国联安邹新进：A股四季度或反转 坚持性价比不买热门股

　　文/新浪财经 常福强

　　拥有14年的证券从业经历、8年基金经理经验的国联安权益投资部总监、国联安价值优选拟任基金经理邹新进，笃信价值投资，坚持“性价比”导向下寻找成长股投资机会，不碰热门股，不买市场拥簇的“明星股”，更倾向于选择细分行业二线龙头。

　　邹新进管理的基金中长期业绩优异，截至2018年9月12日，邹新进管理的国联安小盘精选混合基金，自成立以来净值累计增长364%，年化回报率超11%。邹新进任职期间，累计收益超80%。

　　对于后市，邹新进表示，当前沪指及大多行业板块底部特征十分明显。由于前期压制市场的风险因素逐步释放，加之偏积极的政策信号和改革措施影响，多重利好因素积累，将对市场信心形成明显支持。A股市场可能会在四季度形成一定转向，甚至有可能出现反转。

　　邹新进，现任国联安权益投资部总监、国联安价值优选拟任基金经理；于2004年7月加盟中信建投证券（前身为华夏证券）任分析师；2007年7月加入国联安基金，曾先后担任高级研究员、基金经理助理、研究部副总监、基金经理、权益投资部总监等。

投资选股篇：坚持“性价比”导向 对热门股敬而远之

　　选股逻辑与理念——　邹新进坚持“性价比”导向的选股思路，这也是他把价值投资理念运用到实际组合管理中的具体落实。

　　“性”是指公司业绩的成长性，看重业绩的可持续性，预判投资标的可能获得的收益；而“价”是指股票的价格或估值，这需要进行横向与纵向的对比，从而权衡投资标的可能面临的风险。通俗简单地讲，就是挑选未来2—3年业绩增长确定性高，并且当前估值比较低的股票。

　　邹新进坚信，随着A股机构化提升、外资不断进入、监管趋严题材炒作降温，使得价值投资的大趋势愈发明显，价值投资者在A股会更加如鱼得水。

　　邹新进心目中的价值股，并不区分究竟是属于大众认为的成长股、还是消费股、还是周期股等，他追求的是“性价比”。

　　同时，对于大家一拥而上的热门股，邹新进更是敬而远之。他更倾向于选择细分行业二线龙头。从国联安小盘精选混合（257010）的持仓股票中，也可以发现这一特征：即建仓之初，并不是市场关注的“明星股”，因此动态估值并不贵，但业绩成长性相当确定，但后来都出现了爆发式增长。

　　正如业内人士对他的评价：“在投资这场战役中，有人偏爱喧嚣中捕风，有人则爱冷清中闻鸟，显然，邹新进属于后者。”当然，邹新进也不建议买基本面差的股票。

　　如何控制回撤——　邹新进透露，自己一般不做仓位上的择时，而是通过调仓来部分降低组合风险。如果组合中，出现某一些个股或者某一些行业短期下跌比较多，那么要区分，是它本身的基本面发了变化，还是它跟随大盘下跌。如果是个股基本面或者行业基本面发生较大变化，可能会进行一定的减仓；若是跟随市场进行下跌，可能不会做调仓，因为市场整体下跌后，基本面较好的股票，大概率会率先进行估值修复。

市场解读篇：A股底部毋庸置疑 看好地产、券商、医药

　　A股到底了吗？——　邹新进指出，整体看目前A股估值较低，无论是大盘股指数如沪深300，还是创业板指、中小板指数，或是大部分的行业板块，底部特征都十分明显。但是存在个别行业，如军工等，可能处于历史估值的中间位置，并没有到绝对底部。

　　他预计，考虑到A股市场已处于估值底部区域，前期压制市场的风险因素逐步释放，加之实质性政策的逐渐积累将对市场信心形成明显支持，四季度市场有望迎来一波反弹行情，甚至不排除反转的可能性。

　　现在该买什么股？——　对于后市的投资布局，邹新进看好地产、券商和医药商业板块等主线。这三大板块有一个共同点，都是前期在不利因素的压制下，估值明显下移甚至跌入历史最低区间，已经反映了足够的悲观预期。

　　具体来看，虽然房地产市场从“黄金十年”进入所谓的“白银十年”，甚至进入存量时代，但是由于行业集中度不断提升，头部公司的份额提升，所以业绩预期较好。同时，当前地产板块估值较低，加之房地产税短期不会出台，未来出台之时也会拾级而上，所以看涨地产股。

　　券商板块方面，当前A股交投低迷，成交量为2015大牛市时期的十分之一左右，券商股的基本面已经处于最差的时候，未来就会发生转变。

　　受到疫苗事件影响，7月以来，医药类个股泥沙俱下，板块内很多无辜的股票被错杀，而医疗卫生事业长期向上发展的趋势不变，所以近期医药板块下跌之后，部分医药股性价比较高。但他也提醒投资者，在认可医药板块的投资价值的同时，对市场上的“二胎概念股”等短期炒作，要谨慎避开。

　　美联储加息周期影响几何？——　邹新进认为，中国不同于其他新兴市场国家，由于中国的外汇储备、宏观经济体量、产业链布局、市场需求等，规模都比较大，所以不会出现近期部分新兴市场国家货币大幅波动的情况。而人民币的小幅贬值，有利有弊，投资者不用过于担心。

工作生活篇：不求理解于他人 但问无愧于我心

　　如何管理团队——　团队中每个人其实都有自己的优势和缺点，尽量协调大家扬长避短、取长补短，60%-70%时间和精力主要放在管理基金方面。

　　国联安价值优选—— 　当前A股市场底部特征十分明显，从中长期看具备较好的投资价值。基于上述判断，公司正在发行一只新基金——国联安价值优选基金。作为该基金的拟任基金经理，邹新进透露，将拿出200万元个人资金跟投。该基金秉承邹新进价值投资理念，股票仓位在80%以上。

　　如何看待基金排名、基金评价——　由于基金产品数量较多，对基金投资者而言，选择有困难，所以评级，包括评奖，其实应该还是有一定的正面意义的，帮助基民选择。但排名、评级都是基于过往业绩表现，只能说有一定的借鉴意义。

　　最想对基民说的话——　邹新进认为，对于基金持有人而言，因为持有时间相对较长，最应该考虑的事情是股市的估值。历史数据表明，在估值底部区域购买价值型基金并持有一年以上，往往能获得明显的收益。

　　生活中发现投资机会——　生活中所见所闻，亲身经历，就可以看出相关产品是否好用，是否受欢迎，可以从侧面看出制造商、服务商相关公司情况。

　　座右铭——　无论是工作还是生活方面，有一句话对比较特殊，“不求理解于他人，但问无愧于我心。”

　　业余爱好——　兴趣比较广泛，比如看书，跑步、游泳、下棋、旅游等。

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