过二十多年的发展已成为国内全乳胶、乳胶等国产现货市场定价的主要参考依据。随着国内20号胶期货上市，将有效覆盖境内境外两个市场，最终形成期货、期权、标准仓单、“保险+期货”于一体，覆盖国内外、产业上下游的成熟天胶衍生品序列。与家族前辈RU天然橡胶期货不同的是，国内NR20号胶期货迈出了国际化的重要一步，实施“保税交割、净价交易、人民币计价”模式，全面引入境外交易者参与。 相较于已上市的沪胶期货，20号胶期货将全面引入境外交易者。具体来看，一是采用人民币计价，外币可以作为保证金；二是采用净价交易，报价不含增值税等；三是在交割上采用保税交割，设立保税仓库、仓单交割。此外在政策层面，作为我国继原油期货、铁矿石期货、PTA期货之后的第四个境内特定品种，20号胶期货将复制原油期货的相关政策。 认识20号胶市场 20号胶是全球天然橡胶生产、消费、贸易中最主要的品种。全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶。具体来看，20号胶主要广泛运用于轮胎、胶管胶带、制鞋等领域内。 在我国，20号胶消费量占全球总消费量一半以上。但因产量有限，我国天然橡胶消费主要依赖于进口。2018年，中国进口20号胶接近161万吨，是20号胶第一大进口国和消费国，主要进口来源国为印度尼西亚、泰国和马来西亚等“一带一路” 沿线东南亚国家。近几年，尤其对于国内橡胶产业链下游轮胎企业而言，参与20号胶期货进行避险的呼声越来越强烈。 20号胶价格影响因素有哪些？ 20号胶的生产和消费略有淡旺季之分，故其价格具有一定季节性。由于3-5月是20号胶一年中产量相对较低的月份，故在停割前的1—2月份价格易涨不易跌；5-8月份，随着产量逐渐上升，胶价易跌不易涨；9、10月份通常是消费旺季，胶价易涨不易跌；11、12月份通常进入年底补库存期，胶价易涨不易跌。 同时，由于20号胶兼具农产品、工业品与金融属性，影响其价格波动的因素众多。从供给端来看，主要受成本因素、产能产量变化、替代品价格、产品库存变化、以及相关政策影响。此外，季节、天气、病害等不可抗因素对胶水产量及价格变动影响也非常大。 从需求角度看，相关产业政策、下游轮胎企业开工影响以及终端汽车销售数据是主要决定因素。此外，宏观经济和金融形势对20号胶也有较大影响，宏观经济的波动，如贸易争端，进出口税率调整等都会影响到行业上下游的进出口从而影响到轮胎和胶价；金融市场特别是从汇率角度出发，对胶价也有较为直观的影响。例如人民币贬值，购买美金胶意愿下降，尤其在人民币大幅度贬值时将从成本端对胶价形成支撑。 上述因素导致20号胶价格波动频繁、波动率高。2010-2018年，泰国20号胶现货最高价至38205元/吨最低价至6686元/吨，年度波动率最大达到106%。 基本面情况：供强需弱 依然偏空 宏源期货分析师朱子悦表示，对于20号胶的基本面其实和研究沪胶的基本面思路是一致的，上游以农产品入手，观测泰国、印尼、马来等国家的产量，下游工业品入手，观测中国为主的轮胎和终端消费情况。 她表示，整体上8月供强需弱，再加上近期宏观面压力较大，预计基本面偏弱。在供应方面，目前在泰国产区雨水充足，前期原料价格的快速下跌，修复了工厂的加工利润，加速了供应释放；同时，内外盘价差修复或带动进口增加，国内或由去库转为累库。在印尼地区，受到病虫害影响产量减少，但当前印尼正值供应旺季到淡季的过渡期，7—8月产量仅占全年的8%，即使出现7-8月全面停割，预计影响产量在3.5万吨，影响有限；同时，在科特迪瓦、柬埔寨等新兴国家今年或增产，预计能对冲一些传统国家减产的压力。总体来看，8月供应释放，需关注低胶价对于胶农割胶积极性的影响。 在需求方面，从轮胎及终端看，首先，8月轮胎开工处于淡季，叠加当前终端消费不佳，工厂成品库存较高，为缓解库存压力，工厂主动降低生产负荷，开工率同环比走低。其次，终端车市整体消费仍然偏弱，7月汽车经销商库存指数回升至62，环比大增11%，创五年新高，显示消费仍不乐观。1—6月我国工程车累计开工时间同比下降4.17%，增速仍在下跌中；同时今年公路货运持续低迷，表明替换胎消费偏弱。 国泰君安期货分析师高琳琳也认为，目前20号胶市场从基本面来看依然偏空。在供应方面，现处割胶旺季，原料价格走弱，供应释放；海关严查混合胶，泰国标胶出口放量，后期国内进口或现增长；市场积极备战 20号胶，上游企业调整产品结构，标胶升、全乳降，国内可交割品或增加。在需求方面，工程车需求放缓，重卡销量先扬后抑；轮胎厂开工率回落，外胎产量下滑；外围市场欧美车市疲软，轮胎巨头业绩惨淡利润下滑，调降全年预期。 价格预判：市场整体偏空，估计冲高回落 目前，据上期能源公布的20号胶期货合约挂盘基准价为为9260元/吨。 朱子悦告诉记者，从定价来看，交易所当前给的挂牌价9260元/吨，是按照现货价格1310美元/吨定的，但Nr合约皆为远月合约，参考Sicom TSR-20 2002合约的价格为1346美元/吨（9500元/吨），国内的挂牌价偏低，预计首日20号胶可能开盘冲高。 从走势来看，她认为在完成定价后，20号胶的走势将回归基本面，由前面分析推断，预计20号胶价格会出现振荡回落，但由于7月已经经过一轮大跌，利空有所兑现，所以8月跌幅或较7月缩小，整体行情反复较多。 高琳琳表示，虽然沪胶和标胶存在生产原料、季节性特征和下游适用范围等方面的差异，但是从市场参与主体和趋势的相关性来说，还是存在相似性和非常高的相关性。标胶上市主力合约NR2002从方向上应该与RU2001保持一致。 从历史来看，RU01合约一般是多头合约，上涨一般出现在两个时点，一方面是09合约即将进入交割月，获利空头纷纷了结，盘面会出现空头减仓导致的反弹行情；另一种是年末年初，由于全球进入割胶淡季，多头炒作季节性特点，这时多头会主动拉涨，做多动能偏强，持续性较好。在她看来，沪胶这波是反弹不是反转，如果盘面价格给出较好的高位，而现货不跟，或许是做空的好机会。 从总体来看，高琳琳认为目前9260 元/吨（净价）的挂牌定价中性偏高，首日振荡走弱的概率较大。由于空头依然占据主导优势，20号胶市场目前并不乐观，且上市首日一般有情绪及投机资金扰动，建议投资者防范风险，注意仓位控制。 20号胶期货的推出也为市场提供了更多的参与机会。 对于实体企业来说，可以通过20号胶期货市场进行贸易及库存保值，进行仓单质押和仓单融资等。朱子悦表示，20号胶是下游轮胎厂主要使用的类型，因此20号的上市将会给下游轮胎厂提供一个非常好的套保途径。企业可以通过套期保值的方法来管理库存、对冲成本上涨等的风险。期货公司也可以通过设计相关场外衍生品更好地服务市场多元需求。 对于机构投资者及个人投资者而言，也能够进行跨市场、跨品种套利。从交易机会上看，首日可以去抢集合竞价做多的机会。若开盘价格仍在9500元之下，仍有做多动力。若价格突破9500元，则不建议继续追多，观望为佳。“同时，待09交割后，我们认为中期有多Ru2001、空Nr2002的机会，逻辑是WF今年仓单较少，存在上涨动力。”她建议道。 此外，国内推出20号胶期货也为境外机构参与中国大宗商品市场交易提供了一条重要渠道。天然橡胶市场是一个国际化程度高的市场，贸易是开放的，流向也是多边的。境外投资者参与国内20号胶期货，也有助于完善天胶市场价格形成机制，有效促进期货功能发挥。 “20号胶上市使得我国对于天胶的定价权更有把握。一方面，品种更完善，形成了“Ru+Nr+橡胶期权+标准仓单交易”的格局。既有对内的Ru全乳胶期货，又有国际化的Nr20号胶，给予海内外、产业链上下的参与者、投资者更多的机会，更好的服务于实体。”朱子悦最后对记者表示。 注：本文有删减修改[详情]

　　 8月商品期货新品扩容第二弹，20号胶期货明天将在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（以下简称“上期能源”）正式亮相。这是上期能源继原油期货之后推出的第二个国际化商品。 合约大小适中 根据上期能源通知，明天上线交易的20号胶期货有6个合约，分别为NR2002、NR2003、NR2004、NR2005、NR2006、NR2007。 合约挂盘基准价为9260元/吨。 20号胶期货合约设计 交易保证金为合约价值的9%；涨跌停板幅度为±7%。第一个交易日的涨跌停板幅度为挂牌基准价的±14%。交易手续费为人民币10元/手。 国泰君安期货分析师高琳琳对上证报记者表示，从合约大小来看，20号胶期货和已上市的天然橡胶期货一样，都是10吨/手。依据上述参数，交易一手20号胶期货需要8334元保证金。考虑到期货公司普遍会追加4个点的保证金，交易1手20号胶期货需要的保证金约在1.2万元左右，合约大小适中。 20号胶期货将复制原油期货相关政策，即国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价。 作为国际化品种，20号胶期货也将全面引入境外投资者。境外特殊非经纪参与者、境外客户可使用外汇资金作为保证金。目前上期能源规定的币种为美元，折扣率为0.95。 助力轮胎产业转型升级 受访行业人士普遍认为，20号胶期货的上市，为轮胎行业又提供了一个更加有力的风险管理工具。 20号胶是一种技术分级天然橡胶。全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶。几乎所有的20号胶都被用于生产轮胎。 中国是世界第一大轮胎制造国，也是全球第一大20号胶消费国和进口国。 “20号胶期货的上市将会增加产业链各方的参与兴趣，随着市场逐渐成熟，下游轮胎厂参与市场的积极性将逐步提高。”高琳琳说。 近年来，中国轮胎行业已从快速发展期步入平稳发展期，主要经济指标出现了负增长或微增长。 国际统计局数据显示，2019年6月份，全国橡胶轮胎外胎产量为7027.9万条，同比增长3.2%。2019年上半年，全国橡胶轮胎外胎总产量为40374.5万条，同比下降1%。 下游的产业数据亦不乐观。中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）数据显示，2019年上半年，国内汽车累计产量1213.2万辆，同比下降13.7%；累计销量1232.3万辆，同比下降12.4%。中汽协预计2019年全年汽车销量为2668万辆左右，同比下滑5%。 泰国诗董橡胶股份有限公司中国区市场总监童靖靖对上证报说，“2001年开始，中国轮胎产业启动，并带动了10年的天然橡胶牛市。但自2014年后，国内增长整体放慢，天然橡胶供需格局逐渐逆转。轮胎行业也从前期的快速增长转变为目前多空交织的复杂格局。橡胶行业也处于景气周期谷底，供应和库存压力仍然较大。” 在此背景下，轮胎行业企业纷纷寻求转型升级之路，一些企业在海外建立了轮胎制造厂、橡胶加工产业线，拓展新的发展空间。 表5：轮胎企业在国外建厂情况 资料来源：中国橡胶工业年鉴（2016-2017） 表6：轮胎企业在国外种植、加工橡胶情况 资料来源：中国橡胶工业年鉴（2016-2017） “目前整个轮胎产业链都存在风险敞口，亟需运用各类工具对冲风险。20号胶期货上市后对产业是重大利好，企业可以运用它的期货套期保值、价格发现和资产配置等功能，进一步增加中国市场的定价权，加速产业供需的再平衡。”童靖靖说。 [详情]

　　来源：东证衍生品研究院报告作者 曹璐  走势评级：20号胶：震荡 报告日期：2019年8月7日 ★INE 20号胶交割制度关键点解析： INE的20号胶期货的合约交割月份是连续十二个月，与SICOM和TOCOM一致。可以满足行业长期和短期的套保需求。 INE的TSR20期货合约的交割单位名义上是10吨，但实际交割结算中是10.08吨，比较符合现货市场情况。 20号胶的保税交割方式较为符合国内轮胎企业的生产实际。保税交割丰富了橡胶期货市场的交割方式，提升了橡胶期货市场对现货市场的拟合度，尤其对于产业客户而言，他们可以更灵活地采用最符合他们自身需求的交割方式。此外，20号胶期货采用净价交易，这一点也与SICOM和TOCOM一致。 20号胶保税标准仓单的有效期为自标识的生产月份起十二个月止，该项规定不会造成每年1月合约和上年9月合约交割标的割裂。因此20号胶期货合约上市后，预计不会复制现有沪胶合约1-9价差的特点（即每年代表新胶上市的01合约都会大幅跳空高开，在9月合约临近交割前的两个月，1-9价差均持续走扩）。 目前INE已经公布了第一批20号胶的注册商品及相关生产企业（工厂），共25家。20号胶各品牌之间暂不设升贴水。20号胶的主产国是泰国、印尼和马来西亚。而通常情况下，由于原料、生产工艺和生产稳定性管理的不同，现货市场中大品牌相对小品牌有一定升水。此外，质量方面国内市场普遍认为泰国20号标胶>印尼>马来西亚。虽然目前INE的20号胶注册品牌均是大品牌，且大多数来自泰国，但是因为不同国家的20号胶在现货市场上还是存在一定的价格差异，20号胶期货对不同品牌之间不设升贴水，可能会在一定程度上导致更优质的交割品逐渐被驱逐出期货市场。 20 号胶期货依据消费地和集散地优先、服务海南自贸港建设的总原则设置交割仓库。由于泰国、印尼、马来西亚到我国主要港口运费差异小；同时20号胶进入各港区后，主要被各港区周边轮胎企业消费，在各港区之间无明显贸易流向，因此除海南地区的交割库外，其他交割库不设地区升贴水。海南地区的交割库设贴水210元/吨，主要考虑到海南并非是20号胶的主要消费地，存在运输问题。 合约交割月份：1-12月 INE的20号胶期货的合约交割月份是连续十二个月。 20号胶的需求方面，我国轮胎生产商对20号胶有长期需求，按年制定生产计划，每月需求较为平稳。20号胶的生产方面，因20号胶原料可存储性强，故即使处于橡胶树的落叶季，仍然不会出现不生产20号胶的情形。从三大主产国（泰国、印尼和马来西亚）的产量来看，3、4、5月略低于其他月份，但总体仍然平稳。此外，国外SICOM和TOCOM的20号胶期货合约月份设计也均为12个连续月份。我国20号胶期货合约月份设定为1-12月，可以满足行业长期和短期的套保需求。在连续月合约下，近远月价差也能更好地反映期现价差。 交割单位 由于包装方面的原因，现货20号胶一般是100.8吨起售，售卖数量也是100.8吨的整数倍。INE的TSR20期货合约的交割单位名义上是10吨，但实际交割结算中是10.08吨，也是为了和现货市场相匹配，比较符合现货市场情况。此外，SICOM的20号胶的交割单位是20.16公吨，也是基于这一点设置的。 交割方式：保税交割、仓库交割、实物交割 保税交割是指保税货物利用保税仓库在完成进口报关前就可以进入交割环节，不必先行办理报关手续。20号胶的保税交割方式较为符合国内轮胎企业的生产实际。轮胎厂生产的轮胎分为出口和内销，目前出口轮胎所用的原料主要是进口美金标胶，目前美金标胶也主要在保税区流通。保税交割丰富了橡胶期货市场的交割方式，提升了橡胶期货市场对现货市场的拟合度，尤其是对于产业客户而言，他们可以更灵活地采用最符合他们自身需求的交割方式。 此外，20号胶期货采用净价交易，即报价不含增值税，这一点与SICOM和TOCOM一致。客户拿到保税仓单后，可以按现行制度报关进口。根据海关总署 2019 年第 121 号公告，采用保税标准仓单到期交割的，以 20 号胶期货保税交割结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格。 标准仓单的有效期 INE规定组成每一保税标准仓单的20号胶的生产日期应当不超过连续30天。每一保税标准仓单20号胶的最早生产日期为该保税标准仓单的生产日期。20号胶保税标准仓单的有效期为自标识的生产月份起十二个月止。用于实物交割的20号胶应当在生产日期起90天内入库，超过期限的，不得用于生成保税标准仓单。 而上期所现有沪胶合约的交割制度规定，国产天然橡胶（SCRWF）在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货。当年生产的国产天然橡胶如要用于实物交割，最迟应当在第二年的六月份以前（不含六月）入库完毕，超过期限的不得用于交割。由于交割标的SCRWF不能交割到第二年11月合约之后的合约，意味着每年1月合约和上年9月合约交割标的割裂。该项交割规定导致每年最后一个主力合约（9月合约）的交割压力巨大，具备天然的空头属性，巨量的到期老仓单只有贴水现货混合胶才能被现货市场消化。同时还造成每年代表新胶上市的01合约都会大幅跳空高开。 由于交割制度上的改变，INE的TSR20期货合约上市后，预计将不会复制现有沪胶合约1-9价差的特点。此外，受20号胶上市消息的影响，今年沪胶合约的期现价差已经提前加速回归，非标套利者逐渐离场。20号胶上市后，现有沪胶合约上的投机和产业资金或均将明显减少，持仓和品种活跃度会下降，加上两个市场的联动作用，预计后续橡胶期现套利的确定性会下降，套利空间也会收窄。 交割品级和注册品牌 20号胶属于技术分级橡胶（TSR）的一种，国际与我国国内都按统一的理化性能、指标来分级，主要有杂质、灰分、氮含量、挥发分、塑性初值、塑性保持率六个指标。主要生产国20号胶质量指标参数如表所示。为切实满足下游轮胎企业的需求，引导市场优质资源进入期货市场，INE制定了上海国际能源交易中心的20号胶质量标准作为20号胶期货交割品标准。用于实物交割的20号胶的质量应当符合或优于INE 的20号胶质量标准。 用于实物交割的20号胶，应当是交易所注册品牌。目前INE已经公布了第一批20号胶的注册商品及相关生产企业（工厂）。从名单来看，国内注册品牌分别来自我国四大天然橡胶生产加工企业（广垦橡胶、云南农垦、海南橡胶和中化国际）。此外，泰国、印尼和马来西亚分别有16家、2家、3家生产企业（工厂）的注册品牌入选。我国进口的20号胶有50%以上来自泰国，因此泰国的注册商品数较多，而泰国、印尼和马来西亚三国进口的合计占比约90%。本次公布的注册商品数共有25个，后续INE将密切关注20号胶市场情况变化及发展趋势，适时对注册商品进行调整并另行公告。 注册品牌升贴水 20号胶各品牌之间暂不设升贴水。20号胶的主要生产国是泰国、印度尼西亚和马来西亚。通常情况下，由于原料、生产工艺和生产稳定性管理的不同，大品牌相对小品牌有升水。此外，质量方面国内市场普遍认为泰国20号标胶>印尼>马来西亚。通常来说，设置升贴水的主要目的是区分货物质量差异，升水可以起到鼓励优质货物参与交割，真正做到优质优价，贴水设置应比现货市场实际略大，防止大量次等货物成为主流交割品，出现“劣币驱逐良币”的现象。因此，虽然20号胶的注册品牌均是大品牌，且大多数来自泰国，但是因为不同国家的20号胶在现货市场上还是存在一定的价格差异，20号胶期货上对不同注册品牌之间不设升贴水，可能会在一定程度上导致更优质的交割品被动驱逐出期货市场。 交割仓库设置与升贴水 20 号胶期货依据消费地和集散地优先、服务海南自贸港建设的总体原则设置交割仓库。INE指定交割仓库为山东中储国际物流有限公司、上海中储临港物流有限公司、上海洋山保税港区世天威物流有限公司、世天威物流（上海外高桥保税物流园区）有限公司、青岛中外运供应链管理有限公司、青岛泺亨物流有限公司、青岛港国际物流有限公司、招商局国际码头（青岛）有限公司、济钢国际物流有限公司、海南农垦现代物产集团有限公司。 我国20号胶的现货贸易流向是由泰国、马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家流向我国沿海区域，一部分制成轮胎再出口，另一部分由沿海向内陆分散。我国 20 号胶的消费和集散区域主要集中在山东、江苏、浙江、安徽和上海等地。2018 年，我国进口 20 号胶 440 万吨，其中青岛、上海、南京、杭州、大连、宁波是 20 号胶的主要进口地，且上述港口周边均有大型轮胎企业，20号胶的消费量也较大。因此，鉴于现货市场的实际情况，INE的交割仓库主要设在青岛、上海等地。此外，海南地区也设有保税交割仓库，主要是为了服务海南自贸港建设。20 号胶期货上市后，INE将根据交易情况及市场需求，必要时对交割仓库布局做适当调整。 地区升贴水方面，由于泰国、印尼、马来西亚到我国主要港口运费差异小；同时20号胶进入各港区后，主要被各港区周边轮胎企业消费，在各港区之间无明显贸易流向，因此除海南地区的交割库外，其他交割库不设地区升贴水。海南地区的交割库设贴水210元/吨，主要考虑到海南并非是20号胶的主要消费地，存在运输问题。 注：本文有删节 [详情]

　　上期能源发布20号胶期货交割相关公告 4个国家37家工厂进入首批注册商品名单 2019年8月5日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）发布系列公告，确定了20号胶期货首批注册商品、指定交割仓库和指定检验机构名单。至此，20号胶期货上市更近一步，期货交割业务顺利运行的基础进一步夯实。 本着服务实体经济的宗旨，上期能源严格按照有关业务规则，全面、深入、细致开展遴选工作。从尊重现货贸易习惯和满足轮胎企业采购需求的角度出发，20号胶期货交割商品采用注册商品管理。自2018年7月31日启动注册工作以来，共有6个国家50余家企业、100多家生产厂提出了交割商品注册申请。此次公告显示，来自中国、泰国、马来西亚和印度尼西亚等4个国家的25家企业、37家工厂进入首批注册商品名单。指定交割仓库方面，20号胶期货施行保税交割。海关总署2019年第121号公告指出，未来属于海关特殊监管区域或海关保税监管场所的仓库，经上期能源指定，均可承接20号胶期货保税交割业务。这一政策突破，更好地满足了20号胶期货保税仓储需求，为实体经济参与期货市场交易交割提供便利。20号胶期货上市初期，指定交割仓库分布在上海、青岛和海口，既服务于消费地和集散地相关产业，更为服务海南自贸港建设提供助力。经上期能源综合、审慎考察，选定10家资质齐全、实力过硬、经验丰富的仓储企业作为首批20号胶期货指定交割仓库。 检验机构方面，上期能源确定了2家具备丰富操作经验和良好市场信誉的机构提供检验服务。 上期能源相关负责人表示，下一步，将根据20号胶市场情况变化及发展趋势，持续优化完善注册商品、交割仓库和检验机构设置，确保货、库、检稳定，从而促进期货市场功能更好发挥。[详情]

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　　44、20号胶期货为何采用注册商品管理？ 答：在长期的贸易中，现货市场对泰国、马来西亚、印度尼西亚主要品牌的20号胶已形成比较稳定的认识和口碑。下游轮胎企业根据生产配方和使用习惯采用不同品牌的20号胶生产轮胎。从尊重现货贸易习惯和满足轮胎企业采购需求的角度出发，20号胶交割商品采用注册商品管理。能源中心将密切关注20号胶市场情况变化及发展趋势，适时对注册商品进行调整。 45、20号胶期货交割仓库布局是怎样的？ 答：20号胶期货依据消费地和集散地优先、服务海南自贸港建设的总体原则设置交割仓库。我国20号胶的消费和集散区域主要集中在山东、江苏、浙江、安徽和上海等地。2018年，我国进口20号胶440万吨，其中青岛、上海、南京、杭州、大连、宁波是20号胶的主要进口地，且上述港口周边均有大型轮胎企业，消费20号胶的量也较大。能源中心将为20号胶期货在山东、上海、浙江、海南等地区设置指定交割仓库。20号胶期货上市后，将根据交易情况及市场需求，必要时对交割仓库布局做适当调整。 46、20号胶期货交易单位及交割单位是多少？ 答： 20号胶期货交易单位为10吨/手，交割单位为10吨，交割数量应当是交割单位的整数倍。 47、20号胶期货合约交割月份有哪些？ 答： 20号胶期货合约交割月份为1~12月。我国轮胎生产商对20号胶有长期需求，按年制定生产计划，每月需求较为平稳，月度进口量基本维持在20万吨以上，因农历新年原因每年2月进口量有所下降。20号胶的生产方面，因20号胶原料可存储性强，故即使处于橡胶树的落叶季，仍然保持生产。从三大主产国产量来看，3、4、5月略低于其他月份，但总体仍然平稳。 48、20号胶期货标准仓单有效期如何设置？ 答：组成每一保税标准仓单的20号胶的生产日期应当不超过连续30天。每一保税标准仓单20号胶的最早生产日期为该保税标准仓单的生产日期。20号胶保税标准仓单的有效期为自标识的生产月份起十二个月止。 用于实物交割的20号胶应当在生产日期起90天内入库，超过90天入库的，不得用于生成保税标准仓单。 入库生成标准仓单时的20号胶的检验报告自签发之日起180天内有效，在库商品的检验报告自签发之日起90天内有效。期满后，其相应的商品应当重新检验，合格后方可用于交割。对在库20号胶重新检验时，质量检验报告不合格的，保税标准仓单持有人对其商品质量承担全部责任，指定交割仓库有责任的除外。 49、人民币计价结算是否会影响从期货市场买到的20号胶的报关进口？ 答：在国家支持跨境人民币结算的大背景下，现货货物的进口报关可以使用人民币计价的单证。20号胶期货采用人民币计价结算，不会影响其进口报关。 50、经交割获得的实货20号胶需要报关进口的，其海关缴税的税基按照交割结算价还是建仓价格计算？ 答：根据海关总署2019年第121号公告，采用保税标准仓单到期交割的，以20号胶期货保税交割结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格。[详情]

　　28、20号胶期货合约当日结算价和交割结算价怎么确定？ 答： 20号胶期货合约当日结算价规定为当日成交价格按照成交量的加权平均价，交割结算价是最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。其他情况下结算价的确定方式建议参照《上海国际能源交易中心结算细则》（下称《结算细则》）第三十四、三十五条。 29、20号胶期货的相关结购汇应如何办理？ 答：20号胶期货交易以人民币计价、结算。境外交易者、境外经纪机构可以使用人民币，也可以直接使用美元作为保证金，但美元保证金结汇后方可用于资金结算。 结汇和购汇应基于境外交易者、境外经纪机构从事20号胶期货交易的实际结果办理，只涉及期货交易盈亏结算、缴纳手续费、交割货款或追缴结算货币资金缺口等与20号胶期货交易相关的款项。 30、境外参与20号胶期货交易的资金如何进行划转？ 答：20号胶期货作为境内特定品种，按照中国人民银行公告〔2015〕第19号、国家外汇管理局汇发〔2015〕35号文及相关《政策问答》有关规定，境外交易者、境外经纪机构可以从境外汇入人民币或美元资金参与境内特定品种期货交易，该笔资金在境内实行专户存放和封闭管理，不得用于除境内特定品种期货交易以外的其他用途。资金的划转应符合政策规定的账户收支范围。 31、20号胶期货市场实行什么样的保证金制度？与国际主要20号胶期货合约所实施的保证金制度有什么区别？ 答：能源中心根据期货合约上市运行（即从该期货合约新上市挂牌之日起至最后交易日止）的不同阶段制定不同的交易保证金收取标准。同时，能源中心可以根据市场风险情况，以公告的形式调整交易保证金标准。结算准备金的管理适用《结算细则》的有关规定。 新加坡交易所、日本东京商品交易所均使用芝加哥商品交易所开发的标准投资组合风险分析系统（SPAN系统）计算保证金。 32、同一集团公司多个实体参与交易，其持仓总额是分开管理还是合并后按照净头寸管理？ 答：能源中心对具有实际控制关系的客户、非期货公司会员和境外特殊非经纪参与者的持仓按照有关规定合并计算。同一客户在不同期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构开设的各交易编码对应的持仓的合计数，不得超出能源中心规定的持仓限额。持仓限额按照单向计算，不做净头寸管理。如果是实际控制关系，非期货公司会员或境外特殊非经纪参与者需要向能源中心报备相关实控信息；一般客户则需要向监控中心报备相关实际控制关系，能源中心按规定通过监控中心获取实际控制关系账户信息，并对相关实际控制关系交易编码下的持仓进行合并计算和管理。 33、20号胶期货套保业务额度认定和审批的原则是什么？ 答：能源中心对套期保值业务实行审批管理，在一般持仓不能满足企业套保业务的实际需求时，可以向能源中心申请套期保值额度。额度认定和审批的原则，一是基于真实的现货生产、贸易和消费，二是结合市场的具体情况。企业需提供相应的生产计划、贸易合同或加工生产计划等证明材料。 当合约进入临近交割月份时，交易系统会对原来获批的一般月份套保额度进行调整，调整后的一般月份套保额度即转化为临近交割月份额度，调整的原则是在一般月份获批额度和临近交割月份一般持仓限额二者之间选其较小的数额，主要原因是考虑控制临近交割月份的市场风险。当企业发现转化后的额度不能满足需求时，可以通过申请临近交割月份套保额度来满足其套保需求。 34、交割月份的持仓限额为200手（单边），是否可以提高持仓限额以方便行业相关机构参与？ 答：持仓限额是针对一般持仓的。对于有实际贸易背景、需要对现货进行对冲套保的企业，可根据交易细则的要求，提供相对应现货贸易合同或排产计划等能源中心认可的证明文件，于套保持仓申请期限内向能源中心申请套保持仓额度，获得批准后即可突破200手（单边）的持仓限制。 35、信用证是否可以作为保证金？ 答：目前不接受信用证作为保证金。 36、境外特殊非经纪参与者、境外客户是否可以使用外汇资金作为保证金？ 答：境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，目前能源中心规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。 当日闭市前外汇资金的市值先按照前一交易日中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价核算。每日结算时按上述规定的方法重新确定外汇资金作为保证金使用的基准价并调整折后金额。 37、外汇兑换是否只能在存管银行，如果汇率报价不同是否有权选择其他银行兑换再打回给开户行？ 答：结购汇必须通过境外客户保证金指定存管银行办理。会员办理结购汇时，可以先查询相关银行的实时汇率，然后选择报价最优的银行发送换汇申请。 38、同时持有买卖双向盘位时，究竟是按双向持仓量、净持仓量还是持仓组合计算交易保证金？ 答：按单向大边收取交易保证金。 参见《结算细则》第二十八条：“．．．．．．在下列情况下，能源中心可以单边收取交易保证金： （一）同一客户在同一会员、境外特殊经纪参与者处的同品种双向持仓（合约进入最后交易日前第五个交易日收市后除外），按照保证金金额较大的一边收取； （二）非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者同品种的双向持仓（合约进入最后交易日前第五个交易日收市后除外），按照保证金金额较大的一边收取”。 39、《结算细则》第三十九、四十条规定“当日结算完成后，会员在能源中心的任一内部明细账户的当日结算准备金余额低于最低余额要求时，结算结果即视为能源中心向会员发出的追加保证金通知，两者的差额即为追加保证金金额。．．．．．．会员应当在下一交易日开市前补足至结算准备金最低余额”。补充保证金的操作在实际操作中一旦无法满足要求如何处理？ 答：《结算细则》第四十条提到对于会员在能源中心的任一内部明细账户未补足保证金的处理，即：如果结算准备金余额大于或者等于零的，该账户对应的会员或者境外特殊参与者不得开新仓；如果结算准备金小于零的，能源中心按照《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》的规定进行强行平仓等处理。 40、公司内部履行完付款审批流程后，人民币资金从公司专用资金托管账户划转至专用结算账户是否可以实时到账？ 答：会员通过【能源中心会员服务系统】的电子出入金菜单，向能源中心提交入金、出金申请，即会员专用资金账户和能源中心专用结算账户之间的资金划转申请。 入金申请，交易期间由系统自动审批并实时转账；出金申请，由能源中心在日终结算时集中办理划转。 20号胶期货交易结算与风险管理 答：直接委托境内期货公司进行结算（或者交易和结算）的境外交易者、境外经纪机构，必须在具有境外客户保证金存管业务资格的指定存管银行开立专用期货结算账户。 42、境内非期货公司会员是否可以开立外汇资金账户？ 答：不可以。 国家外汇管理局〔2015〕35号文规定，境外交易者、境外经纪机构，以及具有结算资格的期货公司或其他机构为境外交易者、境外经纪机构从事境内特定品种期货交易提供交易、结算等服务的，可以开立相应的外汇专用账户。 43、境外特参的外汇资产只能作为交易保证金？所有费用和盈亏结算仍然必须使用人民币结算？ 答：是的。 20号胶期货作为境内特定品种适用中国人民银行公告〔2015〕第19号相关规定： “二、境内原油期货交易以人民币计价、结算．．．．．． 九、境外交易者、境外经纪机构可以直接使用外汇作为保证金，外汇保证金结汇后方可用于境内原油期货资金结算．．．．．．十三、中国证券监督管理委员会批准的其他境内特定品种期货交易的跨境结算业务，参照本公告办理。” 能源中心《结算细则》第二十三条规定： “人民币作为能源中心结算币种。经能源中心同意，外汇资金和价值稳定、流动性强的标准仓单、国债等资产可以作为保证金。”[详情]

　　18、20号胶期货为何要引入境外交易者？ 答：天然橡胶市场是一个国际化程度高的市场，其贸易是开放的，贸易流向也是多边的。我们建立一个国际化的20号胶期货市场，可以更准确的反映20号胶现货市场的真实情况，从而更好的服务实体经济。当前我国天然橡胶对外依存度超过80%，在天然橡胶市场上我国是最大买家。全面引入境外交易者参与，市场价格将成为产业链的“温度计”，准确反映20号胶市场的供需状况，完善价格形成机制，有效提升我国在国际天然橡胶市场的影响力，促进期货市场功能发挥。 19、“一户一码”制度是否能为同一机构不同子账户间的交易管理提供可区分的解决方案？ 答：能源中心实行交易编码制度，禁止混码交易。期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构应当为每一个客户单独申请交易编码；根据中国法律、法规、规章和有关规定，需要对资产进行分户管理的特殊单位客户，可以按户申请交易编码进行期货交易。 20、境外机构和个人参与20号胶期货有哪几种模式？ 答：四种参与模式包括： 模式1，作为境外客户，通过境内期货公司会员直接代理参与交易； 模式2，作为境外客户，通过境外中介机构转委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者参与交易； 模式3，境外机构作为境外特殊经纪参与者，接受境外客户委托参与交易（直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行）； 模式4，境外机构作为境外特殊非经纪参与者，参与交易（直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行）。 21、客户参与20号胶期货的资格要求有哪些？ 答：客户参与我国20号胶期货市场，应当符合《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》的相关规定（如下表所示）。此外，具有境内交易场所实行适当性制度的其他上市品种交易权限的客户，申请开立能源中心交易编码或者开通交易权限的，享受部分豁免条款。已有原油期货交易权限的客户可以自动获得20号胶期货的交易权限；已有期权权限、其他境内特定品种、金融期货等交易权限的客户，在同一开户机构可以豁免适当性审核，在不同开户机构可以豁免基础知识、交易经历和资金门槛要求。 22、境外个人交易者一定要开立NRA账户来参与20号胶期货交易吗？ 答：境外个人交易者可以选择通过 ① 境内期货公司会员直接代理，或 ② 境外经纪机构代理的方式，参与能源中心20号胶期货交易。前者要求境外个人交易者在境内指定存管银行开立专用期货结算账户，账户性质为“境外个人人民币银行结算账户”或“境外个人境内外汇账户”；后者不需要在中国境内开立银行账户。 23、欧洲注册的客户，通过欧美经纪公司交易，是否需要遵循EMIR法案向当局报备？ 答：目前能源中心已完成香港ATS与新加坡RMO的注册工作，并将进一步加强与国际市场的合作。 由于欧洲国家构成比较多样化，还会面临欧盟及本国监管机构双重监管问题，欧美经纪公司应当做好客户的适当性管理，同时根据当地法律法规要求，合法开展相关业务。期货公司与欧美经纪公司开展合作的，也应当提前做好境外法律研究（包括《通用数据保护条例》等），合规开展业务。 24、境内非期货公司会员是否可以通过一家及以上期货公司进行交易？ 答：根据《上海国际能源交易中心会员管理细则》第三十七条要求，“非期货公司会员不得作为客户另行开立账户从事期货交易，经能源中心批准的除外”。因此，同一法人主体如果是能源中心的非期货公司会员，原则上不能再同时以客户身份通过经纪机构参与。 25、公募基金可以设计ETF等各种产品，有利于增加远期合约持仓及流动性，请问公募基金是否可以参与20号胶期货交易？ 答：境内方面，目前公募基金已被列入特殊单位客户范畴，可以开立特殊单位客户账户参与20号胶期货交易。境外方面，目前中国期货市场监控中心已接受境外特殊单位客户的开户申请。 26、能源中心的业务活动和文件签署是否接受英文资料？法规、条例、通告、通知是否可以提供英文版本？ 答：在业务规则起草和修改方面，均接受英文反馈意见。在开户及相关境外中介机构与境外特殊参与者申请文件方面，能源中心接受中英文并行的申请文件内容，根据《上海国际能源交易中心境外特殊参与者管理细则》第四十一条，境外中介机构与境外特殊参与者申请文件，以中文为准。能源中心尽力提供法律、规则、通知、通告的中英文双语版本，但作为法律文本，以中文版为准。 27、对于海外客户，目前有哪些海外交易平台接入渠道？ 答：目前，境外交易平台已有CQG、 PATs、Bloomberg、Tradex、FIS、ATP、Esunny等交易软件完成接入，能源中心持续与相关国际主要系统厂商保持沟通以协助更多大型国际系统厂商的接入。[详情]

　　12、20号胶期货上市的重要意义有哪些？ 答：上海期货交易所（以下简称上期所）天然橡胶期货市场经过20余年的发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，期货市场价格影响力不断增强，品种功能发挥良好。20号胶期货是在上海国际能源交易中心（以下简称能源中心）上市的第二个国际化品种。基于我国天然橡胶自身庞大的市场规模，上市20号胶期货既有利于构建全球天然橡胶市场的定价体系，服务我国橡胶工业的发展，助力我国从轮胎制造大国迈向制造强国，服务我国天胶企业“走出去”，又有利于推进我国期货市场对外开放，进一步扩大我国天然橡胶期货市场影响力，是服务国家“一带一路”倡议的有力举措。 13、20号胶期货的总体设计思路是怎样的？ 答： 20号胶期货采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的上市模式，全面引入境外交易者参与。 作为我国继原油期货、铁矿石期货、PTA期货之后的第四个境内特定品种，20号胶期货将复制原油期货相关政策，包括财政部、国家税务总局、中国人民银行、国家外汇管理局、海关总署等相关部委关于境外投资者参与境内特定品种相应的增值税、外汇管理、跨境结算业务、企业所得税和个人所得税、期货保税交割业务海关监管等政策。 14、20号胶期货与上期所天然橡胶期货有怎样的区别与联系？ 答：上期所天然橡胶期货运行多年，市场总体平稳，功能发挥良好，已成为国内全乳胶、乳胶等国产现货市场定价的主要参考依据；其稳健运行为20号胶期货的成功上市提供了有效的借鉴。上期所天然橡胶期货侧重于反映国内天然橡胶市场的供求关系，而20号胶期货主要反映全球范围内的天然橡胶供求关系，二者互为补充、有机结合，可协同发展。 15、20号胶期货将如何服务实体经济？ 答：近十余年，我国天然橡胶龙头企业在东南亚的泰国、马来西亚、印度尼西亚、越南、柬埔寨、缅甸、老挝等，非洲的科特迪瓦、喀麦隆等国家投资天然橡胶种植加工业。据测算，其在海外参与经营的天然橡胶资源已是国内资源的2.5倍。同时，为克服国内天然橡胶资源的短缺，部分轮胎企业也先后到国外建立多个橡胶园和轮胎加工厂。 随着我国天然橡胶产业龙头企业“走出去”步伐的加快、海外经营的橡胶资源的增加，20号胶作为其海外生产、使用的主要品种，其面临的价格风险敞口与经营风险与日俱增。2010至2018年期间，20号胶最高价达38205元/吨，最低价至7185元/吨，年度平均波幅高达48%。20号胶期货，可为橡胶产业链企业提供价格风险管理的工具，帮助企业锁定成本、守住利润，提高我国天然橡胶产业竞争力。 16、20号胶期货有哪些风控措施？ 答：能源中心立足于“期货市场服务于实体经济发展”的宗旨，在20号胶期货研发上市的过程中深入开展了市场调研和研究论证，并在交易、结算、交割、监控、技术等环节进行了风险评估，制定了有针对性的风险防范措施。根据20号胶期现货市场特点，对20号胶期货的保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度和风险警示制度等风险管理制度进行明确规定，以确保20号胶期货的平稳上市和稳健运行。 17、国际上有哪几个交易所上市了20号胶期货合约？  答：国际上开展天然橡胶期货交易的有日本东京商品交易所、新加坡交易所、泰国期货交易所和印度国家大宗商品交易所。四家交易所均开展烟胶片期货交易。 开展20号胶期货交易的有新加坡交易所和东京商品交易所。[详情]

　　10、20号胶价格波动情况如何？ 答：20号胶市场价格波动频繁，波动率高。2010-2018年，泰国20号胶青岛保税区现货最高价至38205元/吨最低价至7185元/吨（数据来源：金联创），年度波动率最大至106%。收益率方面，单日收益率最大值为10.89%，最小值为-6.86%，均值为-0.03%，标准差为1.39%。2010年，受全球流动性过剩的影响，20号胶与大宗商品价格普涨，于2011年初达到38205元/吨；2011年至2016年上半年，因前期种植的胶树开割，供过于求矛盾突出，20号胶价格呈现下跌趋势；2016下半年至2017年第一季度，全球大宗商品价格回暖，加之泰国洪涝引发供给担忧，20号胶价格快速上行；2017年第二季度开始，在泰国政府放储影响下，20号胶价格进入下行通道；2018年，受贸易摩擦影响，20号胶价格整体窄幅震荡下跌。 11、20号胶价格影响因素有哪些？ 答：天然橡胶兼具农产品、工业品与金融属性。影响20号胶价格的因素较多，如国际供求情况、国内供求情况、国内外的经济大环境、主要用胶行业的发展情况、合成橡胶的生产及应用情况、自然因素、汇率变动因素和政策因素等。[详情]

　　7、全球20号胶生产情况如何？ 答：2018年，全球20号胶年产量逾870万吨，其中泰国、印度尼西亚和马来西亚是20号胶的主产国，三国产量约占全球的70%。从三大主产国内部来看，20号胶产业呈现不同程度的充分竞争格局。 我国适合植胶的地理气候区域有限，主要集中在海南、云南南部、广东等少数地区。我国天然橡胶加工主要以胶园胶乳为原料，生产以SCR WF胶（全乳胶）为主导产品的各种标准橡胶，20号胶产量较小，规模化程度相对较低，部分民营企业亦参与天然橡胶的加工生产。 8、全球20号胶消费情况如何？ 答：全球天然橡胶年消费逾1300万吨，中国、欧洲、印度、东亚（包括日本和韩国）和美国是前五大消费国（地区），其消费量分别约占总消费量的40%、9%、9%、8%、7%；五国（地区）消费量占总消费量的73%。 交通运输中的轮胎制造是主要用胶行业。全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶。2018年，全球20号胶消费近830万吨，中国、欧洲、印度、东亚和美国的20号胶消费量分别约占总消费量的50%、10%、7%、9%、8%；五国（地区）消费量占总消费量的83%。 9、20号胶贸易流通情况如何？ 答：因我国产量有限，我国天然橡胶消费主要依赖于进口。我国进口的天然橡胶主要来自于泰国、马来西亚和印度尼西亚，三国占我国天然橡胶进口量超过七成。 20号胶的现货贸易流向主要从泰国、马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家流向我国沿海地区，一部分制成轮胎再出口，另一部分由沿海向内陆分散。青岛、上海、杭州、宁波、天津、南京等为我国天然橡胶和20号胶进口的主要口岸。 20号胶的流通环节呈现多元化格局。20号胶的销售可以大致分为长期订单模式、贸易商模式和代理商模式。[详情]

　　1、什么是20号胶？ 答：20号胶是天然橡胶的主流品种之一。橡胶主要分为天然橡胶和合成橡胶。天然橡胶是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，也称合成弹性体，广义上指用化学方法合成制造的橡胶，以区别于从橡胶树生产出的天然橡胶。天然橡胶按形态可分为两大类：固体天然橡胶（胶片与标准胶）和浓缩乳胶（海关税则号下称为“天然胶乳”）。固体天然橡胶有传统制法和标准制法之分：传统制法生产胶片（烟胶片等），标准制法生产标准胶。标准胶，即技术分级橡胶（Technically Specified Rubber，简称TSR），是按杂质、灰分、氮含量、挥发分、塑性初值、塑性保持率及色泽指数等理化性能指标进行分级的橡胶。根据国家标准和ISO标准，标准胶按照原料和性能的不同主要分为以下几类：LoV（低黏恒黏胶，Low Viscosity Constant Viscose）、 CV（恒黏胶，Constant Viscose）、L（浅色胶，Light-colored Rubber）、WF（全乳胶，Whole Field Latex Rubber）、5号胶、10号胶、20号胶、10号恒黏胶（10CV）和20号恒黏胶（20CV）。 2、20号胶如何进行标识、包装及运输？ 答：标识：20号胶，统称TSR 20。具体到各国生产的20号胶，使用“S*R 20”代号，其中“S”代表“标准”，“*”代表生产国（泰国“T”、印尼“I”、马来西亚“M”、中国“C”等），“R”代表“橡胶”，“20”代表20号级别。在每个胶包外袋正面有标准胶级别代号，其中20号胶的级别代号标志为红色。 包装：20号胶每个胶块一般净重35千克。胶块用聚乙烯薄膜包裹，聚乙烯薄膜厚度为30-65μm，维卡耐热度小于95摄氏度。 每托20号胶胶包由36个胶块组成，外包装符合托盘紧缩包装要求，该托盘可以用于货架存取和堆码。每托胶包外应当标志注明标准橡胶级别代号、净重、生产企业名称、生产工厂代码、生产日期等。 运输：胶包运输时须用干燥、清洁的集装箱或车厢等运输，盖好篷车，以防阳光晒或雨水淋湿导致橡胶发霉变质。 3、20号胶的生产工艺和流程是怎样的？ 答：20号胶的生产工艺包括原料预处理、清洗、破碎、压绉、造粒、烘干、压包等工序，其中关键步骤是破碎、压绉和烘干。 以泰国20号胶（STR20）为例，初级原料来自成千上万个种植农户的杯胶（Cup Lump），以及种植农户简单处理后的生片（USS）和烟胶片（RSS），通常将上述原料按照一定的配方比例进行混合加工。加工时，由于原料在割胶、运输和储存过程中会混入木屑、沙子等非胶物质，故生产加工前需对原料进行分选、冲洗等预处理工序，并在生产过程中进行多次清洗、破碎、压绉等工序，一方面可去除原料中的非胶物质，另一方面可通过加工过程提高橡胶的理化性能指标。经过上述多道工序后的橡胶经过造粒机，造粒成直径小于0.25厘米的不规则形状的小粒，再进入烘干工序，然后将烘干后的半成品进行压包，包装成重量和形状标准化的天然橡胶。部分工厂也采用“干搅”工艺来生产20号胶，此类生产工艺相对简单，产品的均一性较差；用于能源中心20号交割的商品不可经干搅工艺制得。 4、20号胶的主要用途是什么？ 答：天然橡胶具有优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以具有广泛用途。轮胎、胶管、胶带、鞋材是天然橡胶主要的下游应用领域。其中，全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，10%用于橡胶管带，10%用于鞋材，10%用于其他橡胶制品。轮胎制造所使用的天然橡胶中，约80%为20号胶；20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术与工艺水平的主要标志。 5、20号胶与全乳胶有什么异同？ 答：20号胶与全乳胶（WF）都是天然橡胶的一种，但在初级原料状态、加工工艺、贸易模式、最终用途、增值税率等方面存在一定差异。原料方面，全乳胶以新鲜胶乳为原料加工而成，产品杂质含量低，加工工艺链条短。而20号胶主要采用杯胶和种植户简单处理后的生片和烟胶片为原料，原料具有多样性，规模化方面具有明显优势。由于原料的不同，全乳胶和20号胶在加工工艺上的主要不同在于原料的预处理上。 终端用途方面，全乳胶主要用于以浅色胶为主要需求的橡胶制品，也用于轮胎。目前20号胶主要广泛运用于轮胎行业。 增值税率方面，根据财政部、国家税务总局、海关总署2019年3月21日联合发布的《关于深化增值税改革有关政策的公告》，自2019年4月1日起，进口天然橡胶（20号胶）增值税率从16%降至13%，国产天然橡胶（全乳胶）增值税率从10%降至9%。 6、天然橡胶涉及的相关法律法规和政策有哪些？ 答：①政府相关管理部门：天然橡胶产业受到农业农村部、商务部、生态环境部、国家林业和草原局、海关总署等多部委的监管和支持。②关税：我国对进口天然橡胶征收关税，天然橡胶的进出口需关注海关总署等发布的相关关税及出口退税等规定。③国储政策：我国建立有天然橡胶的国家储备制度，在胶价急剧波动时通过收储、出售来稳定市场。④《中华人民共和国森林法》及其实施条例：橡胶林木属于经济林，其培育种植、采伐利用和经营管理均需遵守《中华人民共和国森林法》及《中华人民共和国森林法实施条例》。⑤轮胎行业规划及政策：轮胎行业作为20号胶的主要下游应用领域，其行业规划及产业政策对20号胶产业都会产生重要影响。[详情]

　　2019年8月2日，上海国际能源交易中心（下称上期能源）发布《上海国际能源交易中心20号胶期货标准合约》及6个实施细则修订案。20号胶期货将于8月12日在上期能源挂牌交易。 上期能源在规则制订的过程中，充分征求并积极采纳市场合理意见和建议。相比之前的征求意见稿，规则主要做了如下完善：一是优化在库商品再次检验报告有效期。在库商品再次检验报告的有效期从180天缩减为90天，增加检验次数以确保20号胶交割商品质量。二是修改交割手续费的表述，将“40元/手”调整为“4元/吨”，顺应市场参与者习惯，并进一步明确20号胶一张标准仓单交割手续费按照名义重量（10吨）收取。三是调整期货公司委托代理业务变更要求，重要内容变更的报备时限由“变更协议前5个交易日”调整为“变更协议后10个交易日”。 值得关注的是，为进一步推动对外开放并加强风险管理，上期能源还重点优化了以下机制：一是与期货公司风险监管指标进行有机衔接，调整了期货公司会员办理委托代理业务和委托结算业务的结算准备金最低余额要求，删除了每代理一家境外经纪机构增加200万元、每代理一家境外特殊非经纪参与者增加50万元的规定。二是在临近交割时，对标准仓单数量与卖出持仓进行匹配管理（单仓匹配机制），20号胶期货合约最后交易日前第三个交易日收市后，客户、非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者的卖出持仓，不得超过其持有的标准仓单数量，最后交易日前第二个交易日起对该客户、非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者的超出部分持仓直接由能源中心强行平仓。能源中心通知会员强行平仓的，有关会员、境外特殊参与者、客户可以按照要求在第一节自行平仓。三是为与国际市场接轨，成交量和持仓量的定义从双边计算改为单边计算，实施时间为2020年1月1日。下一步，上期能源将稳步推进20号胶期货合约上市前的各项准备工作，确保20号胶期货的平稳运行和健康发展。 此外，上期能源同步优化了原油期货入库申报时限、撤销补偿安排和现货备案机制等相关内容。原油期货的单仓匹配机制从SC1910合约开始实施。[详情]

　　8月3日，上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）20号胶期货全市场生产系统演练圆满结束，演练内容为20号胶期货上市当天日盘的交易、结算、行情转发等业务场景，总体演练过程顺利，符合预期。20号胶期货将于8月12日正式上市。 据统计，本次演练有148家会员共263个席位参加，参与测试客户数330个。 20号胶期货合约报单29586笔，成交43122笔。按照单边统计，成交量110831手，成交金额108.59亿元，总持仓量88758手。 经过本次全市场演练，参与各方对上期能源20号胶期货的业务规则和业务模式有了更全面深入的理解，相关系统的关键功能也得到进一步的验证，为上期能源平稳推出20号胶期货奠定了基础。[详情]

　　20号胶期货上市步入倒计时。8月12日，20号胶期货将在上海期货交易所（下称“上期所”）子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）正式挂牌上市。这也是继原油期货后，国内推出的第二只“国际平台、人民币计价”模式的期货交易品种，在引入境外交易者、打通国际市场、与国际市场接轨等方面有着积极意义。 近期，为迎接20号胶期货的到来，上期所已连续在上海、青岛、深圳和昆明举办了四场20号胶期货业务培训，为该品种的稳健运行奠定良好的市场基础。 第四个境内特定品种 将以人民币计价 作为我国继原油、铁矿石期货、PTA期货之后的第四个境内特定品种，20号胶期货将复制原油期货相关政策，即国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价。 根据上期能源提供的20号胶期货合约及相关业务规则，20号胶期货合约代码为NR，交易单位为10吨/手，报价单位为元/吨。 与原油期货一样，20号胶期货也将全面引入境外投资者。境外特殊非经纪参与者、境外客户可使用外汇资金作为保证金。而目前上期能源规定的币种为美元，折扣率为0.95。同时，标准仓单等资产也可作为保证金。 根据上期能源通知，自7月31日起，符合条件的客户可以向期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构申请开立交易编码或者开通20号胶期货交易权限。其中，客户除了要满足相关适当性管理标准，在可用资金方面，应当满足“申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元或者等值外币”。 其实，上期所早在1993年就推出了天然橡胶期货。20号胶期货上市后，国内天然橡胶期货系列将形成“一主两翼”产品格局：“主”为上期所天胶期货和上期能源20号胶期货；“翼”包括上期所天胶期权、标准仓单交易及“保险+期货”。 国际化提速 提高轮胎企业套保积极性 20号胶期货上市的背后，是庞大的全球现货市场。数据显示，2018年全球生产天然橡胶1387万吨，其中20号胶约874万吨，占比63%；2018年全球消费天然橡胶超过1300万吨，其中20号胶近830万吨。 据海关总署数据，今年1至6月天然及合成橡胶（包括胶乳）累计进口量为307.6万吨，较去年同期的333.3万吨下滑7.7%。 “中国是全球天然橡胶的最大买家，是天然橡胶的主要消费国和进口国。作为全球20号胶的战略买家，中国推出自己的20号胶期货具有重要意义。”中国橡胶工业协会副会长兼秘书长徐文英说。 徐文英认为，上市20号胶期货，一方面符合下游终端的真实需求和天然橡胶产业的发展趋势；另一方面也将服务国家的“一带一路”倡议，加深中国与东南亚各国的交流与合作。 “20号胶期货也是中国影响力走出国门，将中国价格带到‘一带一路’沿线国家的又一次重要尝试。”创元和赢总经理顾仁舟说。 20号胶作为天然橡胶中生产、消费量最大的品种，受到产业企业尤其是轮胎行业企业的高度关注。中信期货分析师童长征称，天然橡胶有70%以上用于轮胎行业的生产，而轮胎行业使用的主要原料就是20号胶。20号胶期货的上市，使轮胎企业参与套期保值的积极性提高，为我国轮胎行业提供了有力的风险管理工具。 在上期能源之前，新加坡和日本两个交易所已挂牌20号胶期货。“我国20号胶期货合约的上市，标志着20号胶成为继烟片胶之后，第二个可以在三地交割的通用标的物。这拓展了整个交易维度，将极大丰富市场间、品种间的投资策略。”银河期货分析师潘盛杰说。[详情]

　　原标题：符合条件的客户可申请开通20号胶期货交易权限 7月31日起，符合条件的客户可以向期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构申请开立交易编码或者开通20号胶期货交易权限。 近日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（简称“上期能源”）发布《关于开通20号胶期货交易权限有关事项的通知》（下称《通知》）。 《通知》指出，客户开通20号胶期货交易权限，应当满足《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》规定的适当性管理标准。其中，可用资金要求应当满足“申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元或者等值外币”。 此外，《通知》还指出，期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构应当按照《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》和《上海国际能源交易中心期货交易者适当性制度操作指引》的有关规定，落实期货交易者适当性管理要求。 值得注意的是，证监会已批准上期能源开展20号胶期货交易，合约于2019年8月12日挂牌上市。20号胶期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。 在20号胶期货上市闭门研讨会上，中国橡胶工业协会橡胶材料委员会秘书长侯凤霞表示，我国是天然橡胶进口大国和消费大国，消费量占全球产量的40%左右，连续16年居世界第一。我国自产天然橡胶80万吨左右，天然橡胶进口依存度为85%。我国也是轮胎生产大国和出口大国，作为轮胎的主要用胶，20号胶期货上市对国内轮胎企业的稳定生产和经营意义非凡。 华泰期货副总裁郭劲表示，20号胶期货的上市有利于整个橡胶产业链参与利用期货市场，同时其在引入境外交易者、打通国际市场、与国际市场接轨等方面也有着积极意义。 （国际金融报记者 李岚君）[详情]

　　7月25日，在华泰期货于深圳主办的“相时而动”系列专题暨20号胶期货上市闭门研讨会上，中国橡胶工业协会橡胶材料委员会秘书长侯凤霞表示，我国是天然橡胶进口大国和消费大国，消费量占全球产量的40%左右，连续16年居世界第一。但我国自产天然橡胶80万吨左右，天然橡胶进口依存度为85%。我国也是轮胎生产大国和出口大国，作为轮胎的主要用胶，20号胶期货上市对国内轮胎企业的稳定生产和经营意义非凡。 华泰期货副总裁郭劲表示，目前国内上市运行的天胶期货以传统胶作为交割标的，与国内用胶最大的轮胎行业消费20号胶为主的现状不符，20号胶期货的上市有利于整个橡胶产业链参与利用期货市场，同时其在引入境外交易者、打通国际市场、与国际市场接轨等方面也有着积极意义。 会上，上期所相关负责人针对20号胶期货合约规则、交割业务、风控的参数和要点等作了介绍，并表示20号胶期货的上市不仅为实体企业提供了管理库存、价格波动风险的工具，也为专业投资机构提供了跨市场和跨品种套利的工具。 “从套利的角度看，由于交割标的物不同或者季节性不同，20号胶与东京胶和沪胶之间有跨市场交易的机会。从下游轮胎行业来看，之前以WF为基准定价，20号胶期货上市后，原料采购的定价基准可能会更加明确或者更贴近国内市场，将逐步提高轮胎行业参与利用期货市场的兴趣。”上海鸿网供应链股份有限公司国际贸易部副总经理范燕文说。[详情]

　　来源：上期所发布 20号胶与全乳胶（WF）都是天然橡胶的一种，但在初级原料状态、加工工艺、贸易模式、最终用途、增值税率等方面存在一定差异。 原料方面，全乳胶以新鲜胶乳为原料加工而成，产品杂质含量低，加工工艺链条短。而20号胶主要采用杯胶和种植户简单处理后的生片和烟胶片为原料，原料具有多样性。由于原料的不同，全乳胶和20号胶在加工工艺上的主要不同在于原料的预处理上。 终端用途方面，全乳胶主要用于以浅色胶为主要需求的橡胶制品，也用于轮胎。目前20号胶主要广泛运用于轮胎行业。 增值税率方面，根据财政部、国家税务总局、海关总署2019年3月21日联合发布的《关于深化增值税改革有关政策的公告》，自2019年4月1日起，进口天然橡胶（20号胶）增值税率从16%降至13%，国产天然橡胶（全乳胶）增值税率从10%降至9%。 上海期货交易所天然橡胶期货合约标的为国产全乳胶和进口3号烟胶片。即将于上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心挂牌上市的20号胶期货合约标的为20号胶。天胶系列两个不同的合约及其不同的参与模式，未来能更好地反映两个品种各自的基本面情况，使得期货功能发挥更精准，上海价格更权威。 [详情]

　　来源：上期所发布 一、20号胶市场价格波动规律 20号胶市场价格波动频繁，波动率高。2010-2018年，泰国20号胶现货最高价至38205元/吨，最低价至7185元/吨（见图1），年度波动率最大至106%。收益率方面，单日收益率最大值为10.89%，最小值为-6.86%，均值为-0.03%，标准差为1.39%（见图2）。2010年，受全球流动性过剩的影响，20号胶与大宗商品价格普涨，于2011年初达到38205元/吨；2011年至2016年上半年，因前期种植的胶树开割，供过于求矛盾突出，20号胶价格呈现下跌趋势；2016下半年至2017年第一季度，全球大宗商品价格回暖，加之泰国洪涝引发供给担忧，20号胶价格快速上行；2017年第二季度开始，在泰国政府放储影响下，20号胶价格进入下行通道；2018年，受中国和美国贸易摩擦影响，20号胶价格整体窄幅震荡下跌。 图1：2010-2018年20号胶现货价格走势 数据来源：金联创  表：2010-2018年20号胶年度振幅 数据来源：隆众石化 图2：2010-2018年20号胶单日收益率 数据来源：隆众石化，上海国际能源交易中心 二、20号胶市场价格影响因素  天然橡胶兼具农产品、工业品与金融属性。影响20号胶价格的因素较多，如基本面情况、国内外的经济大环境、主要用胶行业的发展情况、合成橡胶的生产及应用情况、自然因素、汇率变动因素和政策因素等。[详情]

　　来源：上期所发布 一、天然橡胶的生产流程和工艺 天然橡胶从树上的胶乳到固体产成品，主要经过凝固、造粒（压片）、干燥三大主要步骤；若是制成浓缩胶乳，主要经过离心等浓缩的过程。（见图1） 图1：天然橡胶生产流程 二、20号胶的生产流程和工艺 20号胶的生产工艺包括原料预处理、清洗、破碎、压绉、造粒、烘干、压包等工序，其中关键步骤是破碎、压绉和烘干（见图：2）。 图2：20号胶生产工艺流程图 以泰国20号胶（STR20）为例，初级原料来自成千上万个种植农户的杯胶（Cup Lump），以及种植农户简单处理后的生片（USS）和烟胶片（RSS），通常将上述原料按照一定的配方比例进行混合加工。加工时，由于原料在割胶、运输和储存过程中会混入木屑、沙子等非胶物质，故生产加工前需对原料进行分选、冲洗等预处理工序，并在生产过程中进行多次清洗、破碎、压绉等工序，一方面可去除原料中的非胶物质，另一方面可通过加工过程提高橡胶的理化性能指标。经过上述多道工序后的橡胶经过造粒机，造粒成直径小于0.25厘米的不规则形状的小粒，再进入烘干工序，然后将烘干后的半成品进行压包，包装成重量和形状标准化的天然橡胶。部分工厂也采用干搅工艺来生产20号胶，此类生产工艺相对简单，产品的均一性较差；用于上海国际能源交易中心20号胶期货交割的商品不可经干搅工艺制得。[详情]

　　 来源：上期所发布 20号胶基础知识介绍 天然橡胶是关乎国计民生的重要战略物资，广泛应用于交通运输行业、医疗卫生业、工业、农业、建筑业、国防军工业和人们的日常生活。全球约70%的天然橡胶用于交通运输行业中的轮胎制造，其中约80%使用20号胶；20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术和工艺水平的主要标志。我国目前是世界第一大轮胎制造国，也是全球第一大20号胶消费国和进口国。20号胶现货市场参与主体众多，市场充分竞争，价格波动显著，企业避险需求强烈。 1：天然橡胶的概念和分类 橡胶主要分为天然橡胶和合成橡胶。天然橡胶是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，也称合成弹性体，广义上指用化学方法合成制造的橡胶，以区别于从橡胶树生产出的天然橡胶。天然橡胶按形态可分为两大类：固体天然橡胶（胶片与标准胶）和浓缩乳胶（海关税则号下称为“天然胶乳”）。固体天然橡胶有传统制法和标准制法之分：传统制法生产胶片（烟胶片等），标准制法生产标准胶（见图1）。标准胶，即技术分级橡胶（Technically Specified Rubber，简称TSR），是按杂质、灰分、氮含量、挥发分、塑性初值、塑性保持率及色泽指数等理化性能指标进行分级的橡胶，其中以杂质含量为主导性指标。根据国家标准和ISO标准，标准胶按照原料和性能的不同主要分为以下几类：LoV（低黏恒黏胶，Low Viscosity Constant Viscose）、 CV（恒黏胶，Constant Viscose）、L（浅色胶，Light-colored Rubber）、WF（全乳胶，Whole Field Latex Rubber）、5号胶、10号胶、20号胶、10号恒黏胶（10CV）和20号恒黏胶（20CV）。 图1：橡胶分类 表1：技术分级天然橡胶（TSR）分类 注：根据国标GB/T 8081-2018。 在我国海关总署进出口税则商品及品目中，技术分级天然橡胶进口关税如表2所示。 表2：天然橡胶及相关产品进口关税表（2019年） 资料来源：海关总署 220号胶的主要用途 天然橡胶具有优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以具有广泛用途。轮胎、胶管、胶带、鞋材是天然橡胶主要的下游应用领域。其中，全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，10%用于橡胶管带，10%用于鞋材，10%用于其他橡胶制品。轮胎制造所使用的天然橡胶中，约80%为20号胶；20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术与工艺水平的主要标志。 320号胶的标志、包装、贮存和运输 （一）20号胶的标志 20号胶，统称TSR 20。具体到各国生产的20号胶，使用“S*R 20”代号，其中“S”代表“标准”，“*”代表生产国（泰国“T”、印尼“I”、马来西亚“M”、中国“C”），“R”代表“橡胶”，“20”代表20号级别。在每个胶包外袋正面有标准胶级别代号，其中20号胶的级别代号标志为红色。 （二）20号胶的包装 20号胶每个胶块净重35千克。胶块用聚乙烯薄膜包裹，聚乙烯薄膜厚度为30-65μm，维卡耐热度小于95摄氏度。 每托20号胶胶包由36个胶块组成，外包装符合托盘紧缩包装要求，该托盘可以用于货架存取和堆码。每托胶包外应当标志注明标准橡胶级别代号、净重、生产企业名称、生产工厂代码、生产日期等。 （三）20号胶的贮存和运输 20号胶胶包贮存不能直接堆放在地面上，应避免与墙面直接接触。各堆胶包之间需留有通道，以便取出和运输。堆放胶包的仓库，要求通风良好、干燥、不漏雨。仓库内气温不应超过35℃，胶包不应受阳光直射。仓库要清洁，胶包不应与铜和锰的盐类或氧化物接触，不应与油类和易燃物品一起贮放。 胶包运输时须用干燥、清洁的集装箱或车厢运输，盖好篷车，以防阳光晒或雨水淋湿导致橡胶发霉变质。 [详情]

　　7月5日，上海国际能源交易中心发布20号胶期货标准合约及相关细则征求意见的通知。经过多年的潜心研究和精心准备后，20号胶期货终于到了上市的最后冲刺阶段。笔者前前后后大约研究了10年的橡胶，看到这个消息的时候不禁思绪万千。天然橡胶期货这一路走来跨过多少沟沟坎坎，在不断与时俱进的过程中，天然橡胶期货逐渐成长成熟，在市场多年呼吁之后，天然橡胶期货马上将迎来自己的“成人礼”。 在变革中成长 1993年3月，上海化工交易市场（上期所的前身之一）推出了国内第一个天然橡胶期货合约。同年11月，当时的海南中商期货交易所也上市了天然橡胶期货合约。1997年R708事件使得海南中商期货交易所停止，上期所RU成为国内天然橡胶期货的独苗。此后，这颗独苗日益茁壮，不断跟随着时代的进步而成长。 听老一辈的研究员说研究合约是一件非常有意思的事情，从合约里可以看到很多有趣的故事和独具匠心的设计。以交割标的来说，最早的交割标的是SCR5，也就是平时大家说的5号胶，后来因为国标将不同原料、工艺路线的5号胶分开，以全部新鲜的田间胶乳制成的称为WF，而由胶团胶丝等制成的称为5号胶，交易所对交割标的进行了一次变更，这也是笔者所知道的第一次与时俱进。而交割标的中WF和RSS3平水设计，也使得3号烟胶片成为良好的“限位器”：当资金恶意爆炒时，烟胶片就能进入平抑价格，一定程度上解决了过去“恶庄”借助资金优势扭曲价格的问题。 这中间还有一个小插曲，？3号烟胶片实行产地认证交割，除了大家熟知的主产国泰国、马来西亚及印尼以外，还有一个令人感到意外的名字——斯里兰卡。今天的斯里兰卡已经没有多少烟胶片生产了，但依然名列其中，或许是对解放初期中国被封锁时，斯里兰卡通过“大米换橡胶”帮助我们打破封锁的感谢吧。 2011年是笔者印象中天然橡胶期货大成长的一年，当年合约规模从5吨提到了10吨，相应的原面值5吨一张的仓单也每两张转换为10吨的标准仓单；同时还实行了个人客户的限仓制度，套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸，缩减短线客的过度投机行为的同时，又尽可能地扩大了产业客户在一般月份的头寸，近月交割也更倾向于实盘供需而非投机需求，整个行业更趋于理性。同年，国产天然橡胶还实行了交割商品注册管理制度，交割品有了约束，不论是质量还是服务都上了一个新台阶。至此，如今我们看到的关于天然橡胶交割的相关框架基础基本确立。 随后的几年，40kg包装淘汰、新交割品牌的进入、仓库的更替、交割厂的更迭，这一品种在交易所的精心呵护下吹呴呼吸、吐故纳新。天然橡胶期货价格也成为产业的权威价格和风向标，产业定价完成了从现货到期货的转变。很多企业通过天然橡胶期货规避风险、平滑利润，更多的贸易企业通过点价、基差等工具重塑了橡胶贸易的格局。 从2017年起，上期所已连续3年大规模开展针对云南、海南两省贫困胶农的“保险+期货”项目，通过期货、场外期权等工具服务“三农”，为精准扶贫贡献期货力量。 2019年注定是上期所天然橡胶系列衍生品的变革之年，经过这几年的辛勤工作，今年成为丰收之年。年初天然橡胶期权上市，衍生品工具队伍壮大，为产业避险提供了更多的选择；年中天然橡胶标准仓单交易挂牌上线，权威价格从线上走到线下；8月份，产业千呼万唤的20号胶期货又要上市，可以说是变革之年的最好注脚。 血统纯正的“一带一路”品种 天然橡胶是一个带着“一带一路”深深烙印的品种，我国作为全球天然橡胶的最大消费国，每年从东南亚进口大量20号胶，过去苦于标的差异而难以直接参与期货的轮胎等行业终于盼来了这个最重要、最具代表性的品种登上舞台。复制原油期货模式、国际平台、人民币计价、全面引入境外交易者参与，也给了大家一个惊喜。这个血统纯正的“一带一路”品种更贴近实体经济，丰富了风险管理工具组合，给广大贸易商、轮胎厂提供了合适的风险对冲工具，为更多投资者参与两个品种的套利提供了工具。两个品种的细分以及境外的参与，未来能更好地反映两个品种各自的基本面情况，使得价格发现功能更精准，上海价格更权威。 细数研究橡胶10年间的种种，笔者觉得自己赶上了好时候，2019年必定将铭记在天然橡胶的史册。这变革的一年，工具的不断丰富、线上与线下更多的互动都将深深地影响每一个橡胶人。而8月天然橡胶的“成人礼”——20号胶期货的上市，或许将会改变更多的东西。感谢20年间为天然橡胶期现货付出的所有人，感谢精心呵护天然橡胶的交易所，是产业的一致努力让这变革的一天到来。 愿橡胶人在新的旅程上一帆风顺。         （作者单位：创元和赢）[详情]

　　证监会已批准上海国际能源中心开展20号胶期货交易，合约2019年8月12日挂牌上市。20号胶期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。 一、基本情况 标准橡胶是指按机械杂质、塑性保持率、塑性初值、氮含量、挥发分含量、灰分含量、颜色指数等理化性能指标进行分级的橡胶。按照指标的理化效能，主要分为5L、5号、10号、20号胶等。国际市场、产胶国主要的标准胶就是20号胶。 从供应端看，目前全球20号标胶产量约800万吨，其中泰国和印度尼西亚位居前两位，合计占比达七成以上。从需求端看，中国已成标胶头号消费国，2018年我国进口天然橡胶566万吨。 二、20号胶期货上市的意义 （一）20号胶期货符合下游终端真实需求，助力轮胎产业持续发展 上市众望所归。目前我国已成为全球第二大经济体和第一大货物贸易国，更是天然橡胶的全球第一大进口国及消费国，大宗商品的进出口交易贸易非常活跃，价格波动明显。天胶消费中轮胎消费占比在七成以上，20号胶广泛应用于轮胎生产，较高的进口依赖度使轮胎企业在天胶消费过程中面临更多地价格波动风险。20号胶的上市将会提高轮胎企业参与套保的积极性，利用衍生品工具降低企业经营风险满足实体企业多元化风险管理需求。 净价交易、保税交割，符合轮胎生产企业的切实诉求。从20号胶的进口方式来看，进料加工贸易占比最高，2018年这一比例为56%，以保税区仓储及进出境货物的方式占比次之。进料加工复出口货物，税收实行“先征后退”的方式，因此20号胶的保税交割与轮胎厂的保税生产方式相呼应。 （二）扩大期货市场对外开放，助力“一带一路”建设 在丰富期货品种的同时，我国始终坚持期货市场对外开放。作为上海国际能源交易中心上市的第二个国际化的商品期货，复制原油期货模式，20号胶期货将采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”模式，全面引入境外投资者参与。目前20号胶作为全球较为成熟的天胶流通产品，相关合约在新加坡交易所及东京商品交易所相继上市。 我国20号胶期货合约交割品对标泰国、马来、印尼等标胶产品，适应境外投资者需要，丰富了投资者多元化投资需求，增强商品期货市场跨境贸易的能力，推动期货市场定价机制与产业发展相结合，将期货价格升贴水模式深入“一带一路”沿线国家及其他橡胶贸易国家，扩大我国期货价格的国际影响力。20号胶期货上市将有助于橡胶产业链企业抓住“一带一路”发展机遇，加快“走出去”步伐，推进商品期货市场更好的服务“一带一路”建设。 三、20号胶期货上市对现有天胶期货市场的影响 首先，20号胶上市缓解轮胎厂非标套现有天然橡胶期货“远期高升水”难题，增加轮胎厂参与期货套保积极性及期现货市场活跃度，促进现有天然橡胶期货仓单进入市场流通，使期货市场更好的为实体经济服务。 其次，20号胶相对全乳胶市场在限仓制度设置上更为放宽，对参与市场的投资者有适当性要求，可有效引导产业投资机构和成熟投资者参与。 最后，20号胶期货的上市丰富了天胶产业投资者对投资工具的选择，增加了天胶期货品种间的套利机会，将更好的发挥期货市场的价格发现功能，为现有天胶期货市场注入新的活力。[详情]

　　原标题：又一国际化品种！20号胶期货8月12日上市 来源：上观新闻 摘要：20号胶期货终于来了。 解放日报·上观新闻记者今日从上海期货交易所获悉，中国证监会已批准上期所子公司上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）开展20号胶期货交易，合约自2019年8月12日正式挂牌交易。20号胶期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。 据介绍，全球约70%的天然橡胶用于交通运输行业中的轮胎制造，其中约80%使用20号胶，20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术和工艺水平发展程度的主要标志。我国目前已成为世界第一大轮胎制造国，是全球第一大20号胶消费国和进口国。 上期所相关负责人表示，作为上期能源上市的第二个国际化品种，基于我国天然橡胶自身庞大的市场规模，20号胶期货既有利于构建全球天然橡胶市场的定价体系，服务我国橡胶工业的发展，助力我国轮胎产业从制造大国迈向制造强国，服务我国天胶企业“走出去”，又有利于推进我国期货市场对外开放，进一步扩大我国天然橡胶期货市场影响力，是服务国家“一带一路”倡议的有力举措。 “中国作为全球20号胶的战略买家，推出自己的20号胶期货具有非凡意义。”中国橡胶工业协会副会长兼秘书长徐文英认为，“我国是全球天然橡胶的最大买家，是天然橡胶的主要消费国和进口国。20号胶作为天然橡胶中生产、消费量最大的品种，上市20号胶期货，一方面符合下游终端的真实需求、符合天然橡胶产业的发展趋势；另一方面服务国家‘一带一路’建设倡议，加深我国与东南亚各国的政经往来和金融合作。同时，上市20号胶期货对于增强我国天然橡胶市场的国际影响力具有重要意义。” 中信期货分析师童长征表示，这对于橡胶行业来说，无疑是利国利民的大好事。从产业链角度来看，20号胶期货的上市，可以更好地增强橡胶序列期货在国内橡胶相关产业链当中发挥的作用，使得轮胎产业相关企业参与套保的积极性提高，为我国轮胎行业又提供了一个更加有力的风险管理工具。从定价话语权的角度来看，由于此次20号胶期货是国际化品种，将会有更多的国际投资者参与交易，这必将提高我国在国际天然橡胶市场的定价权和话语权。 栏目主编：张杨 文字编辑：张杨 题图来源：视觉中国 图片编辑：朱瓅[详情]