靠着平均不到100万元的手续费收入，靠着用资本金打新股，期货经纪公司又度过了一个艰难的年头。进入2001年，期货市场露出了一丝曙光，“忍饥挨饿”了多年的期货公司，也开始盘算：这苦日子，是否终于要到头了？

　　疯狂的代价

　　几天前，又有15家期货经纪公司被注销期货经纪业务许可证，离开了期货市场。这是近几年来，中国期货经纪公司关门潮的最新延续。

　　说起历史，中国期货市场并不比证券市场短。1990年10月，郑州商品交易所在粮食批发业务中首次引入期货机制，由此迈出期货市场的第一步，这比证券市场的诞生，还要早一个月。然而，由于对期货的功能、风险认识不足，法规监管严重滞后，中国期货市场诞生伊始便患上“虚胖症”，市场规模迅速过度扩张，陷入无序状态；品种重复，设计不合理；地下市场泛滥，盲目开展境外交易；运作不规范，欺诈投资者等等。被认为是金融市场最高级形式的期货，一时间竟沦为过度投机的工具。

　　从1993年起，监管部门开始对期货市场进行治理整顿。然而，1995年，先是发生了“327”事件，再是国债期货停止之后，大量游资流入商品期货市场，胶合板、绿豆、红小豆、咖啡、天然橡胶等期货品种，相继发生恶性投机事件。疯狂的投机，让期货市场再一次进入整顿：期货交易所被撤并，从15家(已是从50多家压缩而来)减少为3家；期货交易品种被压缩，从35个减少为12个；交易制度重新审定，期货公司被清理，等等。

　　数据显示，新一轮整顿开始时，期货经纪公司有320余家，到1999年，全国只有213家期货经纪公司通过了年检。到2000年，在对期货经纪公司的注册资本要求达到3000万元之后，只有184家期货经纪公司通过审核。

　　同样糟糕的是，疯狂的行情和不规范的运作，让期货公司惹了一身骚。客户输了钱一走了之，因连续停板、强制平仓等因素造成的不可控损失，却不得不由期货公司承担；从1996年到1998年，几乎所有的期货公司都在忙于应付各种诉讼，而判决的结果又往往对期货公司不利，许多公司元气大伤，一些公司因此销声匿迹。

　　认购新股成主业

　　过度投机和清理整顿，令期货交易量走上了长达5年的下降通道。从1995年开始，期货市场每年的交易量，以平均30%-40%的速度滑坡，市场从极度亢奋进入了极度低迷的状态。1995年，期货市场的成交量达10万亿元，而到了2000年，成交量萎缩到只有1.6万亿元，市场上的交易资金也只有40多亿元。

　　期货市场的现状，令从业人员不断逃离期货业，特别是与期货经纪类似的证券业的火爆，更是吸引期货从业人员纷纷奔向证券业。有人估计，5年中，期货从业人员已经流失达七成之多，其中多半流向证券业。

　　中国期货业协会副会长常清说，由于期货交易量少，期货公司能够收到的手续费也十分有限。按去年的交易量计算，全国180多家期货公司分摊的手续费，一个公司甚至不到一百万，显然，靠手续费“吃饭”是不可能的。因此，他认为，90%以上，甚至95%的期货经纪公司主营业务，即期货经纪业务是亏损的。从2000年期货交易量的排名来看，居于前20名的期货公司主营业务尚可维持，也就是说，是盈利的。而排名居20名之后的期货公司，主营业务几乎肯定是亏损的。

　　不过，期货经纪公司的整体财务状况，较之主营业务要好一些，如上海的期货公司，甚至有八、九成是盈利的，那么，这中间又有何奥妙呢？常清说，期货公司现在要赚钱，就得“不务正业”，靠股本金在一级市场上认购新股。这项利润，目前在期货公司利润中的比重很大，也比手续费收入更稳定。按规定，期货经纪公司的最低注册资本必须不少于3000万元，而且在这3000万元资本金中，还必须至少有1800万的现金。因此，无法靠手续费养活自己的期货公司，便纷纷去打新股了。老实说，这项收入，才是期货公司利润的主要来源，也是它们能够活下来的关键。

　　春天还有多远？

　　今年以来，中国期货市场的交易量有明显的回升，带动了期货公司盈利的增加。一项统计表明，今年一季度，上海期货经纪公司的代理交易额与去年同期相比增长53%，盈利水平更是增长了4倍。

　　应该说，期货业的回暖已经有了越来越明显的迹象。2000年12月29日，注册已经5年的中国期货业协会正式成立，业内人士将此看作是中国期货业走出低谷的标志。期货业协会会长田源说：“协会的成立，使期货业无组织状态走向有组织状态，也是期货业走出初级阶段的标志。”

　　在今年2月28日至3月1日召开的全国期货监管工作座谈会上，中国证监会副秘书长汪建熙指出，期货市场监管工作取得了良好的成效，期货市场已进入新的规范化发展阶段，市场信心在增强，人们对市场的认识在深入，随着我国即将加入WTO，粮食流通体制改革的深入，期货市场面临巨大发展机遇。

　　中国证监会期货部负责人也透露，今年要大力培育机构投资者，探索组建综合性期货公司，允许部分金融机构参股期货机构和参与期货交易，适当放宽期货公司经营业务范围。此外，今年还将加强对期货品种开发及日常工作的研究，适时上市玉米、白糖、棉花等期货品种，研究金融期货品种交易的可行性。

　　上海期货交易所总经理吴何清认为，2001年中国期货市场将出现复苏行情。

　　在期货市场清理整顿取得显著成绩，期货法规体系初步建立之后，应该说期货业打破坚冰的时机已经成熟了。不过，冰冻三尺，非一日之寒，当初整顿期货市场的手段虽然有力，在1995和1996两年间，过度投机也仍然是此起彼伏。今天，要让期货市场重新步入发展的轨道，显然也不是能够一蹴而就的。中国期货界权威人士田源也承认，期货业至今还没有恢复元气，他对期货业的发展谨慎乐观。

　　由此，对于期货公司来说，它们虽然已经走过严冬，但春天，也不是近在眼前。(记者 许峻)

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