●明年会有多种机构投资者出现

　　●最高人民法院正在做《证券法》司法解释

　　●新股向法人配售需要订一套规则

　　本报福州电(记者常小安) 中国证监会首席顾问梁定邦12月20日晚在福州西湖宾馆接受了本报和中央、省、市若干媒体记者的联合采访，就2001年中国证券市场形势等问题回答了记者的提问。

　　记者：应该如何把握2001年中国证券市场的运行趋势？

　　梁定邦：我做了多年的监管工作，我不会作市场预测，我现在不会破例。2001年，我估计今年的形势会基本上继续下去。市场扩容程度会持续。估计创业板会出台，市场融资的幅度会比较大。创业板市场的新股与主板的区别，第一是高新技术公司。除非《公司法》会修改，我估计短期难弄得出来。因此，按照原来的高新科技的框架去做，但还需要证明这些公司是有发展潜力的。即行业上是高新技术公司，又是发展型公司。风险披露要做得比较完全。我建议想投资的人，一定要看清楚招股说明书，看清公司的潜力。明年会有多种机构投资者出现。开放式基金会出台，销售网络会扩大，包括商业银行。也许社保基金会开始运作，但怎么运作还要考虑。明年市场要推出新的指数，这就意味着新的基金品种，明年研究是否指数基金出台。管理层也会研究衍生工具的出台。头一种是市场里交易的开放式基金，类似香港的盈富基金那种工具；另一种是指数期货。金融风险，包括公司(中介机构)的风险管理能力，是明年的一个主要课题。主板市场明年将会有更多的金融机构上市，如商业银行、券商、保险公司、投信公司。

　　记者：在努力实现合规运作过程中，证券监管机构应该着重从那几个方面尽可能去维护中小投资者的利益？

　　梁定邦：第一、要发现违规操作的行为。现在，两个交易所发现违规行为的信息科技已经更上一个台阶，对每天的交易行为监察得比较细了。下一步，证监会的监察系统跟两个交易所的监察系统一定更加衔接，提高发现不当行为的能力。第二、要从审批的重点转为持续监管运作的重点。要进入常规监管阶段。这个刚起步。现在市场里常规监管还是比较薄弱的。第三、我们法规上有些欠缺。如果中介机构、高管人员有不当行为，引致投资者损失，投资者是否有要求民事赔偿的权利，现在法律上不明确。公司法对中小投资者的保护是比较薄弱的。现在需要有小股东事后追讨赔偿的规定。最高人民法院正在做《证券法》的司法解释，《公司法》的司法解释已经做到最后的阶段。另外，证监会本身的调查权力也需要明确。现在调查权力不明朗，尤其是现金流的调查。反过来说，证监会本身受法律监督及透明度问题，我估计证监会领导肯定不会反对受监督这个概念的。但我还要强调，光靠证监会来监管市场是不够的。监管市场要多层次。业界本身要做市场的第一看门人。合规运作更要落在中介机构身上。成熟的市场是依靠对法律对投资者非常有交代的文化，才做得好。

　　记者：退出机制的关键是什么？

　　梁定邦：破产不是退出的唯一出路。退出机制是多层次、多渠道的。外国的破产法，有多层次的破产。如还钱规定一个缓冲期。退出困境，不完全是退出生命。退出机制可能是退出困境。郑百文案件正在调查，看是否有不当行为在里面，尚未退出。退出困境做到最后，没办法退出困境了，我觉得应该让这个公司走了。这是最后一招，不是最先一招。

　　记者：加入WTO后A、B股怎么合并？

　　梁定邦：WTO本身的要求跟外资进入我们市场买股票是两码事。服务贸易的规定管服务市场这个范畴，不是管外资进入我们市场投资。我们正在研究一个方案，按台湾的QFII的形式做。也就是说，国外的任何机构投资者进入市场来做买卖，他走的时候也可以走，但是走出来要经过一个秩序来走，不能一下子走，要交完税才能走。QFII的风险是比较低的。如果我们能做这个制度的话，B股的存在就不会很重要了。国外的投资者都可以买A股的话，估计他们就不一定买B股了。B股可能被收购，或者B股价格慢慢与A股并轨了。

　　记者：创业板开市时股票有限，会不会开市时暴涨？

　　梁定邦：现在想把若干股票集中起来再上市，但现在没有一个具体的数字。譬如明年一月份法规出来，接受申请，起码要六个礼拜才能审一家出来，两三个礼拜才可以发行头一家。多少家才上市，要看发行规模。我估计起码30家才开盘。但这只是我个人的估计，不代表证监会。一月份法规出来到开盘，大概要五到六个月时间。

　　记者：我国现行的新股向法人配售与国际惯例有何区别？

　　梁定邦：跟国外有所区别。这种配售制度是从国外学来的。国外没有国内这种上网发行的做法，主要先配给券商(大的机构投资者)，由券商卖给它的客户。国外的配售是与公司本身的战略目的挂钩的。比如干石油的，配售一般给专门做石油的机构投资者，希望它做长期的投资者，不想让它炒炒卖卖。但这个往往没有做得非常彻底。这不完全是非常科学非常客观的做法。国外对此也有好多微言的。我们从原来上网发行抽签的非常公平的制度，马上要用国外的这种比较主观的做法来做，肯定有微言的，尤其是非常受追捧的股票，这种做法有人肯定要觉得不公平的。这个我完全可以理解。我们需要把法人配售更公平化，把原则说得很清楚。我们发行部的同事承认这个没有做得最好。下一步要做好几个方面的工作。一方面，我们要推进机构投资者的形成，如周小川主席主张超常规发展机构投资者，我们很努力做这个事。另外，配售的时候，我们要把我们的理念弄得很清楚。真正的战略投资者不是随便一个法人。它应该跟公司本身的业务有战略上的挂钩，才算是战略投资者，不然不算。对战略投资者，我们今后要小心，操作要谨慎。第二方面，券商掌握配给谁，需要预先订立一套原则。而且，这套原则是透明的，监管机构是预先知道的，它操作时一定要严格地按照这套原则去配售。这是业界和证监会下一步的工作，需要更上一层楼。现在是我们的学习阶段，我估计我们下一步会做好一点。

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