旅游行业的十年：峨眉山不灵验 桂林旅游表现最差 上市银行的十年：工行领跑三大行 三家还未从高点解套 服装业这十年：海澜之家独占鳌头 森马股价跌掉四成 啤酒业的十年：被市场抛弃 燕京啤酒表现最差 客车行业十年：金杯金龙走下坡路 宇通客车后来居上 【基金业的十年】6124十年：景顺长城、中邮基金规模缩水超200亿（表） 作者：高云 新浪财经讯 2007年10月16日，沪指创出新高6124.04点，十年后的今天（2017年10月16日）沪指收于3378.47点。十年沧桑变幻，A股市场发生了质的变化，上市公司数量翻倍、流通市值增超4倍、千亿净利巨无霸出现…… 十年时间，A股市场中的工程机械行业两位“大哥”---三一重工和中联重科发生了哪些变化？ 经历了A股十年起起伏伏，三一重工股价仍有5.7%涨幅，但中联重科却没有那么幸运，十年来股价已经跌去近三成。从经营数据上或可发现其中利害关系，两者营收均有大幅增加，但三一重工当前营收仍比中联重科多16%（2016年年报）。此外，近两年工程机械行业大扩张，尽管三一重工与中联重科净利润均大幅度下滑，三一重工净利润1.6亿，但中联重科却亏损9个亿，二者的市值差距就更大了，三一重工竟然是中联重工的1.69倍，不免令人唏嘘。 三一重工与中联重科的“十年差别”： 作为占据工程机械市场大半江山的两大巨头，三一重工与中联重科一直竞争激烈，从并购门、行贿门到间谍门、绑架门，二者或暗或明“较劲”不断。这些过往从一个侧面折射出白热化竞争。 中联重科高峰时期年入近500亿元 中联重科主要从事工程机械、环境产业、农业机械装备研发、制造、销售、服务及环境治理投资及运营业务，高峰时期，年度营业收入接近500亿元，是工程机械行业的大市值蓝筹股。 在国家战略“一带一路”的大风口下，中联重科搭乘了顺风车。市场每每提到“一带一路”概念股，总少不了中联重科的身影。 过去几年，中联重科已在意大利、德国、荷兰、白俄罗斯、印度等9个“一带一路”沿线国家拥有工业园或生产基地，有20个海外贸易平台、8个境外备件中心库，产品出口到31个沿线国家和地区，借“一带一路”之风，打开了国际大门。 4月26日发布的一季报显示，公司实现营业收入52.75亿元，同比增长74.45%；归属于上市公司股东的净利润为8456.84万元，实现扭亏为盈。从昔日蓝筹到勉强扭亏为盈，中联重科经历了什么？ 陷入成长困境的中联重科苦苦追赶三一重工 2011年后工程机械行业多次出现的连续性断崖式的下滑，行业整体低迷，复苏进程缓慢，而中联重科慢人一步的转型路使得其迟迟未从行业低谷中走出。 2014年，中联重科收购的奇瑞重工，属于农机板块，除了看好农业机械的发展，另一个原因也是希望通过多元化投资分散工程机械下滑带来的风险，但似乎并未做专做精；同样，公司选择发展环境产业也是基于类似的考虑。 而同样进军“一带一路”的三一重工一季报显示，期内归属上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比增长727%。在业绩猛增的同时，公司产品毛利率、现金流、整体经营质量大幅提升。凭借挖掘机走天下的三一重工，早已占据工程机械行业龙头。 为重振主业 中联重科出售环保板块资产 近日，中联重科宣布转让其全资子公司长沙中联中科环境产业有限公司80%的股权，作价116亿元一事之所以令股价大幅波动，一方面，市场认为中联重科将其环境产业资产卖出了好价钱，根据公告，此次转让将使公司获得90多亿元的税前利润；另一方面，随着此次“断臂”，中联重科原有以“工程机械、农业机械、环境产业”为三大支柱的战略或许面临重整。 中联重科或许是为扬长避短，将更多精力投入在搭上“一带一路”顺风车的工程机械产业上。但是从股价未连续上涨的反应来看，市场人士关于这一战略对中联重科摆脱行业周期困境的效果预期并不明显。 将2016年创造了56亿元营收、7.55亿元净利润的环境产业80%股权高位出售，某大学机械工程学院一位教授总结这种做法是“急流勇退”。然而，工程机械行业整体萎缩，不像三一重工的挖掘机，中联重科或许缺乏核心亮点来冲出重围。涉猎多个工程机械细分行业曾令中联重科逼近800亿市值，但市场人士认为，产业的分散、自主创新能力的缺乏同样令它在行业低谷时期受到更为广泛的影响。 中联重科董事长詹纯此前表示，“经过这几年的调整，中联重科处于最佳状态。”对于未来的发展，他判断，行业在2016年7月触底，现在进入稳步回升阶段，但以前的高速增长时代一去不返，中联重科也不再过度追求规模。 海通证券认为，三一重工17 年挖机销量有望突破2.8 万台，创出历史新高；“一带一路”上的“中国名片”。根据中国工程机械协会，17 年1-9 月我国工程机械出口向好，其中挖掘机合计出口6607 台，同比增长23%，其中三一重工生产的挖机占比接近40%。作为海外布局与“一带一路”高度吻合的中国工程机械龙头企业，三一在东南亚地区、印度、北非、中东等地区都有较高的市场份额，被誉为中国制造的一张名片。公司上半年海外业务收入增速超过25%，我们认为其17 年全年增速有望超过30%。[详情]

　　 旅游行业的十年：峨眉山不灵验 桂林旅游表现最差 上市银行的十年：工行领跑三大行 三家还未从高点解套 服装业这十年：海澜之家独占鳌头 森马股价跌掉四成 啤酒业的十年：被市场抛弃 燕京啤酒表现最差 客车行业十年：金杯金龙走下坡路 宇通客车后来居上 【基金业的十年】6124十年：景顺长城、中邮基金规模缩水超200亿（表） 新浪财经讯 2017年10月16日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。十年间，地产上市公司作为A股“老牌蓝筹”仍然扮演着举足轻重的角色。 “万保金招”的十年变迁境况如何？房价持续飙升的十年间谁是最大黑马？本文将从6124点时房地产龙头上市公司的股价、基本财务数据出发，回顾这十年来房地产板块的变迁更替…… 数据显示，房地产上市公司龙头股包括万科、保利地产、金地集团等股价涨幅并不突出，其中“万保金招”中万科股价十年涨幅为68.61%，保利地产为35.26%，金地集团为23.21%，由于招商地产退市，从6124点至退市之日，招商地产区间涨幅仅为24.6%。对比基本财务数据，万科A仍然遥遥领先，十年数据对比营收同比增长达9.53倍，保利地产营收同比增长高达31.75倍，金地集团营收同比增长11.78倍。 “万保金招”十年数据对比： “万保金招”十年数据对比 回溯“万保金招”十年历程，万科还是那个万科，在经历了“经理人制度“、“股权之争”、“王石退位”等一系列事件后，万科依然沿着自己的轨迹前行着，但是十年时间，万科已不在独享光辉，随着恒大、碧桂园等的异军突起，地产行业龙头之争愈演愈烈。截止2017年10月16日数据显示，恒大总营收已全面超越万科，但净利润万科仍居首位。 中国房地产企业的第一梯队“万保金招”中万科和保利早已跨入千亿房企的行列，但金地集团越走越远，逐步掉出“第一梯队”，曾经甚至被挤出了上市房企前十，有报道形象的指出金地集团是“没落的贵族”。十年前，保利地产与金地集团骑虎相当，总营收相差无几，十年后的今天保利地产总营收超1540亿元（2017年中报数据），而金地集团仅为541亿元（2017年中报数据），金地集团十年时间全面落后于万科和保利地产。 房地产龙头企业十年对比数据： 房地产龙头企业十年对比数据 股价方面，十年时间“万保金招“股价区间涨幅均没有超过100%，股价表现似乎不尽人意。2017年，恒大、融创等香港内房股股价涨幅惊叹市场，恒大地产2009年11月份香港上市，至A股6124点十周年之际股价涨幅高达949.03%；融创中国2010年10月份香港上市，至今股价涨幅达1283%；而同为香港上市的万科H股2014年6月份上市，股价至今涨幅为130%，远远落后于恒大与融创。 以下为“万保金招”与恒大、融创十年数据对比： “万保金招”与恒大、融创十年数据对比 十年之间，有关买房还是买地产股的话题层出不穷。2017年数据显示，十年时间上海房价涨幅高达610%居首，深圳房价涨幅超420%，北京房价涨幅达320%…… 十年间哪些地产类上市公司的投资收益可以与上述城市房价涨幅相媲美？ 数据显示，近乎九成A股地产上市公司这十年的股价表现跑输上海房价，但这其中不包括中途借壳上市的房地产企业。 股价涨幅超100%的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）： 股价涨幅超100%的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企） 十年间股价正涨幅的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）： 十年间股价正涨幅的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企） 十年间股价下跌的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）： 十年间股价下跌的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）[详情]

　　 旅游行业的十年：峨眉山不灵验 桂林旅游表现最差 上市银行的十年：工行领跑三大行 三家还未从高点解套 服装业这十年：海澜之家独占鳌头 森马股价跌掉四成 啤酒业的十年：被市场抛弃 燕京啤酒表现最差 导语：自“南扬北聊”谢幕后，客车行业就开始形成“三龙一通”的新格局，“三龙”指金龙客车、海格客车、金旅客车合并财务报表后的金龙汽车，“一通”则指宇通客车。但是在2007年以来的十年发展过程中，金龙汽车也逐步被宇通客车超越，其被超越有多重因素，三龙经营分散内耗严重、骗补的影响等，这些反应在二级市场上最明显的是金龙汽车这十年来涨幅只达9.5%。 新浪财经讯 2007年10月16日，上证指数盘中触及6124点，十年后的同一天沪指收于3378.47点。十年时间，A股市场发生了质的变化，客车行业也如火如荼地发展，行业内部竞争不断。盘点下这十年客车行业股价涨幅我们就可以发现，金龙汽车十年涨幅是9.5%，金杯汽车跌幅达15.5%；而起步晚的宇通客车和中通客车十年涨幅分别达317.3%和215.5%。 数据来源：Wind 三龙内斗致金龙渐走下坡路 金龙宇通利润相差6.65倍 对比金龙汽车和宇通客车的营收与净利润我们可以发现一个很奇怪的现象：2007年，金龙汽车市值71.8亿元，总营收达124.4亿元，而市值比之多将近1倍的宇通汽车总营收却只能达到78.8亿 ，可以说是碾压宇通，但十年过去后，我们发现，两家公司的总营收平均值相差只有8.3亿，但宇通客车的净利润已经是金龙汽车的6.65倍。 金龙汽车宇通客车2007-2016年总营收及净利润对比图 从上图我们可以看到，2012年，宇通总营收开始超越金龙，这其中不仅有宇通客车自身的发展，也有金龙自身三龙内耗的原因。据媒体报道，宇通客车董事长曾经毫不避讳地说过，宇通能超越三龙，有一个原因就是三龙内斗。 据公开资料显示，金龙的问题不仅是三龙内斗，金龙本身的股权也多次易主。1998年，厦门汽车和香港法亚洋行发起成立厦门金龙联合汽车工业有限公司，占比为75%/25%，成立不久后，为了分享东风汽车刚研发出的发动机后置底盘资源以及解决资金短缺问题，厦门汽车将部分股权转让给东风汽车和华能公司，4方各占25%，股权均衡造成股东表决上的各执己见。自此金龙汽车拉开了股权转让的序幕。 而宇通客车的前身是郑州客车厂，原属国有企业。原来在研发部工作的汤玉祥设计出卧铺式大巴后，宇通客车发展明显提速。2001年，宇通开始实施管理层收购（MBO），但此时由于郎顾之争等原因，国资企业的管理层收购道路受阻，上海宇通与郑州市国资局签署股权转让协议后，上海宇通按约支付价款，郑州财政局未能转让股权和返还股权款项，于是上海宇通起诉郑州财政局，从＂法大于令＂的角度实现了股权的转让，转让后，股权结构基本稳定，实现了管理层持股，且股权结构稳定至今。 至2014年上半年时，宇通客车就已经占据了30%的市场份额，而“三龙”加起来也只有23%左右。2016年，宇通客车在各细分领域内仍占据第一。 金龙受骗补影响净利润萎缩 宇通新能源业务存先发优势 客车行业近几年的发展方向主要是新能源车，得益于国家在新能源客车相关的扶持政策，也涌现了许多新兴企业，像是比亚迪等。而所谓国家的扶持政策，主要指的是对购买者的价格补贴，在客车制造企业上，主要是销售收入中含有大量的政府补贴。收入受国家政策的影响较大，利润也因此具有更大的弹性。 2016年10月13日，金龙汽车公告显示，公司控股子公司苏州金龙受到财政部行政处罚告知书。根据公告，财政部将追回苏州金龙公司2015年中央财政预拨资金5.19亿元，并拟对苏州金龙公司按违规问题金额的50%处以2.6亿元罚款的行政处罚。这一处罚所带来的直接后果就是苏州今年2016年度的净利润为-7.2亿元，股价从“骗补”名单公布前的13.66元/股（2016年9月7日）跌至10月13日的收盘仅11.86元/股，总市值蒸发约11亿元。 至于新能源客车业务方面，宇通客车也具备一定的先发优势。宇通在1999年便自主研制了第一款纯电动客车，2005年研制了第一款混合动力客车，2009年正式组建新能源技术部，专门负责新能源客车核心技术的研发和新产品的开发。 截至2016年，宇通新能源客车的市场占有率约为20%，排名第一。具体来看，新能源客车市场划分为纯电动客车和插电式混动客车两个细分市场，宇通客车的新能源客车以纯电动客车为主，市场占有率约为18.5%。 券商分析金龙业绩下滑四点原因 宇通调整产品结构对冲补贴退坡 2017年8月29日，金龙汽车发布半年报，报告显示，公司半年度营业收入57.4亿元，同比减少48.17%，归属上市公司股东的净利润3836.6万元，同比减少76.64%。而1月-7月，公司累计生产客车2.86万辆，销售客车2.78万辆，与去年同期相比，分别下降32.52%、33.73%。其中，前7个月，中型客车累计售出3108辆，与去年同期相比，销量降幅最大，同比减少60.05%。 东北证券研报表示，金龙汽车业绩下滑的原因有四点：第一，从行业层面来看，补贴退坡，主机厂调整车型重新上目录，上半年行业整体量价齐跌。 第二，从公司层面来看，苏州金龙是贡献新能源客车业务的主力军，但受骗补影响苏州金龙新能源客车生产资质被取消，上半年净利润-0.43亿元，同比下滑177%； 第三，长久以来，三龙分散经营、各自为政，企业内耗严重，虽然营收与宇通客车不相伯仲，但净利只有宇通1/4； 第四，金龙原材料采购成本控制不足，造成了约7%的差距，同时产品结构以轻客为主，而宇通客车偏重大中客的生产，又造成了2%-4%的差距。 实际上，在销量方面，宇通客车今年的成绩也并不如意，上半年客车行业的销量整体处于疲软态势。截至6月，宇通客车实现累计销量22834量，同比下滑26%。在下半年补贴政策确定之后，销量逐步攀升，截至9月销售达到41234辆，同比下降13%。 据分析，净利润下滑幅度超过收入下滑幅度的主要原因，是销售费用和财务费用激增导致。财务费用方面，前三季度公司共支出费用2.01亿元，同比增长了160%。对于财务费用的增长，宇通客车财务中心主任杨波在业绩沟通会上表示，主要原因是由于公司年末资金紧张，形成20亿元短期借款，导致财务费用大幅增长。 同时，在谈及补贴退坡的问题时，宇通方面表示，虽然国家补贴会退坡，但是随着电池成本的下降，包括电池能量密度的提升，在2025年宇通客车新能源车的销量会超过燃油车的销量。由于目前新能源汽车销售大部分来源于限行、限购、政府推广，如果2018年补贴退坡确定，对于今年四季度新能源汽车销量将构成利好。 [详情]

　　 上市银行的十年：工行领跑三大行 三家还未从高点解套 服装业这十年：海澜之家独占鳌头 森马股价跌掉四成 啤酒业的十年：被市场抛弃 燕京啤酒表现最差 导语：A股市场旅游板块上市公司数量相对其他板块较少，一直以来被资金所忽略，少有靓丽表现。而旅游市场蛋糕有限，分食者却不断增多，旅游企业压力逐年增大。业绩表现平平，股价亦难寻支撑，这其中，桂林旅游十年下跌41.45%又当属表现最差。 随着国民经济水平不断提高，旅游业一直呈现稳中有增的发展态势。2017年上半年，国内旅游人数达到25.37亿人次，比上年同期增长13.5%。上半年国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%。 十年间，旅游市场景气度持续回升，国内旅游收入放大逾4倍，但A股市场旅游板块却表现平平，整体涨幅仅有176%，不少股甚至跑输板块，十年涨幅为负，桂林旅游以41.45%的跌幅居首。相较全国旅游收入45度角式的增长，A股上市公司的业绩增速亦是小碎步前进。 旅游业部分上市公司业绩增长出现停滞迹象 纵观旅游板块上市公司十年来的营业收入，可以发现在2010-2011年间，部分公司营收就已经出现了缓步不前的迹象，桂林旅游、张家界、西安旅游、国旅联合等甚至出现了倒退。如今物价水平已今非昔比，但是多家旅游业上市公司十年来营收增幅依旧有限，如果叠加货币价值因素，有些公司或许营收还落后于十年前。 旅游股表现平平 桂林旅游倒数第一 股价方面，旅游业在A股市场几个代表性板块中表现平平，自上证2638点反弹至今，板块整体涨幅仍为负数，而6124点以来板块整体涨幅为176.27%。 这其中，十年来持有的张家界、桂林旅游、黄山旅游、首旅酒店、国旅联合的股民如今依旧被套。 桂林旅游十年营收增幅仅为46.84%，而同行的宋城演艺2010年底上市至今营收增幅却达到了20倍。股价是公司价值的体现，这样的业绩水平最终也体现在了桂林旅游的十年跌幅中。大连圣亚以106.77%的涨幅居首，而桂林旅游则以十年下跌41.45%的成绩位列倒数第一，市值缩水至33.74亿，而中青旅、黄山旅游、首旅酒店、宋城演艺、中国国旅已经步入百亿市值俱乐部。 旅游业僧多肉少 竞争加剧 由于近年来5A景区数量呈线性增加，2007年我国首批5A级景区为66家，这其中，就包括了桂林市漓江景区、张家界武陵源旅游区、黄山风景区等，而到了2016年，这一数字增加到220家。2007年，国内旅游人数为16.10亿人次，据2017年上半年数据可以推测，十年光景，旅游人次仅扩大2倍，但5A级景区数量却扩大了5倍，市场需求速度赶不上供应速度，旅游业可以说是僧多肉少的局面，企业之间竞争愈加激烈，对于主营景区服务的上市公司是如此，对于主营酒店餐饮或是旅游咨询服务的上市公司也是同样。 除了竞争因素外，业务的局限性也是导致这些公司业绩表现不佳的重要原因。 以桂林旅游为例，依托于景区（门票及其他）的旅游服务业务收入占比超97%，在全国景区门票这个大蛋糕不断被新崛起者蚕食的情况下，公司所依赖的景区的竞争力对业绩表现影响显著，可以说是其全部身家。 桂林旅游业务结构 峨眉山，四大佛教名山之一，也是传说十大最灵验的许愿地之一，不过却没能为自己祈得财运。峨眉山A十年营业收入123.55%的增幅在旅游板块上市公司中处于中下水平，十年股价累积涨幅64.32%，可以说是获得了一个安慰奖。 实际上，峨眉山曾经是公募一哥王亚伟的爱股。数据显示，王亚伟曾执掌的华夏大盘与华夏策略两只基金自成立以来共有128只个股出现在其前十大重仓股中，持有期最长的个股是峨眉山A，持有报告期跨度达到了15个季度。 王亚伟2006年开始持有峨眉山A，直到峨眉山A2011年公布三季报，在其前十大流通股东榜单上，王亚伟旗下的华夏大盘精选以700万的持股数量位居第四大流通股东。不过此前，华夏大盘精选已在第三季度减持了峨眉山A195万股。 坊间流传的一个段子是，在刚刚担任基金经理的几年，王亚伟管理的基金业绩平平，后来他赴海外学习了一段时间，回来后去了一趟峨眉山，恍然顿悟，自此“一哥”走上腾飞之路。一位机构投资经理表示：“峨眉山A除了景区门票涨价外没什么故事，按理不是王亚伟的菜。只有一个理由，那就是王亚伟买峨眉山A是为了还愿，因此峨眉山A也可能是他现在的配置之一。”不过就股价表现来看，比起王亚伟其他诸如三聚环保等名将，峨眉山表现着实平平。[详情]

　　 相关阅读 旅游行业的十年：峨眉山不灵验 桂林旅游表现最差 工程机械股的十年：中联重科营收跑输三一重工16% 客车行业十年：金杯金龙走下坡路 宇通客车后来居上 新浪财经讯 2017年10月16日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下不断走向成熟。 A股的这十年，是第三产业迅速崛起的十年，其中民航产业在国民经济中贡献了重要力量，中国四大航又是中国民航业的代表。对于投资者来说更为关心的自然是十年间各航空公司的股价变动情况。 十年中，四大航的净利润在和营收总体处于增长态势，但股价表现却让人大跌眼镜。从下表可知，若在6124点买入任何一家航空公司股票，现在仍将处于深套状态，其中跌幅最大的是东方航空，区间跌幅仍有63%，其他三家的跌幅也在40%-60%不等。 虽然股价跌的很厉害，但可以看到，东航、海航两家公司在十年间市值仍在上升，这是因为东方航空在2009至2016年间进行了多次定增，股本不断扩张，其A股总股本从上市初的30亿股上升到如今的98亿股，足足上升了2倍多，而市值仅增加了不到10%。而海航的资本运作更不必说，2015年时，海航系曾在9天内，旗下5家上市公司连环定增超过500亿元，其中海南航空当年的一笔定增额就达240亿元。如此来看，股价跌跌不休，总市值却仍在上升也不足为怪了。 数据来源：wind资讯 实际上，由于航空业存在较强的周期性，收益时间长，利润空间薄，且受经济波动和突发事件等的影响大，行业每年都能获得大量的政府补贴，已经成为行业惯例，这使营业外收入成了航空公司收入来源的很大一部分。 从后文图表可以看出，东方航空2016年营业外收入达到了56.87亿元，已经超过了当年的净利润，其中政府补助达9.35亿元，南方航空2016年的政府补助更是达到了28.84亿元。其营业外收入的组成部分，可以从另一张表看到细节。东方航空2016年的合作航线收入达到31.96亿元，加上政府补贴的9.35亿元，占据了营业外收入的绝大部分，剩余部分包括了航线补贴、非流动置产处置收益、超出结算期的票证结算款及燃油税费等。 利润来源不是来自于主营收入，股东对于回报的预期自然降低，股价自然难有上升空间。经查阅，东方航空自2006年起至2015年，整整10年未分红，自1997年上市以来仅分红5次。相比之下，国航与南航自2011年以来分红较为稳定。 数据来源：wind资讯 数据来源：东方航空年报 资产负债率方面，四大航的总体债务比例呈下降趋势，但东方航空和南方航空的资产负债率仍超70%，处于较高水平。尽管各大航空公司实际上一直在努力降低负债水平，但普遍负债率依然高企。有趣的是，中国国航是四大航中唯一一家资产负债率较十年前增长的公司。 据统计，2017年一季度四家航空公司财务费用合计已超过230亿元，而同期归属于母公司股东的净利润合计仅67亿元。“为负债打工”成为了航空公司的常态。 此外，汇兑损益也是影响航空公司利润的重要因素，航空业可以说是国内盈利受汇率因素影响最显著的行业之一，美元债在四大航空公司占据了极大的比例。2016年，人民币经历了剧烈的贬值过程，四大航空公司的汇兑损失可以用惨烈来形容。其中，中国国航发生汇兑损失42.34亿元，汇兑损失几乎是净利润的三分之二。东方航空、中国南航和海南航空的汇兑损益分别达到35.43亿、32.66亿和18.6亿元，四大航2016年累计汇兑损失达129亿元。[详情]

　　沪指6124点十周年  穿越牛熊 重在精选价值 2007年10月16日，上证综指盘中创造了6124.04点的历史峰值。随后的10年中，市场经历了几轮牛熊转换，跌宕起伏。 10年间，仍有一批基金、券商集合计划、阳光私募产品穿越牛熊，取得了优异的长期业绩。Wind统计显示，10年间阳光私募基金中约有20只实现净值翻倍。其中，晋龙1号和海洋之星1号成立10年来净值增长率分别达到616.3%和597.05%，该两只产品管理人均为东方证券资产管理有限公司。 穿越牛熊 晋龙1号收益率超600% 2007年下半年，晋龙1号和海洋之星1号成立之时，上证综指和沪深300指数均处于历史高位。10年过去了，上证综指、沪深300等指数较高点均有较大跌幅，晋龙1号和海洋之星1号却连续创出新高。 数据显示，晋龙1号成立于2007年8月28日。截至2017年10月16日，其累计单位净值达7.163元，成立以来净值增长率达616.3%，年化收益率超过20%。同期上证综指跌幅达34.4%，沪深300指数下跌25.36%，同期存续的公募基金产品中净值增长率最高的为198.93%。 无独有偶，海洋之星1号成立于2007年9月30日。截至2017年10月16日，其累计单位净值6.9705元，成立以来净值增长率597.05%，年化收益率超过20%，而同期上证综指下跌了39.15%，沪深300指数跌幅29.88%。 把握大趋势下 大概率的投资机会 过去10年，市场经历了几轮牛熊，如何才能获得长期的绝对收益？分析人士指出，出色的长期业绩主要得益于管理人优异的投资管理能力。 晋龙1号、海洋之星1号的管理人东方红资产管理在权益投资领域成绩优异。今年以来，其旗下管理的公募基金取得了亮丽的整体业绩。海通证券研究报告显示，在102家公募基金管理人今年前三季度的权益类基金净值增长排名中，东方红资产管理排名第一，其旗下权益类基金净值增长率达36.53%。 时间是最好的试金石。东方红资产管理的实践证明，价值投资可以大大提升投资获胜的概率。资产管理人凭借自身的专业投资管理能力，从上市公司的商业模式、管理层的素质、估值水平等多个维度精选优秀公司，以便宜的价格买入并长期持有，能够分享上市公司成长带来的长期可持续回报。同时，价值投资重视安全边际，严守估值纪律，拉长时间来看，投资优势更明显。 （高原）[详情]

　　编者按：2007年10月16日，上证综指以一根小阳线创造了6124.04点的历史峰值，随后的十年中，中国股市和无数股民历经喜悲，数轮沉浮；中国基金行业也历经起伏跌宕，逐渐成长。 据Wind数据统计显示，自2007年10月16日至2017年10月19日的十年间，基金行业整体发生了哪些巨变？大资管时代下，各大派系基金公司怎样分布？排名靠前的基金公司如今境况如何？哪些成倍增长，规模翻番？哪些公司在竞争中，表现退步？我们一一为您揭示。 一、 基金行业：整体实现爆发式增长 产品数量由354只增达4556只  根据wind基金公司规模十年变化数据，基金行业经过十年发展，整体实现爆发式增长。基金公司数量成倍增长，基金公司发行产品数量增加了11.8倍，全部资产净值增加2.1倍。从基金运作形式上看，开放式基金实现大发展，封闭式基金规模萎缩。开放式基金产品总资产净值增加2.2倍；封闭式基金总资产净值减少约74%。 上表可见， 十年间，基金公司数量由57家增加至122家，产品数量由354只增加至4556只，总资产净值由32，755.9050亿元增至100，533.9628 亿元。基金投资标的分类产品看，货币基金和债券型产品迎爆发式增长，QDII基金和混合型产品规模萎缩。货币基金总资产净值增加47.2倍，债券型产品总资产净值增加26.1倍。QDII总资产净值减少21.75%，混合型产品总资产净值减少13.84%。 二、 基金公司进入大资管时代：竞争愈发激烈 “各派系”基金公司斗艳 统计现有基金公司及能发基金产品的机构，据wind显示，128家机构根据股东占比及各自特点共分10大派系（见下图）。券商系、信托系、银行系共102家占基金公司的80%。近年又增加了私募系、个人系，期货系基金公司。其中天弘基金以其互联网特性被划分为互联网金融系。  数据来源：wind 数据显示，十年间，以“华夏、易方达、南方、富国、博时等63家券商系基金公司与“嘉实、华安、诺安”等占了基金业的大部分“江山”。而以“工银瑞信基金”为首的银行系发展最猛；国寿安保基金为代表的保险系基金发展也较快。其他私募系和期货系也在崛起，未来基金业竞争将更加激烈，基金行业的“马太效应”现象或愈加明显。 三 、2007规模TOP30基金公司今如何：工银等5公司成倍增长 中邮等6公司规模缩水 我们将2007年全部资产净值排名靠前的基金公司进行排名，对排在前30的基金公司进行跟踪（见下表2），根据Wind数据统计，包括“五朵金花”在内的30家基金公司整体发展很快（见下表3），特别是产品数量上，很多公司由个位数增加至三位数，最高增加20.3倍。排名前30的基金公司中80%的基金公司全部资产净值规模获得飞速发展，最高资产净值规模增9.4倍。 从上表可见，大成基金、景顺长城基金、融通基金、中邮创业基金、长城基金、海富通基金十年来，截至2017年10月18日总资产净值增幅为负值，即资产规模缩水了。其中，总资产净值降幅最大的是中邮创业基金，十年间总资产净值由769.12亿元至524.08亿元，资产规模缩水245.47亿元，缩水幅度为31.86%；其次为景顺长城基金，十年间总资产净值由1，069.7355亿元至742.47亿元，资产规模缩水327.25亿元，缩水幅度为30.59%；融通基金十年间总资产净值由 869.8亿元至662.5亿元，资产规模缩水207.35亿元，缩水幅度为23.83%；海富通基金十年间资产规模缩水31.86亿元，缩水幅度为6.15%，大成基金十年间资产规模缩水73.67亿元，缩水幅度为5.26%；长城基金十年间资产规模缩水10.39亿元，缩水幅度为1.43%。 表2  数据来源：wind 表3： 数据来源：wind 若仅成排名来看，2007年前30的基金公司，其中，有20家基金公司总资产净值还在前30，其他10位已被后来者占据。其中，天弘基金由排名垫底（55名）靠余额宝完美实现逆袭，变为规模第一，53只基金产品总资产净值为15187.05亿元；工银瑞信基金由第21位已跃至第2位；易方达基金由第5位发展增至第3位。 整体看，银行系基金和保险系基金发展较快。建信基金由24上升至第7位；中银基金由56位上升至11位；兴业基金（2013年4月17日成立）以1462.28亿元排在16位；平安大华基金（2011-01-07成立）以1273.776亿元排在第20位；国寿安保基金（2013-10-29成立）以1046.01亿元排名第23位；华泰柏瑞基金由33位上升至第24位；农银汇理基金（2008-03-18成立）以884.27排在27位；民生加银基金（2008-11-03成立）以831.54排在29位。 当然本来规模很大的基金公司，因为体量大，增幅相对更难，而规模小的公司，增幅起来相对较明显，但基金公司规模的增加离不开公司的战略定位、团队建设、渠道努力等全方位的努力。未来这些基金公司将如何发展，存在哪些发展瓶颈，我们将继续跟进！ 文/鸡血石 流夏[详情]

　　 相关阅读： 服装业这十年：海澜之家独占鳌头 雅戈尔跌掉一半市值 上市银行的十年：中行掉队工行称王 交行中信表现最差 导语：茅台和五粮液，可以说是中国酒业的“双子星”，两者分别是酱香型和浓香型白酒的代表。在早些年前，五粮液的光芒也曾一度让国酒失色，而如今，无论是业绩、市值还是股价，茅台都是当之无愧的“酒王”，五粮液苦苦追赶却与其差距越来越大。 市值不足三分之一个茅台 不同的市场定位与酿造工艺使得茅台与五粮液在中国酒界的竞争从未停止过，而五粮液一度光彩夺目。 1998年4月，五粮液上市首周收盘价53.65元，当时市值为171.68亿元。2001年8月贵州茅台上市，上市首周报收37.01元，市值仅有92.53亿。而同期五粮液市值达到193.64亿元，为贵州茅台的2倍；2001年年报营业收入达47.42亿元，是茅台（16.18亿元）的近3倍。 五粮液销量一度遥遥领先于贵为国酒的茅台，很大原因是其众多子品牌几乎辐射到了市场的各个角落。在物质供给远不如现今这般丰富的当时，一个合适的价格便可买到有“名酒”光环的五粮液，是一个不错的选择。 不过，2005年成为了两酒之争的转折点：五粮液的收入和利润增长开始出现停滞的迹象，茅台则持续稳定地增长。 2005年，伴随着53度飞天茅台价格一路飙升，茅台收获了11.69亿元的净利润，超过了五粮液。而同年，五粮液的销售收入则超过茅台25亿，赚的却比茅台少4个亿。这仅仅是茅台的“赚钱能力”初展头角。2013年，茅台的营业收入也超越了五粮液。此后几年间，五粮液的主营收入已经无法与茅台抗衡。2016年，无论是销量还增速，五粮液都远远落后于茅台。 截止今日，连创历史新高的贵州茅台股价超过了550元，再无新股可与之匹敌，成为两市当之无愧的股王，总市值距离7000亿一步之遥，稳居沪深两市市值排名前十位，可与各大银行比邻。而五粮液2281亿元的总市值竟不足茅台的三分之一。 目不暇接的子品牌：五粮液品牌光辉不再 五粮液究竟是如何从两个茅台变成三分之一个茅台的？ 资料显示，目前五粮液共有6个主打品牌，而其中共包含71个缤纷精品，如五粮醇、五粮春、金六福、浏阳河、京酒等。 而茅台，还是那个茅台。从“一曲三茅四酱”到“1+3”战略，即1个世界级茅台，3个重点系列酒（茅台王子酒、茅台迎宾酒以及赖茅），茅台的产品战略始终聚焦酒业的大单品。 五粮液一度依托众多品类的子品牌大举扩张，不仅实现了远超于茅台的销量也同时占据了市场的一哥地位，但不加节制地开发亦使得“五粮液”的品牌成分不断被稀释，更是打出了“贴牌模式”。这背后更是中国的消费升级造就了这两大公司在截然相反的产品战略在不同时期所造就的市场效果。 十年前，白酒消费更多是嗜好型消费，而高端白酒由于高高在上的价格鲜少步入普通家庭；十年后的今天，经济跃向了更高的台阶，消费升级影响着各行各业的产品脉络，从满足需求到重质保量，如今价格已经不再成为消费者追逐品牌口碑、提高生活质量的阻碍，中高端白酒炙手可热。 而在这个变化中，茅台多年聚焦的单品终于体现出其硬气，配合茅台自身的“不增加销量；不增加新经销商；不降低出厂价格”的三不原则，茅台公司的业绩稳定增长，同时也获得了涨价的主导权，一路“涨涨涨”却依旧很难在市面上买到。陈年茅台甚至与其股价一般，具有了“收藏价值”，50年茅台陈年酒可以卖到2万元以上。从财报上可以看到，茅台酒的毛利率已超过90%，高利润及供不应求支撑着茅台股价节节上行。 反观五粮液，已不像从前那样具有鲜明的辨识度，繁杂的子品牌、孙品牌大大拖累了五粮液的品牌价值，多同质化的品种使得五粮液的收藏价值大打折扣。2017年中报显示五粮液的酒类毛利率仅为75%，且收入结构复杂。 五粮液2016年年报营业收入构成 贵州茅台2016年年报主营业务情况 五粮液十年落后之路 五粮液产于四川宜宾市，公元1368年，宜宾人陈氏总结出秘方，时称“杂粮酒”，后因它是集大米、糯米、小麦、玉米、高粱五种粮食之精华酿造的，由晚清举人杨惠泉改名为“五粮液”。现在五粮液由宜宾五粮液有限公司酿制。 茅台酒独产于中国贵州，据史载，茅台古镇一带早在公元前135年就生产出令汉武帝“甘美之”的枸酱酒，这便是酱香型白酒茅台酒的前身。新中国成立后政府把合并三家厂房成立了国营茅台酒厂，从此茅台酒厂不断发展壮大，并被尊为国酒。茅台“费时费力”的独特而又复杂的酿造工艺也使得其价格一直居高不下。 五粮液与茅台均是浓厚历史底蕴加身，曾经五粮液一骑绝尘，如今却远居人后。 除了品牌价值，在资本市场，五粮液与茅台的差距则更为明显。6124点时茅台和五粮液的总市值分别为1746.31亿元、1902.53亿元的总市值来计，10年间，五粮液市值仅添300亿，而茅台却涨了三倍不止，五粮液跑输茅台4700多亿元。以复权价计算，五粮液十年股价涨幅仅为43.13%，而茅台则高达361.86%，是五粮液的近十倍。而现金分红方面，五粮液十年来现金分红为182亿，更是远不如老对手茅台的418亿。 [详情]

　　 【相关阅读】 上市银行的十年：中行掉队工行称王 交行中信表现最差 五粮液十年沦落记：苦苦追赶 越追和茅台差距越大 新浪财经讯 2007年的10月16日，上证指数盘中触及6124点，不少人为之呐喊，高呼万点可期。不知不觉十年过去了，6124仍是遥不可及的高峰。 十年之间，A股各行业板块发生了哪些变化？新浪财经系列文章为您全面解读，本文选取服装业知名上市公司作为案例略窥一斑。 盘面十年来A股服装企业股价涨跌情况，可以看出板块整体表现不佳。其中红豆股份以155%的涨幅领跑行业，海澜之家涨148%紧随其后。森马服饰十年来股价跌去了4成，雅戈尔、奥康国际、美邦服饰等公司跌幅也都在10%以上。 服装上市公司十年数据对比： 新浪财经根据Wind数据整理 对比其他数据可以发现，在实体店日益凋敝的大背景下，海澜之家却逆势迅猛发展。随着网购潮的到来，服装实体店的生意越来越难做，企业门店关闭的新闻并不少见。不过，海澜之家各项数据都可谓逆势上扬，凭借470亿市值稳居行业第一，十年来，净利增长近30倍，营收增长15倍，市值也翻了14倍。 此前海澜之家发布半年报显示，公司2017上半年实现营业收入92.5亿元，净利润18.75亿元。对比目前已经公布半年报的服装类上市公司，这样的数据可谓独占鳌头。 海澜之家近年净利润情况： 号称“男人的衣柜”的海澜之家旗下表现最好是旗下女装品牌爱居兔，后者上半年营收增幅远高于其他男装品牌，同比大增70.76%至33263万元。男装之外的多元品牌战略正在为海澜之家贡献新的利润增长。 但海澜之家一直存在一个令投资者担忧的问题，即存货量高企。2017年上半年数据显示，海澜之家的存货量高达86.75亿元，其中，库存商品为57.92亿元。回看往年数据，2015年公司存货95亿元、2016年86亿，均居高不下。 相对来讲，美邦服饰的情况则显得有些可怜，十年来不仅股价跌去了15%，净利也变为负值，目前的市值也仅有海澜之家的五分之一。此外，作为老牌男装的七匹狼，十年间净利增长幅度较为有限。 美邦服饰近年净利润情况： 随着消费升级、中产阶级崛起等，快时尚品牌不断涌出。纺织服饰、鞋业，这些早期劳动密集型受到了一波波的冲击。然而得益于人民币贬值，国内棉价稳定以及需求回暖，纺织服装行业近年进入弱复苏阶段，行业总体景气向上，并购及新业务转型促使部分公司业绩增长明显。 以贵人鸟为代表的传统运动鞋服企业开始多元化转型。2015年贵人鸟斥资2.4亿间接参股体育平台虎扑体育；2016年以3.83亿控股体育用品零售商杰之行；同年8月以3.825亿收购厦门名鞋库51%的股权；于去年投资了西班牙足球经纪公司；体育产业外，贵人鸟还涉足了体育保险业务。森马服饰则是在短暂的调整之后，通过童装再次找到了企业的上升通道。 长江证券研报指出，纺织制造行业以棉花价格、汇率及环保政策为切入点，关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响；纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时，积极推进并购活动，跨越成长瓶颈，重点关注有基本面支撑且有并购预期，估值便宜的标的；在品牌渠道方面，实体渠道扩张乏力、网络渠道引流转化成本高企，线上线下融合的“新零售”模式值得关注。[详情]

　　 相关阅读： 服装业这十年：海澜之家独占鳌头 森马股价跌掉四成 五粮液十年沦落记：苦苦追赶 越追和茅台差距越大 工、建、中的市值在十年时间窗口中始终保持着头把交椅，农行由于上市时间相对较晚未能参加直观对比。三家大行若在6124点时介入，目前均已解套，工商银行在三大行中表现最为突出，而中信银行与交通银行自6124点以来跌幅最大。 新浪财经讯 2017年10月16日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下不断走向成熟。 A股的这十年，金融行业扮演着举足轻重的角色。2007年10月16日，上市银行、券商、保险三大板块总市值达13.58万亿，几乎占据了当时A股市值的半壁江山。如今，随着新兴产业的崛起和A股市场结构的完善，虽然金融板块权重有所下降，但依旧扮演着A股“定海神针”的角色。本文将从6124点时银行板块各上市公司的股价出发，回顾这十年银行股的变迁。 从下图可以看出，南京银行自6124点后股价表现最佳，区间涨幅达88.9%，净利润10年间增长超过800%。截至2017年10月16日，6124点前上市的银行仅剩下北京银行、中信银行、交通银行的复权股价没收复6124时的高点。十年间，利润齐增是银行股的共同点。中国银行的利润增长率相对最低，为193%。 数据来源：wind资讯 在A股中扮演者定海神针角色的四大行，工、建、中的市值在十年时间窗口中始终保持着头把交椅，农行由于上市时间相对较晚未能参加直观对比。三家大行若在6124点时介入，目前均已解套，工商银行在三大行中表现最为突出，而中信银行与交通银行自6124点以来跌幅最大。（注：数据来源为wind资讯区间涨跌幅，复权因子不同或导致复权后股价位置不同） 此外，上市银行在十年期间的不良贷款率与资产负债率均涨跌不一。不良贷款率方面，平安银行降幅最为明显，而宁波银行有明显的升幅。截至2016年末，6124点前上市的银行不良贷款率均降至2%以下。有趣的是，在2007年不良贷款率最高的8家上市银行在未来十年内不良贷款率均有所下降，而当时不良贷款率较低的招商银行等6家上市银行在未来十年却齐升。 数据来源：wind资讯 如果算上当时未上市的银行，可以看出，农业银行的不良贷款率从2007年惊人的23.57%已将至2016年的2.36%，截至2016年末，不良贷款率2%以上的上市银行仅剩下农业银行和江阴银行，银行业不良资产不再处于一个急速攀升的时期。 另一方面，银行的拨备覆盖率也在十年间明显提升。截至2016年末，平安银行的拨备覆盖率为155.37%，较2007年的48.28%有了明显增长，而中、建、工三大行的拨备覆盖率也从100%附近增加到150%附近。拨备覆盖率是银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率，银行计提拨备是为了应对不良贷款所带来的风险。我国银监会要求银行的拨备覆盖率需要达到150%。截至2017年中报，工商银行的拨备覆盖率为145.81%，仍然低于监管要求。[详情]

　　相关阅读： 6124点十周年白酒股巨变：五粮液失色 古井贡涨幅第一 乳业公司的十年：伊利碾压光明蒙牛 贝因美昙花一现 A股6124十周年：新产业成重要支撑 最牛股半年涨10倍 啤酒业的十年：被市场抛弃 燕京啤酒表现最差 2007年10月16日，沪指创出新高6124.04点，十年后的今天（2017年10月16日）沪指收于3378.47点。十年沧桑变幻，A股市场发生了质的变化，上市公司数量翻倍、流通市值增超4倍、千亿净利巨无霸出现…… 十年时间，A股市场中的啤酒行业发生了哪些变化？近年来，我国啤酒市场硝烟弥漫，燕京啤酒、重庆啤酒等国产啤酒品牌被各大外资巨头一一“斩杀”。今年6月，作为啤酒五大巨头之一的燕京啤酒，在原本该迎接大战的时候，被曝 出一则“燕京啤酒关停部分工厂”的消息。这则消息无疑暴露了燕京啤酒的尴尬现状——业绩下滑，工厂停工。十年间，国内啤酒企业争斗之势愈演愈烈…… 去产能+消费升级 啤酒产业巨头亟待升级 十年之间，巨头易主，2016年开始市场出现了有趣的一幕——“啤酒和方便面都卖不动了”。受制于国内高端消费不旺和大众消费不强，啤酒行业在2013年第三季首次单季度收入下滑，这一营收负增长最终延展到全年产量，啤酒产业在2014年产量达到4921.85万千升，同比下降0.96%，为10年来首次出现的年度负增长。据国家统计局数据显示，2017年第一季度国内啤酒行业产量974万千升，同比下降0.9%，第二三季度情势也并不乐观。 值得注意的是，随着我国人口红利逐渐消失，资源环境约束压力突出，同时随着行业集中度提高，竞争激烈，销量下降，各种成本上升，使啤酒企业利润出现一定程度下降早已成为大趋势。燕京啤酒并不是第一家关闭工厂的啤酒企业，近两年，大量的啤酒企业纷纷关闭工厂，转向轻资产运营。资料显示，华润啤酒率先关闭工厂，重庆啤酒也关闭了安徽亳州公司，并关闭了多个亏损工厂，青岛啤酒实际上也已经通过搬迁的形式关闭了一家工厂。产能过剩和有效供给不足是企业变卖工厂转向轻资产运营的一个重要因素。 在上市的8家啤酒企业公布的2016年年报中了解到，国产老牌企业除雪花啤酒、重庆啤酒扭亏为盈之外，其他企业营收和利润均出现不同程度下滑。其中，燕京啤酒（000729.SZ）从2014年以来已经连续三年出现营收下滑，去年的净利润更是创下近十年最低。尤其燕京啤酒持股50.8%的惠泉啤酒，2016年盈利167.95万元，同比下降92.70%。 啤酒上市公司“十年”数据对比 啤酒上市公司“十年”数据对比 洋啤酒发展势头迅猛 国内啤酒品牌升级效果分化 近十年，我国啤酒行业的产品结构正在发生巨大变化。国内啤酒总的产销量正在下滑，外界对于高端啤酒的需求却越来越强烈。国家统计局数据显示，2016年中国国内啤酒产量为4506万千升，较上年减产210万千升，这已是国内啤酒产量连续第三年下滑。受此影响，中国三大啤酒巨头的归属净利润也均于2014年前后出现下滑。 与国内啤酒产量不断下滑的趋势相反，中国进口啤酒量在近三年大幅度增长。海关总署数据显示，2014年中国啤酒进口量达33.8万千升，同比暴增85.4%。市场布局速度十分惊人。 业内普遍认为，在市场饱和、销量增长空间不大的环境之下，产品升级、吨价提升追求更高的毛利率将成为企业的主要盈利途径。而燕京啤酒相对偏低的吨价也直接影响了公司的盈利能力。 根据2015年和2016年年报，燕京啤酒当年的营业收入分别为125.38亿元、115.73亿元，比上年同期分别减少7.15%、7.70%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.88亿元、3.12亿元，比上年同期分别减少19.07%、46.90%。相关报告显示，燕京啤酒在提价转型高端产品这一业务上，仍有很大上升空间。 未来高端化成了众多啤酒企业的救命稻草。2017年一季报显示，部分尝试“高端化”的啤酒企业已开始业绩“飘红”。其中，青岛啤酒营收同比增长2.6%，净利润同比增长8.51%。但燕京啤酒及其控股的惠泉啤酒，还没有看到产品升级的明显效果。 燕京啤酒行业内领跌 营业收入创十年新低 根据2016年年报显示，燕京啤酒公司实现营业收入115.73亿元，同比下降7.70%；净利润为3.12亿元，同比下降46.90%。财报显示，2014年-2016年，燕京啤酒营收分别为135.04亿元、125.38亿元、115.73亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为7.26亿元、5.87亿元、3.12亿元，逐年下滑。这是燕京啤酒自2014年以来营收连续三年出现下滑，而利润更是十年来最低。 数据显示，分地区看，燕京啤酒的“大本营”——华北地区去年营收下滑1.64%；而在华东、华南、华中和西北地区，营收都有较为明显的缩水，分别减少13.78%、9.69%、16.27%和15.57%。此外，四川燕京南充生产厂虽然规划产能达到50万千升，但是从2009年投产至2016年9月，其总产量才100多万千升，主要覆盖四川南充和川东地区，在成都、重庆市场占有率极低。 “啤酒行业从两位数的增长到微增长，再到目前的负增长，行业整体增幅放缓的趋势基本定型。” 燕京啤酒在公告中指出，国内经济增速放缓以及近些年来啤酒并没有在产品上有所创新，忽视了对老年群体和更年轻群体的消费关注都是导致营业额下滑的原因。 与以往相比，低质低价、规模、性价比时代已经过去，消费者需要高品质、甚至高品位的产品，产品创新是未来啤酒企业走出困境的又一个要素，也是最关键的一个要素，这就需要让营销回归到产品的原点，回到消费者的需求上来。未来国产啤酒如何走出困境，还需要多在产业结构方面做努力。（新浪财经 立青/文）[详情]

　　 【相关阅读】6124点十周年白酒股巨变：五粮液失色 古井贡涨幅第一 A股并未虚度的十年：行业多元化 优质白马现长牛走势 新浪财经讯 2007年10月16日，沪指创出新高6124.04点，十年后的今天（2017年10月16日）沪指收于3378.47点。十年沧桑变幻，A股市场发生了质的变化，上市公司数量翻倍、流通市值增超4倍、千亿净利巨无霸出现…… 十年之间，A股乳业上市公司发生了哪些变化？行业龙头依然领跑，跟随者却越来越远，资本追捧者也越来越集中…… 盘点十年之间各大上市乳企股价涨幅，伊利股份涨幅高达532.61%领跑，另一家乳业巨头光明乳业涨幅仅为3.67%。对比其他数据可知，这十年时间光明乳业与伊利股份的差距再逐步增大，十年时间伊利股份营业总收入增2.56倍，净利润增14.7倍，总市值增长近8倍，而光明乳业营收增1.67倍，净利润仅增长3.19倍，总市值仅增0.16倍，网友感慨表示“十年时间伊利股份可谓是碾压光明乳业！“。 伊利股份与光明乳业的“十年差别”： 看乳企经营中经常用于比较的销售数据来看，两者销售投入比例十年之间也是逐渐拉开差距，伊利股份销售费用增长1.53倍，光明乳业增长0.59倍。 A股另一大乳企贝因美自上市以来“日子也不太好过”。贝因美2011年4月份上市，7年时间股价不涨反跌，截止目前股价跌幅达36.66%，与上述两者（伊利股份、光明乳业）相比，网友调侃表示“贝因美的投资者可能要哭晕在厕所里！”。 从目前贝因美的经营来看，公司日子确实不太好过，数据显示目前公司亏损超9亿元，同时这个曾经拥有国产奶粉第一品牌的公司经历了“频繁换帅”、“业绩大变脸”、“食品安全问题“、”不断参与价格战“等事件的冲击，致公司逐渐失去光环。 伊利股份与贝因美净利润对比（2011年-2017年上半年）： 2007年时A股仅有3家上市乳企，十年时间主营业务为乳企的企业仅上市4家。从相关数据可以看出，行业分红严重，十年之间龙头股伊利股份“越跑越快“，而行业最大竞争对手蒙牛乳业（港股上市公司）、A股市场中其他乳业股光明乳业、贝因美、三元股份等表现不尽人意，有三家企业还处于亏损状态。 数据显示，2007年蒙牛乳业（香港上市公司）是唯一能与伊利股份“抗衡”的乳企，十年过后，蒙牛股价仅涨幅34%，目前净利润亏损高达7亿元人民币。值得注意的是十年前，蒙牛的净利润是伊利股份的一倍之多，十年之后伊利净利润是蒙牛的60倍之多，二者的“十年差距”显而易见。 对于蒙牛的“陨落”，有券商分析认为，蒙牛领导团队的频繁变更造成了蒙牛组织架构的屡次更替，影响了公司经营的连续性和人员工作的积极性。同时，蒙牛的经营发展存在多个痛点，乳业专家宋亮曾表示，蒙牛全面落后伊利主要有三个原因，首先伊利的原料价格较便宜；其次，伊利在高端奶和婴儿配方粉这些毛利较高的领域做得更大，这是蒙牛目前还无法达到的；第三，在市场新品推广时运营成本较高也是导致蒙牛利润率低的一个原因，伊利与渠道商的关系更为稳定。” 乳业上市公司“十年”数据对比： 注释：蒙牛乳业为港股上市公司 分析人士表示，近几年随着国际奶价不断走低，乳业整体发展速度放缓。受国际奶业发展环境和我国进口乳制品高增速等多因素叠加影响，乳品企业一直面临着去库存压力大，消费信心不足等突出问题。[详情]

　　6124点十年记 ：富国朱少醒留守翻倍牛基 华夏幸福涨逾三千倍居首 本报记者 奉仙 深圳报道 6124点十年记 一晃十年，沧海桑田。 2007年10月16日，上证综指以一根小阳线创造了6124.04点的历史峰值，随后的十年中，中国股市和无数股民历经喜悲，数轮沉浮。 而今，沪指点位不到3400点，然而，当初的1400余家公司中，近7成股票已经默默创出历史新高；追踪A股市场的主动偏股基金中，取得正收益的在6成以上。 十年间，一只只十倍牛股在A股诞生，一个个翻倍牛基也随之而来。然而，股市里真正跑赢的人仍是少数人。 （杨颖桦） 尽管当前沪指点位不到3400点，但与6124点时相比，大部分主动偏股基金已经取得正收益。 据Wind数据统计显示，自2007年10月16日至2017年10月15日的十年间，可追溯业绩主动偏股型基金（包括主动股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）共有204只，其中取得正收益的有131只，占比达到64.22%。 在204只基金中，有90只基金收益超过20%。其中，收益在100%以上的有10只，占比近5%；收益率在50%-100%的有27只，占比13.24%；收益率在20%-50%的有53只，占比25.98%。 10只翻倍牛基出现的背后，是牛熊交替中的数轮“厮杀”，不少有望成为十年牛基的基金因一着不慎而遗憾出局。而十年间收益最高者，是被业内称为“偏股基金标杆”的华夏大盘精选，是行业唯一一只成立以来翻了20倍的基金，其6124点以来的收益高达178.89%。 牛基闪现的背后，主动权益基金整体发展缓慢却是无法回避的问题。如何解决公募追求相对收益的行业定位与投资者偏好确定性收益的投资需求这两者之间的尴尬，是整个行业需思索的命题。 10只基金业绩翻倍 相较于十年前6124的历史高点，A股市场发生了巨大变化。 Wind数据显示，十年间A股上市公司家数从1497家增加至3387家，数量翻番。不过，尽管上市公司数量倍增，但十年间上市公司总市值增幅仅在50%左右，而随着股改结束后全流通时代的到来，A股流通市值大幅增长，当前已经突破32万亿元。 此外，过去十年，除代表中小盘股的中小板指逆势上涨以外，上证指数、沪深300、上证50、深成指等主要指数跌幅均在30%甚至40%以上。指数下行的背后是A股整体市盈率的下跌，在6124点牛市最疯狂的时候，A股整体市盈率突破55倍，随着市场的调整，当前市盈率维持在20倍左右。 A股市场风云变幻的背后，追踪A股市场的主动偏股基金也开启了十年沉浮之旅。从十年的整体情况来看，大多数主动偏股基金都已经超越了2007年的高点，其中有10只基金更是实现了翻倍的业绩增长。 这10只基金分别是华夏大盘精选、富国天合稳健优选、国泰金鹰增长、富国天惠精选成长A、嘉实增长、博时主题行业、汇添富成长焦点、富国天瑞强势精选、嘉实成长收益A、银华富裕主题，10年的平均涨幅为123.70%。 对比发现，上述10只基金与目前市场上成立以来翻了10倍的基金高度重合。截至2017年10月15日，上述10只基金中，有6只成立以来涨幅超过1000%，分别是华夏大盘精选、国泰金鹰增长、博时主题行业、嘉实增长、嘉实成长收益A、富国天惠精选成长A。除这6只基金外，市场上还有3只基金涨幅超1000%，分别是兴全趋势投资、华夏收入、华夏回报A。 可以看到，无论是6124点以来涨幅居前的偏股基金，还是成立以来上涨惊人的基金，大多数集中在大型基金公司。其中，华夏、富国、嘉实堪称“三巨头”，表现较为突出。 颇值得一提的是2004年8月成立的华夏大盘精选，该基金堪称偏股型基金的标杆，一度奠定了明星基金经理王亚伟“公募一哥”的地位。尽管王亚伟在2012年离职创办私募，但该基金仍保持了较为稳健的收益。其6124点以来的业绩涨幅为178.89%，成立以来净值增长率更是高达2096.01%，是行业唯一翻了20倍的基金。 10月16日，华南一位公募权益投资总监向记者表示，“华夏大盘精选的辉煌时刻毫无疑问是在王亚伟管理时期，当时王亚伟已经创下了10倍的任职回报，他离职后华夏大盘精选虽然换了很多基金经理，但总体来说收益表现还是比较稳健。这背后考验的其实是公司的整体投研能力和管理能力，关键之处在于公司能否将个人变动对基金的影响降到最低。我们去看那些长期业绩好的基金，背后基本都曾有过牛人管理，比如博时邓晓峰、嘉实邵健等等，而牛人离开后这些基金还是延续性地有相对不错的表现，这是很不容易的。” 实际上，上述10只翻倍基金中，仅有1只基金过去10年都由同一人管理，这便是由朱少醒管理的富国天惠精选成长A，其余基金都经历过基金经理更换。 六年榜单王者更替 站在6124点十周年的时间节点，不妨再将时间轴往回拨。实际上，10只翻倍牛基出现的背后，经历了激烈的“厮杀”，不少有望成为十年牛基的基金因一着不慎而遗憾出局，足见保持长期业绩领先的艰难。 记者以2007年10月16日为初始时间节点，历年10月16日为一个周年节点进行了统计，在2012年到2017年这6年的业绩前十榜单中（由于2008年到2011年这4年负收益情况较多不纳入统计），总共出现了22只基金。 其中，出现次数最多的是华夏大盘精选和嘉实增长，出现次数均为6次，意味着这2只基金均为连续6年入围历年前十榜单；紧随其后的是泰达宏利成长和华夏复兴，分别入围5次；此外，富国天合稳健优选入围4次，其余基金则在3次或3次以下。 分析发现，前述泰达宏利成长和华夏复兴在2012至2016年这5年的榜单中每年均上榜，意味着这两只基金在2016年10月16日之前的5年中，有着十分优异的业绩表现。然而，由于在最近一年表现逊色，泰达宏利成长和华夏复兴双双错失了成为6124点以来十大牛基的机会。 其中，泰达宏利成长最近一年的涨幅为-4.24%，而华夏复兴同期阶段涨幅为-3.03%，两只基金在同类基金同期排名中均极其靠后。在2017年半年报中，泰达宏利成长提到，在上半年的操作中，受整体市场风格不利的影响，整体成长股大类资产受到压制，导致组合净值承受了一定程度的回撤。正是这一次“不逢时”，导致它遗憾出局“十周年前十”榜单。 而单独对比2016年和2017年的榜单，也会发现较大的出入。在2007年10月16日至2016年10月16日这9年中，业绩增长最高的十只基金，除了前述泰达宏利成长和华夏复兴以外，还包括兴全全球视野和华安宝利配置，两者同样未能入围十周年前十牛基榜单。 取而代之的新进入者分别是汇添富成长焦点、博时主题行业、银华富裕主题、富国天瑞强势精选。值得注意的是，汇添富成长焦点、博时主题行业、银华富裕主题这3只基金在2017年前从未上榜，而富国天瑞强势精选则是在2012年上榜过1次。 由此可见，即便在9年间领先者，也未必能守住最后一公里；而长期保持紧紧追随者，亦可能在最后一程实现超越。 10月16日，深圳一位公募权益基金总监向记者感叹，“A股市场习惯了短期效应，很多投资者不会去考虑回撤的问题，可能某只基金一年涨了100%他们就觉得特别厉害，但如果有一只基金每年只涨10几个点投资者可能根本关注不到，这是公募行业一直以来的无解命题。能够在10年这样的时间维度脱颖而出的，背后必然经历了许多努力。因为哪怕某个环节出了错，即便连续9年回报第一的基金都可能在第10年被超过，所以我个人特别佩服那些能够长期把业绩做好的人。投资真的是日复一日焦虑的过程，即便前面做得好，每一步仍需如履薄冰。” 主动权益基金发展之困 而探寻众多牛基的背后，主动权益基金整体发展缓慢是无法回避的问题。 由于市场震荡和自身制度等原因，在公募行业受货基推动整体规模突破11万亿之际，主动权益型产品的规模却陷入缩水的尴尬。在今年上半年，股票型和混合型基金的规模就连遭重创，尤其股票型基金更是成为规模下降的重灾区。 10月16日，北京一位基金研究人士分析指出，“主动偏股权益基金的式微却是显而易见的，许多曾经上百亿的偏股基金，规模早就已经腰斩或缩水严重，这些并非个案，背后反映的是整个公募行业权益产品发展陷入困境的现实。” 截至今年8月末，公募基金资产规模达11.06万亿元，其中货币型基金规模为62979.59亿元，占比56.96%；混合型基金规模18635.89亿元，占比16.85%；股票型基金规模7374.75亿元，占比6.64%。 2012年末，公募基金总规模为2.87万亿元，其中股票型基金规模1.15万亿元，占比40.7%；混合型基金5646.17亿元，占比19.88%；货币基金规模5717.28 亿元，占比19.92%。 事实上，公募主动权益产品发展缓慢的同时，公募基金持有A股市值占比逐年下降的问题也越发受到行业重视。据中国基金业协会日前公布的《中国证券投资基金业年报》数据，公募基金持有A股市值占比自2007年达到峰值的25.7%后，便逐年下降，2014年后公募基金持股占比就再没超过5%。而有业内人士估算，目前公募基金持股占比仅在4%左右。 出路何在？有业内人士认为，主动权益型产品增速缓慢的主要原因，在于公募基金追求相对收益的行业定位与投资者偏好确定性收益的投资需求相背离，而解决这种矛盾显然充满阻碍。 乐观的是，随着A股纳入MSCI指数、更多海外机构投资者进入等变化的发生，A股市场正逐渐发生改变，“持续获得明显超额收益”有望成为越来越受欢迎的投资方式。 （编辑：杨颖桦）[详情]

　　本报记者 何晓晴 广州报道 时光来到2017年10月16日，回首十年前的今日，上证指数创下6124点，迄今A股市场变化惊人。 十年来， 尽管A股指数没有重回高点，但是个股精彩纷呈。大量的个股走出了长牛的走势，给投资者带来了丰厚的回报。 据同花顺统计数据表明，按前复权（现金分红）计算的话（以下同），截至10月16日收盘，A股市场十年里涨幅超过十倍的股票达26只。其中，华夏幸福（600340.SH）以3263.35倍的惊人涨幅位居榜首，格力电器（000651.SZ）以895.22倍的涨幅位居次席。东方雨虹（002271.SZ）以43.73倍的涨幅位居第三。 从板块分布来看，中小企业板成为十倍股集中营，占近四成。除了东方雨虹以外，涨幅超过十倍以上的中小板股票还有九只，分别包括华帝股份（002035.SZ）、美年健康（002044.SZ）、万丰奥威（002085.SZ）、鱼跃医疗（002223.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）、大华股份（002236.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、上海莱士（002252.SZ）、康得新（002450.SZ）。 此外，创业板十倍股也有6只，分别为乐视网（300104.SZ）、信维通信（300136.SZ）、兴源环境（300266.SZ）、利亚德（300296.SZ）、旋极信息（300324.SZ）、先导智能（300450.SZ），占比近三成。 从行业分布来看，除了消费领域、医药和医疗器械领域也涌现了不少十倍股，如格力电器、华帝股份、美年健康、鱼跃医疗、上海莱士、康美药业（600518.SH）等。 长三角、珠三角聚牛股 十年翻十倍是几乎所有投资者所梦寐以求的标的，只是这样的股票往往可遇而不可求，需要极高的选股眼光和持股定力。 在板块分布上，A 股的十倍股主要分布在中小板和创业板中，而且随着时间推移，这种趋势越发明显。 16日盘后，赛亚资本董事长罗伟冬对21世纪经济报道记者表示，很多投资者都关心今天能赚多少个百分点，最好能赚一个涨停板，但是长时间的短线操作，最终跑赢的人是凤毛麟角。“挖掘十倍股要看远一点，一看就是三年以后、五年以后甚至是十年以后的实体市场情况。只有看到未来是怎样的，才能挖掘到十倍股。” 罗伟冬直言。 在罗伟冬看来，中小创之所以成为10倍股主力军，主要是中小创起点低，无论是市值还是市场营收都相对较小，更容易增长十倍，因此中小创是十倍股的主力军。 云溪基金董事长阳勇表示，截至目前，大牛股主要在消费、医疗、科技以及强周期行业。中小创在牛市中弹性大，更容易受主力青睐。而医疗行业市场容量大，又是朝阳行业，稳定增长，很容易出大牛股，美国历史上医疗股是三大牛股大本营之一。 在地区分布上，地处长三角、珠三角的上市公司在十倍股中占据了大半壁江山。此外，通过对十倍股的梳理可以发现，成长于市场经济较发达的地区、业绩稳定增长、初始市值较低的民营企业，出现十倍股的概率较高。 寻找下一个十倍股 罗伟冬认为，过去十年来，十倍股都集中在市场容量庞大的消费市场的产品制造行业。只有行业天花板高远的行业才令高成长股有更高的成长空间，才可能跑出十倍股。 “消费和医药领域胜出是全球的通用规律，在美国股市也是消费和医药领域出现众多的十倍股。” 罗伟冬如是说。“尤其近年，我有关注到美国的高科技医药股，持续跑出众多十倍股，比如：KITE制药，ILMN基因测序，达芬奇手术机器人，ALGN隐适美等等。个人预计未来中国股市医疗医药行业也会有众多的机会。” 对此，招商证券分析师张夏表示，当前，中国正处于个性化、品质化和娱乐休闲消费高增速时期，类似于美国上世纪八十年代和日本1975年以后。随着可支配收入的不断提升，满足精神需求的消费类型将不断扩张， 当90后、00后成为社会主要的消费群体，多元化和个性化需求将具有更大更细分的市场。 张夏预计，未来五年出现五倍甚至十倍大牛股的行业特征表现为，市场空间巨大，并且市场空间还在不断扩大；行业竞争格局分散，优秀公司能够双重受益于市场空间扩大和行业集中度的提升；行业内公司市值偏小，相对于如此大的市场，市值成长空间巨大。 阳勇则称，下一个牛股集中营，大概率会出现在消费、医疗、科技、新能源汽车产业链等新兴产业中。罗伟冬预计，下一个十倍股会在大家最意想不到的地方出现。因为在股市里真正跑赢的人只是极少数人。（编辑：杨颖桦）[详情]

　　6124点10年了！有的翻倍，有的赚450%，淡水泉、景林、星石、朱雀、民森、明达．．．一线私募是这样做到的 中国基金报记者 吴君 十年前的今天，2007年10月16日，上证指数最高6124点。十年来，市场经历几轮牛熊轮换、跌宕起伏，2017年10月16日，上证指数来到了3400点上下。 然而，当我们回首A股市场走过的十年岁月，却发现有不少股票创出了历史新高，而在历史仅仅十多年的私募基金行业，有一批投资人凭借对市场的嗅觉、成熟的投资理念、可靠的投资方法，使得其管理的私募基金产品创造了翻倍的收益，摆脱了震荡的曲线。 私募排排网统计了部分私募的业绩情况，由于私募基金业绩数据延后，只能计算出2007年9月比2017年9月的业绩情况，这期间至少有19只私募产品净值翻倍。 基金君统计了一下，十年间产品业绩翻倍的私募基金大多现在成了知名私募，有的则是百亿级的私募公司，比如淡水泉投资、景林资产、朱雀投资、星石投资、民森投资、明达资产、涌峰投资等。此外，上海融湖投资、厦门普尔投资、北京云程泰投资、上海泓睿投资、深圳林园投资等私募，旗下都有产品穿越十年收益翻倍。 岁月如歌、沧海桑田，十年可以看出一个私募真正的价值。 接下来基金君就来盘点一下十年间产品收益翻倍的十大知名私募，包括北京的淡水泉投资、星石投资、云程泰投资，上海的景林资产、朱雀投资、涌峰投资，华南的民森投资、明达资产、普尔投资、林园投资。 淡水泉投资： 坚守基本面驱动、逆向投资 在十年间翻倍的私募产品中，淡水泉投资占一席，从2007年9月到2017年9月，该公司有一只产品累计收益率超过450%。 淡水泉投资掌门人赵军曾任嘉实基金总裁助理、机构投资总监，2007年和几位同事一起创立淡水泉投资，同时发起设立国内信托产品和海外对冲基金。10年来，淡水泉奉行“逆向投资+行业轮动”策略，在市场忽略的地方“淘金”，寻找超越市场的预期差，坚持投资风格不漂移，靠精选个股、深度价值研究，做大做强，如今成为业内知名百亿私募。 据了解，2007年底，金融和地产大热，淡水泉旗下基金并未随大流进行配置，反而投资了农药和造纸等行业，这使得旗下基金在熊市初期抓住了一波反弹，取得较好的收益。 由于偏好适度集中、仓位较高的投资风格，十年间淡水泉旗下的产品有时候回撤也相对较大，但基本上都能将风险控制在可接受的范围内，而且随后把握市场机会，净值再创新高。基金君发现，今年淡水泉重仓的多只股票皆表现较好，旗下多只产品业绩创历史新高。 星石投资： 打磨绝对回报的能力 在十年间翻倍的私募产品中，星石投资占据了三席，从2007年9月到2017年9月，该公司旗下三只产品累计收益率超250%。 星石投资董事长江晖曾任职华夏基金、工银瑞信基金、湘财荷银基金等，2007年“奔私”创立星石投资，在2015年公司规模突破百亿，如今管理资产接近200亿。 2007年7月底星石投资成立了第一只产品，江晖刚完成建仓时，大盘到了5000点左右，由于他比较擅长看大盘中长期趋势，发现当时30、40个大类行业中大部分行业景气度下行，决定在左侧将仓位砍掉了大部分，随后牛市轰然倒塌，星石产品成为少数逃顶的“幸运儿”之一。 在10年时间里，星石的投资理念经历两个阶段蜕变，“1.0版本”是看大盘趋势、控制仓位和回撤，“2.0版本”则是放大对回撤的容忍度，保持较高的仓位，更多通过抓取板块机会来获取收益。 星石投资总经理杨玲表示，星石10年一直在打磨在A股获取绝对回报的能力，希望做一个能够有持续稳定回报的好产品，投资性价比较高。 云程泰投资： 跳出“羊群”做投资 在十年间翻倍的私募产品中，云程泰投资占据一席，从2007年9月到2017年9月，该公司有一只产品累计收益率超过180%。 云程泰投资总裁魏上云曾任职于大成基金、嘉实基金等公司，2006年出来做私募，发行了北京第一只私募信托产品。 2007年8月，大盘已冲上5000多点，等2期产品发行时，大盘到了6000点。此后，随着上证指数一路下滑，魏上云的两只产品净值也直线下降。在系统性风险面前，魏上云认真审视风控体系，总结出一套投资方法，用两年时间使产品业绩翻了3倍，并以空仓躲过2009年8月的大跌，在大盘下跌60%的情况下获得30%正收益，人称“反转王”。 私募超过10年，魏上云坚持独立思考，跳出市场看市场，穿越泡沫找机会。他曾在市场的几次重要拐点先人一步，把握主升浪机会，并积极改进风控措施，实现了旗下产品长期、可持续业绩增长。 景林资产： 立足价值投资以PE眼光选公司 在十年间翻倍的私募产品中，景林资产占据两席，从2007年9月到2017年9月，该公司旗下一只产品累计收益率超过320%，另一只产品收益率超过270%。 景林资产掌门人蒋锦志，1992年在获得人民银行研究生部国际金融学硕士学位后，在深交所开始职业生涯；4年后，加入国信证券，分管资产管理业务；1998年，到美国加州大学洛杉矶分校研读投资课程，接受了价值投资的思维方式；2001年回国后开始投资在香港和美国上市的中国公司股票；2004年，蒋锦志创立景林资产管理公司，并把之前的组合转为“金色中国基金”，继续投资海外上市的中国公司；2006年，景林成立了阳光私募基金，积极投资于国内的A股。 据了解，景林旗下产品没有短期暴力型产品，基本都属于长期复利型产品，虽然在上一轮股灾中净值也有所损失，但后期都有较好的回升或创新高。这应该是景林的产品受客户认同的原因之一。 据介绍，景林坚持有安全边际的逆向投资，即基于价值自下而上挑选公司，同时自上而下配置大类资产。景林的投资风格不太会偏好任何一个行业，自上而下去挑选某个阶段景气向上的行业，同时结合当时这些企业的估值水平做选择。景林强调以做实业的态度去投资二级市场，注重选择高安全边际的优秀公司。 朱雀投资： 做行业专家 打造多产品投资平台 在十年间翻倍的私募产品中，朱雀投资占两席，从2007年9月到2017年9月，该公司有两只产品累计收益率超300%。 朱雀投资董事长李华轮在创立朱雀投资之前曾长期在西部证券投资管理总部、资产管理总部负责投资管理。他追求稳健的投资风格，注重选股——强调“做行业专家，像内部人一样理解公司”，享受优势公司成长带来的长期可持续回报；兼顾选时——强调感知市场时机变化，做前瞻性判断，但对市场趋势保持敬畏。 这几年朱雀投资的产品已拓展到量化对冲、新三板、定增、海外、并购基金等多种类型，朱雀也从单纯的股票型阳光私募转型为横跨一、二级市场以及海外市场的综合性资产管理机构。 目前，朱雀投资拥有150亿左右的管理规模，主动管理的二级市场产品占到三分之二，量化对冲产品约占20%，剩下的是新三板产品。 涌峰投资： 中国龙团队创造长期价值 在十年间翻倍的私募产品中，涌峰投资占据一席，从2007年9月到2017年9月，该公司一只产品累计收益率超120%。 涌峰投资成立于2012年7月，其前身为云南国际信托投资公司资产管理总部的中国龙投资团队，自2003年起开始负责云南信托自主管理的证券类资金信托——中国龙系列信托计划的投资管理和运营，为国内信托公司主动管理的第一只阳光私募基金。 涌峰投资董事长赵凯，具备敏锐的市场投资触觉及积累深厚的对行业/公司的综合分析判断能力。他是中国最早的私募基金经理之一，以风格稳健著称于私募行业。 涌峰自成立至今延续中国龙团队价值投资的理念，将“专注于做证券二级市场投资的专业投资人”作为公司发展使命。 普尔投资： 选取投资市场中的“珍珠” 在十年间翻倍的私募产品中，普尔投资占据一席，从2007年9月到2017年9月，该公司一只产品累计收益率超180%。 2007年陈卫荣离开申银万国，创建普尔投资，地点选在偏居东南一隅的厦门。普尔坚持对上市公司进行持续的实地调研。每年的12月至转年的2月、3月进行集中式调研，曾经在7年间去过600-700家公司。通过大规模的实地调研，研究员对企业的把握能力，对市场的感知能力都在提升。 普尔投资，就是从英文“珍珠”音译而成，公司致力于找寻不被人注意的“珍珠”。在投资风格上普尔投资精选个股、收获超额收益，淡化仓位管理保持较高仓位。公司专注于“基本面的企业时间价值成长”，谈起近年来整个投研团队所挖掘到的“珍珠”，陈卫荣虽淡定却仍掩饰不住作为发现者的喜悦，三安光电、包钢稀土、杰瑞股份等热门股，普尔投资都是最早的发现者。 民森投资： 希望打造“德国战车” 在十年间翻倍的私募产品中，民森投资占两席，从2007年9月到2017年9月，该公司旗下两只产品收益率均在150%左右。 民森投资董事长蔡明是四川大学数学学士、中国人民大学金融学研究生、纽约大学Stern商学院访问学者。他拥有深厚的现代金融、投资理论功底，对主题投资及风险管理有深刻的认识和丰富的实践经验。 民森是用“德国战车”来描述自己，单看一年民森的业绩不是最优秀的，但是整个投资周期拉长，民森业绩名列前茅。 蔡明讲究综合派投资，包括宏观主题的研究，个股精选，量化风控。宏观主题就是自上而下，个股是自下而上，然后用量化系统风控。 民森几年前还独家编制了先进生产力、落后生产力和混合指数。先进生产力指数是全球100家民营非周期的中国概念股票，而落后生产力指数全球100国营周期性的中国概念股，先进和落后指数组合起来构成混合指数，通过二维视角审视中国股票市场，自上而下择股，所选标的梯次、渐进增长，形成投资闭环，净值增长潜力巨大。 明达资产： 民间高手到价值私募 在十年间翻倍的私募产品中，明达资产占两席，从2007年9月到2017年9月，该公司两只产品分别超过150%和100%。 十多年前，刘明达还只是一名股坛民间高手，他是当时的一位“牛散”。刘明达是2006年开始的那轮牛市的“先知者”，开始搭团队，并与深国投合作发行私募产品。刘明达以自己的名字命名了他的公司，以示诚信。 由于是深国投首创，这种以信托计划募资、由专业机构管理的基金模式被称为“阳光私募”或“深国投模式”。明达成为阳光私募第二人。第一人是“私募教父”赵丹阳。明达是那轮牛市的最大受益者，当然，也是那轮牛市之际起家，硕果仅存的几个私募基金之一。刘明达从此一战成名，且越战越勇。 2008年，是阳光化运作之后的明达资产遭遇的第一个大熊市。2008年的大熊市，让明达完整地历经了从6124.04点跌至1664.93点的过程。现在回头看这一时期，明达资产在6000点成功地战胜了“贪婪”。但是，刘明达并没有回避掉指数在3000点到1700点附近的下跌。由于看到不少蓝筹股已经回到价值区间，明达资产选择了进场，却忽略了市场在极度恐慌中依然会出现错杀。 回首2008年那一轮投资经历，记忆深刻。明达一直思索的课题就是如何有效规避“黑天鹅”的冲击。 林园投资： 民间股神的私募道路 在十年间翻倍的私募产品中，林园投资占据一席，从2007年9月到2017年9月，该公司旗下有产品累计收益率将近120%。 林园投资掌门人林园是中国股市的知名人物，曾在深圳红十字会医院及深圳博物馆工作，1989年以8000元进入股市，2006年10月底，林园持有股票市值达到20亿元。2005和2006年那波遥远的牛市，冒出不少“民间股神”，林园就是其一。 在许多人看来，林园的投资哲学与美国“股神”沃伦·巴菲特有很多相似之处，中央电视台称之为“中国股神”，但林园不认为。林园对“贵州茅台”的信心仍然没有动摇，他一如既往地“吹捧”这只股票，毫不理会别人的看法。 林园的选股铁律是：一、选股时要买跟踪3年以上的企业；二、选自己熟悉的行业；三、选未来3年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。 [详情]

　　 图片来源：视觉中国 十年前的今日，上证指数一举创下6124点的历史高位，成为了A股市场至今遥不可及的历史大顶，以至于每逢有行情启动，最乐观的股评也不过“收复六千点”、“不破6124不算牛市”，可见6124大顶对投资者的印象之深、伤害之痛。 但A股市场的另一层真相是，近七成个股股价已经超越6124点时的股价，所谓的历史大顶早已经被它们踩在脚下。 据券商中国记者统计，从上证市指数创下6124点（2007年10月16日）起算，A股市场1462只个股在十年间，平均涨幅高达97.82%，中位数涨幅达到37.62%，其中有992股悄然突破6124点，占比达到67.85%。 这意味着，如果在十年前随便选一只个股死捂着不放，投资者将近七成的机会不会被套，也有超过一半机会可以获得37.62%的投资收益（不考虑通胀影响），且有30.51%的机会获得翻倍收益。 十年人事几翻新，对A股而言，十年时间里韭菜已经换了几茬，牛熊已经两轮转换，投资者理念也发生巨大变化，如果时间回到10年前，你能买到真正牛股吗？ 纪念6124十周年，光显摆牛股怎么行，我们还希望尝试寻找这十年的最牛策略。 通过回测五大类基础选股指标（市值、市盈率、市净率、股息率和ROE），我们统计出不同方法的预期回报情况，以检验这些选股方法的有效性，而数据也显示，小盘股策略是过去十年的最强策略。但过去无法代表未来，这一策略未来未必能够持续有效。 A股盈利概率没那么低 尽管个人投资者经常自嘲“韭菜”，但就十年间的数据来看，A股市场的盈利概率并非想象中那么低，即便投资者在6124的股市顶峰开始买入股票、坚持持有十年，投资者也拥有较大机会得到正的投资收益。 这一方面说明投资者对A股市场的盈利机会过于悲观，另一方面也一定程度验证长期投资的积极作用。 2007年10月16日，上证指数创下6124点的历史高点；2017年10月16日，上证指数依然对3400点攻而不破，六千点似乎依然遥遥无期。 但在个股层面，A股已展现不一样的数据事实。据统计，A股市场2007年10月16日的1462只个股（现为3390只），至今平均涨幅达到97.82%，收益几近翻倍，但这一数据明显受到一些超级牛股的扭曲，如果看中位数数据，会发现收益率迅速降低至了37.62%。 由这一数据我们可以推到出两个小结论。 一个是，如果在十年前选一只个股死捂着不放，投资者将近七成概率不会被套，有超过一半机会可以获得37.62%的投资收益，年化收益率达到3.24%左右，A股市场长期套人并没那么可怕。当然，如果考虑通胀影响，这一水平可能并不足够让人满意。 另一个小结论是，如果投资者能够在2007年对1462只个股进行平均买入，即实现等权重持股，投资者十年间可以获得97.82%的收益，年化收益约为7.06%。 为什么等比例买入A股能获得更高收益？这是因为，在A股市场多小盘股、少大盘股的基础特征下，等权重策略即约等于偏小盘策略，即给予大盘股较小权重、给小盘股较大权重，而过去恰好又是小盘股策略的黄金时期（详见下文）。 就涨幅区间来看，上述1462只个股在10年间有992只涨幅为正、占比达67.85%，有776只个股涨幅超过30%、占比53.08%，有446股涨幅超1倍，占比30.51%，有54股涨幅超过5倍，其中有13股涨幅超过10倍。 就行业分布来看，过去十年间牛股较为集中在医药生物行业，涨幅前100个股中有17股来自医药生物，其中长春高新、康美药业和美年健康等3只医药股的十年涨幅均超10倍，分别达到12.93倍、11.44 倍和10.57倍。 此外，出现牛股较多的行业还包括房地产、国防军工、通信和传媒，分别为涨幅前100名股贡献了8只、7只、6只和6只牛股。 三安光电十年涨幅61.95倍 在一年多白马股行情的影响下，A股价值投资氛围越发浓厚，长期投资理念也得到更大范围传播，但如果我们回顾过往十年涨幅数据，可能会有些诧异，一些著名价值白马股在这十年的的涨幅并不如意，A股股王的贵州茅台，在这十年间的涨幅连前100名都进不去，而其背后原因，和十年前的特殊估值结构和风险偏好有关。 据券商中国记者统计，在过去十年间，涨幅第一的个股是电子板块的三安光电。它在2007年10月16日以来的累计涨幅达到61.95倍，以绝对优势位居榜首，甚至还碾压了第二名华夏幸福的近30.23倍涨幅纪录。 数据显示，三安光电在2007年6月12日的总市值只有6.48亿元，而目前公司市值达到了968.22，当前公司市盈率35.66倍；同时，股东净利润从2006年的-0.86亿元（2007年为3.49亿元），增长至了2016年的21.67亿元（2017年上半年盈利15.15亿元）。 值得说明的是，三安光电在过去十年的发展历程中，进行了较多的再融资和并购重组。据统计，三安光电从2006年4月以来，累计披露了10起并购事项，交易规模合计超90亿元；此外，三安光电在十年间共计进行了5次定向增发和1次配股，定增融资合计达到111.57亿元。 除此之外，十年以来涨幅最大的个股包括华夏幸福、平潭发展、顺发恒业和华建集团，十年来累计涨幅分别达到30.23倍、27.54倍、19倍 和18.3倍，堪称A股的超级牛股。 值得留意的是，如果扫描十年牛股排名前50名，我们很难看到那些价值投资者津津乐道的超级牛股们。 例如，A股股王贵州茅台，过去十年涨幅其实只有3.66倍，在A股只能排到第92位；此外，如果投资者在十年前买入万科，十年收益只有68.62 %，这一收益在A股中排名579名。 另外一只价值牛股的代表——格力电器在过去十年间累计涨幅为7.63倍，在全体A股市场中排名也第24，也无法进入前十。 为什么这些超级长期绩优白马，十年涨幅会不如预期那么高？一部分原因是十年前这些牛股收到过高的追捧，透支了部分业绩预期。 与如今蓝筹股一到二三十倍就被喊“泡沫”不同，十年前的白马股也曾享受超高估值。例如，贵州茅台十年前市盈率达到99.87倍，万科A十年前市盈率也达到85.21倍，而多年被认为不超过15倍的格力电器，在十年前也拥有倍45.79市盈率。 看完最牛个股，也顺带看看最熊个股。数据显示，十年间最熊个股前三名分别是中远海控、中国铝业和西部矿业，十年间分别下跌了86.84%、85.71%和83.6%，高点买入的投资者恐怕至今也无望回本。 小盘股十年笑傲江湖 相信今天你也和券商中国记者一样，在朋友圈被各种“6124十周年”标题刷屏，且被各路自媒体带着数了一轮又一轮最牛个股，还不时看到一只只被自己卖飞的牛股、男默女泪，那不如我们换点不一样的：如果回到十年前，我们应该怎么选股？ 又或者，面对十年前那个严重高估的6124点A股，什么样的策略才能在接下来十年继续笑傲江湖？ 我们对几种常见的基础选股指标进行了回测， 答案让人印象深刻也让人略为意外：那十年，小盘股策略是A股最成功的策略，且很可能没有之一。 我们选取的选股指标包括市值、市盈率、市净率、股息率和ROE等5只指标，分别选取这5个指标的最大值前100个股和最小值100股，观察在过去十年间的涨幅情况，结果如表格所示。 需要说明的是，由于全市场的平均收益为97.82%、中位数收益率为37.62%，这意味着，低于这两个收益水平的策略效果较弱，或许还不如随便选100只。 1低市盈率策略：低效 据统计，市盈率最小的100只个股，在十年间只能获得52.58%平均收益，中位数收益26.81%，均低于全市场水平，这一策略有效性需要重新考虑。 为什么会这样？ 一定程度是因为，十年前最低估的行业是钢铁，行业中位数市盈率只有30.86倍，而钢铁行业在这十年间的业绩和股价表现均难以让人满意。 例如，在6124点当天，山东钢铁和鞍钢股份的市盈率均不超30倍，但十年间的股价分别下跌77.5%和76.87%，这也说明企业基本面变化不能只用静态的估值数据来衡量。 此外，这十年间业绩表现最好的银行股，在十年前却拥有了较高估值，中位数市盈率在全市场28个行业中排名第6、达到55.49倍，其中中信银行达到87.44倍、招商银行达到59.33倍，因而降低了低市盈率策略的有效性。 2市净率策略：有效 尽管市净率与市盈率的衡量效果类似，但就长期实践来看，市净率是比市盈率更为稳定、且较难被操控的财务指标，更值得长期投资者关注。 数据显示，如果十年前我们选取市净率最小的100只个股进行投资，平均收益率可达到124.2%、中位数收益率达到68.54%，均优于全市场一般水平。 3高股息率策略：低效 高股息策略历来都为长期投资者所青睐，其中的复利再投资操作有助于增加股权比例、摊薄成本，使得高股息策略成为价值投资者的重要武器。 但数据显示，如果在十年前选择股息率最高的100只个股，简单买入且不再做动态平衡、更新选股，10年间的投资收益并不够理想，平均收益和中位数收益分别为75.25%和22.51%。 当然，如果能够定期更新高股息策略的成分股，相信这一策略的业绩会更为理想。 4低市值策略：高效 小盘股策略在过去十年展现了超预期的效果。数据显示，如果在十年前选择市值最小的100只个股，至今的平均涨幅将达到462.37%，中位数涨幅也高达251.94%，均远优于市场的一般水平。 同时，小盘股策略一定程度还呈现“越小越牛”特征。如果在十年前，我们买入市值最小的50只个股，十年平均收益将上升至634.75%；如果买入市值最小30股，平均收益会进一步上升至825.4%。 再进一步假设，如果我们当时买入市值最小的20只个股，我们的十年平均收益率还将上升到1063.97%。 与之形成鲜明对比的是，如果在十年前我们买入市值最大的100只个股，这十年间不论平均收益还是中位数收益，都只能获得负收益。 [详情]

　　6124点时的股价有多高？这六只个股十年涨幅超过10倍 界面新闻 关耳浩 图片来源：视觉中国 对于A股投资者来说，10月16日是一个被记住的日子。10年前的这一天，上证指数创下6124点历史最高点。 界面新闻通过Wind资讯数据统计发现，截至10月16日收盘，沪深两市合计934家公司的收盘价（前复权）超越了10年前6124点时的最高价格。换句话说，即使10年前你在上证指数历史最高点时以最高价格买入上述公司中任何一家的股票，持有至今也不会套牢。 不仅不会套牢，上述公司中不少还涨幅惊人。界面新闻统计后发现，涨幅超过10倍的有6家，介于500%-1000%的有33家，100%-500%的达到360家，50%-100%的有210家，10%-50%的有248家，另外77家的涨幅则在10%以下。 图表：934家公司6124点至10月16日收盘涨幅情况 观察上述涨幅超过5倍的39家公司2007年-2016年的归属于母公司股东净利润（下称净利润）年均复合增长率情况，界面新闻发现，仅有天润乳业（600419.SH）未能达到20%，年均净利润复合增长率为16.12%，其余38家公司的年均净利润复合增长率均至少高于20%，而整体的平均值高达40.79%。 假设在长达9年时间内，上述公司的市盈率估值水平得到了平滑，长期不变，那么每股收益每年的增长率就直接决定了股价的涨幅。简单计算1.2的9次方得到的数值5.16，也就是说股价涨幅将达到416%，再考虑到上述绝大多数公司的复合增长率均高于20%，也就不难理解为何涨幅会超过5倍，甚至如华夏幸福（600340.SH）达到惊人的28.65倍。具体情况如下表所示（表中价格均为前复权价格，区间涨幅为10月15日收盘价格与6124点当日盘中最高价格的比值）： 数据来源：Wind资讯，界面研究部 从上述934家公司的行业分布来看，被投资者耳熟能详的“穿越牛熊”的医药生物行业以88家公司位居榜首。过去十年经历了快速发展的房地产、电子、传媒三个行业也一同上榜，数量分别达到66家、44家和37家。行业发展平稳的公用事业、汽车商业贸易以及交通运输行业也进入了前十名，公司数量分别为46家、45家、43家和35家。另外，化工以及机械设备两个强周期行业也分别有64家和45家公司上榜。 图表：934家公司的行业分布情况 从上述公司过去十年的表现来看，基于企业良好基本面驱动带来的股价提升是完全存在的，而且具有一定的普遍性。在市场投资风格已逐渐向价值投资转变的情况下，未来A股市场有望更加成熟。[详情]

　　新浪财经讯 2007年10月16日，沪指创出新高6124.04点，十年后的今天（2017年10月16日）沪指收于3378.47点。十年沧桑变幻，A股市场发生了质的变化，上市公司数量翻倍、流通市值增超4倍、千亿净利巨无霸出现…… 十年时间，A股市场中的白酒板块发生了哪些变化？十年来，白酒行业起伏轮回，6214点之际的白酒王者如今已易主，茅台五粮液之争渐失悬念；十年间，二线白酒愈发迅猛，股价涨幅第一牛股竟然是它；十年间，茅台“垄断”之势愈演愈烈…… 时至沪指6124点十周年之际，新浪财经盘点A股市场白酒股的十年变化，希望能够帮助投资者展望未来，寻找下一个十年的白酒股黑马。 数据显示，2007年两市共有13家白酒上市公司，如今两市白酒上市公司增加至18家，十年时间仅有5家白酒公司A股上市，分别为洋河股份（2009年上市）、今世缘（2014年上市）、迎驾贡酒（2015年上市）、口子窖（2015年上市）、金徽酒（2016年上市）。 截止2007年10月16日，两市总市值第一的白酒股为五粮液（1902.54亿元），十年后的今天总市值第一的白酒股为贵州茅台（7043亿元），而五粮液市值十年时间仅增长至2264亿元。十年光景，五粮液已经失去了白酒股龙头的本色，翻看二者营收可以看出（如下图），贵州茅台遥遥领先，翻看二者的数据，有网友调侃表示“五粮液已被贵州茅台甩出好几条街了！”。 贵州茅台与五粮液的“十年”差别： 相关数据显示，十年之间涨幅最大的白酒股竟是古井贡酒，区间涨幅高达482.19%，而“中途”上市的洋河股份区间涨幅达372.9%，贵州茅台涨幅为361.86%。 众所周知，白酒股现金分红力度位于A股前列，十年时间白酒股整体累计分红近900亿元，其中贵州茅台十年共现金分红417.97亿元，五粮液共现金分红182.2亿元，泸州老窖共现金分红136.58亿元。 白酒股十年累计现金分红一览： 从数据得知，以6124点为开始计算，十年间贵州茅台总营收、净利润增速位居行业前列，其中十年营收增长约7.5倍，净利润增长约10倍。6126点时白酒龙头五粮液十年营收仅增长约2.67倍，净利润增长约4.26倍，远落后于茅台。 以下为白酒股“十年”对比数据（按十年间涨幅大小排列）： [详情]

　　新浪财经讯 今天是A股6124点十周年的日子，十年前的今天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下，向着成熟砥砺前行着。 十年前，A股仅有1479家上市公司，市值27.58万亿；十年后，A股上市公司上升到3405家，数量超130%，市值达57.82万亿，涨幅达110%。 然而，在过去十年里，上证指数没有上涨，反而大幅下跌，与之对应的是上市公司数量和总市值却大幅增加。这一点，与美国股市指数上涨的纵向发展不同，A股表现为一种横向发展。反映出来的利益关系则是，前者有利于投资者获取盈利，而后者主要体现出融资功能。 然而，尽管A股十年来总体处在横向发展的模式中，但部分传统行业和大部分新产业的市值增长不容忽视，体现出的是行业结构多元化，仍具有非常明显的赚钱效应。具有代表性的是电子行业中的三安光电，十年期间市值增长达60倍。 明星公司市值增长倍数 十年前，银行、保险、煤炭、石油、有色板块总市值占比达55.29%。其中，两大巨头行业银行与保险合计市值达36.1%，十年后已回落至20.9%。在细分行业中，新经济行业增长迅猛，电子、计算机、环保、医疗器械行业等行业市值大幅增长。其中，医疗器械行业市值大增25倍，电子制造行业大增22倍；环保与计算机行业市值分别增加19倍与10倍。 此外，稳定的上市节奏，使中国大量的新兴产业公司得以登录A股市场，并给投资者带来丰厚回报。IPO变得不再可怕，而是带来了更多的机会，以大健康、新材料、芯片、大数据、机器人等为主业的公司悄然占据了市场重要的部分，使A股结构更加合理，投资者也有了更多投资选择。次新股寒锐钴业上市刚半年，在新能源汽车趋势的推动下，涨幅已超过1000%，成为2017年的经典牛股。康泰生物、至纯科技、江丰电子、弘信电子、数据港、拓斯达等同样代表着新兴产业的次新股也获得了可观的涨幅。 除了直观的市值变化，A股的资金偏好与炒作模式有了本质性变化。尤其是近两年，严监管与对外开放共同促使A股投资氛围趋于理性。炒重组、赚快钱、庄股模式等词汇，渐渐被白马、业绩、利润等词汇代替，依靠资金优势操纵股价获利难度大大提升。曾经的热门股合金股份、吉峰农机、重庆啤酒、昌九生化、安硕信息，正更多的被贵州茅台、美的集团、万华化学、复星医药、海康威视所代替。[详情]

　　宋兆卿 中国证券报 原来，2007年已经过去十年了，有些事情却仍如在眼前。 2007年10月16日上午10点03分，上证指数在群情激奋中登顶6124.04点的历史高位，成为中国股市的一段传奇。 2017年10月16日上午10点03分，上证指数依然踯躅于3400点门前，此处距离6124点的A股之巅仍有近半的路途。 上证指数10年走势图 整整十年，A股这十年间的起伏往复令人喟叹，从当年的最高6124.04点到上周五收盘3390.52点，上证指数下跌了44.64%。相比之下，港股恒生指数在2007年10月30日创下最高31958.41点，上周五收盘28476.43点，距离最高点只剩下10.9%的距离。而美股道琼斯指数也在2007年10月创下阶段高点14198.10点，随后下跌，在2009年3月触底反弹，如今已走出了8年多的牛市，目前超出当年高点涨幅已达61.09%。 从指数来看，A股是“雄关漫道真如铁”，但从个股来看，则是“轻舟已过万重山”，目前已有近七成个股突破了6124点时的股价。山上的朋友们，你们还好吗？还记得那首《死了都不卖》的A股之歌吗？如果真的“死了都不卖”，如今也该赚钱了，或许已经翻番了。 经历了10年前的A股顶峰并留存至今的股票数量为1462只。10年之后，这1462只个股的平均涨跌幅是127.6%，已经翻番。假设你的运气是如此之“好”，恰好在6124点入场，以每只1000元的资金平均买入这1462只个股，总共花费1462000元，然后就像歌中唱的那样“死了都不卖”，一直持有到今天，则当前的市值为3327512元，盈利1865512元。10年收益率为127.6%，年化收益率达到8.57%，完爆几乎所有的固定收益产品。 在这1462只个股中，从2007年10月16日至今，有1000只个股的区间涨跌幅为正，也就是说这1000只个股已经突破了6124点时的股价，其占比接近七成。其中，涨幅翻倍的个股有453只，涨幅超10倍的有13只个股。最牛的三只股票是三安光电、华夏幸福和平潭发展，分别以59倍、30倍和27倍的涨幅高居10年涨幅榜前三。 当然，这1462只个股中仍有462只个股的股价低于当时。最惨的9只股票，跌幅仍超过八成。也就是说，如果当时买入这9只股票中的任何一只，10年前的1000块钱现在就剩下不到200块了……所以说，坚持很重要，但选择更重要。 再来看看10年前的股王吧。2007年10月16日，A股当时共有11只百元股，如今只剩下一个贵州茅台。当年的贵州茅台以185.03元的价格屈居第二，10年过去了，361.86%的涨幅虽然排不进前100名，但现在的股价却已经高达556.15元，高居A股榜首。股王就是股王，即便有个别股票的股价一时超过了贵州茅台，最终要么高送转除权降价，要么跌下来非死即残，这就是传说中的“茅台魔咒”。 流水它带走光阴的故事改变了我们。10年之间，A股有无数的创富神话让人们崇拜艳羡，同时也有很多人和股票以不同的姿势退出了舞台。 2007年，小编身边的朋友刚刚入市，买的第一只股票是中色股份，赚了一张回家的机票，人生第一次领略了股市的魅力，随后也第一次领略了股市的残酷。 10年之前，你入市了吗？还记得当年你买入的那只股票吗？还记得当年你坚持的事情吗？请留言，说出你的故事吧！[详情]

　　正如大多数人只会在群山中记得珠穆朗玛四个字一样，十年后的投资者们谈及A股市场的巅峰，脑海中只有十年前的6124点。曾经在万众瞩目中跳动的数字已经永远凝固在了历史中，但数字所描述的市场已经沧海桑田，换了人间。10年前，股权分置改革的推进结束了标志着A股市场幼年期的“双轨制”，工商银行、中国银行、中国石油登陆A股掀起了大型央企上市的一轮高潮；10年后，A股市场年融资额以万亿计，成为世界范围内最活跃的资本市场之一，大量新兴产业、企业从资本市场中获得了加速发展的珍贵养料。10年前，北京城内那几间神秘办公室里一举一动都牵动着千万投资者的喜怒哀乐，一页通知、几道金牌主宰着市场的上下起伏；10年后，事中事后监管的理念涓滴润物，市场中的运动员和裁判员各归其位。莫问峰何处，回首山已远。十年之后，站在一处截然不同的风景中遥望6124点，是为记。变化一：市场规模大幅扩大2007年10月16日，沪指冲上6124点当日，两市合计共有1479家上市公司，其中主板1303家，中小板176家。A股市场合计市值27.58万亿。十年之后，截至上周五，两市合计共有上市公司3405家，其中主板1833家，中小板886家，创业板686家。正处于多空均衡阶段的A股市场总市值达57.82万亿人民币。变化二：上市公司行业结构趋于多元十年前，大金融与资源品在市场中举足轻重。按申万二级行业分类统计，银行、保险雄踞市值占比前两位，合计占比达36.1%。煤炭开采、石油化工、有色金属三大资源品行业紧随其后，合计市值占比达19.19%。上述五个行业占据了A股市值的半壁江山。十年后，银行、保险市值依然名列前茅，但合计市值占比已回落至20.9%。资源品行业则不复当年风光。同时，映射国内城镇化水平的快速提高，房地产开发行业市值占比排名提升至第三位。其下游行业建筑装饰、白色家电等行业则呈现火箭式增长，行业市值增长近10倍，市值占比排名分别提升27位、23位。新经济特征明显的行业市值绝对规模快速增长。电子制造行业市值增长22倍，市值占比提升13倍；计算机应用行业市值增长10.3倍，市值占比提升7.2倍；环保行业市值增长18.68倍，市值占比提升13.2倍；医疗器械及服务合计市值增长25倍，市值占比提升16.8倍。变化三：千亿净利巨无霸出现十年之前，A股还未曾有年度利润超过千亿元的巨无霸公司，但今天这样的巨人企业却实实在在出现了。在2016年，工商银行实现净利润2782亿元，建设银行净利润2314亿元，中国银行净利润1645亿元。但在十年之前，两市利润规模最大的上市公司——工商银行年度利润仅有800多亿元。变化四：优质白马公司脱颖而出在过去的十年间，年度利润超过一百亿元的白马军团成倍壮大。十年之前，A股年度利润超过一百亿元的上市公司仅有10家，且以金融行业和资源行业为主。2007年的年报显示，当年仅有工商银行、中国石化、中国人寿（601628）、中国神华（601088）、中国银行、中国平安、招商银行、交通银行和中信证券等10家公司年度净利润超过一百亿元。但十年之后，A股年度利润超过一百亿元的上市公司扩展到了37家，且除了金融业外，优秀的大消费公司和先进制造业公司开始跻身于百亿利润军团之中。在制造业中，上汽集团（600104）十年前净利润仅有46亿元，而2016年的净利润已经达到320亿元，在过去十年之间净利润增加了将近6倍；贵州茅台（600519）十年前的净利润仅为28亿元，但2016年公司实现了净利润167亿元。变化五：监管思路更加清晰2007年前入市的投资者都会记得，为遏制股市过热，有关部门在当年5月29日深夜将印花税从千分之一上调至千分之三，被投资者称为“半夜鸡叫”。此外，股票型公募基金发行也在2007第三季度末出现暂停发放批文的现象，希望以此为股市降温。而在大盘于2008年年初起开始快速下跌之后，为“救市”股票型公募基金发行与印花税率又先后回到了最初状态。在经历了两轮大起大落的洗礼之后，监管部门针对市场已经建立起一套更加科学完善的监管哲学。以“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护”为目标，一方面依法、全面、从严监管，保障市场改革扎实推进，另一方面加大事中事后监管力度，令监管部门“裁判员”的角色定位更加清晰。变化六：市场氛围趋于理性十年前，A股市场更像是一个泡沫沸腾的市场，投资者追逐的是激情与梦想，但十年后的今天，投资者更冷静和理性，不再轻信故事，更重视基本面投资。拿千亿市值板块来看，尽管贵州茅台、格力电器（000651）等一批个股屡创新高，但A股并无泡沫化。十年之前的千亿市值公司中，动态市盈率达到60倍以上的公司占到一半以上，上港集团（600018）、中国船舶、中海油服（601808）、西部矿业（601168）和云南铜业（000878）等公司的动态市盈率均超过60倍。而十年之后的今天，在千亿市值军团中，市盈率跌至10倍以下的公司则屡见不鲜，金融股的估值普遍在10倍以下，制造业的估值普遍在15倍以下，消费股的估值普遍在30倍左右。“10年之前的A股是一个感性的市场，比如那个时候投资者热衷于中字头股票，中国船舶、中国神华、中国铝业（601600）等股票，估值都给得很高。”深圳某资深私募基金经理说，“但经过了2008年和2015年两轮股市大跌，还有各类资产收益率的降低，外加经济增速的常态化和价值投资理念的确立，投资者在调适自己的收益预期方面，变得理性起来了。”变化七：盈利模式良币驱逐劣币国泰君安总裁王松在接受上证报记者采访时表示，十年来，A股市场最重要的变化应该是市场运作的规范化水平有了明显的提升，尤其是在近两年。“十年前，市场中炒小、做庄、听消息炒股的现象还十分普遍，而目前市场运作应当说是相当规范的。这与近两年来监管部门大力推进依法从严全面监管是分不开的。”王松表示。一位深圳知名游资人士也坦言，十年来，A股变化最明显的莫过于游资“赚快钱”模式和多年雄霸市场的“庄股模式”走向末路。由于监管的精细化和投资者风险偏好降低，游资过往十多年来形成的所有操作模式均被破掉，无论是打涨停板、事件驱动或是押注重组借壳等模式均不能形成跟风，还面临着巨大的监管风险，依靠资金优势操纵股价获利难度大大提升。变化八：投资者结构更加均衡在2007年大牛市中，基金开户数出现前所未有井喷，大量资金流入股票型基金后形成配置压力，刺激基金重仓的蓝筹股上涨，而蓝筹股上涨拉升指数后又吸引了更多资金进入公募基金。而公募基金本身处于自身利益考虑，对资金来者不拒。有统计显示，仅2017年上半年，323只基金实现经营业绩7044.8亿元，超过了基金过去7年累计实现经营业绩总和的两倍。公募基金对规模的追求最终扭曲了其作为专业机构的客观判断，整个市场被“散户化”的狂热所裹挟。而目前，尽管个人投资者在绝对数量、交易量等指标在市场中排名居前，市场散户化特征依然存在，但包括公私募、保险资管、证券资管等在内的不同风格、不同期限的机构投资者矩阵业已形成。变化九：对外开放程度大大加强近年来沪港通、深港通等互联互通通道相继畅通，A股市场又在今年6月被顺利纳入MSCI指数，从而成为全球指数基金的配置目标。统计数据显示，A股市场中的大市值白马股最受外资青睐，美的集团（000333）、格力电器、海康威视（002415）等已成为北上资金成交活跃榜上的常客。[详情]

　　2007年10月16日，上证指数盘中触及6124.04点，这也是该指数有史以来创造的最高点位，当天也被普遍视为A股牛市的顶峰。时至今日，A股市场在这期间又经历了什么呢？ 在这10年的时间里，A股都发生了什么？ “块头”显著增长：公司数量翻倍 流通市值增长超过4倍 从规模上看，A股市场的“块头”出现显著成长：上市公司家数从约1500家增至约3400家，增加超过1倍；伴随着股份扩张和新股扩容，总股本由1.99万亿股增至约6万亿股，增长超过200%；增长更为明显的要属流通股本，从9435亿股增长至5.16万亿股，增幅高达447%。 市值变化方面，A股市场总市值从约36万亿元增至约64万亿元，增长77%，流通市值从不到9万亿元增至约45万亿元，增长超过4倍。 小盘股的投资回报相对较好 近两年来权重股开始跑赢 从市场表现来看，由于创业板指数2010年才推出，这里选取上证综指、沪深300指数、中小板指和中证500指数来说明几种典型风格股票的表现。 统计数据显示，这10年里不同风格的股票分化明显。尽管近两年小市值股票表现不佳，但总的来看，10年里代表小市值股票的中证500指数表现最佳，累计涨幅达37.20%，小市值股票总体体现出不错的投资回报。中小板指数表现也不错，累计涨幅达35.55%。 代表中大市值股和权重股的上证综指、沪深300指数则出现显著下跌，跌幅分别为43.77%和32.65%，尽管最近两年这两大指数表现相对较强。 总体上看，这10年里大致可以分为两段：在2016年前的大部分时间里，小市值股表现都强于中大市值股票和权重股，但从2016年以来，这种格局开始出现改变，权重股和白马股开始持续逞强，小市值股票反而开始显著跑输。这种变化出现的背景除了监管层大力打击重组、ST股、概念股等炒作之外，也有部分绩优小盘股成长性被证伪的因素。 A股市场主要指数最近十年涨跌幅情况 牛熊股：最牛的股票十年涨了60倍 茅台涨幅竟然进不了前100名 十年的时间沧桑变幻，谁是这期间真正的王者？ 统计显示，在考虑权息因素后，主板的三安光电成为A股真正的涨幅王者，累计实际涨幅高达5947.93%。公开资料显示， 2007年10月16日，三安光电股价在6元出头，而目前的股价也只有22.81元，股价上乍一看涨幅并不算大，但实际上三安光电基本每年都进行大比例送转股或现金分红，若进行复权，股价的实际涨幅接近60倍。 三安光电主营LED产品，截至2016年底，公司10年营收累计增长超过4000倍，归属母公司股东的净利润增长超过26倍，体现出强劲的成长性。 十年最牛的股票中，“股王”贵州茅台累计涨幅361.86%，这样的涨幅还进不了前100位，仅排名两市第253位。 涨幅居于次席的为主板的华夏幸福，该股累计涨幅超过30倍。深市主板涨幅最大的平潭发展，累计涨幅达2754.25%，中小板涨幅最大的东方雨虹，累计涨幅达2464.66%。 表现最熊的为沪市主板的中远海控，股价实际跌幅高达87.01%，该公司前身为中国远洋。公司2007年6月26日以8.48元的发行价上市，此后短短四个月的时间里，股价一度炒高至68.40元的历史天价，不过在全球金融海啸后，国际航运业进入持续调整周期，公司业绩持续下滑，10年的时间公司营收累计增长不到1倍，期间经历多次年度巨亏，2016年度再次巨亏99亿元。 除中远海控外，*ST锐电、中国铝业、西部矿业、云南铜业、中远海能等多只股票累计跌幅也超过8成，多数都属于周期性行业。 从这10年的情况来看，个股股价的表现与公司营收和利润的增长密切相关，持续盈利不佳的股票也许一时能成为股市里的王者，但长期来看，终会被市场识破，走向价值回归，成为股市的“配角”。[详情]