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►【计算机】闻学臣：AI大变局下应用端的确定性机会
闻学臣｜中泰计算机首席
S0740519090007
ChatGPT的横空出世开启了人工智能革命的新浪潮，被形容为“iPhone时刻”，一时间产业圈和投资圈都热闹非凡，从GPT到GPTs，从NLP到多模态，从AI大模型到AI agent，从中心端的GPU、云计算到终端的AIPC、AI手机、AI pin ，技术、产品、模式都在快速创新迭代，A股也是算力、模型、应用快速轮番演绎，经历了最初的预期高涨与现在的理性回归，实际上，我们现在正处于人工智能技术与产业大变革的早期阶段，未来云边端的计算体系、硬件载体，基础软件、应用软件体系以及客户端的入口都将被重塑和再定义。
站在投资视角看，一方面我们需要寻找时代变革的新物种、新龙头，类似于互联网时代的谷歌、移动互联网时代的苹果、互联网与云计算时代的亚马逊，但这类机会需要边走边看，最终花落谁家还存在诸多变数；另一方面我们也需要寻找能够穿越技术创新周期，不断从中获益的不变玩家。
通过历史的复盘以及内在逻辑的分析，我们认为2B端的应用软件龙头大概率会受益于每一轮科技的创新。这里面的几个关键词都很重要：2B而非2C；应用软件而非基础软件；龙头强调是行业绝对的龙头，市场格局高度集中。
风险提示事件：技术迭代进步不及预期的风险，政策落地不及预期的风险，下游行业恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，报告信息更新不及时的风险等。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《AI大变局下应用端的确定性机会》
发布时间：2024年6月06日
研究分享
►【交运】杜冲：公铁港链6月投资策略：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产
5月表现回顾：板块涨幅跑赢沪深300。2024年5月，交通运输(申万)指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数3.0个百分点；SW高速公路板块五洲交通（9.4%）领涨；SW铁路运输板块铁龙物流（4.4%）领涨；SW港口板块青岛港（5.1%）领涨；SW原材料供应链服务板块厦门象屿（9.7%）领涨。
红利策略下板块内上市公司仍可以择优配置。1）根据Wind数据，按照基金成立日统计，2023年共计成立21只“红利主题基金”（名称中带有“红利”或“高股息”字样的基金，仅计算初始基金，下同），合并发行份额共计80.73亿份；2024年1-5月新成立33只“红利主题基金”，合并发行份额共计110.36亿份，新成立数量及合并发行份额均已超过2023年全年合计数值。2）2024年3月以来，山东高速、宁沪高速、赣粤高速、大秦铁路、京沪高铁等多家上市公司陆续发布关于“提质增效重回报”的公告。以板块内上市公司各自2023年拟每股派发的现金红利（含税）金额以及2024年6月5日的收盘价为基础进行测算，部分优质企业的股息率在4%以上，仍具备一定的配置价值。
行业政策变化或将助推相关板块价值再发现。1）6月15日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车12690列，较现图增加205列；开行货物列车22595列，较现图增加74列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。京广高铁武广段，沪昆高铁沪杭段、杭长段，杭深铁路杭甬段等4条高铁运行的时速300公里及以上动车组列车将于6月15日实行灵活折扣、有升有降的市场化票价机制；对一些停站较多、方便沿线旅客的列车车票进行较大幅度打折，最低折扣5.5折、较原票价低34%；对一些旅速较快、长期供不应求的列车车票不打折，较原票价高20%。建立以市场为导向的票价机制，有利于提升铁路运输企业市场化经营水平、改善经营效益。2）国务院办公厅已印发《国务院2024年度立法工作计划》，其中《收费公路管理条例（修订）》被列为“拟制定、修订的行政法规”。对于高速公路企业来说，收费期限和收费标准都是影响经营发展的核心因素，《收费公路管理条例（修订）》出台后，高速公路行业或将迎来重大变化。
6月投资建议：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。
风险提示：宏观经济下行风险；行业政策调整风险；地缘政治风险；第三方数据可信性风险；使用信息数据更新不及时风险。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《公铁港链6月投资策略：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产》
发布时间：2024年6月06日
报告作者：杜 冲 中泰煤炭&交运行业首席S0740522040001
(本文作者介绍：)
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