整体来看，阅文155亿元购买新丽传媒并不被资本市场看好，其中腾讯整体颓势+阅文中报不及预期+新丽传媒估值过高是主要因素，看明天的趋势，阅文跌破55港元/股的发行价是大概率事件。
文/新浪财经TMT记者 凌先静
从今天资本市场的反应来看，对于阅文155亿元计划收购新丽传媒是看空的。
这直接反映在股价上，近日阅文股价开盘即大跌，截至到收盘时，已经下跌超过17%，股价直接从昨天的67港元/股跌至今天收盘的55.6港元/股，十分接近其去年的发行价55港元红线，如果明天再继续这样放量下跌的话，破发是必然会发生的事情。
为什么市场如此看空这个交易呢？
因为新丽传媒155亿元的估值有争议，要知道现在A股的华谊市值才161.2亿元、光线传媒的估值才166亿元，慈文甚至只有64亿元，而上述这些公司2017年的净利润远高于新丽传媒的3.49亿元。
从这角度看估值泡沫若隐若现，因此下跌被看作是一个挤泡沫的过程。但事实真的如此吗？新丽传媒真的是155亿元吗？
其实不然，深入拆解目前阅文发布的简略公告可以发现，这次交易是采用66%的股份+34%的现金进行的，这意味着155亿元的交易案中，104亿元的股份对价+51亿元的现金对价。
股份对价的的股票80港元/股，折算出预计会发行1.3亿股，以今天大跌之后55.6港元/股计算，这部分股份对价实际价值已经缩水至72亿元。
这么一算，实际上现在的估值仅有120亿元，和今年3月份腾讯接盘时的120亿元估值相比没有多少变化，这意味着腾讯一买一卖没赚到什么钱，也没有什么损失。
从155亿元到120亿元缩水过程中亏损最大的是新丽传媒原股东们，他们手中50%股份对价的资产随着股价下跌遭受损失，其中不乏像黄晓明这样级别的明星。
根据新丽传媒原冲击IPO的招股说明书和3月份被光线出售的资料来看，旗下明星股东组要分为两类，一类是直接持股的，比如影星胡军、张嘉译直接持有新丽传媒0.29%的股份，宋佳和苏芒直接持有0.12%的股份。
其他明星股东是通过员工持股平台喜诗投资间接持有公司股票。资料显示陈凯歌、海清、于正、李光洁分别持有喜诗投资15.64%、3.33%、1.11%和1.11%的股份，喜诗投资持有新丽传媒9.59%的股份。
随着阅文集团股价的不断下跌，以每股80港元价格进行对价的这些明星股东，将会浮亏数百万到千万元不等。
(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)
责任编辑：凌先静
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