意见领袖 | 莫开伟
14日晚，央行突然宣布，决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。此次降准释放超5000亿元，这是央行给商业银行以及全社送来的“大蛋糕”，将惠及社会各行各业。
只是在毫无任何征兆的情况下，央行突然宣布降准并立即执行，这种高效快速的动作算是史无前例的，这让社会各界以及广大民众感到十分惊讶，因为之前宣布降准，中间都有一个间隔期，少则几天，多则十天半月，唯独此次降准没有间隔期，让人始料未及。
那么，央行此次突然宣布降准到底是何目的？其实，只要稍微分析，不难发现央行其实有其深刻用意的：
一为落实党中央重大经济工作决策部署，需要及时降准。这应该是此次降准的最大目的所在，党的二十大和中央经济工作会议决定精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。此次降准就是围绕实现党中央确定的经济金融工作目标而发力的。
二为继续巩固当前经济金融回暖态势，需要及时降准。眼下我国经济金融形势确实已到需要央行货币政策持续“加持”和发力的时候了。 8月金融数据出笼，虽然大体反映出我国经济金融下滑态势得到了抑制，表现出经济向上的动因得到一定程度的增强，但基础并不牢固，需要央行货币政策持续发力巩固。因为这些金融数据仅表现出微弱升势，如果不继续出台巩固性政策措施，或者实体企业经营状况得到不实质性改善，这些经济金融数据又有可能掉头向下，4季度经济金融形势还有持续“恶化”的可能，到时完成今年经济增长目标的希望就有可能显得非常“渺茫”。尤其，当前国际政治经济形势复杂严峻，发达经济体快速加息的累积效应继续显现，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。如果稍有闪失，或者不能持续抓住各种有利契机，实施政策推动，则4季度乃至明年上半年中国金融经济同样有陷入困境的可能。
三为进一步改善银行和实体企业生存环境，需要及时降准。目前经济环境下，无论是银行、实体企业以及居民个人，生存环境都相当艰难。
对于银行而言，要承担持续降低实体企业信贷成本的责任，又面临扩张净息差的压力，而目前银行在居民储蓄存款利率下降幅度几乎已到极限，再下降存款利率的空间不大；而降低企业信贷成本，也需要银行负债端成本下降，这种愿望在短期内寄希望于再降低居民储蓄存款也不现实。因此，需要央行及时降准释放长期无成本流动资金，使得银行信贷资金成本下降，最终促进实体企业和居民信贷融资成本的下降。
对于实体企业而言，目前整体处于复苏回暖状态，但整体并不理想，不少实体企业依然面临融资贵、融资难等问题，尤其是房地产企业面临的困难更多，如果没有银行持续加大的信贷支持作后盾，则大量实体企业在今年4季度日子依然不好过，甚至有可能陷入更加困难的经营局面，到时中国经济金融不仅不可能复苏，甚至还有倒退的危险。因而，刺激实体企业信贷需求，在降低信贷融资成本的同时，需要银行扩大对实体企业的信贷投放，央行此时释放5000多亿元资金无疑有利解决这两方面的问题。
四为拉消费促内需最终激发经济内生动能，需要及时降准。从国家统计局公布的8月宏观经济数据看，消费、出口好于预期，尤其是出口同比降幅收窄，通胀止跌回升，说明中国经济内生动能有所释放；但要看到，这种内生动能释放的力度还是相当微弱的，如果第4季度货币信贷政策不持续发力，估计已回升的消费、出口等数据有再次下滑的可能。由此，激发国内居民消费潜能，刺激民间投资回升，需要更为适度宽松的货币政策作推力，央行降准释放长期流动性无疑成为最直接、最有力、最能见效的选择。
五为扭转当前资本市场不利局势，提高投资者信心，需要及时降准。 众所周知，今年以来尤其是最近一段时间，资本市场一直萎靡不振，股市处于动荡不定和下滑之中，这对上市企业融资以及资本市场健康可持续发展都带来不利。虽然降准的资金不可能直接注入资本市场，但金融市场是一个互相流动的内在有机体，银行信贷资金充裕，提供各类实体企业和居民的贷款必然大幅增长，不可避免地有一部分资金将注入资本市场，利好资本市场。而且从历次降准情况看，股市升多跌少；可以预见，深沪两市以及北交所在降准政策的哺育下，局势将有所改变，投资者信心也将有所增强。
分析了央行此次突然降准的目的，就不难看到此次降准的作用。从当前经济现实看，央行降准释放的是5000多亿元的“真金白银”，其产生的金融效应无疑是巨大的：一是可直接增加银行信贷资金来源，扩张银行信贷投放能力，加上派生存款可创造几倍于降准资金的信贷规模，让更多的实体企业得到银行有效信贷支持，实体企业融资难的困局会得到一定程度的缓解；尤其是住户部门信贷融资变得相对宽松，对刺激民间投资欲望也起到有效推动作用。总之，一句话，降准对整个经济复苏将营造出有利金融氛围。二是可直接降低银行筹资成本，从而为银行降低实体企业融资成本创造契机，使得实体企业融资贵的局面会得到一定程度的缓解。释放的5000亿元资金，使银行获得长期无成本资金，可为银行降低实体企业信贷成本提供了现实可能。三是有利于缓解银行经营压力，增强银行对实体经济支持的信心。目前无论是居民储蓄存款利率还是银行贷款利率都降到了历史最低位置，但银行净息差收窄的局势依然没有得到有效控制，一些中小银行因为净息差收窄使得盈利能力下降、资本补充和拨备覆盖能力下降，风险也随之上升；而降准释放充裕的市场流动性之后，银行目前这种经营不利趋势将会得到有效扭转，使银行下一步对实体企业信贷支持信心进一步增强。四是对于改善经济内循环起到有效作用，当前内需复苏缓慢，消费动能不足，与民众缺乏足够的消费能力有一定关系。而央行降准增加市场流动性，对于居民个人信贷融资也提供了方便，尤其是消费信贷将会得到有效激发，将为扩大消费提振内需提供较强的推力。五是在央行适度宽松货币政策作用下，4季度以及明年上半年经济总体形势会走好，这对于扩大社会就业、增加居民收入、提高民众获得感和幸福感等方面都会产生积极影响。
(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)
责任编辑：李琳琳
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