文/新浪财经TMT记者 凌先静
不停买买买的中南文化，走到了一个非常危险的十字路口，本次控股股东质押股票触及平仓线只是一个爆发点，在接下来的几年里，高管减持套现、业绩变脸、商誉减值等危机将会让其痛苦不堪。
崔永元狂怼范冰冰事件终于开始酝酿出更大的危机，但是没有想到最先倒下的不是华谊，而是中南文化。
这个原来以传统建筑业为主业，后通过一系列收购而转型成为影视类上市公司昨晚发布紧急公告称，控股股东中南重工集团质押的部分公司股票触及平仓线，占其总质押比例的86.89%，占公司总股本的23.97%，公司决定6月13日起紧急停牌。
质押股份触及平仓线，大部分责任归咎于崔永元爆料称影视行业存在“阴阳合同”等事情，导致传媒股一片大跌。根据资料，从危机爆发的6月4日以来，中南文化股价从9.85元/股，下跌到今天收盘时的8.44元/股，累计下跌幅度达到16.7%。
股价下跌导致质押股份触及平仓线，进一步导致停牌，道理似乎很清晰明了，但是问题的爆发不是一蹴而，而是缓慢的积累过程，此前的中南文化已经展露出众多问题。
其一是收购子公司未完成业绩承诺，这是直接也是最容易刺激外界神经的问题。
2016年九月份，中南文化以6.68亿元元购买代志立、李经伟等持有的上海极光网络90%股权，根据购买时的方案，极光网络承诺2016、2017、2018年度实现净利润分别不低于5500万元、6875万元、8593.75万元。
当时这一收购案就饱受外界争议，以至于证监会专门问询6.68亿元估值是否合理，该成立于2014年3月，当年亏损422.32万元，2015年实现的净利润为4018.38万元，明显成立时间短，收购条件不成熟，但是中南文化却执意要收购，结果第二天复牌跌停，机构股东纷纷出逃。
如今负面效应终于开始显现，极光网络2017年业绩不达标，其实际实现净利润6172.3万元，不足承诺净利润的6878万元的90%。
其二是公司5%以上的股东频繁减持。
2018年3月18日中南文化发布公告称，公司控股股东中南重工集团减持1395万股，占公司股份1.68%，共套现约1.59亿元；
更加让人不安的是自2014年3月19日以来，中南重工已经累计减持5.96%，持股比例从33.55%已经下降至27.59%，这部分股份都是无限售股，随时都有再次减持的可能。
同时公司的第三大股东，也是最大的自然人股东王辉也在2017年悄悄减持了1056万股，所持股份7.5%减少至6.06%，如此重要的股东减持，竟然没有做公开披露。
根据资料，王辉系大唐辉煌传媒有限公司董事长，2014年中南文化曾经斥资10亿元100%收购大唐辉煌，一家以电视剧见长的影视公司，根据当时的对赌协议，2017年刚刚对赌期满，创始人就开始减持套现，吃相十分难看。
其三是商誉高企，危机四伏。如果说前几天华谊频繁收购造成商誉高企的话，中南文化相比于华谊有过之而无不及。
根据资料，截止2018年一季度末华谊的商誉为30.47亿，占归母净资产比例30.75%，而同期中南文化的商誉23.87亿元，占归母净资产比例54.43%，比例之高令人惊讶。
从2014年至今，中南文化已经先后斥资购买电视剧公司大唐辉煌、艺人经纪公司千易志诚、民营出版公司新华先锋、游戏公司值尚互动、极光网络等，耗资超过30亿元。
商誉如此高悬的情况下，即使极光网络没有完成承诺业绩，中南文化也不计提任何资产减值，为以后的业绩埋下了一个“隐形地雷”。
(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)
责任编辑：凌先静
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