新浪财经讯  1月16日，由新浪财经主办的“资本市场新时代—科创板研讨会”在北京举行。投资大咖、券商专家、资深学者、科创前沿企业等参会，热议科创板的意义与未来。 中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军在主题演讲中表示，作为中国资本市场的一部分，在狂热过后，我们更需要回归到其金融功能本身来看待它。 为什么科创板要在这个时点推出？ 赵锡军表示，源生于经济本身的变化，服务于经济的金融功能也需要发生变化。 “随着市场化程度和经济发育程度的提高，经济参与主体的水平也在提高，而随着市场的不断开放，服务于与经济的金融功能也需要发生变化。” 赵锡军强调说，随着“短缺经济”时代的终结和“过剩经济”时代的到来，经济机构不断多元化，反映在投资领域，投出去的钱不一定全都能收回来，这就要求一个丰富多远的融资功能来承接这样的转变。 “在企业不同的生命周期，需要不同的融资服务，而在企业最需要钱的阶段，一般是不能从银行贷到钱的。在其生命初期，必须从市场上找资金。对企业来说，创新能力最强的时候，往往是最早的时期。” 谈科创板定位：要培育创新  而非仅兑现创新 对要培养创新型企业的科创板来说，到底是服务于早期的创新者，还是培养创新成果呢？ 赵锡军表示，培养创新企业应该更加朝前端走。“科创的建立是为了培育创新，而不是说为了兑现前期那些为了建设创新能力早期的投资者，让他们兑现他的创新成果。只有弄清楚这个定位，才能做好这件事。” 谈创新：科创板要有容忍风险的机制 赵锡军表示，越是早期创业企业，其经营波动性就越强，反映在融资和投资方面的风险也就越大。鼓励创新，就要容忍风险。 “国家应该从政策上鼓励更多的资金进入早期创业市场，为他们创造能够容忍失败的环境。”[详情]

　　新浪财经讯   “建议延长科创板注册制落地时间、必须推出T+0”，是全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强1月16日在由新浪财经主办的“资本市场新时代—科创板研讨会”上提出的政策建议之一。 贺强认为，注册制涉及一系列制度、体系、规则甚至思维模式的调整与改变。必须要充分思考，认真研究，努力完善，建立一个科学合理的、符合中国国情的注册制。不能等推出注册制后，出了问题再调整。而由于科创板交易风险极大，所以必须推出T+0交易制度。 科创板之创新必须有科学性 “科创板自身的科创，强调的是科学的创新。作为一个具有战略意义的市场板块，仅仅有创新是不够的，创新必须有科学性。”贺强如此定义“科创板”之“科创”。 但对当前市场所热议的点，贺强表示了担忧：现在大多数人对科创板的讨论，已经出现偏移。“在大多数人的意见看来，科创板比创业板还创业板，比成熟板还成熟板，这不是科创板。科创板可以跟创业板和新三板有相融之处，它们之间应该是共同合作、共同发展的关系，而不是恶性竞争。如果搞出第二个创业板或者新三板，就会出现几个市场互相争抢资金的情况，这是我们不希望看到的。所以，科创板的定位非常重要。” 创新之发行制度：建议延长注册制落地时间 增加前期调研时间 贺强指出，在我国股市全面推行注册制的条件还不成熟，必须创造条件才能推出。此次用科创板做注册制试点，再推广到全国的股票市场，是可行的。 但贺强同时表示，实行注册制涉及一系列制度、体系、规则甚至思维模式的调整与改变。必须要充分思考，认真研究，努力完善，建立一个科学合理的、符合中国国情的注册制。不能等推出注册制后，出了问题再调整。 “我个人认为，可以把实现注册制这个任务的时间延长一些，这样监管层也能把工作做的充分和细致一些，千万不能用‘赶任务’、‘赶火车’的心态做这件事。” 创新之退市制度：吐故纳新才能保证上市公司质量 贺强直言，中国资本市场之所以长期处于“上市难、退市更难”的境地，与当前的上市制度密切相关。而科创板的生命在于吐故纳新，科创企业良莠不齐，只有在市场中大浪淘沙，优胜略汰，才能保证科创板上市公司的质量。这在客观上要求科创板必须实行严格的退市制度。 “科创板退市条件需要创新，科创板的退市条件与主板要有明显区别。科创板上市的 许多公司可能是没有盈利的，不能完全用连续三年盈利作为条件。科创板 退市条件要综合考虑业绩、成长性、信息披露情况等因素 。” 他强调说，科创板退市制度要实行给出路的政策，不能简单地一退到底，使投资者血本无归。多层次资本市场的各个层面不应该是互相孤立，完全没有关系的市场。应该是能够通过互相转板，互相联系，实现互动的市场。科创板公司退市应该退到新三板市场，给退市公司的投资者提供一个可以继续交易转让的平台。退市公司的状况如果改善，符合了条件，还可以返回科创板复牌。 创新之交易制度：必须推出T+0 贺强强调说，科创板交易风险极大，所以必须推出T+0交易制度。“ 为什么期货市场必须都是T+0交易？就是因为期货市场风险太大。” 首先，科创板实行T+0的交易制度有利于当日止损，防止投资者风险扩大。 其次，科创板实行T+0交易可以在去杠杆的情况下，不用放大杠杆就可以增加市场的成交量，有利于活跃市场，提高投资者信心。 “一个科技型的、创业型的板块推出，全世界的经验最担心都是市场没有交易量，交易冷清最终使得市场破产。所以推出T+0交易，它有利于放大成交量，活跃市场，提高投资者信心，这一点很重要。” 第三，科创板实行T+0交易可以增加券商的佣金收入，增加政府的印花税。 第四，科创板实行T+0交易有利于股票现货与期货、沪市与港股在交易制度上的对接，促进沪港通的发展。 创新之公司股权：同股不同权 贺强称：“阿里这种优秀的企业，受制于国内的制度不能在国内上市，国内投资者也不能享受到这种企业发展的红利，宝贵的资源就这么流失了。科创板应该具有包容性，进行股权结构的改革，可以允许小股控大权的公司发行上市，上交所需要作出完善的制度安排。”[详情]

　　 e公司讯，推进科创板是2019年资本市场的重大工程，科创板将试点注册制并放宽申报企业在盈利条件、协议控制等方面的要求，这对科创板的投资者保护工作提出了更高要求。记者经多方调查了解到，未来科创板上市企业的风险敞口将集中于四个方面：注册制下的形式审查、降低盈利要求后的财务隐忧、同股不同权下的经营风险、初创型民企的短板。对此，众多法律界、审计界和保险界人士建议，可以引入保险机制解决这些问题。 [详情]

　　创业板改革或许到了一个重要时刻。24日深交所表示，加快推进创业板改革是2019年的重要推进方向。尽管创业板改革已被呼吁多年，但当下已到了刻不容缓的时候。一方面发行上市等基础制度九年未有大的变化，难以包容日新月异的新经济发展需求；另一方面深交所今年更是面临沪、港交易所争夺上市资源的挑战。如何进一步提高核心竞争力，打造国际领先的创新资本形成中心，或是深交所目前面临的挑战。新挑战12月24日深交所党委召开中心组（扩大）学习会议，表示接下来要着力提高直接融资比重，服务粤港澳大湾区建设等国家战略，助力国资国企改革，支持科技企业、民营企业和成长性企业利用资本市场做大做强，不断提升服务实体经济能力。从具体工作来看，第一项就是“抓改革，促发展”。加快推进创业板改革，进一步优化完善创业板发行上市、再融资、并购重组等各项基础性制度，扩大创业板市场包容性和覆盖面。近年来，“创业板改革”已经在资本市场成为热门词汇，主要因为越来越多创新企业的融资需求难以覆盖。“传统上市门槛将很多创新企业挡在A股外，当年大型互联网企业转道港股和美股上市。创业板作为A股创新企业的集聚地，能否与时俱进，通过改革上市规则以容纳新业态企业，留住国内优质企业，这是被市场寄予厚望的。”深圳一家券商投行人士26日表示。在此诉求基础上，创业板今年面临更复杂的新环境，即港交所成功推行上市改革，放开“同股不同权”企业上市，允许尚未盈利生物科技企业上市；以及上交所的科创板即将推出。由于两者与创业板定位有重合，可以预见三方争夺上市资源将白热化。在一级市场人士看来，科创板将是创业板最大劲敌。华南一家大型券商投行人士26日向记者表示，“如果要在港股和创业板中选，我们首选在创业板上市，因为A股吸引力更大。”深圳一家小型PE人士也表达相似的看法。“我们建议先试试在创业板上市，毕竟A股融资功能最好，估值也比港股市场更有优势。我们分析过，同一家企业在创业板上市的估值比港股要高出2-3倍。除非企业在A股IPO或者借壳行不通，才会选择在港股上市。”不过，科创板的强势推出，让更多企业心动。“从市场传闻透露的科创板标准来看，能上科创板的其实也可以上创业板，但因为这是新推出的上市板块，会吸引很多企业尝试。当年新三板推出，也有很多优质企业去挂牌，这是无法避免，肯定会对创业板有比较大的冲击。从企业角度考虑，如果是高新技术，也会选择上科创板，毕竟定位就摆在那里。”前述述深圳PE人士谈到。前述华南券商投行人士指出，“我们目前考虑是，对于常规企业我们建议去创业板；具有特别强的技术背景和市场前景优先考虑科创板。”这就成为新的担忧，创业板是否会沦为二流创新企业上市地，这是创业板急需提高竞争力的重要原因之一。而12月24日证监会表示，健全多层次市场体系，支持企业拓展直接融资渠道，深化创业板和新三板改革。这意味着改革是系统的、全面的，创业板仍有机会突破。谋变方向除了来自其他地区交易所的挑战，创业板也面临自身革新的问题。首先，在市场表现中，创业板已经连续两年在回调。从2017年初的1900点持续下行，至今已经跌破1300点。主要因为此前估值虚高，如今在回归合理水平的过程中。其次，在业绩表现上来看，今年创业板公司业绩增速放缓；其中商誉规模较高，成为业绩最大的制约因素。此外，部分创业板上市公司治理问题也在一定程度影响投资者的信心。上海一家PE人士26日表示，“据我们观察，有相当一部分创业板上市公司已经沦为控股方的融资工具。”他解释，部分资金方频繁更换壳公司的控股股东和高管，不经营主业，只在乎如何向股民融资。“创业板公司普遍市值小，很容易被一些资金方操纵，影响公司正常经营，这个风气在近年来比较严重。”在该名上海PE人士看来，要想进行创业板改革，需要从三个问题上进行突破。第一如何为创业板公司提供更好的服务，“中国企业经过资本市场两三年的磨练，已经变得更务实，看重的不仅仅是融资能带来怎样的帮助，还会看重交易所和上市板能给企业带来怎样的增长空间。因此我们建议深交所能给企业更大力度的支持。”上海PE人士解释。第二如何解决目前创业板存在的乱象和历史遗留问题，比如前述提及的企业治理问题。第三对企业遴选要有审慎的态度，“虽然创业板面向中小型企业群体，但建议在挑选时要有审慎的原则，除了允许商业模式创新的企业上市外，更要支持有核心技术的高新企业上市。估计科创板标准出来后，深交所也会跟进这方面的研究。”前述深圳券商投行人士认为，尽管与其他上市板有竞争关系，但一定要区分定位，打出板块特点。“相比科创板，创业板可面向更为成熟的中小科技企业。”值得关注的是，此前国务院发布《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版》，支持尚未盈利的创新型企业上市，允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。这或能成为创业板改革方向之一。（编辑：巫燕玲）  （本文来自于21经济网）[详情]

　　 e公司讯，“设立科创板并试点注册制”被证监会和上交所“置顶”。在证监会日前明确的下一步要做好的重点工作中，科创板领衔：确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革。上交所确定的下一阶段着重做好的八方面工作，科创板同样被放在了第一位：全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地。一位券商人士表示，由此判断，科创板明年上半年推出的可能性非常大。（证券日报） [详情]

　　本报记者 王丹 上海报道 时近年末，科创板进展受关注。 “全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地。按照‘高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善’的工作思路，加快制定业务规则和配套制度，努力建设一个充满生机和活力的科创板市场，推动注册制形成可复制可推广的典型样本。” 12月25日，上交所确立2019年首要工作。 据21世纪经济报道记者了解，目前市场广泛认为，科创板和注册制试点在明年两会前大概率落地，相关方案细则现已进入“精加工”阶段，可能于明年1月发布。 场外的准备工作，21世纪经济报道记者初步获悉，截至目前，随着各地企业摸底工作相继完成，“储备力量”已有千家左右。 推动科创板和注册制落地 不难发现，上交所首要工作与上周中央经济工作会议精神，及证监会发布的明年工作重点一脉相承。 12月24日，证监会表示，将“确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，更好服务科技创新和经济高质量发展”。 据业内人士分析，除列入第一项重点工作外，从“确保”二字也能窥见证监会对科创板和注册制试点尽快落地的重视、执行力度。 市场最关心的科创板企业上市条件和标准，此前已传出参考成熟市场，或按照不同市值设置“六档”指标： 估值10亿元以上，连续两年盈利，两年累计扣非净利润5000万元； 估值10亿元以上，连续一年盈利，一年累计扣非净利润1亿元； 估值15亿元以上，收入2亿，三年研发投入占比10%； 估值20亿元以上，收入3亿，经营性现金流超过1亿元；估值30亿元以上，收入3亿； 估值40亿元以上，产品空间大，知名机构投资者入股。 “以市值定档，是因为相对于净利润来说，市值更能客观反映一级市场公允定价，是更好的上市评价标准。”12月26日，有券商投行高管表示，此前，券商等机构在就科创板制度设计反馈意见时，就提出科创板应该对高科技创新企业设置的业绩门槛比创业板灵活一些。 此外，投资者适当性管理制度，特别是个人投资者参与门槛，以及T+0、不设置涨停板限制等交易制度，据悉也在进一步讨论中。 “高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善”，这是今年12月初，上交所在会员理事座谈会上提到的工作思路。 当日，参会会员发表观点指出，设立科创板并试点注册制应以市场化为导向，以平稳试点为目标。 在制度设计过程中，应始终遵循市场化原则，统筹考虑发行上市、持续监管、交易机制、退市和减持等关键制度；加大创新试点力度，实行标准更加公开、程序更加透明、责任更加明确，发行承销定价约束更加有效的发行上市和注册审核；跳出行业看市场，充分考虑我国市场的实际情况，立足服务国家经济转型、立足平衡各方参与者权益、立足对标境外市场竞争力，小步快跑前进，不重规模重质量。 “可复制可推广”典型样本 12月初的会员理事座谈会上，上交所已确立抓住有利时机发挥增量改革后发优势，种好科创板这块资本市场“试验田”的目标。 而此次在明年工作部署中有关于科创板和注册制试点的表述，上交所有两大新提法：一是推动科创板改革，不只是“设立”这么简单，延伸出深层的使命和责任；另一个是推动注册制形成可复制可推广的典型样本。 “‘可复制可推广’是首次提出，达到这个目标的前提自然是能够得到市场普遍认可”，12月26日，上海一位公募基金投资总监认为，目前我国实行IPO核准制，注册制虽然酝酿多年，2015年写入政府工作报告，但由于种种现实原因未能推行，成熟注册制的推出是资本市场市场化、成熟化的表现。 12月26日，东北证券研究总监付立春分析说，今年的中央经济工作会议在加快经济体制改革中，大段提到“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。 “把资本市场改革归入到体制改革的范畴，表明它的长期性与持续性，提高了一个优先级，并提出五点改革的方向原则，具体到市场各个方面，包括在融资端，企业要更高的质量，交易环节要完善制度，投资端要引导更多中长期资金进入。资本市场改革将是未来改革的重头戏之一。”付立春提出，“资本市场增量改革主要体现在设立科创板并试点注册制，已明确要求尽快落地，科创板有望成为推动现有资本市场存量升级的主要动力。” 从上交所部署的明年第二项工作中，也能发现科创板的“改革”痕迹：“加强市场风险预警体系建设。建设与科创板相适应的分析监测指标体系。完善投资者交易行为评价体系，构建行业、财务及估值定价分析框架，坚定不移打好防范风险攻坚战”。 业内普遍预计，科创板对标纳斯达克和联交所。而纳斯达克股票市场有多个层次和IPO标准，科创板若想参照，前提就得有一套行业、财务及估值的定价分析框架，和分析监测，预警风险的指标体系。（编辑：巫燕玲）[详情]

　　中国证券业协会召开第一次证券基金行业首席经济学家例会 专家建议加快推进科创板和注册制试点落地 本报记者 侯捷宁 12月25日，中国证券业协会组织召开第一次证券基金行业首席经济学家季度例会，学习贯彻习近平总书记在纪念改革开放四十周年大会上的讲话精神和中央经济工作会议的精神，研究分析2019年宏观经济形势，展望2019年资本市场发展，提出资本市场制度建设的意见建议。来自8家证券公司、基金公司的首席经济学家和5家基金公司的投资总监参加了例会。 与会专家认为，当前中国经济处于新旧动能转换中，新动能主要来自于科技进步及信息技术的发展，新动力、新动能正在不断加强；长三角、京津冀一体化进程及粤港澳大湾区建设等进一步带动区域经济发展并发挥改革创新引领作用；在人口红利逐渐释放的背景下，工程师红利正在开启；宏观政策弱刺激，货币政策边际放松正在对经济起到积极作用，明年人民币汇率贬值压力有望相对缓解。 面对复杂的外部环境和中国经济下行压力，专家认为应当加速经济转型，更加注重人才、信息、技术、科技等新的经济增长核心要素对经济的推动作用，采取多元的创新方式，加快发展普惠金融，并充分发挥资本市场在优化企业财务结构中的作用，促进民营企业发展。 与会专家建议，对于资本市场的发展应当进一步加强基础制度建设，统筹考虑场内场外市场、债券市场的一体化建设，加快推进科创板和注册制试点的落地，积极引导长期资金入市，关注国际市场动荡对我国证券市场的负面影响，做好预期管理等。 中国证监会副主席李超出席本次会议，并与首席经济学家进行了交流，回应了各位专家反映的市场关切。证监会有关部门负责人，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中证金融研究院等单位负责人参加了本次例会。[详情]

　　首次证券基金行业首席经济学家例会建议：加快推进科创板落地中国证券业协会2018年12月25日，中国证券业协会组织召开第一次证券基金行业首席经济学家季度例会，学习贯彻习近平总书记在纪念改革开放四十周年大会上的讲话精神和中央经济工作会议的精神，研究分析2019年宏观经济形势，展望2019年资本市场发展，提出资本市场制度建设的意见建议。来自8家证券公司、基金公司的首席经济学家和5家基金公司的投资总监参加了例会。申万宏源首席经济学家杨成长轮值主持本次例会。与会专家认为，当前中国经济处于新旧动能转换中，新动能主要来自于科技进步及信息技术的发展，新动力、新动能正在不断加强；长三角、京津冀一体化进程及粤港澳大湾区建设等进一步带动区域经济发展并发挥改革创新引领作用；在人口红利逐渐释放的背景下，工程师红利正在开启；宏观政策弱刺激，货币政策边际放松正在对经济起到积极作用，明年人民币汇率贬值压力有望相对缓解。面对复杂的外部环境和中国经济下行压力，专家认为应当加速经济转型，更加注重人才、信息、技术、科技等新的经济增长核心要素对经济的推动作用，采取多元的创新方式，加快发展普惠金融，并充分发挥资本市场在优化企业财务结构中的作用，促进民营企业发展。与会专家建议，对于资本市场的发展应当进一步加强基础制度建设，统筹考虑场内场外市场、债券市场的一体化建设，加快推进科创板和注册制试点的落地，积极引导长期资金入市，关注国际市场动荡对我国证券市场的负面影响，做好预期管理等。中国证监会李超副主席出席本次会议，并与首席经济学家进行了交流，回应了各位专家反映的市场关切。证监会有关部门负责人，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中证金融研究院等单位负责人参加了本次例会。（原标题《中国证券业协会召开第一次证券基金行业首席经济学家例会 》）（本文来自于澎湃新闻）[详情]

　　作者：付立春 经济学者。清华大学博士后，东北证券研究总监，因为智投创始人。中国市场学会金融学术委员，北京城市管理学会理事。国务院发展研究中心、中国证监会等课题组成员，中国社会科学院等讲座专家。十余年资本工作经验。 一、中央经济会议：强调资本市场加快改革 中央经济工作会议12月19日-21日在京召开。本次中央经济工作会议通稿当中多处提到资本市场。如：提高直接融资的比重等，表明资本市场在未来长期仍有发展的潜力与空间。 其中，对于2019年的工作安排，与资本市场相关的主要有两处： 第一处是三大攻坚战的打好防范化解重大风险攻坚战中，要“防范金融市场异常波动和共振”。资本市场持续下行波动，对金融乃至经济等的稳定构成重大挑战。但今年风险基本释放相对充分，明年政策的重点可能是在巩固现有成果的基础上，继续防范或有风险，恢复市场信心，通过增量改革推动市场升级。 第二处在加快经济体制改革中，大段提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。 把资本市场改归入到体制改革当中的范畴，表明它的长期性与持续性。资本市场把这个市场的地位予以明确，把资本市场的改革提高了一个优先级。对于改革方向原则，提出了五点。具体到市场各方面，在融资端提出企业要更高的质量，在交易环节提出要完善制度，在投资端提出要引导更多的中长期资金进入。资本市场改革是未来改革的重头戏之一。 除此以外，资本市场增量改革主要体现在设立科创板并试点注册制，明确要求尽快落地。这部分可能见效最快，预计明年上半年会有重大的成果。而科创板也会成为推动现有资本市场存量升级的主要动力。 二、金融委会议释放重大信号：加快资本市场改革 12月20日，人民银行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强主持部分商业银行、证券公司、保险机构、信托公司、基金公司负责人座谈会，听取对当前资本市场改革发展的意见建议。银保监会、证监会有关负责同志出席会议。与会代表围绕着提升资本市场战略地位、完善资本市场制度、培育资本市场投资群体等方面提出了促进资本市场稳定健康发展的具体建议。 会议认为，习近平总书记在纪念改革开放40周年大会上，全面部署了进一步深化改革开放的工作。中央明确提出，要建立市场化、法治化的资本市场，金融部门要加紧行动。当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。 与会代表认为，资本市场改革已经形成高度共识，即将进入一砖一瓦的实施阶段，将加快推进。下一阶段，资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。要强化信息披露制度，切实做好投资者保护。要坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。要借鉴国际上通行做法，积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道。监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。 乐见一些建议在这次会议上有体现。中国资本市场升级的潜力较大，现在是改革最好的时间窗口。 金融资本对于数据、信息的依赖非常大、要求非常高，通过信息披露呈现出来的信息是投资者了解公司、全面刻画公司，以及公司和投资者、监管者接触的最重要的途径和通道。所以信披的规则和制度确实是亟待完善，而且非常的迫切。 信息披露违规违法，最根本的是侵害了投资者的知情权。只有在上市公司充分披露其资产与负债、利润与权益、产业与发展前景等信息的条件下，投资者才能正确作出其投资决策。投资者据以投资的基础被破坏，必然导致投资者经济利益的受损。而大量案例还证明，信息披露违规违法，其背后必然是各种内幕交易、操纵股价等更为严重的问题。 市场之所以为市场，是和行政的干预是矛盾的，一定程度上对立的。市场更注重规则，更注重公平效率，更注重长期的一些机制；而行政干预一般是具有临时性的，不稳定性的，对一个市场健康的进化是不利的。但是在特殊的时期，一些行政的临时措施是必要的，其他大部分的时候还是要更注重市场自身的建设及维护。如果是过多的行政干预，有时反而会干扰市场本质作用的发挥。 减少行政干预，同时回归市场本质，这对于市场短期而言，可能会因为规则不完善、执行不严格暴露出一些乱象，但这也是发现规则漏洞的过程，不断完善规则、严格执行规则，通过市场化的手段去杜绝这种情况以后不再发生。这样的话才会让整个市场的机制更加完善、更加的健全。对于市场、参与者、监管者而言，从长期来说是有一个升级的，长期的正向作用还是比较大的。 从中国资本市场中投资者结构来看，以散户为主，短期交易比较频繁，资本市场呈现类零和博弈的情况比较多，这是不健康的，但从投资端可以做的事情有很多，社保、保险等产业的资金可以进入的还是比较多的。如何让这些资金规范的进入市场，这是需要进一步去探讨的，需要长期规则的制定、跨部门的协作，对投资者的结构变化是长期有利的。 资本市场最重要的两个部分，一是投资者，二是上市公司。上市公司方面，包括信披制度、退市制度，需要形成比较好的结构，好企业不断上，坏企业可以有通道退出。投资者方面也可以形成优化，有能力的投资者可以规范进场，中长期投资者甚至国外的合格投资者也不断进入，市场结构不断优化升级。 三、2019资本改革：科创板，控风险，改创业板三板 中央经济工作会议对当前形势作出研判，对风险和压力作出明确提示，并将资本市场提升至“牵一发而动全身”的高度。科创板试点正成为资本市场全面对接创新经济的改革突破口，创业板、新三板紧随其后纷纷筹谋重启新一轮改革。 证监会12月24日召开党委（扩大）会议，研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作。 “当今世界正面临百年未有之大变局。当前我国经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。”证监会表示，我们既要增强忧患意识，高度警惕和防范化解各类风险隐患，又要保持战略定力，抢抓机遇，在改革开放上下功夫，努力维护资本市场平稳健康发展。 在这种不同以往的形势之下，证监会提出9大重点任务。第一，确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，更好服务科技创新和经济高质量发展。 第二，坚持把防范化解金融风险放到更加突出的位置，重点做好股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 第三，健全多层次市场体系，支持企业拓展直接融资渠道。深化创业板和新三板改革，加快发展私募股权投资基金，发展和完善企业资产证券化业务，推动债券品种创新，更好支持民营经济发展。 第四，优化再融资制度，深化市场化并购重组改革，鼓励国有控股企业和金融企业实施员工持股和股权激励，不断提升上市公司质量。 第五，推动更多中长期资金入市。鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。完善QFII、RQFII制度，开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。 第六，完善交易制度，优化交易监管，丰富期货及衍生品工具，激发市场活力。 第七，进一步提升资本市场对外开放水平，加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行，优化沪深港通机制，有序扩大期货特定品种开放范围。 第八，加快市场法治建设，强化依法全面从严监管，严厉打击各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益。 第九，扎实推进证监会系统全面从严治党，努力打造忠诚干净担当的高素质资本市场监管干部队伍。 四、科创专板、精选层、科创板：搭建资本新体系 日前召开的国务院常务会议，决定再推广一批促进创新的改革举措，更大激发了创新创造活力。其中包括将原先在个别区域试点的3项改革举措，推广到先行先试的全部8个区域，包括区域性股权市场设置科技创新专板等。 区域性股交中心在科创企业的早期开始介入投资，进行支持和孵化，也是给上交所科创板做好基础铺垫，这是比较积极的影响，对科创企业来说这是更长的生命周期的资本市场服务。如果后面成熟可以来新三板市场，再成熟了可以来上交所的科创板等。 区域性股交中心在科创企业的早期开始介入投资，进行支持和孵化，也是给上交所科创板做好基础铺垫，这是比较积极的影响，对科创企业来说这是更长的生命周期的资本市场服务。 至于目前区域性股交中心的科技创新专板的发展现状，目前区域性股交中心科技创新板企业不够多，这应该是资本市场体系中在金字塔底端、数量最多的一个板块，现在来看，数量不够大，甚至比新三板企业数量还少，也是亟待扩充，潜力空间还是挺大的。 自此，以注册制为纽带，“区域股权市场科技创新专板/全国股转系统创新（精选）层/科创板”的三层次的新科创资本体系已具雏形。稳步推进各自建设是关键，发展成型后可推进转板机制搭建。[详情]

　　中证网讯（实习记者 张兴旺）据郑州市中小企业服务局官网援引当地媒体报道，在12月25日召开的全市促进民营经济健康发展大会上，郑州市委、市政府出台了《关于促进民营经济健康发展的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》中，有10项措施助力民营经济创新转型发展。 其中，实施中小微企业成长行动。深入推进“个转企、小升规、规改股、股上市”工作。对于在沪深交易所主板（中小板）、科创板、创业板上市以及在境外交易所上市的企业，给予500万元奖补；在全国中小企业股转系统（新三板）挂牌的，给予100万元奖补；在区域性股权交易市场挂牌的，给予10万元奖补。力争到2020年，累计实现2.5万户个体工商户新转或新注册为小微企业、400 家以上小微企业新升级为规模以上企业，新晋30家挂牌上市公司，160 家市（境）外市场经营主体新设独立法人机构。 值得一提的是，《意见》明确了促进民营经济发展的40条措施，着力破解当前郑州市民营经济发展中的突出问题，力促民营经济平稳健康发展。《意见》规划了未来3到5年郑州市民营经济的总体目标。其中，到2023年，全市民营经济产业规模迈上10000亿元台阶，民间投资规模达到8000亿元，民营经济市场主体达到200万户以上，中小企业达到30万家，中国民企500强达到10家。民营经济对全市税收贡献率提高10个百分点。[详情]

　　来源：上交所发布 《强化党建引领 筑牢发展根基 加快推进设立科创板并试点注册制顺利落地——上交所党委深入学习中央经济工作会议精神》 12月25日，上交所召开党委中心组扩大学习会议，集体学习中央经济工作会议精神。所党委对深入贯彻落实中央经济工作会议上习近平总书记和李克强总理的重要讲话精神进行了认真学习和深入讨论，结合会议精神对上交所2019年重点工作进行了安排部署。 上交所党委一致认为，十八大以来以习近平同志为核心的党中央高瞻远瞩，审时度势，深入思考和把握中国经济社会发展的历史方位，提出了内涵丰富、思想精粹、博大精深的发展理念。时值改革开放40周年关键节点，习近平总书记在本次中央经济工作会议上的重要讲话系统性总结了2018年经济发展成绩和规律，对当前经济形势进行深入分析研究，对明年经济工作作出了整体部署，提出的“五个必须”和“七大任务”为我国下一阶段的经济发展确定了原则、指明了方向，是全党全国落实党的十九大战略部署，推动经济高质量发展的根本遵循。中央经济工作会议精神为明年和今后一个时期的经济工作从思想和行动上提供了有力指引，是习近平新时代中国特色社会主义思想在经济工作中的切实体现。上交所党委一致赞成、坚决拥护。  上交所党委深刻认识到，在习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神指引下，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，并持续保持稳定健康发展，在重要领域和关键环节改革取得了突破性进展，成绩来之不易，前路光明可期。与此同时，我国发展处于并将长期处于重要战略机遇期的重大判断没有改变，国内外形势正发生深刻复杂变化，世界大变局充满着风险与挑战。我们要化危为机、转危为安，就必须紧紧团结在以习近平同志为核心的党中央周围，紧扣重要战略机遇新内涵，加快经济结构优化升级，提升科技创新能力，深化改革开放，变压力为加快推动经济高质量发展的动力。 上交所党委深切体会到，十八大以来，习近平总书记关于资本市场做出了一系列重要指示和批示，本次中央经济工作会议进一步强调提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。这是党中央国务院赋予资本市场和上交所的重大任务，更是对上交所政治素质、改革意识和担当精神的一次考验。上交所党委将坚决贯彻中央经济工作会议精神，在证监会党委的指导下，围绕供给侧结构性改革这条主线，将设立科创板并试点注册制作为工作的重中之重，坚决把好上市公司准入关、监管关，提高上市公司质量，为提升科技创新能力，建设现代化经济体系，促进经济健康稳定发展增添新的动能和优势。 上交所党委同时强调，上交所将把坚持党的全面领导作为对上交所工作的“定海神针”，不断提高政治站位，切实增强对上交所政治属性、国家属性的认识，坚持从政治高度看待上交所发展，把党的建设融入上交所业务全过程、各环节。所党委以党建为引领，对上交所2019年重点工作进行了整体部署。下一阶段将着重做好以下八个方面的工作： 一是全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地。按照“高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善”的工作思路，加快制定业务规则和配套制度，努力建设一个充满生机和活力的科创板市场，推动注册制形成可复制可推广的典型样本。 二是加强市场风险预警体系建设。建设与科创板相适应的分析监测指标体系。完善投资者交易行为评价体系，构建行业、财务及估值定价分析框架，坚定不移打好防范风险攻坚战。 三是持续提升一线监管能力。积极优化调整一线监管策略，科学把握一线监管的节奏和力度，扎实推进以信息披露为中心的上市公司监管，不断提高上市公司质量。 四是全面推动交易所四大市场协同发展。继续深化“新蓝筹”行动，进一步发挥债券市场直接融资功能，继续完善基金市场产品链，增加股票期权品种，构建服务实体经济的多层次资本市场。 五是持续推进资本市场对外开放，提升A股市场的国际竞争力、话语权。以互联互通为战略，实现与更多境外市场的合作共赢。加大A股国际推介力度，深入参与WFE各项事务与全球交易所行业治理，更好地服务“一带一路”建设。在全球资本市场建设中贡献中国智慧。 六是加快科技监管体系建设。推进技术系统全生命周期管理，运用大数据等现代信息科技手段，多维度为上市公司和投资者精准“画像”，实现“金融+科技”引领。 七是提升投资者教育和培训的针对性和有效性。推出品牌投教产品和培训项目，提升投教宣传影响力和覆盖面，加强资本市场中小投资者合法权益保护。 八是坚定不移推动全面从严治党向纵深发展，加强政治建设、作风建设，严明党的政治纪律和政治规矩，落实新时代党的建设新部署，全面推进新时代党的建设新的伟大工程。[详情]

　　1、 行业要闻 【证监会下一阶段工作重点：科创板、风险防范、多层次资本市场、再融资等】 24日证监会党委（扩大）会议上，证监会表示，要努力维护资本市场平稳健康发展，把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面，加快推进资本市场改革和扩大对外开放。从证监会的下一阶段重点来看，科创板、风险防范、多层次资本市场、再融资等九方面将是资本市场监管发力方向。 【头部券商现市场化并购 中信逆周期“鲸吞”广州证券】 12月24日，中信证券发布公告称正在筹划关于公司发行股份购买资产事项，拟向越秀金控及其全资子公司广州越秀金融控股集团有限公司发行股份购买其全资子公司广州证券。中信证券此次收购是证券市场中较为罕见的市场化收购。 有接近两家券商的投行人士表示，此次收购大概率将超过百亿规模，另有分析人士指出，越秀金控放弃广州证券或亦与当下央行对金控监管规则的酝酿有关。 【证监会规范资产证券化业务 券商、基金子公司遵循4点】 对于资产证券化业务中个别管理人让渡管理责任、开展“通道”类业务的情形，证监会债券部24日发布资产证券化监管问答，从四方面提出了明确的规范要求。 包括：证券公司、基金管理公司子公司等开展资产证券化业务，应当建立健全内控机制；不得将不符合其合规风控要求的资产证券化项目以各种方式推荐给其他证券经营机构，也不得为其他证券经营机构提供规避其合规、风控要求的“通道”服务；不得将法定职责予以外包，其依法应当承担的责任不因聘请第三方而减轻或免除；不得开展“通道”类资产证券化业务的行为以及规避合规风控要求、借外部“通道”开展资产证券化业务。 【券商争相分食私募托管新蛋糕 争夺焦点是增值类服务】 私募基金正式迈入12万亿关口，券商也在发力主经纪商业务，向以私募基金为代表的机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务，以托管、运营等一揽子计划争相分食这块“蛋糕”。 “有托管资格的券商都想从中分一杯羹，行业内龙头的差距在不断缩小，竞争愈发激烈。”机构人士指出，PB业务里的基础类服务，也就是托管和运营，目前同质化已经比较严重，未来的争夺焦点可能是增值类服务，看谁能够把服务的外延和深度拓展得更好。 2、公告精选 【天风证券：拟5.16亿元收购子公司天风天睿8.57%股权】 天风证券12月25日公告，拟以评估值作价，以现金方式收购宁波信韵合伙企业（有限合伙）持有的天风天睿投资股份有限公司1.32亿股股权（占天风天睿总股本的8.574%），交易金额为5.16亿元。交易完成后，公司持有天风天睿的股权将由目前的57.15% 升至65.724%。 【方正证券：首次回购187.93万股 花费929.15万元】 11月27日方正证券披露了回购报告书，12月25日首次回购187.93万股，支付总金额929.15万元。 3、行业数据 【券商资管难敌市场遇冷 东方红、国金证券、中信6成亏】 根据对券商资管产品与业绩发行进行统计，债券型仍是今年主力，占比达到55.30%；股票型今年仅新发出12只产品。共有2168只集合理财获得正收益，1193只负收益。股票型产品整体表现最差，今年以来平均回报为-18.86%。 各家券商资管业绩表现不尽相同，产品偏股型的券商资管必然遭遇较大挫折，东方红资管有六成产品录得负收益，中信证券股票型产品全军覆没，大同证券因主打货币型产品则普遍盈利。 4、券商观点 【姜超：万亿减税空间从哪来？】 2018年10、11两月，我国财政总收入、税收收入增速均出现了负增长。说明财政收入面临了巨大的减收压力。我们靠什么来减税呢？我们认为有三种方式可以支撑减税： 一是减少财政支出，压缩行政基建。19年，我国的财政支出规模估计会达到22万亿，如果能够减少5%的经济建设或者行政支出，就可以释放超万亿的资金用于减税。 二是推进国企混改，出售国有资产。如果能够进一步推进国企混改，例如出售国有企业部分股权，哪怕仅仅是出售国有净资产的1%，就可以筹资近1万亿用于减税。 三是增加财政赤字，可以举债减税。按照中国50%左右的政府债务率，目前依然远低于美国的97%、日本的100%，欧元区的87%。[详情]

　　24日的证监会党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作。证监会表示，要努力维护资本市场平稳健康发展，把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面，加快推进资本市场改革和扩大对外开放。从证监会的下一阶段重点来看，科创板、风险防范、多层次资本市场、再融资等九方面将是资本市场监管发力方向。具体来看，这九方面包括：1、确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，更好服务科技创新和经济高质量发展。2、坚持把防范化解金融风险放到更加突出的位置，重点做好股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。3、健全多层次市场体系，支持企业拓展直接融资渠道。深化创业板和新三板改革，加快发展私募股权投资基金，发展和完善企业资产证券化业务，推动债券品种创新，更好支持民营经济发展。4、优化再融资制度，深化市场化并购重组改革，鼓励国有控股企业和金融企业实施员工持股和股权激励，不断提升上市公司质量。5、推动更多中长期资金入市。鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。完善QFII、RQFII制度，开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。6、完善交易制度，优化交易监管，丰富期货及衍生品工具，激发市场活力。7、进一步提升资本市场对外开放水平，加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行，优化沪深港通机制，有序扩大期货特定品种开放范围。8、加快市场法治建设，强化依法全面从严监管，严厉打击各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益。9、扎实推进证监会系统全面从严治党，努力打造忠诚干净担当的高素质资本市场监管干部队伍。要点一：努力维护资本市场平稳健康发展证监会党委表示，当前我国经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。既要增强忧患意识，高度警惕和防范化解各类风险隐患，又要保持战略定力，抢抓机遇，在改革开放上下功夫，努力维护资本市场平稳健康发展。自10月份国务院副总理刘鹤领衔“一行两会”掌门人向市场释放信心以来，资本市场的地位空前提升。金融委在会议中提出，要在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。这是首次提出的“三角形支撑框架”，并把资本市场纳入其中。资本市场能否平稳发展，关系到资本市场服务实体经济的效能，关系到供给侧结构性改革的深化和经济高质量发展的实现。近期，资本市场改革再次上升到金融监管层面，12月20日，金融委座谈会聚焦资本市场，召开资本市场改革与发展座谈会，与会代表围绕着提升资本市场战略地位、完善资本市场制度、培育资本市场投资群体等方面提出了促进资本市场稳定健康发展的具体建议。此次会议规格较高，10多位市场主体高管参与，银保监会、证监会也落席参加，会议上透露的信号包括资本市场改革已经形成高度共识，即将进入一砖一瓦的实施阶段，将加快推进。资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。要强化信息披露制度，切实做好投资者保护。要坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。要借鉴国际上通行做法，积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道。监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。要点二：96字要求，证监会不折不扣落实到位中央经济工作会议中，对资本市场的发展给出了96字方针，即“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。证监会表示，这是习近平着眼于国际国内经济大局、深化供给侧结构性改革和实现经济高质量发展，对资本市场提出的政治要求，是习近平和党中央对证监会党委的信任和殷切希望，是证监会党委和全系统广大干部职工义不容辞的时代责任，我们要切实增强使命感责任感，逐字逐句深刻学习领会，不折不扣贯彻落实到位，绝不辜负习近平和党中央对证监会党委、系统各级党委和广大党员干部的信任和重托。证监会指出，证监会将思想和行动统一到党中央对形势的判断和决策部署上来。坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，按照“巩固、增强、提升、畅通”的八字方针，坚持以供给侧结构性改革为主线，紧紧围绕党的十九大提出的打好“三大攻坚战”和全国金融工作会议明确的“三大任务”，把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面，加快推进资本市场改革和扩大对外开放，为明年经济工作开好局、起好步，实现高质量发展积极贡献力量。要点三：科创板尽快落地，涉及多项制度改革[详情]

　　公募私募券商新闻“机会就是跌出来的”、“股票就是跌了买，涨了卖，没有啥好和的”，在证券营业部大户室里，股民们你一言我一语，谈论股票就如同拉家常一样。被问及对科创板的看法时，资深股民杨武（化名）爽朗地哈哈一笑，一如既往乐观地说：“到时候我肯定要参与的，而且我认为国家新政策出来，至少会有半年的红利期。”说话间，杨武看了一下手机信息，卖出了一只刚刚拉涨的股票。不过，随后他参照建议，又新进了一只股票。大户室就是第二个家杨武，现年79岁，是中国最早一代股民，如今是东方证券闵行区某营业部大户室VIP客户，来到这间大户室已经五六年时间。他熟悉大户室每一位客户和工作人员，大家都尊称他为“杨老”。“这边大户室的很多‘大户’都是我介绍的。”杨武一脸自豪地向记者介绍。虽然他头发花白，但是精神矍铄，看起来至少比实际年龄年轻上十岁。用他自己的话说：“我虽然近80岁了，但是心里一直觉得自己是18岁。”杨武的生活非常规律，每天早早起床，吃好早饭，然后在营业部附近的公园转一转。上午9点左右，一定会准时出现在大户室。之后，除午间休盘时间去附近或者回家吃午饭外，他会一直待到下午收盘才回家。在一定程度上，大户室已成为杨武的第二个家。这里有他爱做的事情、熟悉的同伴，更有家一般的快乐和温馨。记者去采访这天，杨武和往常一样，于早上9点就到了大户室的8号房间，他在这里有两个位置、两台电脑。赶在开盘前，他早早地打开交易软件，进行交易前的准备工作。待正式开盘，杨武熟练地操作着两台电脑，一台显示股票行情，另一台切换交易账户（杨武手中有4个股票交易账户）。操作过程中，他的手机还不断响起，是一些证券投资顾问打过来的。微信也不断接收到有关股票操作建议的信息。不过，作为一位资深股民，杨武知道如何应对不同人的建议，并且有自己的判断和坚持。看到买入的股票中有一只拉涨停了，杨武果断地将其抛掉。之后有一个电话进来，正是提醒他这几天那只股票走势会较好，可以先持有。杨武挂断电话后，满脸自信地对记者说：“他们的话也不能全信，一定要有自己的判断，而且说老实话，他们很多人还没有我懂（如何炒股）。”门槛大幅降低杨武常去的证券营业部，是一家老营业部。据介绍，在营业部成立之初，便设立了大户室。大户室是家庭电脑没普及时代的产物，见证过股市发展的光辉岁月。随着电脑和移动终端设备的普及，大户室或成为新时代的“弃物”。曾经，大户室是一个神秘的地方，这里传说中“卧虎藏龙”，有许多炒股高手，直接与交易所席位相连，下单速度比家里电脑要快上几秒……这里之所以保持神秘，是因为过去门槛相对较高，动辄数百万元，如今门槛大大降低。据杨武介绍，像他们这个营业部，稍微通融通融，10万元资金就可以进大户室，当然这并非普遍现象。“营业部大户室到明年租约到期，我会缩小租用面积，成本太高了。”杨武有些感慨地说，“我们大户室的客户佣金率比一般散户要高，像我是万四，其他有的达到万六。但是市场行情不好，大家交易量都少了，营业部也要算成本的。”据杨武介绍，其所在的四楼大户室，共有十几个大大小小的房间，去年底交易活跃时可以达到上百人，如今仅维持在二三十位客户。不过，不管风吹雨打、严寒酷暑，杨武从不轻易缺席，除非当天身体不适。相比往日的辉煌，券商营业部大户室“光鲜”不再。杨武所在的大户室，设备老旧，装修简陋，空调、桌椅、沙发也陈旧不堪。记者在现场看到，虽然大户室里的大爷和大妈每个人可以操作2至3台电脑，不过，他们交易用的电脑基本上都是机型很老的“方正科技”，好在只用来炒股，也够用了。此外，据杨武介绍，之前对于一些资金“大户”和交易“大户”，营业部经常会有组织短期旅游的福利。如今，一方面是政策合规要求趋严，另一方面行情低迷，交易不活跃，证券公司为了节省开支，很久没有组织类似的活动了。看到的更多是机会相比散户，大户室的客户在交易上并不占多大优势，虽然交易速度可能要快上几秒。但是，大户室对于杨武这样的老股民来说，提供了一个可以沟通交流的好去处。和大多数散户一样，他们也有赚有赔。杨武随手切换着自己的4个股票交易账户，其中持有的个股达十余只，有亏有赚，而且赚少亏多。杨武很平静地告诉记者，之前投入150万元资金，目前浮亏约占一半。记者在采访中了解到，老一代股民尤其是大户室里的资深股民，他们多从认购证就开始接触股票，从最早的“老八股”起步，经历了股市的起起伏伏。与一些喜欢短线操作的股民不同的是，面对市场行情的涨跌，他们看到的更多是机会。年轻时的辉煌经历、成功的儿女，以及上海人的家长里短，成为杨武时常挂在嘴边的谈资。“我早就退休了，没什么事情，每天来营业部看看股票，吹吹牛，这样就挺好的！”杨武欣慰地说，“或许这就是老一代股民的晚年生活。”说完这番话，杨武的眉头上扬，整个房间似乎被他的积极乐观所感染，显得温暖而阳光。国际金融报记者 刘新余[详情]

　　【科创板“选秀”紧锣密鼓 估值和营收或是重要指标】在科创板推出过程中，最受业内关注的是试点注册制。业内人士认为，一方面，注册制的试点推出将对A股带来积极影响，但另一方面，在目前条件下能否顺利推出注册制，或者注册制的推出是否意味着完全市场化发行，还有待进一步观察。[详情]

　　徐明棋：科创板要和自贸区扩区、对外开放联系起来 编者按：怎么看待当前的经济形势，如何预估明年的经济走势，怎样看待当前经济面临的困难，如何落实中央的各项决策？……12月20日，“2018中国经济论坛——复杂形势下的中国经济”由上海发展研究基金会举办、第一财经研究院协办，邀请多位专家围绕上述问题各抒己见。第一财经整理了他们的一些发言要点，刊发如下，未经本人审阅。以下为上海自贸区研究协调中心秘书长、上海社科院研究员徐明棋的发言要点：上海自贸区已经运行了5年，习近平主席今年在11月5日中国首届国际进口博览会上，又对外宣布要进一步增加新的片区。上海自贸区主要实施了对外资管理体制的改革，现在已经推广到全国。就是负面清单加准国民待遇，还搞了金融的进一步开放，主要就是实现了FT（自由贸易）账户。上海自贸区总体规划1.0版规划了六大服务业，包括金融、商贸、航运、社会、专业、文化服务等，也取得了些微的进展，但没有真正取得重大的突破。服务业的开放，后来发现难度比较大，因为垂直的部委办的内部规章制度非常繁杂，没有配套的措施来呼应，系统集成如果达不到高水平的话，服务业进一步开放难度比较大，后来进一步提出了系统集成。现在还在摸索，比如说本来可以开放外资医院的投资，外资医院进来了，但是在开业的过程中，遇到种种难题，涉及到内部的各种规章制度的改革。现在上海自贸区管委会在浦东新区和上海市层面，继续在和中央有关的部委，试图在已经规划的六大服务业领域能够进一步取得突破性的进展。比如说金融服务业的突破，外资在人寿保险、基金、证券、期货这四个方面，原来都有股权严格限制的，不能突破50%，现在都率先在上海自贸区陆续取得突破。习主席还提出在上交所搞科创板。我们认为，这个科创板不仅仅是搞注册制，它一定要推动上海证券市场的国际化。科创板一定要和我们自贸区扩区以及对外进一步开放这个大的主题联系起来。希望科创板将会创设一个高水平的、开放的制度体系，和目前国内其他板块完全不一样，然后引进国际的融资者和投资者，使得科创板一步到位，与国际资本市场接轨。这样它能够服务于上海，促使上海成为国际科创中心，推动整个资本市场基本制度的完善。 责编：任绍敏 此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 （本文来自于第一财经）[详情]

　　深圳市创投公会：暂无申报冲刺科创板后备企业昨日有消息称，浙江创投协会已申报103家企业冲刺科创板，按科创能力排序，记者致电深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁，他表示并没有开展相关申报工作，尚未接到政府及金融办需要统计的通知。根据记者了解深圳有部分创投机构各自在拟订科创板相关后备企业名单，但并未有统一要求。（本文来自于界面）[详情]

　　证券时报 程丹 今年召开的中央经济工作会议中对资本市场着墨较多，96个字的表述不仅给出了市场的定位，还指明了下一步深化改革的方向。 会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。 而2017年中央经济工作会议中，提及资本市场时表述则为“促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线”。如此大的变化，显示了资本市场地位的提升和中央层面对市场的重视。 这在此前已有迹象，20日，国务院金融稳定发展委员会办公室召开座谈会，就资本市场改革发展“问计”市场参与主体代表，参加座谈会的中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊表示，此次座谈会，高层很准确地把握“市场在资源配置中起决定性作用”这一基本出发点，座谈会的主旨就是要回到让市场发挥作用上来，其核心体现在上市公司要自治、行业要自律、行政要监管、司法要矫正，这是一个互相递进的过程。 业内人士表示，资本市场的大涨大跌和可能蕴含的风险隐患，易传导引发系统性金融风险，牵一发而动全身，必须给予重视，会议给出了资本市场定位，即规范、透明、开放、有活力、有韧性，这是下一步资本市场改革需要遵循的原则和思路。 具体来看，会议提到，要提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。 近一段时间以来，资本市场各项改革紧锣密鼓，从修订完善上市公司治理准则，健全企业治理结构，提高治理水平，出台股份回购新规，拓宽回购资金来源；到更好发挥市场机制作用，优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，修订停复牌新规，启动了新一轮上市公司退市制度改革；再到推进并购重组市场化改革，纾困存股权质押风险的上市公司，改革举措的密集落地旨在提高上市公司质量，规范市场秩序。 东北证券研究总监付立春认为，本次中央经济工作会议把改革指向了市场的各方面，在融资端提出企业要有更高的质量，在交易环节提出要完善制度，在投资端提出要引导更多的中长期资金进入，资本市场改革是未来改革的重头戏之一。 设立科创板并试点注册制，是资本市场2019年的大事，目前证监会、交易所正在加紧设计制度规则。付立春指出，科创板是资本市场的增量改革，会议明确要求尽快落地，这预示着科创板改革可能见效最快，预计明年上半年会有重大的成果，科创板的推出也会成为推动现有资本市场存量升级的主要动力。[详情]

　　来源：证券时报 作者：胡学文 税率优惠属于市场支持科技创新较靠前的环节，科创板属于市场支持科技创新靠后的阶段，一前一后两相呼应。 自科创板推出并试点注册制消息发布以来，市场各方空前关注。证监会近日明确表示，要把设计科创板并试点注册制作为新时代资本市场深化改革的头等大事狠抓落实落地。与此同时，备受创投行业争议的税率之争也尘埃落地，创投行业吃下发展定心丸。两项政策看上去没有直接关联，但在笔者看来却尽显监管层对利用资本市场支持国家科技创新的用心。 资本市场支持科技创新并不是一个新话题，国内外资本市场都不例外。那么什么类型、何种标准的科技创新企业登陆科创板，才能真正实现补齐科技创新短板呢？目前市场上不时传出某地科创板备选企业多少家的新闻，但具体方案还未官宣，这个备选名单很大程度上还是一厢情愿。 虽然还没有从官方口径发布实施细则，但从监管层就科创板的发言，券商与监管层沟通，以及科技企业等多方反馈中还是可以窥见一丝端倪。有媒体报道，券商在与监管部门的沟通中了解到，科创板对企业的定位基本确立，首个要求就是必须有自己的核心技术，确实拥有比较领先的科学技术。目前，业内多以“硬科技”来代指这类企业，以区别于商业模式创新等“软”科技企业。 不得不说，上述观点在市场参与主体中有较高的认同度。近年来，我国资本市场在加大支持科技创新力度上，已经有了很多探索和努力，但二者的对接还留下了不少“缝隙”，比如一些发展势头良好的创新企业依然舍近求远赴境外上市。一方面固然是国内资本市场准入门槛问题，对于这类投入大、周期长、风险高的科技创新项目，发展时间尚短的国内市场出于种种考虑没有准入门槛，或者说门槛过高；另一方面国内创投资金坐享套利红利，不愿意也没有能力冒风险去投入支持所谓“硬科技”的科技创新，相反一些外资创投机构在这些年发展中捡到了“珍珠”。 相较于科创板的宏观设计，对创投行业的税收优惠政策确定则属于微观支持，该项政策有几个关注点： 一是明确了备案创投机构可以选择按单一投资基金核算。单一基金可作为核算单位，而不仅是按单一项目计税，明确基金收入性质是股息、红利和项目转让收益，而不是经营性收入。创投基金按照单一基金核算收益或许更加合理，因为每一只基金的运行状况都不一样，一家创投旗下通常都有若干只基金产品，有的亏损有的赚钱，统一核算将无法合理考量创投面临的整体投资风险。 二是税制可以有选择权，而不是之前争议的35%税率一刀切。此前税务总局重申35%税率之时，没有考虑到个体基金的收益问题，比如有的基金有不错的收益，但有的基金却赔钱了，但如果仍是按照5%-35%的累计税率来计算，亏损的部分并不能抵扣，这样会大大影响创投企业这种高风险的投资积极性。另外，合伙人可以享受20%税率，在创投这个通常单个投资收益金额都比较大的背景下更有吸引力。 三是重申对创投投向种子期、初创期科技型企业实行按投资额70%抵扣应纳税所得额。业内解读认为，更适合一些前期投资未见收益的天使投资人，有利于引导创投资金投资向前移，鼓励那些对资金需求量不一定大但一定是及时雨的创新项目。 税率优惠是关于创投行业健康快速发展的新政，有望通过税收的手段更大程度调动创投参与投资科技创新的动力，属于市场支持科技创新较靠前的环节；科创板是关乎资本市场发展的重磅政策，实现的是市场资金与创新资源有效配置，扩宽创投机构投资项目退出的关键问题，属于市场支持科技创新靠后的阶段。一前一后两相呼应，资本市场支持科技创新更加值得期待！ （作者供职于证券时报）[详情]

　　 e公司讯，12月21日，浙江省创业投资高峰论坛暨创业资本与创新成果对接交流会在杭州举行。浙江浙科投资管理有限公司董事长，浙江省创业投资协会副会长、秘书长顾斌表示，浙江省创业投资协会申报了103家企业，并将这些企业根据一个指标体系，按照他们的科创能力进行了排序。（澎湃新闻） [详情]

　　广州推动创新企业登陆上交所科创板澎湃新闻消息，广州推动创新企业登陆上交所科创板，将给予财税政策重点支持。（本文来自于界面）[详情]

　　天风证券首席策略分析师徐彪：科创板承载着最主要的改革试验田徐彪认为，目前中国的债务问题已经到了必须要解决的地步，去杠杆的本质就是解决债务累计过高的问题。范慧敏FHM2018年12月21日，由界面•财联社和天风证券联合主办，投投科技、朝阳永续协办的“2018中国资本市场峰会暨科创联盟成立发布会”于上海举行。在本次峰会上，政府代表、资本市场专家、经济学者和金融机构高层等汇聚一堂，就科创板及注册制的推出、中国多层次资本市场建设、民企发展等问题展开思想交流。天风证券首席策略分析师徐彪发表《经济新常态与投资新常态》的主题演讲。宏观经济：中国的债务问题已经到了必须要解决的地步徐彪认为，经济学的经典原理认为经济增长的动力来源有三个：第一是靠人，也就是劳动力;第二是靠资本;第三是技术进步以及生产效率的提高。“最近几年，尤其是2010年以后中国的经济增长，全要素生产率的贡献和劳动力的贡献越来越不明显，对投资的依赖程度则越来越高。”徐彪指出，由于投资驱动的边际报酬是递减的，所以投资驱动到一定的临界点后，会出现明显的债务问题。他强调，“目前中国的债务问题已经到了必须要解决的地步，去杠杆的本质就是解决债务累计过高的问题。”所以在徐彪看来，未来要维持相对较高的经济增长，需要把全要素生产率的贡献提高。具体方式：一方面要继续改革、要开放;另一方面更重要的是要科创，科创的核心就是让科技的进步去带动经济增长。科创板：承载着最主要的改革试验田国家主席习近平在今年11月5日出席“首届中国国际进口博览会”时提出，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制;本月证监会表示，当前最重要的是把习近平总书记关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的重要指示，作为新时代资本市场深化改革的头等大事，抓紧落实落地。由国家领导层提倡的科创板承载了中国资本市场有史以来最为关键的一个尝试——注册制。“一旦科创板在明年诞生，将会是一个非常好的观测窗口。在当前的时点，科创板是承载着中国资本市场改革大任的最主要的试验田。”徐彪认为，科创板一方面要成为中国整个债务问题的出路，另一方面它要成为未来3-5年中国经济跨越中等收入陷阱的动力来源。它承担的作用可以说是史无前例。徐彪指出，中国粗放式增长难以为继已经是大家所公认的一件事情。而中国的科创能否成功，则取决于我们有没有足够多、足够好的科学技术和科研成果，能够成为下一阶段经济增长所需要的技术进步的来源。目前从研发支出数据上面来看，中国已经位居全世界第二位。截止2016年，全国共有将近1000万件的有效专利，保有量上排名第三(前五分别是日、美、中、韩、德);从增量方面看，中国完全有可能成为第一或者第二的国家。在徐彪看来，中国的科学技术进步已经到了爆发前夜。最后，徐彪提出了两点结论，第一，站在历史的高度，经济动能转换是中国必须跨过的障碍，而这也将赋予科创板更为重要的历史意义;第二，科研成果爆发、足够的科学技术成果的来源，很有可能支撑得起未来3-5年对于科创板的期望。（本文来自于界面）[详情]

　　 徐彪：假设明年科创板就诞生了，将会有一个非常好的观测窗口   天风证券首席策略分析师徐彪在界面·财联社2018中国资本市场峰会暨科创联盟成立发布会上表示，科创板在明年落地，大家现在的预期都很乐观，希望明年能看到。“我也很乐观，也希望明年能看到。假设明年科创板就诞生了，那么将会有一个非常好的观测窗口。”   （本文来自于界面）[详情]

　　上海自贸区金改下一步：聚焦新片区与科创板21世纪经济报道 21财经APP 周炎炎 上海报道 12月20日，中国（上海）自由贸易试验区第九批金融创新案例发布会在沪召开。“下一步自贸区的金融改革开放创新，将围绕三项新的重大任务展开。”上海市金融办副主任李军在会后对记者表示。这三项新的重大任务分别是：一是要全面深化金融改革开放，以增设上海自贸试验区新片区为契机，对标国际上公认的竞争力最强的自由贸易区，围绕投资和贸易自由化便利化，进一步深化金融开放制度创新，充分发挥自贸试验区金融开放创新的“试验田”作用。二是要聚焦金融服务实体经济，以设立科创板并试点注册制为抓手，促进金融与科技深度融合，加强上海国际金融中心和科创中心联动，进一步发挥金融服务长三角一体化发展、服务国家“一带一路”建设的重要作用。三是要切实做好金融风险防控，健全监管协调机制，形成监管强大合力，守住不发生区域性系统性风险的底线，为金融改革开放创新构筑坚固的金融“安全网”。在对外开放方面，李军表示，上海已经梳理形成两批23个对外开放先行先试项目上报国务院和国家金融管理部门，目前在上海落地12个项目，包括首家外资法人银行、首家外资全资保险公司等。当前，上海正在积极准备第三批上报项目，预计10个左右，主要还是聚焦在银行、证券、保险等领域的对外开放。“希望不仅仅是引进机构，还要在营商环境、业务发展做出努力。”李军说。此次会议中还发布了15个上海自贸区金融创新案例，主要分为以下四类：一是在金融开放创新方面，本次发布了2个案例，分别是由渣打银行作为联席主承销商的菲律宾共和国“熊猫债”在中国银行间债券市场成功发行，这是东盟地区发行的首单主权“熊猫债”，大量境外投资人通过“债券通”参与了本期债券发行，境外获配占比达88%，是国际投资者获配比例最高的一次；国泰世华银行（中国）有限公司于9月10日开业，标志着银保监会有关银行业扩大开放举措在上海正式落地，该行是在沪首家分行转子行的台资法人银行，也是近十年来首家由外资分行升级成为法人银行的外商独资银行。二是在金融市场创新方面，本次发布了6个案例，分别是上海证券交易所推出“一带一路”债券试点，这是对“一带一路”倡议的有力执行和贯彻，也为促进“一带一路”资金融通，发挥交易所债券市场服务“一带一路”建设作用提供了新的工具；上海期货交易所推出上期标准仓单交易平台、铜期货期权、纸浆期货，其中，上期标准仓单交易平台首批推出铜和铝两个品种的标准仓单交易业务，为实体企业提供交易、结算、交割、仓储与风险管理等一站式服务，实现了期货市场与现货市场联动发展；铜期货期权以成熟的铜期货作为期权合约的标的物，是我国期权品种由农业领域扩展至工业领域的第一个品种，进一步丰富了国内有色金属衍生品市场的风险管理工具；纸浆期货是目前全球唯一以实物交割的纸浆期货合约，对于客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，具有重要意义。中国金融期货交易所上市2年期国债期货，进一步丰富利率风险管理工具，填补了国债期货市场上短期限品种的空白，形成了2年、5年和10年三个关键期限的国债期货产品体系。上海保险交易所上线国际再保险平台，在引进境内外参与主体的同时，依托上海自贸试验区自由贸易账户体系，为境内外再保险参与主体提供高效便捷的跨境资金清结算服务。三是在金融服务创新方面，本次发布了4个案例，分别是中国银行、太平洋财险、中国人寿等在沪金融机构为首届中国国际进口博览会制定了一揽子金融服务方案，为进博会提供优质配套服务，多领域全方位助力进博会顺利举办；浦发银行根据金融改革创新政策的逐步出台，不断升级、完善和优化综合金融服务，重点围绕上海自贸试验区与上海国际金融中心和科技创新中心的联动，更加突出与金融要素市场和科创企业在自贸业务领域的服务；工商银行上海市分行依托自贸试验区分账核算单元，与集团在巴西和缅甸的境外机构实现联动，由境外机构作为业务发起行负责对当地项目的尽职调查及业务审查，再由境内机构结合相关监管要求直接提供境外信贷资产业务的簿记，支持境外企业承接“一带一路”重点投资项目和工程建设；上海国际集团牵头沪苏浙皖大型企业，发起设立首期规模100亿元的“长三角协同优势产业基金”，基金由上海国际集团旗下的上海国方母基金股权投资管理公司进行管理，将通过对硬科技等方向的重点投资，加速长三角产业链深度融合。四是在保险业务创新方面，本次发布了3个案例，分别是为贯彻落实《财政部 税务总局 人力资源社会保障部 银保监会 证监会关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，太平洋寿险在上海签发我国首张个人税收递延型商业养老保险保单；黄浦区政府开展巨灾保险试点，区政府作为投保人并以财政支付方式缴纳保费，太平洋财险、平安财险和人保财险3家在沪保险机构共同组成共保体，为因遭受台风、暴雨、洪水导致黄浦区行政区域内住房及其室内家庭财产发生损失，以及因上述自然灾害和突发事件导致身处黄浦区行政区域范围内的自然人死亡，提供保险保障。人保财险向上海海关签发首张关税保证保险保单，此次关税保证保险于9月1日在上海等全国十家地方海关启动试点，企业可以向保险公司购买关税保证保险，经海关确认后即可办理相关业务，实现“先通关后缴税”，人保财险是首批试点项目的保险合作机构之一。 （编辑：李伊琳） （本文来自于21经济网）[详情]

　　 e公司讯，知情人士透露，目前临港奉贤园区已有4家企业被上报作为科创板的后备企业，这4家企业均具有技术硬实力。目前正按照常规普通上市的基础资料、合规性等进行准备，“不过什么时候能上，目前仍存不确定性”。（第一财经） [详情]