文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈治中
二季度市场波动加剧，注重分步左侧吸纳超跌金融蓝筹；关注基本面触底回升且兼备防御价值的医药板块以及消费龙头。
事件：
3月22日美国总统特朗普签署备忘录，计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税，引起了美股的大幅震荡，道指跌幅达2.9%。今早亚太市场开盘均出现了2-3%的较大跌幅。中方商务部发布了约30亿美元的终止减让产品清单作为回应。
评论：
◆首先，贸易摩擦不会改变全球经济复苏的大方向，当前正处于金融危机以来新兴和发展中国家首次同步复苏的过程中，而企业盈利的改善将有助于权益资产的表现；但贸易带来的不确定性增加会显著影响投资者情绪，在未来一段时间依旧值得重视。今年是美国关键的中期选举年，特朗普尚需要筹码来说明自己上任以来的业绩表现。
虽然当前具体名单尚待公布，但部分高科技领域产品的出口可能会受到影响，特别是《中国制造2025》中提及的十大行业。
◆其次，香港市场二季度波动风险加剧，今年考验远大于17年；然而市场回撤后股息和权益回报吸引力进一步提升。香港市场当前正处于财报季，根据彭博一致预期，17年恒生综指（覆盖港股主板市值90%）成分股公司增速有望达到25%，这一数字仍有上修空间，基于我们的测算增速将达到30-35%。17年综指上涨36%，这意味PE扩张仅为11%，盈利增长是市场上行的主要推动力。
恒指重回30，000点后PE为12.8x，股息率为3.3%；当前国企指数PE为9.7x，股息率为3.4%。在全球市场横向对比中的优势进一步扩大。虽然2018年全年增速在基数效应下将有所下降，预期数据显示为15%（较17年底的10%已有较大上修），但基本所有行业均将保持正增长，从港股的历史盈利v.s．表现情况看，这有望支撑香港市场的继续上行。
◆最后，港元汇率继续遭受打压将引发金管局干预，
香港市场资金面短期将受压制。今日港元继续前期贬值态势，下触7.8490，十分接近7.85的弱方兑换保证水平，香港金管局已表示将会干预以确保港元汇率水平。我们在前期的报告中指出，港元汇率走弱的核心是Hibor-Libor走势的背离，金管局采取行动势必会拉升Hibor，从而对香港市场短期的资金面产生一定压制。但是从全年来看，增量资金的流入仍是大趋势，由此带来的估值修复前景依旧值得期待。
◆投资建议：二季度市场波动加剧，注重分步左侧吸纳超跌金融蓝筹；关注基本面触底回升且兼备防御价值的医药板块以及消费龙头。
1）建议利用市场回调积极买入中资金融蓝筹标的（建议关注银行、券商龙头）；
2）建议积极关注成长型标的，例如中资地产、电子；
3）此外二季度市场波动风险加大，建议关注基本面触底回升且兼备防御价值的医药板块以及消费龙头。
◆风险提示：中美贸易争端升级的风险，以及美元货币政策超预期的风险。
(本文作者介绍：光大证券海外策略首席分析师，2016年新财富最佳分析师评选第一名。)
责任编辑：白仲平
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
